财务表现 - 公司1H25收入同比增长32.72%至32.21亿元，归母净利润同比增长22.55%至3.78亿元 [1] - 2Q25营收同比增长30.99%至17.41亿元，归母净利润同比增长8.54%至1.74亿元 [1] - 1H25净利率为11.7%，同比下降0.97个百分点，2Q25净利率为10%，同比下降2.1个百分点 [3] 业务发展 - 1H25自主品牌境内业务大幅快于行业增长，弗列加特线上销售额同比增长138.2%，线上占比提升13.7个百分点至31.8% [2] - 通过三方平台直销模式实现营收12.1亿元，同比增长40%，占主营业务收入比重提升1.88个百分点至37.7% [2] - 1H25主粮产品营收18.8亿元同比增长57%，零食营收12.9亿元同比增长8% [2] - 境外代工业务2Q25受贸易摩擦影响增速回落 [2] 盈利能力 - 1H25毛利率同比提升0.71个百分点至42.4%，2Q25毛利率同比提升1.04个百分点至43.4% [3] - 主粮毛利率同比提升1.53个百分点至46.2%，零食毛利率同比下降1.71个百分点至37.5% [3] - 销售费用率同比上升2.1个百分点至21.1%，管理费用率同比下降0.4个百分点至5.4% [3] 战略规划 - 股权激励计划设定2025-2027年营收目标为65.5/80.2/96.4亿元，较2024年基数增长25%/53%/84% [4] - 公司有望超越玛氏成为行业第一大企业 [4] - 国内宠物食品行业在量、价、格局、盈利等维度存在较大提升空间 [4]