昆仑能源（0135.HK）首次覆盖报告 - 公司是中国石油控股的天然气终端业务公司，拥有稳定的低成本气源 [2] - 预计2025-2027年归母净利润分别为66.49、71.24、75.98亿元，对应EPS为0.77、0.82、0.88元/股 [2] - 首次覆盖给予"增持"评级 [2] 光大核心城市房地产销售跟踪（2025年4月） - 1-4月核心30城新房成交面积同比+2%，均价同比+5% [8] - 15城二手房成交面积同比+21%，10城均价同比+2% [8] - 重点城市二手房均价：北京28,927元/㎡（+3.5%），上海39,193元/㎡（+2.6%），广州27,170元/㎡（-7.4%），深圳57,887元/㎡（-2.0%） [8] "以旧换新"政策效果分析 - 一季度消费品以旧换新财政乘数提高至2.4，高于去年9-12月的2.1 [12] - 二季度乘数有望保持高位：4月申请加快+第二批810亿元资金下达+地方政府拓宽补贴范畴 [12] - 消费电子领域国补范围拓宽是乘数提升主因 [12] 鸿腾精密（6088.HK）25Q1业绩 - 收入11.03亿美元（同比+14%），净利润624万美元（同比-38%） [17] - 下调2025-2027年净利润预测至224/292/341百万美元 [17] - 汇率影响和智能手机ASP下滑是主要拖累因素 [17] 百威亚太(1876.HK)25Q1业绩 - 营收14.61亿美元（内生同比-7.5%），净利润2.34亿美元（同比-18.5%） [23] - 东部地区增长但西部承压，中国市场表现较弱 [23] - 下调2025-2027年净利润预测至7.52/7.97/8.41亿美元（下调5%/7%/8%） [23] 百合(603313.SH)股份回购 - 维持2025-2027年净利润预测3.07/4.64/5.73亿元 [29] - 当前股价对应PE为15/10/8倍 [29] - 看好美国制造业回流和内需刺激下的利润弹性 [29] 北京君正（300223.SZ）跟踪 - 预计2025-2027年净利润5.08/6.54/7.67亿元 [33] - 积极布局3D DRAM和先进存储工艺 [33] - 工业和车规市场保持优势，一季度业绩环比提升 [33] 中芯国际（0981.HK+688981.SH）25Q1业绩 - 下调H股25-27年净利润预测至7.9/9.9/14.1亿美元 [39] - 下调A股25-27年净利润预测至53.1/68.4/96.9亿人民币 [39] - 国产替代和在地化进程加速趋势不改 [39] 丘钛科技（1478.HK）跟踪 - 上调25/26年净利润预测24%/17%至6.02/7.13亿元 [45] - 新增27年净利润预测8.40亿元 [45] - 摄像模组产品结构优化+控股股东收购TDK增强整合能力 [45]