纪要涉及的行业或公司 * **行业**：EDA（电子设计自动化）行业 [1] * **公司**：概伦电子 [1] 核心观点与论据 * **国资持续增持概伦电子，凸显其平台地位**：上海科创集团（上海国投全资子公司）通过协议转让方式，以31.8元/股、总价6.92亿元的价格，受让概伦电子5%的股份 [1] 这是继2024年7月上海国资首次入股5%后，战略合作的进一步加深 [1] * **EDA行业整合趋势明确，概伦被视作潜在整合平台**：行业并购整合是大势所趋，预计5年内会形成2-3家覆盖全面的全流程巨头 [1] 国有资本（如大基金三期、地方国资）在推动EDA整合中起到重要作用，需重视地方EDA整合主体的发展潜力 [2] * **国产先进工艺分叉为国产EDA创造独立增量空间**：随着国内制造工艺路径分叉，海外EDA工具将无法适配国产先进工艺，这部分需求为国产EDA工具创造了完全独立空白的市场空间 [2] 这将成为未来5年国产EDA公司业绩放量的重要驱动 [2] * **概伦电子2025年业绩扭亏为盈，2026年并表后收入将快速增长**：公司预计2025年实现营业收入4.87亿元，同比增长16.21% [2] 预计实现归母净利润3600万元，同比扭亏为盈（2024年同期约为-9597万元） [2] 预计扣非净利润为-5900万元，同比亏损收窄（2024年同期为-8949万元） [2] 2026年锐成芯微并表后，收入规模将快速增长 [2] * **行业IPO/并购活动活跃，有助于整体发展**：近期EDA公司IPO动作频发，或将引入更多资本助力行业发展 [3] 进入IPO流程的公司与现有上市公司（概伦电子等）工具重合度较低，不会引起正面冲突 [3] 行业仍将保持并购整合、格局优化的整体趋势 [3] 其他重要内容 * **业绩预告符合预期**：概伦电子2025年业绩整体符合预期 [2] * **行业竞争格局**：在模拟、数字IC 7nm及以上等领域，国产EDA面临与海外成熟工具的正面竞争 [2] 国内同类型的点工具公司不止一家，对现有上市公司的并购不会造成太大影响 [3]

大公司动态 - 银河证券认为国产EDA行业处于“政策驱动+技术突破+需求高增”三重共振期，短期看国产替代与并购整合，中期看全流程覆盖与AI赋能，长期看全球份额提升 [1] - 特斯拉在韩国对多款车型降价以提升价格竞争力，Model 3高性能版降价940万韩元至5999万韩元，Model Y高性能版降价315万韩元至5999万韩元，Model Y后轮驱动版降价300万韩元至4999万韩元 [2] - 小米汽车计划在2026年推出4款新车，包括SU7改款、SU7行政版、一款增程五座SUV及一款增程七座SUV，其中部分车型计划在上半年推出 [2] - 软银集团已完成对OpenAI的225亿美元追加投资，完全履行了3月的投资承诺，目前其在OpenAI的总持股比例约为11%，加上其他投资者，总投资承诺达410亿美元 [3] - 马斯克旗下人工智能公司xAI收购第三栋建筑以扩建基础设施，目标是将模型训练算力提升至近20亿瓦，其超级计算机集群“巨像”位于田纳西州孟菲斯市 [4] 投融资事件 - 人工智能公司月之暗面（Kimi）完成5亿美元C轮融资，由IDG领投，阿里、腾讯等老股东超额认购，投后估值达43亿美元，公司账面现金储备超过100亿元人民币，其全球付费用户数月增速达170%，海外大模型API收入增长4倍 [4][5] - 曹操出行宣布两项战略收购，收购蔚星科技有限公司100%股权以及拟收购浙江吉利商务服务有限公司100%股权，完成后耀出行、吉利商旅将成为其全资附属公司 [6] - 协作机器人公司越疆科技在深圳证监局办理上市辅导备案登记，拟首次公开发行股票并上市，辅导券商为国泰海通证券 [7] - 医疗科技公司“唯精医疗”完成亿元级B+轮融资，由国泰君安创新投资有限公司独家投资，战略股东康基医疗追加投资，资金将用于加速产品商业化及新一代产品研发 [8] - 机器人公司“无论科技”完成数千万元Pre-A+轮融资，由滴滴战投领投，初心资本跟投，资金将用于核心零部件研发、产品工程化加速及商业化推广 [9] 新产品与业务拓展 - 卓驭科技宣布进入重卡和无人物流车领域，已启动重卡高速NOA项目，并与徐工、陕汽、重汽确立合作，首批重卡车型计划于2026年上半年量产，同时正联合头部企业共同定义用于矿山、港口等场景的无人物流车 [10] - 宇树科技全球首店落地京东MALL北京双井店，京东发布“智能机器人产业加速计划”，宣布将在该领域投入超百亿资源，计划三年内助力100个智能机器人品牌成交额破10亿 [11] - 搭载千问AI助手的夸克AI眼镜迎来首次功能更新，新增录音纪要、图文备忘录、多意图理解执行、蓝环支付等五项功能，支持理解并执行2-3个复合任务，随身翻译语言增加至89种 [12] 行业与政策观点 - 中国证监会发布通知推动REITs市场高质量发展，提出将完善REITs发行与交易机制，优化以市场化为导向的估值与发行定价机制，并加快推进REITs专项立法及部门规章制定工作 [14] - 国金证券指出，白银作为既有“类黄金”属性又与AI电力相关的叙事资产，具备阶段性更高的弹性，但认为一旦AI叙事变得清晰，金银的叙事或回归理性 [3] 其他市场新闻 - 印度新闻信息局发布的年终经济评估报告初步估计，印度国内生产总值（GDP）已达4.18万亿美元，超过日本成为世界第四大经济体，并有望在今后两年半到三年内超过德国，报告预计到2030年印度GDP将增至7.3万亿美元 [15] - 人工智能公司MiniMax的香港IPO据称已获得数倍认购 [15]

投资事件与战略意义 - 思尔芯获得来自大湾区基金与华大九天的联合投资，旨在通过资本纽带深化产业协同，共同推动国产数字EDA加速发展，提升自主创新水平与生态协同效应 [1] - 此次投资被定位为“产业龙头+战略资本”的联合投资，是思尔芯发展历程中的一个重要里程碑，为公司注入了强劲的信心与动力 [1] - 大湾区基金投资方看重思尔芯团队长达21年对国产EDA的坚守、扎实的技术积累、清晰的产品布局和遍布全球的客户群体 [1] 公司业务与市场地位 - 思尔芯是国内首家数字EDA供应商，业务覆盖架构设计、软件仿真、硬件仿真、原型验证、数字调试、EDA云等工具及服务 [2] - 公司已与超过600家国内外企业建立合作关系，服务于人工智能、高性能计算、图像处理等数字电路设计，产品广泛应用于物联网、云计算、5G通信、智慧医疗、汽车电子等领域 [2] - 公司建立了全球化的研发与市场网络，在北京、深圳、西安、香港、东京、首尔及圣何塞等地设有分支机构或办事处 [2] 技术实力与行业认可 - 思尔芯在数字前端EDA领域构筑了技术与市场的双优势地位，并参与了我国EDA团体标准的制定，承担了多项国家及地方重大科研项目 [2] - 公司获得了国家级专精特新“小巨人”企业、国家工业软件优秀产品、上海市企业技术中心等多项荣誉资质 [2] 未来发展规划与协同 - 思尔芯将依托华大九天平台的影响力与客户基础，拓展更广阔的市场空间，特别是在高端CPU、AI芯片、GPU等大型芯片设计市场 [1] - 公司计划持续巩固和扩大在数字EDA前端的领先优势，积极与华大九天深化合作，共同探索前沿技术，致力于成为国产EDA全流程工具链中坚实的一环 [1] - 公司将与投资方及各战略伙伴紧密协作，深化技术协同攻关与业务联动发展，为国产EDA发展贡献力量，助力实现高水平科技自立自强 [2]

公司动态：全芯智造启动IPO辅导 - 国内EDA厂商全芯智造已于12月11日在安徽证监局办理IPO辅导备案，辅导机构为国泰君安 [1] - 公司是国内首家专注于半导体制造领域的EDA软件公司，也是国内唯一聚焦集成电路智能制造平台的“专精特新”“独角兽”企业，在国产EDA市场处于领先地位 [1] - 公司股东阵容显示，华大半导体和国家集成电路产业投资基金二期（大基金二期）分别位列第二、第三大股东，持股比例分别为11.97%和11.11% [1] 行业概况与市场前景 - EDA是集成电路产业链最上游的产业，是芯片设计的“基石”和推动创新的重要辅助工具 [1] - 据预测，2025年中国EDA市场规模将达到149.5亿元 [1] - 2024年EDA工具的国产化率不足15%，海外厂商市占率超80%，国产替代空间巨大 [1] - 国产EDA企业正从“单点突破”向“全流程覆盖”迈进，通过整合资源提升整体竞争力 [1] - 随着政策扶持与资本投入加大，国内EDA行业有望出现更多跨界合作与产业链整合，逐步缩小与国际领先企业的差距 [1] - EDA和IP业务与GPU设计深度融合趋势日益明显，例如英伟达宣布斥资20亿美元投入新思科技主导的项目，以融合其GPU加速计算平台与新思的EDA和IP产品 [2] 相关上市公司关联 - 绿通科技通过旗下产业基金间接持有全芯智造股权 [3] - 绿通科技此前公告拟以5.3亿元收购江苏大摩半导体科技51%股权，后者专注于半导体前道量检测设备及技术服务 [3] - 上海贝岭的第一大股东华大半导体是全芯智造的第二大股东 [4]

行业背景与EDA重要性 - EDA是芯片设计的核心工具链，被誉为“芯片之母”，贯穿集成电路设计、制造、封测全流程，将抽象电路转化为可量产的芯片版图[1] - EDA设计软件是连接芯片设计与制造的核心纽带，承担电路设计优化、信号仿真验证等关键职能，是芯片设计的“智慧大脑”[2] - 在电子系统层面实现应用功能，需要应用电子工程EDA工具进行规则设计，以连接芯片、PCB板及电容、电阻、电感等电子元器件[1] 市场格局与国产替代 - 全球EDA市场长期被新思科技、楷登电子和西门子EDA三家国际厂商垄断，这三家国际巨头在中国市场的合计份额超过70%[3] - 国内产业界此前受制于国外EDA设计工具，启云方推出的电子工程EDA设计软件可实现国外软件的全面替代[3] - EDA软件的突破需跨越算法、生态与人才的三重鸿沟，面临技术壁垒、生态挑战与人才缺口的多重制约[3] 产品性能与技术亮点 - 启云方发布的两款电子工程EDA设计软件拥有完全自主知识产权，标志着该领域长期以来的技术空白被成功填补[1] - 软件在电子电路设计的大规模、超复杂、并行设计、智能辅助等重要指标方面已达业界一流水准[3] - 与国外软件基本采用串行作业不同，启云方创新采用并行作业方式，原理图设计软件支持100人同时在线并行设计，PCB设计软件支持20人协同设计[3] - 两款EDA产品性能较行业标杆提升30%，并行协同设计模式可将硬件开发周期缩短40%，智能辅助设计一版成功率提升30%[4] 商业化进展与生态系统 - 发布的两款新品已商用落地，超两万名工程师实测反馈积极，性能比肩国际巨头[3] - 从功能上看，两款国产电子工程EDA设计软件已具备国外同类高端产品才有的功能[3] - 启云方在构建EDA设计软件的同时构建了产品生态，工具兼容多款国产操作系统、数据库、中间件等平台底座，适应众多生态软件的集成[4]

行业背景与市场前景 - EDA软件在芯片设计全流程中至关重要 被称为"芯片之母" [1] - 中国半导体行业协会预测2025年中国EDA市场规模达184.9亿元 占全球市场18.1% [2] 国产EDA发展历程 - 20世纪80年代国外EDA受巴统委员会管制无法进入中国 促使200多名专家研发国产EDA系统 [3] - 1993年中国首个自研EDA"熊猫系统"面世 华大九天董事长刘伟平参与底层开发 [3] - 1994年巴统解散后国外EDA巨头涌入中国市场 国产EDA进入沉寂期 [3] - 2009年华大九天从中国华大集成电路设计中心独立 继承"熊猫系统"技术基因 [4] - 2019年EDA三巨头终止与华为合作 国产EDA迎来黄金发展期 [5] 华大九天发展现状 - 国内唯一能提供模拟电路设计全流程EDA工具的企业 电路仿真工具达全球先进水平 [6] - 产品体系涵盖五大类：全定制设计平台、数字电路设计、制造相关、先进封装设计和3D IC设计 [7] - 拥有700多家商业客户 年收入超10亿元 占据国产EDA市场半壁江山 [7] - 近五年平均销售额增长率保持30%左右 远超国外同行10%的增速 [7] - 商用化工具从5年前10余款发展到40余款 覆盖所有EDA相关领域 [7] 技术能力与产业支撑 - 国产EDA对国内产业需求支撑比例从2019年30%-40%提升至当前70%-80% [5] - 国产EDA国内市场占有率约20% [5] - 目前国产EDA可支持14nm工艺 7nm工艺已掌握但需全产业链协同 [5] - 与国际三巨头(新思科技/楷登电子/西门子EDA)存在差距 三巨头占国内超70%市场 [8] 人才培养与生态建设 - 华大九天与400多所高校建立联系 通过产教融合培养EDA专业人才 [10] - 从第一届研电赛设立"华大九天杯" 通过赛事推广EDA新产品 [9] - 2022年推广射频微波全流程设计平台AetherMW 2023年推出SPICE建模工具XModel [9] 技术发展方向 - EDA未来四大方向之一为AI加持的EDA技术 [11] - AI可提升EDA智能化水平、优化运算效率、利用大模型解决70%常见应用问题 [11] - 华大九天去年推出模拟电路设计一站式全流程自动生成平台Andes [11] - 对制造类EDA工具的AI应用持保守态度 因训练数据涉及Fab客户敏感信息 [12] 发展目标与行业地位 - 华大九天目标跻身世界前四EDA供应商行列 [12] - 公司已成为国内规模最大、产品线最完整、综合技术实力最强的EDA企业 [12]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][4][6] 报告的核心观点 - 2024年广立微软件业务收入同比大幅增长，公司有望受益于集成电路自主化背景下市场对本土产品的需求提升 [1][4] - 考虑公司相关研发投入持续增加，下调对2025 - 2026年的盈利预测，但公司作为领先的集成电路成品率提升解决方案供应商，客户粘性较强，仍维持“买入”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 发行股数200.28百万，流通股107.62百万，总市值10,074.14百万元，3个月日均交易额257.46百万元，主要股东杭州广立微股权投资有限公司持股16.6% [3] 业绩情况 - 2024年实现营收5.47亿元，同增14.50%；归母净利0.80亿元，同减37.68%；扣非归母净利0.58亿元，同减46.86% [4] - 2025Q1实现营收0.66亿元，同增51.43%；归母净利 - 0.14亿元，亏损规模较上年同期收窄40.11%；扣非归母净利 - 0.22亿元，亏损规模同比收窄13.95% [9] 盈利能力 - 2024年毛利率为61.90%，同增1.60pct；归母净利率14.68%，同减12.29pct；期间费用率为58.67%，同增14.71pct [9] 现金流情况 - 2024年经营活动现金净流量为0.47亿元，同比由净流出转为净流入；2025Q1经营现金流净额为 - 0.24亿元，净流出规模较上年同期大幅收窄71.85% [9] 业务收入情况 - 2024年软件开发及授权业务收入1.59亿元，同比大幅增长70.33%，占收入比重为29.04%，毛利率为85.96%，同减8.91pct [9] - 测试设备及配件业务收入3.86亿元，同增0.63%，占收入比重为70.67%，毛利率为52.07%，同增0.39pct [9] - 测试服务及其他业务收入162.14万元，同增360.63%，占收入比重为0.30% [9] 行业趋势 - 2024年我国集成电路行业呈现回暖态势，下游需求逐步回升，生成式AI和大模型技术发展带动半导体需求提升，国产EDA市占率有望提升 [9] 产品进展 - 2024年不断优化完善现有良率提升相关EDA功能，研发多种适合新工艺方向的电路IP和解决方案，Adevanced PCM量产监控方案已在大客户处稳步推进验证 [9] - 2024年半导体人工智能应用平台INF - AI正式发布并被多家客户引入使用，推出SemiMind半导体大模型平台，半导体离线大数据分析系统技术达国际领先水平 [9] - 推出新一代通用型高性能半导体参数测试机（T4000型号）并协同开发可靠性测试分析系统功能，将设备从WAT测试扩展至WLR及SPICE等领域 [9] - 2024年在软件开发技术服务领域中标国内外多家客户良率提升项目 [9] 财务预测 - 预计2025 - 2027年公司收入为6.8/8.6/10.9亿元；归母净利为1.5/1.9/2.5亿元；EPS分别为0.74/0.95/1.26元；PE分别为68.0/52.9/39.8倍 [6]

公司股权交易 - 华大半导体挂牌出售全芯智造11.97%股权 挂牌金额5.069亿元 对应公司估值42.35亿元 [1] - 北京武岳峰亦合高科技产业投资合伙企业（有限合伙）近期拟向其关联方转让持有的全芯智造股权 [5] 公司背景与技术 - 全芯智造是国内制造类EDA领域新锐企业 由新思科技联合武岳峰资本、中电华大、中科院微电子所共同注资成立 形成"产业+资本+科研"优势 [4] - 创始人兼CEO倪捷曾担任新思科技中国区副总经理 具备集成电路制造EDA领域丰富经验 [4] - 新思科技已完成股权退出 公司加速向完全自主创新发展道路迈进 [4] 财务数据 - 2024年营业收入5.15亿元 利润总额-4.57亿元 净利润-3.47亿元 [4] - 截至2024年12月31日 资产总额22.24亿元 负债总额20.86亿元 所有者权益1.38亿元 [4][5] 股权结构 - 第一大股东为北京武岳峰亦合高科技产业投资合伙企业（有限合伙） 持股13.5% [6] - 华大半导体持股11.97% 国家集成电路产业投资基金二期持股11.11% [6] - 其他主要股东包括嘉兴毅芯企业管理（7.41%）、常州武岳峰衡芯（7.20%）、上海吉麦嘉（6.91%）等 [6] - 23位其他股东合计持股26.72% [6]