报告核心观点 - 看好非银金融券商板块，推荐低估值零售业务优势头部券商、高beta弹性金融科技标的、受益港股市场的香港交易所及海外业务占比高的头部券商 [4][11] - 首次覆盖巨人网络，看好其核心IP稳固及新品类游戏驱动成长，给予“买入”评级 [5][15] - 首次覆盖金诚信，看好其“矿服+资源”双轮驱动模式，给予“买入”评级 [6][19] 行业表现 昨日涨跌幅前五行业 - 银行涨1.01%、通信涨0.773%、国防军工涨0.552%、社会服务涨0.423%、石油石化涨0.273% [3] 昨日涨跌幅后五行业 - 汽车跌1.374%、非银金融跌1.199%、医药生物跌1.046%、美容护理跌1.037%、钢铁跌0.756% [4] 非银金融（券商板块） 市场表现 - 本周前三天证券板块上涨9.6%，相对沪深300超额6.6%，市场交易量明显放大 [8] 二季度市场数据改善 - 经纪：2025Q2日均股票成交额1.25万亿，同比+48%，环比-18%，6月交易量环比+7%企稳，6.25达1.64万亿；2025年1 - 5月新开户数1095万户，同比+30%；6月24日两融规模1.82万亿，同比+22%，较年初-2% [9] - 自营：2025Q2中证综合债上涨1.82%，债市同环比均有改善，利好券商债券自营业务 [9] - 投行：2025年1 - 6月IPO规模371亿，项目数50单，同比+14%/+14%；2025Q2IPO规模236亿，项目数30单，环比+75%/+50%；下半年IPO有望加速，利好券商投行和直投业务 [9] - 港股：2025年1 - 5月港股现货市场ADT2423亿港币，同比+120%，港股IPO规模777亿港币，同比+709%，利好海外业务占比高的头部券商 [9] - 券商中报向好：预计上市券商中报业绩增速同比增长50%左右（剔除国泰海通1季度非经常性损益干扰） [9] 政策情况 - 资本市场政策：6月18日陆家嘴会议推出“1 + 6”政策措施，下半年科创板IPO有望边际宽松 [10] - 稳增长政策：6月24日六部门印发意见拉动内需稳定经济，提到“提高居民财产性收入” [10] - 券商个股：6月24日晚国泰君安国际获香港证监会批准升级牌照可提供虚拟资产交易服务 [10] - 流动性：6月24日央行提前公告25日开展3000亿元MLF操作，净投放1180亿元，货币政策适度宽松 [10] 公募与估值情况 - 公募基金在非银板块欠配显著，2025Q1主动权益基金重仓股配置券商/保险比例为0.42%/0.58%，较沪深300低配6.24%/3.30%，预计有资金回补 [11] - 截至6.25，券商板块PB/PE - TTM为1.44/20.75倍，处于近五年分位数58%/52%，估值仍在低位 [11] 推荐标的 - 推荐标的组合：国泰海通，香港交易所，同花顺，指南针，东方财富 [4][12] - 受益标的组合：国信证券，九方智投控股，中国银河，招商证券，中金公司H [5][13] 传媒（巨人网络） 核心观点 - 核心IP稳固，新品类游戏驱动成长，预计2025 - 2027年归母净利润为19.19/23.07/25.60亿元，首次覆盖给予“买入”评级 [5][15] IP优势 - 拥有“征途”“球球大作战”核心IP，用户基础庞大忠实；2024年《王者征途》贡献流水6亿元，新增用户超2500万，“征途”IP仍有发展空间；休闲竞技赛道产品流水有望提升并出海 [16] 新品类游戏 - 《超自然行动组》年初开启不删档付费测试，用户反馈好，计划2025年正式上线；《五千年》已取得版号并完成多轮测试，有望加速上线 [17] 有色钢铁（金诚信） 核心观点 - “矿服+资源”双轮驱动，预计2025 - 2027年归母净利润分别为21.70/24.66/32.45亿元，首次覆盖给予“买入”评级 [6][19] 矿服业务 - 全球铜矿资源品位下滑，矿服市场有望增长；公司作为国内矿服龙头，在手订单充裕，技术能力强，矿服业务有望稳定增长 [20] 资源开发业务 - 公司延伸至资源开发领域，收购多个优质资源；预计2025 - 2027年铜金属产量分别为7.9/8.0/10.0万吨，远期有望达15万吨 [21]