上 市 公 司 报告原因：首次覆盖 买入（首次评级） 投资要点： ⚫ 公司为中国轮胎规模头部企业，全球销售额占比常年维持前十。公司历史悠久，前身为 1958 年成立的杭州海潮橡胶厂， 是国内头部、全球销售额连续十三年排名前十的轮胎企业，2024 年全球市占率约 2.9%。截止 2025 年底，公司在国内 及泰国、印尼合计拥有 8053 万条半钢胎产能、2429 万条全钢胎产能、841 万条特种胎（非公路，主要为斜交胎）产能、 1.28 亿条两轮车胎产能，同时公司在国内金坛基地（一期 1000 万条半钢胎已投产，总规划 2500 万条半钢胎）及泰国 （扩产 1200 万条半钢胎）、印尼（规划 400 万条全钢胎+1000 万条半钢胎）的扩产产能正逐步爬坡，并规划了越南（一 期 500 万条半钢胎）及墨西哥基地。随公司产能扩张、全球市占率份额的逐步提升，2019-2025 年，公司收入自 275.07 亿元增长至 449.56 亿元，CAGR 为 8.5%，归母净利润自 14.38 亿元增长至 41.47 亿元，CAGR 为 19.3%。 | | 2025 | 2026Q1 | 2026E | 2027E | 2 ...