行业整体表现 - 10月25日宠物食品线上销售额同比增长28%至47亿元 [1] - 行业头部品牌集中度加速提升，线上渠道CR3和CR5分别达到12.1%和16.2%，同比分别提升2.2和2.8个百分点 [1][3] - 行业竞争已进入中局阶段，国货头部品牌处于份额加速提升的战略机遇期 [1] 国货品牌表现 - 乖宝、鲜朗、金故等国产品牌排名靠前，而蓝氏、诚实一口等品牌份额出现下滑 [1] - 在天猫平台，鲜朗、麦富迪、弗列加特位列前三，蓝氏和诚实一口排名第四和第六，名次均有所下降 [1] - 在抖音平台，麦富迪和金故位列前二，诚实一口和鲜朗排名第七和第九，名次同比显著下降 [1] 外资品牌表现 - 外资品牌皇家、渴望、爱肯拿在天猫平台排名提升，分别位列第五、第七和第十 [1] 重点公司业绩 - 乖宝宠物自主品牌全网销售额近11亿元，同比增长44%，其中麦富迪、弗列加特、BARF系列销售额分别为6.88亿元、3.35亿元和1.48亿元，同比增长35%、51%和79% [2] - 乖宝宠物高端产品系列弗列加特和BARF合计GMV占比达到47%，同比提升5.6个百分点 [2] - 中宠股份旗下领先品牌双十一销售额突破亿元，同比增长超过100%，顽皮品牌10月25日线上销售额同比增长92% [2] 行业竞争与盈利趋势 - 宠物食品品牌现阶段更注重收入和市场份额增长，行业可能出现整体营销费用率提升 [3] - 待行业竞争趋稳，头部国货品牌收入规模扩大且高端化占比提升后，利润率回升可期 [3]

财务表现 - 公司1H25收入同比增长32.72%至32.21亿元，归母净利润同比增长22.55%至3.78亿元 [1] - 2Q25营收同比增长30.99%至17.41亿元，归母净利润同比增长8.54%至1.74亿元 [1] - 1H25净利率为11.7%，同比下降0.97个百分点，2Q25净利率为10%，同比下降2.1个百分点 [3] 业务发展 - 1H25自主品牌境内业务大幅快于行业增长，弗列加特线上销售额同比增长138.2%，线上占比提升13.7个百分点至31.8% [2] - 通过三方平台直销模式实现营收12.1亿元，同比增长40%，占主营业务收入比重提升1.88个百分点至37.7% [2] - 1H25主粮产品营收18.8亿元同比增长57%，零食营收12.9亿元同比增长8% [2] - 境外代工业务2Q25受贸易摩擦影响增速回落 [2] 盈利能力 - 1H25毛利率同比提升0.71个百分点至42.4%，2Q25毛利率同比提升1.04个百分点至43.4% [3] - 主粮毛利率同比提升1.53个百分点至46.2%，零食毛利率同比下降1.71个百分点至37.5% [3] - 销售费用率同比上升2.1个百分点至21.1%，管理费用率同比下降0.4个百分点至5.4% [3] 战略规划 - 股权激励计划设定2025-2027年营收目标为65.5/80.2/96.4亿元，较2024年基数增长25%/53%/84% [4] - 公司有望超越玛氏成为行业第一大企业 [4] - 国内宠物食品行业在量、价、格局、盈利等维度存在较大提升空间 [4]