行业与公司 * 行业为生猪养殖业 涉及种猪 母猪 仔猪及肥猪的产能 价格及市场动态[1] 核心观点与论据 **产能现状与趋势** * 种猪产能扩张趋势显著 存栏量虽未创新高 但为2022年以来最高水平 较2014年1月增长14% 较2023年1月增长8% 较2021年1月高点下降6.6%[1][2] * 9月母猪存栏量出现小幅下降 不同规模猪场变化各异 5,000头以下企业环比增幅0.4% 5,000-2万头规模场环比下降0.9% 2万头以上特大型企业环比略降0.4% 整体呈现小型企业略增 中大型企业小幅减少的趋势[1][5] * 近两月仔猪存栏量基本企稳 仅略微减少 可能与7 8月仔猪死亡率较高有关[1][6] **供需与价格表现** * 猪价超预期下跌主要受长时间大范围降雨及降温影响 加剧疫病传播 同时9月和10月供应环比增加约5% 而消费高峰短暂 供需矛盾突出[3][14] * 仔猪价格大幅下跌 供应增加（8月前仔猪数量增长显著）且需求减少（对明年3-5月出栏预期不佳 散户停止购入） 仔猪售价低于200元 而成本平均值在300元左右 导致每头仔猪亏损超过100元[17][18][19] * 生猪行业已进入亏损状态 若肥猪和仔猪的严重亏损状态持续一两个月 将导致产能明显下降[18][19] **政策影响与行业调整** * 国家控产能政策初见成效 导致母猪数量稳中略降 虽有100万头母猪指标 但因市场需求疲软 去化速度较慢 预计大肥需求好转后去化速度将加快[1][7] * 企业已制定明年（2026年）出栏减量目标 预计减量幅度约为5% 以应对供需失衡[3][9][11] * 9月的新调运规定执行严格后有所放松 目前基本恢复通畅 最新政策文件旨在加强正规调运 减少疫病传播 有利于北方种猪场恢复[22] **未来展望与风险** * 当前产能去化刚刚开始 预计在1月份前持续进行 远期预期不佳 中小企业补栏意愿低 整体去化幅度未来几个月将更显著[3][12] * 短期内 若天气状况改善且需求回升 价格有望企稳反弹 未来价格将呈现低位震荡 甚至可能出现弱反弹[14][16] * 需要密切关注疫病对产能的影响 降温导致零星疫病问题 但未出现严重疫情 需警惕潜在风险[1][13] * 南北方区域价差波动显著 未来南方产能增长可能会停止 区域价差可能缩小 南北双方母猪场数量预计不会显著增加[20][21] 其他重要内容 * 近三月种猪外销量相对稳定 同比去年下降20% 累计值同比下降9% 外销加自用环比下降5个百分点 同比大约下降15个百分点[1][3] * 9月母猪淘汰量环比增加5个百分点 与去年同期相比淘汰量同比增长约40%[1][4] * 有传闻称近期将召开扩大会议 邀请前40名左右大型养殖企业参加 以进一步推进调控措施[10]