业绩概览 - 2025年第三季度营业收入395.92亿元，同比增长3.14% [1] - 2025年第三季度归母净利润35.34亿元，同比增长34.37% [1] - 2025年前三季度营业收入1064.14亿元，同比增长3.73% [1] - 2025年前三季度归母净利润21.03亿元，实现扭亏为盈（对比去年前三季度亏损1.38亿元） [1][2] 运营表现 - 2025年第三季度整体ASK同比增长6.02%，整体RPK同比增长8.95%，客座率同比提升2.41个百分点 [1] - 国内市场ASK同比增长3.36%，RPK同比增长6.04%，客座率同比提升2.29个百分点 [1] - 国际市场ASK恢复至2019年同期的113.63%，同比增长12.85%，RPK恢复至2019年同期的118.84%，同比增长16.69% [1] - 国际客座率达84.41%，较2019年同期提升3.80个百分点，较2024年同期提升2.87个百分点 [1] 机队与财务指标 - 截至2025年第三季度，公司总机队规模达820架，较2019年同期增长16.15%，较2024年同期增长3.80% [2] - 2025年第三季度营业成本341.51亿元，单位成本0.40元，同比下降4.3% [2] - 2025年第三季度客公里收益为0.54元，同比下降5.3% [2] 行业前景与估值 - 国际航线恢复情况领先，受益于主基地上海出入境流量持续增长 [3] - 国庆假期后行业票价持续正增长，预期下半年公司经营同比改善明显 [3] - 调整后2025-2027年归母净利润预测分别为19.42亿元、90.43亿元、149.22亿元 [3] - 当前市值对应2026年及2027年盈利预测的市盈率分别为12倍和7倍，低于三大航历史估值中枢 [3]

公司业绩表现 - 2025年上半年实现营业收入330.83亿元 同比上升4.22% [1] - 归母净利润0.57亿元 实现扭亏为盈 [1] - 收入客公里(RPK)达64480.17百万公里 同比增长12.05% [1] - 可用座公里数(ASK)总量达77921.27百万公里 同比增长11.72% [1] 国际业务发展 - 新开辟12条国际航线 覆盖亚洲、欧洲和大洋洲等关键区域 [1] - 国际航线收入客公里(RPK)同比大幅增长68.68% [1] - 国际航线载客量达194.15万人次 同比增长67.62% [1] - 国际航线ASK同比增长60.09% [1] - 计划使国际航班数量较2019年增长30% [1] 国内航线布局 - 2025年夏秋航季国内时刻总量占行业比重9% 较2019年同期增长6% [2] - 一线-三线城市互飞航线占比79.34% 同比2024年航季增长1.54% [2] - 在海口时刻量位居行业首位 郑州、长沙、乌鲁木齐市占率行业第二 [2] - 在昆明、西安、深圳市占率行业第三 广州、成都、北京市占率行业第四 [2] - 在首都机场时刻占比仅次于国航 [2] 行业整体状况 - 全行业运输总周转量783.5亿吨公里 同比增长11.4% [1] - 旅客运输量3.7亿人次 同比增长6% [1] - 货邮运输量478.4万吨 同比增长14.6% [1] - 国际客运航线净增123条 国际旅客运输量同比增长28.5% [1] 发展前景 - 公司有望开启新一轮盈利周期 [2] - 精细化管理下座公里成本下降 [2] - 海南自贸港政策红利及未来资产注入可能推动业绩持续改善 [2] - 行业客座率维持高位 供需格局持续改善 [2] - 油价成本维持相对低位 "反内卷"政策带来票价弹性 [2]