交易核心条款 - 美国政府以89亿美元投资换取英特尔9.9%股权 成为第二大股东 每股认购价20.47美元较公告日收盘价24.80美元折价17% [1][4] - 资金来源于《芯片与科学法案》未支付赠款57亿美元及国防项目"安全飞地"拨款32亿美元 性质由补贴转为股权投资 [4][5] - 协议废除原有22亿美元赠款附带的利润分享和资本收回条款 提升公司资本运作灵活性 [5][7] - 政府持股为被动所有权 不获董事会席位及特殊治理权 投票权与董事会建议保持一致 [7] - 政府获得五年期认股权证 可行权以每股20美元购买5%股份 但仅在公司失去芯片代工业务51%控股权时触发 [7] 公司财务状况 - 2024财年GAAP净亏损188亿美元 为1986年以来首次年度亏损 非GAAP净亏损6亿美元同比下滑113% [12][13] - 营收531亿美元同比下滑2% 毛利率32.7%同比下降7.3个百分点 运营亏损率22% [13] - 自由现金流自2021年以来持续为负 面临巨额资本开支压力 [12] - AI芯片市场主导权被英伟达夺取 CPU业务因13/14代产品问题遭AMD市场份额蚕食 [13] 战略转型计划 - 公司启动芯片代工业务转型 计划投入超1000亿美元在美国新建及扩建晶圆厂 [14] - 目标挑战台积电和三星在代工市场统治地位 但需追平技术差距并吸引外部客户 [17] - 89亿美元政府投资为代工建设提供关键资金支持 但无法保证技术及市场成功 [17] 行业与政策背景 - 交易反映美国政府加强战略行业干预 近期案例包括英伟达对华芯片销售分成安排、MP Materials国有化及美国钢铁收购案附加条款 [18][19] - 政策转向打破自由市场传统 增加企业面临的政治风险及不确定性 [21] - 支持观点认为在半导体等战略行业需政府干预保障供应链安全与技术领先 [21] 交易影响评估 - 交易被定性为历史性协议 融合产业自救与国家战略 为公司提供喘息空间但未来仍存重大执行风险 [22] - 政府与公司深度捆绑 成功将共同受益 失败可能导致纳税人损失及国家产业战略受挫 [22]