行业投资评级 - 投资评级为“领先大市-A”，并维持该评级 [6] 核心观点 - 报告期内，国防军工指数整体表现疲软，跑输主要大盘指数，在申万一级行业中排名靠后 [1][15][16] - 行业内部分化显著，部分公司业绩表现强劲，尤其是净利润增长，而部分公司则出现营收或利润下滑 [2][3][10][21] - 全球地缘政治事件持续，可能对行业需求产生影响 [10][11][22] 国防军工行情回顾（2026/03/23-2026/03/28） - 主要军工指数普遍下跌：中证军工指数收于13,243.24点，下跌2.24%；中证国防指数收于1,815.64点，下跌1.18%；申万国防军工指数收于1,848.21点，下跌2.34% [1][15] - 同期主要大盘指数亦下跌：上证综指下跌1.09%至3,913.72点；沪深300指数下跌1.41%至4,502.57点；创业板指下跌1.68%至3,295.88点 [1][15] - 申万国防军工指数跑输了上述所有主要大盘指数及中证军工、中证国防指数 [1][15] - 在申万31个一级行业中，国防军工板块以-2.34%的周涨跌幅排名第27位，表现落后 [1][16] - 个股表现两极分化：周涨幅前十的个股涨幅介于11.02%至17.66%，其中富吉瑞上涨17.66%表现最佳；周跌幅后十的个股跌幅介于-8.21%至-18.48%，其中广联航空下跌18.48%表现最差 [1][19][20] 本周军工行业重点公告梳理 - **中直股份**：2025年营业收入290.86亿元，同比下降2.28%；归母净利润6.52亿元，同比增长17.27%；扣非归母净利润5.61亿元，同比增长16.34% [2][21] - **中船防务**：2025年营业收入205.47亿元，同比增长5.9%；归母净利润10.08亿元，同比大幅增长167.26%；扣非净利润9.17亿元，同比增长173.15% [2][21] - **中航光电**：2025年营业收入213.86亿元，同比增长3.39%；但归母净利润21.62亿元，同比减少35.56%；扣非净利润21.03亿元，同比减少35.84% [2][21] - **洪都航空**：2025年营业收入74.49亿元，同比大幅增长41.83%；归母净利润3975.98万元，同比增长1.33%；扣非净利润3739.35万元，同比增长42.44% [3][21] - **中航机载**：2025年营业收入242.12亿元，同比增长1.39%；归母净利润10.67亿元，同比增长2.56%；扣非净利润8.83亿元，同比增长5.91% [3][21] - **铂力特**：截至2026年3月26日，与关联方累计签订合同金额约1097.56万元 [10][22] - **航发控制**：2025年营业收入51.72亿元，同比下降5.64%；归母净利润3.34亿元，同比大幅下降55.43%；扣非归母净利润3.32亿元，同比下降54.3% [10][22] 本周重点行业新闻 - **中东局势**：也门胡塞武装向以色列发射弹道导弹并被拦截，标志着其“加入战争”；美国考虑向中东增派多达1万人的地面部队 [10][22] - **亚太军备**：日本海上自卫队“鸟海”号驱逐舰已获得“战斧”巡航导弹发射能力，日本计划最多引进约400枚该型导弹并已开始交付 [11][22] - **欧洲防务**：法国计划到2030年追加总额达85亿欧元的军火订单 [22] - **中国军贸**：塞尔维亚总统证实为空军采购了中国研制的CM-400AKG空对地导弹 [11][22]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“领先大市-A” [7] 报告核心观点 - 军工行情保持上行，建议持续加大关注 [1] 国防军工行情回顾 - 近一周（2025/10/20-2025/10/24）中证军工指数报12,295.86点，同比上涨2.42% [1][13] - 中证国防指数报1,668.07点，同比上涨2.03% [1][13] - 申万国防军工指数报1,717.61点，同比上涨2.81% [1][13] - 同期上证综指上涨2.88%，沪深300指数上涨3.24%，创业板指上涨8.05% [1][13][14] - 申万国防军工指数跑输上证综指、沪深300及创业板指，但跑赢中证军工指数和中证国防指数 [1][13] - 在申万一级行业中，国防军工板块周涨幅2.81%排名第12位（共31个行业） [1][14] 军工个股行情回顾 - 近一周个股涨幅前十为：*ST万方(+23.44%)、*ST奥维(+21.31%)、高华科技(+18.92%)、菲利华(+17.92%)、长光华芯(+17.71%)、航宇科技(+16.12%)、星网宇达(+15.29%)、*ST立航(+13.68%)、航天宏图(+13.55%)、西测测试(+12.25%) [2][17][19] - 近一周个股跌幅前十为：中科三耐(-9.31%)、科思科技(-7.02%)、捷强装备(-4.11%)、理工导航(-3.99%)、航天南湖(-3.56%)、中科海讯(-3.42%)、华曙高科(-2.88%)、北化股份(-2.72%)、国瑞科技(-2.49%)、四维图新(-2.41%) [2][18][19] 部分公司重点公告 - 广东宏大：前三季度营收145.52亿元，同比增长55.92%；归母净利润6.53亿元，同比增长0.54% [3][20] - 海兰信：前三季度营收5.80亿元，同比增长128.52%；归母净利润3,980.86万元，同比增长290.58% [3][20] - 华伍股份：前三季度营收9.94亿元，同比增长16.55%；归母净利润4,120.72万元，同比增长70.84% [3][20] - 国泰集团：前三季度营收16.01亿元，同比下降6.01%；归母净利润1.90亿元，同比下降13.06% [3][20] - 航天彩虹：前三季度营收15.23亿元，同比增长18.02%；归母净利润606.20万元，同比下降1.67% [3][20] - 国睿科技：前三季度营收21.18亿元，同比增长6.68%；归母净利润3.73亿元，同比增长1.15% [3][20] - 爱乐达：2025年限制性股票激励计划预留部分落地，向10名中层与核心骨干授予10万股第二类限制性股票，授予价9.25元/股 [20] - 通达股份：控股股东、实控人史万福减持5,257,385股，持股比例由22.37%降至21.37% [20] - 光威复材：控股股东光威集团累计减持2,371,232股，持股比例由37.2455%降至36.9603% [20] - 金信诺：联席总经理周庆华因工作调整辞任 [20] - 银邦股份：实控人沈健生质押所持公司可转债950,260张，约占公司可转债余额12.11% [20] 行业新闻 - 中国和沙特阿拉伯于10月9日至25日在广东湛江举行“蓝剑-2023”海军特战联合训练 [4][21] - ADEX 2025开幕，韩国提出到2030年力争成为全球第4大防务强国，预算与外销“双加码”，展会披露多项新品与订单动向（如LIG Nex1中型VTOL ISR无人机、Hanwha新型航空发动机、预警机合同等） [4][21] - 全国人大常委会通过决定，将10月25日设立为台湾光复纪念日 [21] - 美国国防部收到1.3亿美元匿名捐款，用于在政府停摆期间支付美军费用 [21] - 中国第十一批赴南苏丹（朱巴）维和步兵营700名官兵被授予联合国“和平荣誉勋章” [21] - 泽连斯基表示与俄罗斯进行任何形式领土交换都“不可接受” [21]

国防军工板块市场表现 - 国防军工ETF（512810）尾盘V字拉升并成功翻红 创3年半新高 单日成交近1.4亿元 连续14个交易日实现亿元级成交 [1] - 该ETF此前4日连续获资金净申购 金额合计超1.1亿元 [1] - 成份股中航成飞尾盘暴拉一度飙升逾8% 中国卫通冲击涨停 长城军工和航天科技大涨超8% 菲利华下挫逾10% [3] 行业催化因素 - 空军将于9月19日至23日在长春举办航空开放活动 首次静态展示歼-20并安排轰炸机编队通场 [3] - 九三阅兵临近 8月29日召开两场重磅记者会 [3] - 阅兵被视为国防军工行情重要催化因素 市场对新装备和武器平台期待较高 [3] 行业基本面与前景 - 国防军工行情源自基本面触底回升 2025年第三季度至第四季度军工订单有望持续兑现落地 [3] - "十五五"装备发展方向有望定调 武器装备信息化和智能化提升将推动装备采购总额增长 [3] - 国防板块存在持续上涨动能 行情或不止于阅兵 [3] 国防军工ETF产品特性 - 国防军工ETF（512810）覆盖商业航天、低空经济、大飞机、深海科技、军用AI及可控核聚变等热门题材 [4] - 产品兼顾传统主战力量与新域新质力量 是融资融券标的和互联互通标的 [4]

国防军工板块市场表现 - 国防军工板块局部表现火热 军用机器狗概念股建设工业实现三连板 股价创历史新高 [1] - 菲利华涨幅超6% 中航成飞盘中价触及历史高点 [1] - 国防军工ETF（512810）震荡上涨 场内最高价创8个月新高 [1] 中报业绩表现 - 国防军工ETF成份股中29只已发布中报预告 23股预盈 其中11股净利润翻倍增长 [3] - 航天科技净利润预增最高达23倍 高德红外预增9倍 纳睿雷达预增8倍 [3] - 中船防务净利润预增213%-268% 北方导航预增241%-262% 中国重工预增181%-237% [4] - 中国动力净利润预增68%-142% 中国长城预增124%-134% 中国船舶预增98%-119% [4] 券商机构观点 - 华泰证券建议超配国防军工 关注有补涨空间的景气成长及"反内卷"品种 [5] - 中信证券建议围绕国防军工等板块轮动配置 [5] - 市场分析认为后续订单释放 军贸向好 九三阅兵等多重催化因素叠加 军工行情值得期待 [5] 国防军工ETF产品特征 - 国防军工ETF（512810）覆盖商业航天 低空经济 大飞机 深海科技 军用AI等热门题材 [5] - 该ETF为融资融券标的和互联互通标的 [5] - 6月份实施份额拆分后投资门槛降低 当前最低不到70元可配置一手 [5]