点击注册小程序 1）传统大众黄金品牌主要经营普通黄金产品，同质化竞争严重，老铺以差异化入局高端古法金，与传统 品牌的错位竞争，截至2025年6月，老铺消费者与LV、爱马仕、卡地亚、宝格丽、蒂芙尼五大奢侈品牌的 消费者平均重合率高达77.3%，会员数量达约48万名。2）经过多年淬炼，老铺拥有精湛的古法金工艺，引 领创新，品牌护城河坚实，竞争对手亦难以快速复刻。与同业相较，老铺产品享受更高溢价，盈利能力亦 高于同业，2025年上半年公司毛利率、净利率为38.1%、18.4%。 产品引领审美风尚，内生外延协同增长 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 做深做精，铸就典范 老铺黄金为中国古法金概念开创者与引领者，其定位高端，并长期深耕。2023年以来金价加速上涨，消费 者对黄金的投资保值需求增加，而古法金蕴含内敛 ...

差异化入局古法金，设计工艺具领先性 光大证券发布研报称，老铺黄金(06181)为中国古法金概念开创者与引领者，其定位高端，并长期深 耕。2023年以来金价加速上涨，消费者对黄金的投资保值需求增加，而古法金蕴含内敛具备收藏价值， 景气度持续提升，相对应的老铺业绩不断创历史新高。综合相对和绝对估值法，给予公司目标价804.64 港元，2025~2027年目标PE为27/20/15倍，首次覆盖给予"买入"评级。 光大证券主要观点如下： 古法金持续景气，金饰消费年轻化 随着金价快速上涨，黄金首饰整体消费量疲弱，而细分赛道如古法金、国潮等概念机会涌现，实现逆势 增长。2024年中国黄金（600916）产品市场规模为5688亿元，其中，古法金规模占比由2018年的4%提 升至2023年的30%，2023年规模为1573亿，预计到2028年占比将达到52%，规模将达到4214亿元。黄金 消费不再局限于婚庆、亲子、生日等传统场景，而成为消费者穿搭的时尚单品，黄金消费正在走向年轻 化，且不同的黄金产品设计亦承载各类寓意，成为消费者的一种情感载体。 2024年公司实现收入85.06亿元，同比增长167.5%，实现归母净利润14. ...