1 行业投资评级 - 生猪行业趋势判断为横盘震荡 主力合约震荡区间10200-11000元/吨 生猪近月合约短期震荡偏强 基差策略层面当前期货升水向零加速收敛进程中 01合约基差持续走强 关注基差回归机会 月差策略层面远月升水结构下正套逻辑买近抛远仍占优 月差策略偏观望为主 [11] 2 报告核心观点 - 本周核心矛盾为现货破位与远月补跌的共振 标志着市场从政策托底下的底部震荡切换至供给收缩证伪下的预期重估 多头赖以支撑的产能去化叙事被9月数据削弱 供应后置的库存兑现又在现实端形成压力 期现升水在这一过程中加速向零收敛 市场定价逻辑正在从等待拐点转向直面供给的现实 [1] - 现货端本周走出明确破位行情 节后短暂企稳的标猪价未能守住10元/千克整数关口 全周加速回落 打破过去一个多月底部有支撑的预期 下跌性质为供给端积压库存的集中兑现 前期压栏与二次育肥形成的后置供应在节后集中释放 叠加集团猪企恢复出栏节奏 市场承接能力不足以消化增量 现货重心随之下移 期货端回应更剧烈 本周主力合约完成换月后 远月合约补跌力度明显大于近月 反映资金不仅在下修对近月的定价 更在系统性下调对春节旺季的远端预期 [2] - 期现共振下修的根源在于供给收缩这一此前支撑多头逻辑的核心假设正在被数据证伪 此前市场普遍预期能繁母猪去化叠加政策调减 将带来供给端的实质性收缩 为四季度乃至明年一季度的价格提供支撑 但9月数据显示能繁母猪存栏的环比去化仍在延续 去化的量却迟迟未能转化为出栏的缩 商品猪存栏不降反升 PSY提升带来的生产效率对冲了数量去化的效果 与此同时淘汰母猪出栏量创出年内新高 该信号表面看是去化加速的利多 实则更多是猪价持续低迷下养殖端被动的顺势淘汰 而非主动的产能出清 淘汰放量本身并不意味着供给的快速收缩 反而在短期形成了一波额外的低价猪源冲击 这种数量去化不及预期 供给压力边际强化的组合 使得市场重新定价了四季度乃至明年一季度的供需平衡 进而催生本轮期现同步下修 [2] 3 分目录内容总结 第一章 核心矛盾和走势研判 1.1 核心矛盾梳理 - 本周核心矛盾为现货破位与远月补跌的共振 市场从政策托底下的底部震荡切换至供给收缩证伪下的预期重估 多头产能去化叙事被9月数据削弱 后置供应库存兑现形成现实压力 期现升水加速向零收敛 市场定价逻辑从等待拐点转向直面供给现实 [1] - 9月能繁母猪存栏环比去化延续 但去化的量未转化为出栏的缩 商品猪存栏不降反升 PSY提升对冲了能繁母猪数量去化的效果 淘汰母猪出栏量创年内新高 属于养殖端被动顺势淘汰 并非主动产能出清 短期形成额外低价猪源冲击 [2] 1.2 价格及价差的预测 - 趋势判断为横盘震荡 主力合约震荡区间10200-11000元/吨 单边策略为生猪近月合约短期震荡偏强 [11] - 基差策略层面 当前期货升水向零加速收敛进程中 01合约基差持续走强 关注基差回归机会 [11] - 月差策略层面 远月升水结构下正套逻辑买近抛远仍占优 月差策略偏观望为主 [11] - 近端交易逻辑 现货破位后供给端库存仍在释放 集团猪企出栏节奏恢复与二育猪源出栏叠加 短期供应压力未减 现货反弹缺乏动能 [5] - 近端交易逻辑 主力合约换月后远月补跌主导盘面 空头主动进场而多头离场 盘面缺乏做多确认信号 反弹缺乏持续性 [5] - 近端交易逻辑 需求端进入节后惯性回落 屠宰开工率持续走低 白毛价差维持低位 终端缺乏接力支撑 压制近月与现货 [5] - 远端交易逻辑 供给收缩的核心假设被9月数据证伪 商品猪存栏不降反升 远端合约定价锚从去化预期转向供给现实 升水仍有压缩空间 [7] - 远端交易逻辑 淘汰母猪放量需区分顺势淘汰与主动出清 若后续折价比破位 能繁去化加速 则供给拐点逻辑重新强化 反之则远端压力延续 [8] - 远端交易逻辑 四季度腌腊需求与春节备货是远端需求的关键变量 若旺季需求兑现不及预期 远月升水将进一步压缩 曲线走平 [8] 第二章 市场信息 2.1 本周主要信息 - 利多信息 政策托底仍在延续 农业农村部持续推动能繁母猪产能调减 9月下旬相关部门已召开产能调控企业座谈会 安排25家头部企业2026年1月底前合计调减100万头能繁母猪 [12] - 利多信息 中央冻猪肉储备收储持续加码 8月和9月国家已启动5次冻猪肉收储 10月10日将再次收储1.5万吨冻猪肉 [12] - 利多信息 能繁母猪去化边际仍在 钢联样本企业能繁母猪存栏9月末环比继续下降 去化方向未逆转 [12] - 利空信息 供应压力延续 9月规模样本企业计划出栏量环比增加 集团猪企节后恢复出栏节奏 前置释放存栏产能 本月供应能力充足 [12] - 利空信息 现货破位下行 10月16日全国外三元瘦肉型标猪出栏均价跌破10元/千克关口 节后阶段性看跌情绪转强 [12] - 利空信息 淘汰母猪出栏放量 9月全国淘汰母猪出栏量创年内新高 短期形成额外低价猪源冲击 市场解读为顺势淘汰而非主动出清 [12] 2.2 下周主要信息 - 关注9月能繁母猪存栏及商品猪存栏数据的进一步验证 二次育肥入场动向 集团猪企出栏节奏对现货的压制 以及四季度气温下降后的腌腊需求启动信号 [13] 第三章 盘面解读 3.1 价量及资金解读 - 本周生猪期货主力合约完成换月 自10月8日起主力由LH2611切换至LH2701 以新主力LH2701为锚 全周自10月9日收盘的11210元/吨下跌至10月16日收盘的10490元/吨 下跌720点 跌幅6.42% 节奏上10月12日跳空低开后一路下行 10月13日跌破10700元/吨 10月14日加速下探至10425元/吨附近 10月15日至10月16日在10450至10490元/吨低位整理 [14] - 新主力LH2701持仓量由146519手增至182448手 增加35929手 属于增仓下跌 说明本轮下修是空头主动进场主导 与此前LH2611减仓整理的性质不同 市场做空动能明显增强 [14] - 近月LH2611同样走弱 自10月9日的10595元/吨跌至10月16日的10055元/吨 下跌540点 跌幅5.10% 持仓继续下降 属移仓换月中的正常减仓 [14] 3.2 基差月差结构分析 - 月差结构 01合约对11合约的升水被动压缩 远月跌幅大于近月 升水收敛反映资金对远月春节旺季预期的系统性下调 当前月差处于升水收窄 预期重估的过渡状态 若四季度现货弱势兑现而升水企稳 可视为去化逻辑重新强化的前兆 若升水持续压缩 曲线进一步走平 则意味着远期乐观预期的持续退潮 正套逻辑的吸引力边际上升 [16] - 基差结构 本周基差延续走强趋势 现货相对期货表现偏强 升水向零加速收敛 以主力LH2701为锚 01合约基差负值明显收窄 期货相对现货的溢价快速压缩 基差走强的驱动是期货远月补跌的速度快于现货下探的速度 期货端主动下修远端预期 现货端跌幅相对温和 两者共同推动升水向零收敛 基差负值的收窄意味着期货相对现货的溢价在缩小 期现关系正在向更均衡甚至升水转贴水的方向修复 [19] 第四章 估值和利润分析 4.1 产业链上下游利润跟踪 - 本周养殖端价格结构呈现标猪 肥猪同步下探 标肥价差收窄的组合 标猪价由10.18元/千克回落至9.75元/千克 肥猪价由11.19元/千克回落至10.71元/千克 标肥价差由-1.01元/千克收窄至-0.96元/千克 价差收窄意味着肥猪溢价小幅缩小 压栏增重的边际收益回落 养殖端惜售动机有所削弱 标肥价差的走向仍是观察压栏与去化节奏的关键变量 [22] - 仔猪市场延续深度亏损格局并继续下探 仔猪出栏均价由105.24元/千克进一步下跌至99.52元/千克 补栏信心持续低迷 规模场继续加速外销仔猪回笼现金流 仔猪深度亏损既是淘汰母猪放量的直接推手 也构成2027年一季度出栏收缩的前瞻信号 [22] - 淘汰母猪均价本周由6.98元/千克回落至6.91元/千克 与仔猪亏损逼出去化的逻辑保持一致 淘汰放量伴随价格下探 去化压力仍在累积 [22] - 屠宰端持续承压 样本屠企开工率由30.45%回落至30.17% 白毛价差由3.60元/千克微升至3.67元/千克 节后白条走货延续偏弱 屠企采购维持按需压价 外购仔猪育肥头均利润本周扩大亏损至-147.87元/头 养殖端整体亏损幅度加深 猪价低于成本线仍是核心矛盾 [23] - 饲料端 本周饲料原料延续玉米下跌 豆粕震荡格局 配合料成本较上周继续小幅回落 养殖亏损的主因仍是猪价低迷而非饲料成本过高 猪粮比走低至4.46 跌破政策预警区间下沿 养殖亏损压力持续 [23] 第五章 本周供需情况 5.1 供应端情况 - 能繁母猪情况 9月能繁存栏环比去化延续 钢联小样本能繁母猪存栏9月末为478.73万头 较8月末的482.87万头环比下降4.14万头 去化方向未逆转 但单月降幅较8月的14.6万头明显收窄 去化的量在放缓 而商品猪存栏不降反升 PSY提升带来的生产效率对冲了数量去化的效果 供给收缩的量变尚未转化为质变 政策层面 能繁母猪目标已下调至3750万头 25家头部企业承诺2026年1月底前合计调减100万头产能 供给收缩的路径正在从市场自发走向政策刚性 但生产效率的提升仍在持续对冲数量去化的效果 [28] - 生猪情况 现货破位下行 标猪价自10月9日的10.18元/千克回落至10月16日的9.75元/千克 全周下跌0.43元/千克 跌破10元/千克整数关口 下跌背后是供给端库存的集中兑现 集团猪企节后恢复出栏节奏 前期压栏及二次育肥形成的后置供应集中释放 市场承接能力不足 现货重心下移 商品猪出栏均重仍处高位 大体重猪源消化仍在进行 供应回补的压力尚未充分释放 [31] - 仔猪情况 本周仔猪市场延续深度亏损格局并继续下探 仔猪出栏均价由105.24元/千克进一步下跌至99.52元/千克 补栏信心持续低迷 规模场继续加速外销仔猪回笼现金流 仔猪深度亏损既是淘汰母猪放量的直接推手 也构成2027年一季度出栏收缩的前瞻信号 [34] - 二育情况 二次育肥从观望转向出栏兑现与低价补栏并存 节后随着猪价持续破位下行 二育观望情绪转浓 前期压栏库存集中释放 短期供应压力直接压制近月 整体看 二育压栏库存正在加速出清 短期供应压力持续 但二次抛压的库存基础也在同步削弱 二育动向仍是四季度供给节奏的重要变量 [37] - 饲料情况 本周饲料原料方面 玉米下跌 豆粕震荡的分化格局延续 配合料成本较上周继续小幅回落 养殖端的饲料成本压力边际缓和 猪粮比走低至4.46 养殖亏损压力持续 [39] 5.2 需求端情况 - 屠宰情况 需求端节后进入惯性回落阶段 屠宰端开工率由30.45%回落至30.17% 节后白条走货速度继续放缓 屠企采购趋于谨慎 按需压价为主 结合现货价格破位下行的表现 短期需求对价格的支撑偏弱 真正决定方向的仍是四季度气温下降后的腌腊备货能否形成脉冲 [48] - 终端情况 终端消费情况保持弱势 白条肉宰后均重小幅回升至93.78千克 终端走货节奏偏慢 国庆假期消费红利已结束 节后家庭聚餐 餐饮需求回落 终端支撑力度不足 需求端短期内难以对价格形成实质性拉动 [52]

行业投资评级 - 报告对农业行业维持“看好”评级 [5] 核心观点 - 9月出栏缩量增重，猪价旺季不旺 [2] - 生猪养殖板块：市场深亏8个月以上，去产能开始加速，叠加政策端持续强化对行业产能的限制，中长期价格景气持续性可观，猪企业绩上行可期 [3] - 后周期板块：行业结构性成长趋势持续，猪价回暖后养殖产业链利润有望逐步向下游传导，驱动动保板块上行 [3] - 种植链：大宗商品涨价已传导至农业，当前粮价上行趋势已确立，种植&种业基本面向好，大种植投资机会凸显；厄尔尼诺强度预期提升后，天然橡胶、白糖、棕榈油等热带经济作物价格上行空间有望打开 [3] - 宠物板块：宠食行业正处于增量、提价逻辑持续落地的阶段，海外市场增量不断，国产品牌认可度持续提升，龙头企业成长持续兑现 [3] 9月猪企销售月报解读 - 出栏量：9月14家上市猪企合计出栏生猪1432.94万头，环比-6.23%，同比+1.96% [11] - 头部集团方面，牧原股份/温氏股份/新希望生猪出栏量环比分别-8.63%/+0.50%/-5.79% [11] - 商品猪方面：14家上市猪企出栏商品猪总量约为1336.15万头，环比-5.48%，同比+5.44% [11] - 仔猪方面：7家猪企仔猪出栏总量约为92.46万头，环比-15.34%，同比-11.39% [11] - 9月猪价旺季不旺，养殖端在9月下旬低价期被动放缓出栏节奏、转向压栏增重，商品猪出栏环比回落；仔猪方面，由于价格持续下探，外销仔猪深度亏损，企业普遍主动压缩仔猪销售规模 [11] - 出栏价格：9月13家上市猪企商品猪出栏均价算术平均为10.67元/公斤，环比-1.30%，同比-18.23%，多数企业销售价格环比回落 [12] - 9月均价最低为天康生物的9.79元/公斤，最高为东瑞股份的11.94元/公斤，企业出栏均价中枢在10.7元/公斤附近 [12] - 出栏均重：已公布9月销售情况的12家企业商品猪出栏均重算术均值为126.31公斤，环比增长2.07kg，行业连续2个月增重，均重升至3月以来高位 [14] 行业基本面情况——生猪 - 截止10月16日，全国三元生猪均价为9.82元/kg，周环比下跌3.73% [17] - 规模场7公斤仔猪均价105元/头，周环比下跌11.02% [17] - 终端消费提振乏力，价格持续下行背景下，养殖端抗价情绪升温，但出栏体重维持高位，二次育肥入场整体谨慎，市场供需格局维持宽松 [17] - 26年行业深亏三个季度，结合仔猪、母猪等产能指标的持续收缩，对应着本轮猪价上行至少将延续到27Q3，中长周期反转逐步展开 [8] 行业基本面情况——白羽肉鸡 - 截止10月16日，白羽肉毛鸡价格为6.36元/公斤，周环比上涨3.25% [20] - 商品代鸡苗价格为2.18元/羽，周环比上涨12.37% [20] - 毛鸡方面，节后出栏量有限，鸡价低位反弹，但供应宽松格局不变，涨幅整体有限 [20] - 鸡苗方面，国庆节后鸡苗订单好转，种鸡企业挺价拉涨 [20] 行业基本面情况——黄羽肉鸡 - 黄羽肉鸡价格季节性回落 [23] - 快速鸡价格6.06元/斤，周环比-4.27%，同比+32.03% [45] - 中速鸡价格7.05元/斤，周环比-2.08%，同比+4.91% [45] - 慢速鸡价格8.38元/斤，周环比-1.06%，同比+24.70% [45] 行业基本面情况——饲料板块 - 截至10月16日，玉米现货价为2167.14元/吨，周环比下跌1.56% [28] - 小麦现货价为2440.56元/吨，周环比上涨0.43% [28] - 豆粕现货价为3358元/吨，周环比下跌1.87% [28] - 玉米方面，东北集中收割进入上市高峰，新粮批量供给释放，叠加农户秋收后售粮意愿提升，阶段性卖压加大；需求端深加工及饲料企业维持刚需补库，难以对冲供给放量，玉米供强需弱格局延续 [28] 行业基本面情况——大宗农产品 - 天然橡胶：截至10月16日，国内天然橡胶活跃合约价格为19905元/吨，周环比下跌1.56% [34] - 库存方面，截至26年10月11日，青岛橡胶库存合计57.94万吨，周环比增加0.56万吨；其中一般贸易库存52.07万吨，周环比增加0.75万吨，保税区库存5.87万吨，周环比减少0.19万吨 [34] - 超强厄尔尼诺已经形成，后续将持续影响26年底至27年底天然橡胶的生产情况，强预期持续兑现为强现实，看好胶价的长期趋势上行 [34] - 柳州现货糖价5275元/吨，周环比+0.19%，同比-9.36% [45] - 棉花价格偏强调整 [35] 投资建议 - 看好生猪养殖板块，相关标的：牧原股份(002714，买入)、温氏股份(300498，买入)、神农集团(605296，未评级)等 [3] - 后周期板块，相关标的：海大集团(002311，买入)、瑞普生物(300119，未评级)等 [3] - 种植链，相关标的：苏垦农发(601952，未评级)、北大荒(600598，未评级)、海南橡胶(601118，买入)、隆平高科(000998，买入)、中粮糖业(600737，买入)等 [3] - 宠物板块，相关标的：乖宝宠物(301498，未评级)、中宠股份(002891，未评级)、佩蒂股份(300673，未评级)等 [3] 上周行情回顾 - 农林牧渔板块跑输大盘，本周上证指数收于3716.28点，周下跌2.56%；沪深300指数收于4170.61点，周下跌3.40% [39] - 农林牧渔板块收于2501.28点，周下跌3.13%，跑输上证指数0.57个百分点，跑赢沪深300指数0.27个百分点 [39] - 子板块方面，养殖业/饲料/动物保健/农产品加工/渔业/种植业的涨跌幅分别为-0.46%/-2.58%/-3.02%/-4.78%/-5.31%/-9.32% [39] - 本周农业板块市值70亿元以上个股中，涨幅前五分别为温氏股份（2.35%）、立华股份（1.72%）、圣农发展（1.26%）、金龙鱼（1.23%）、北大荒（0.61%） [41] - 跌幅前五分别为登海种业（-14.66%）、农发种业（-13.47%）、亚盛集团（-11.79%）、中粮糖业（-9.99%）以及隆平高科（-9.93%） [41] 重点数据追踪 - 农林牧渔板块指数2501.28，周环比-3.13%，月环比-1.45%，年同比-14.60% [45] - 农产品批发价格200指数112.88，周环比-1.66%，月环比-3.74%，年同比-5.47% [45] - 猪肉价格15.9元/千克，周环比-0.62%，月环比-2.63%，年同比-11.12% [45] - 生猪出栏均重129.34公斤，周环比+0.12%，月环比+0.07%，年同比+1.13% [45] - 生猪宰后均重88.62公斤，周环比-0.05%，月环比+0.14%，年同比-0.39% [45] - 二元母猪价格32.02元/公斤，周环比-0.34%，月环比-0.56%，年同比-1.39% [45] - 能繁母猪存栏3780万头，年同比-6.51% [45] - 行业平均自繁自养盈利-281.65元/头，周环比+11.66%，月环比+47.86%，年同比+51.69% [45] - 白条鸡价格13.25元/千克，周环比-1.12%，月环比-0.38%，年同比-3.99% [45] - 鸡肉综合售价8805.75元/吨，周环比-0.15%，月环比-1.63%，年同比-0.99% [45] - 父母代鸡苗价格43.21元/羽，周环比+0.49%，月环比-5.34%，年同比+1.13% [45] - 在产父母代鸡存栏2316.62万套，周环比-1.04%，月环比-1.80%，年同比+8.62% [45] - 后备父母代鸡存栏1667.59万套，周环比+2.65%，月环比+3.36%，年同比-2.01% [45] - 在产祖代鸡存栏160.86万套，周环比-1.99%，月环比-0.86%，年同比+21.14% [45] - 后备祖代鸡存栏92.78万套，周环比+0.31%，月环比+10.26%，年同比+11.98% [45] - 猪饲料价格3.36元/千克，周环比0.00%，月环比0.00%，年同比-0.88% [45] - 肉鸡饲料价格3.49元/千克，周环比0.00%，月环比-0.29%，年同比-0.57% [45] - 海参价格90元/千克，周环比0.00%，月环比0.00%，年同比-10.00% [45] - 鲍鱼价格90元/千克，周环比0.00%，月环比+12.50%，年同比+12.50% [45] - 扇贝价格10元/千克，周环比0.00%，月环比0.00%，年同比0.00% [45] - USDA全球玉米库存消费比20.61%，月环比-0.15%，年同比-1.31% [45] - USDA全球大豆库存消费比28.11%，月环比+0.08%，年同比-1.14% [45] - 月度大豆进口量1187.98万吨，月环比-2.14%，年同比-7.69% [45]

报告核心观点 - 生猪市场当前呈现被动累库状态 后续走势核心取决于下游需求承接能力 [1] - 标猪供应峰值已现 后续边际供应将下降 产能延续去化节奏 [3][4] - 10月处于消费空窗期 屠宰量降至较低水平 10月中上旬市场已出现被动累库迹象 关键点在于下旬屠宰量能否形成支撑 [3] 本周市场回顾（10.8-10.11） - 生猪现货价格弱势震荡 河南20KG仔猪价格为16.75元/公斤 上周为17.1元/公斤 河南生猪价格为10.18元/公斤 上周为10.53元/公斤 全国50KG二元母猪价格为1284元/头 上周为1296元/头 [1] - 供应端10月上旬企业出栏进度偏慢 社会面存在一定压栏情绪 需求端国庆后屠宰量维持较低水平 整体低于季节性水平 承接力不足 [1] - 本周全国出栏平均体重125.12KG 上周为124.76KG 出栏均重环比上升0.29% [1] - 生猪期货价格偏强运行 本周生猪期货LH2611合约最高价为10450元/吨 最低价为9940元/吨 收盘价为10055元/吨 上周同期为10595元/吨 [2] - 主力合约基准地基差为125元/吨 上周同期为-65元/吨 [2] 下周市场展望（10.12-10.18） - 生猪现货价格将震荡下行 10月上旬出栏进度偏慢 屠宰量降至较低水平 体重小幅增加 肥标价差稳定偏强 现货维持震荡 [3] - 供应端根据仔猪数据推演 标猪供应峰值已现 后续边际供应下降 集团体重持续下降 仍有一定下降空间 前期亏损区域区域价差快速走强 肥标价差超季节性走扩 反映区域性供应拐点已现 假期 政策及疫情等因素促使近期出栏增量或延续 [3] - 需求端8月屠宰企业亏损减小 前期屠宰量过低 现阶段进入季节性回升阶段 9月中旬兑现需求增量 屠宰量增幅符合季节性预期 10月处于消费空窗期 屠宰量降至较低水平 [3] - 期货市场方面 LH2611合约10月16日收于10055元/吨 周末现货价格稳定偏强 出栏进度仍偏慢 下游表现不及预期 价格处于年内低位 体重加速上升 市场表现出被动累库 10月整体出栏计划增加 下旬供应仍有压力 需关注常规需求及二次育肥能否承托 [4] - 周内远月合约出现大幅下跌走势 基本面变化幅度并不大 但消费品类整体大幅下跌 带动市场情绪弱势 [4] - 短期LH2611合约支撑位9500元/吨 压力位10500元/吨 [4] 行情数据 - 本周基差125元/吨 LH2611-LH2701月差-435元/吨 [9] - 本周生猪出栏均重为125.12KG 上周为124.76KG [12] - 8月猪肉产量516万吨 环比增加2.5% 8月猪肉进口5.72万吨 环比下降5.26% [12]

行业投资评级 - 农林牧渔行业投资评级为看好（维持）[1] 核心观点 - 节后供需错配压制猪价，深度亏损推动产能去化[3] - 猪价继续下探屠宰量回升，供需错配进一步显现，截至10月16日全国生猪均价降至9.84元/公斤，环比下降0.45元/公斤，降幅4.37%，同期日屠宰量环比增加3.29%[3] - 短期猪价或仍以偏弱震荡为主，需求旺季临近后下行空间或逐步收窄[3] - 供给端看，出栏均重重新抬升，二育补栏规模尚不足以明显分流现货供应，短期供给压力仍大[3] - 需求端看，进入11月后随气温下降及腌腊需求逐步启动，消费有望季节性改善，对猪价形成支撑[3] - 中期看，仔猪价格持续探底、养殖亏损加深推动行业产能继续去化，但9月能繁母猪去化幅度明显收窄，供需改善或更多体现在2027H2[12] 周观察：节后供需错配压制猪价，深度亏损推动产能去化 - 集团、散户均重同步回升，大猪去化节奏边际放缓，截至10月15日全国/集团/散户出栏均重分别为129.34/125.55/147.72公斤，较10月8日分别+0.16/+0.19/+0.41公斤，同比分别+1.09/+1.47/+4.94公斤[4][14] - 肥标价差继续收窄，截至10月15日降至0.45元/公斤，环比下降0.03元/公斤，压栏激励边际减弱[14] - 二育栏舍利用率边际回升，截至10月10日升至39.78%，较9月30日提升2.57pct，南方地区受疫病影响补栏偏谨慎，北方滚动补栏恢复[17] - 全国冻品库容率延续下降，截至10月15日降至21.90%，环比下降0.09pct，屠企主动入库意愿依然有限[17] - 仔猪价格持续下探，截至10月13日7kg仔猪价格降至105元/头，较9月29日的118元/头累计下降11.02%，较8月底149元/头下降约29.5%[4][21] - 养殖双端亏损进一步加深，截至10月15日销售仔猪头均利润为-175元/头，较10月8日减少3元/头，自繁自养企业销售商品猪头均利润降至-259.97元/头，较上周减少23.57元/头[21] - 能繁母猪延续去化，9月涌益口径全国能繁母猪存栏环比下降0.52%，较8月降幅收窄1.15pct，分规模看小型/中型/大型养殖场分别环比-0.28%/-0.76%/-0.50%，中型场降幅最大[5][24] - 钢联口径同样显示9月能繁母猪存栏环比-0.86%，较8月-2.94%显著收窄[24] - 后续需重点关注中小养殖主体在持续亏损下的退出节奏，以及高效后备母猪转能繁、配种恢复对净去化幅度的对冲[24] 本周市场表现（10.12-10.16） - 本周上证指数下跌2.56%，农业指数下跌3.13%，跑输大盘0.58个百分点[5][26] - 子板块来看，种子板块领跌12.67%[26] - 个股来看，温氏股份（+2.35%）、立华股份（+1.72%）、粤桂股份（+1.28%）领涨[5][26] - 后15名中，天马科技（-27.82%）、神农科技（-17.34%）、新赛股份（-16.15%）跌幅居前[31] 本周重点新闻（10.12-10.16） - 2026年10月20日至23日，中央储备冻猪肉轮换放储28500吨、收储28500吨，其中10月20日挂牌15000吨，10月21日挂牌13500吨，10月22日收储挂牌13800吨，10月23日收储挂牌14700吨[5][34] - 农业农村部审定通过敦玉323D等59个转基因玉米品种、中联豆2746GZ等1个转基因大豆品种[5][35] 本周价格跟踪（10.12-10.16） - 生猪养殖：10月16日全国外三元生猪均价为9.82元/kg，较上周下跌0.38元/kg，仔猪均价为15.18元/kg，较上周下跌0.24元/kg，白条肉均价13.63元/kg，较上周下跌0.42元/kg[5][36] - 10月16日猪料比价为2.92:1，自繁自养头均利润-281.65元/头，环比-29.40元/头，外购仔猪头均利润-182.03元/头，环比-11.11元/头[5][36] - 白羽肉鸡：本周鸡苗均价2.18元/羽，环比+12.37%，毛鸡均价6.36元/公斤，环比+3.25%，毛鸡养殖利润-1.72元/羽，环比+1.23元/羽[44] - 黄羽肉鸡：10月16日中速鸡均价13.65元/公斤，环比+0.10元/公斤[45] - 生鲜乳：10月9日生鲜乳均价3.10元/公斤，环比持平[45] - 牛肉：10月16日牛肉均价72.62元/公斤，环比上周下跌0.19元/公斤[48] - 水产品：上周草鱼价格16.78元/公斤，环比-1.18%，10月16日鲈鱼价格19.00元/公斤，环比持平，10月15日对虾价格32.50元/公斤，环比持平[50] - 大宗农产品：本周大商所玉米期货结算价为2207.00元/吨，周环比+2.60%，豆粕期货活跃合约结算价为2345.00元/吨，周环比-0.85%[54] - NYBOT11号糖10月16日收盘价20.85美分/磅，周环比+2.86%，郑商所白砂糖期货10月16日收盘价5408.00元/吨，周环比-1.51%[56] 主要肉类进口量 - 猪肉进口：据海关总署数据，2026年8月猪肉进口6.00万吨，同比-25.0%[60] - 鸡肉进口：据海关总署数据，2026年8月鸡肉进口3.00万吨，同比+167.0%[60] 饲料产量 - 据中国饲料工业协会，2026年8月全国工业饲料产量3124万吨，环比+4.50%[64]