2026 年 05 月 10 日 10Y 和 30Y 减国债利差小幅收窄， 下周供给回升但未明显放量 ——地方债周度跟踪 20260508 相关研究 《10Y 和 30Y 减国债利差大幅走 阔，节后供给继续回落——地方债 周度跟踪 20260430》 2026/05/04 《减国债利差全面收窄，下周供给 再度回落——地方债周度跟踪 20260424》 2026/04/27 《减国债利差走阔，下周供给明显 回升——地方债周度跟踪 20260417》 2026/04/19 《下周供给继续保持低位——地方 债周度跟踪 20260403》 2026/04/06 《减国债利差皆走阔，下周供给明 显下降——地方债周度跟踪 20260327 》 2026/03/29 《地方债，正当时》 2025/04/09 证券分析师 黄伟平 A0230524110002 huangwp@swsresearch.com 杨雪芳 A0230524120003 yangxf@swsresearch.com 联系人 杨雪芳 A0230524120003 yangxf@swsresearch.com 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 ...

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 本期地方债发行和净融资皆环比下降，预计下期继续下降，加权发行期限拉长，10/30年地方债较同期限国债发行利差环比上升，10年期全场倍数上升、30年期下降 [3] - 与24年和25年同期相比，今年新增一般债和新增专项债发行进度较快 [3] - 2026年5 - 6月计划发行地方债规模合计17338亿元，其中新增地方债计划发行5985亿元 [3] - 本期特殊新增专项债发行13亿元，置换隐债特殊再融资债发行420亿元，置换隐债特殊再融资债发行进度达59% [3] - 本期地方债减国债利差10Y、30Y皆大幅走阔，周度换手率环比下降，云南、重庆、安徽等地区7 - 10Y地方债收益率和流动性优于全国平均水平 [3] - 当前地方债整体性价比不高，配置盘建议关注30Y地方债 [3] 根据相关目录分别进行总结 本期地方债发行量下降，加权发行期限拉长 - 本期（2026.4.27 - 2026.5.3）地方债合计发行1395.46亿元、净融资713.56亿元，上期分别为2416.82亿元、1437.01亿元，下期（2026.5.4 - 2026.5.10）预计发行586.89亿元、净融资182.92亿元 [3][10] - 本期地方债加权发行期限为13.45年，较上期的10.93年有所拉长 [3][12] - 本期10/30年地方债较同期限国债的发行利差环比分别上升至10.11/22.99BP，10年期全场倍数上升、30年期全场倍数下降 [3][13][14] - 截至2026年4月30日，新增一般债/新增专项债累计发行占全年额度的比例分别为39.3%和30.3%，考虑下期预计发行为39.4%和30.6%，较24年和25年同期发行进度快 [3][20] - 本期特殊新增专项债发行13亿元，置换隐债特殊再融资债发行420亿元；截至2026年4月30日，特殊新增专项债累计发行1835亿元，置换隐债特殊再融资债累计已发行11806亿元，发行进度达59%，浙江等9个地区已全部发完 [3][22] - 截至2026年4月30日，29个地区披露2026年5 - 6月计划发行地方债规模合计17338亿元（5 - 6月分别7917亿元和9421亿元），其中新增专项债为5985亿元（5 - 6月分别2789亿元和3196亿元） [3][27][28] 本期地方债减国债利差10Y、30Y皆大幅走阔，周度换手率环比下降 - 截至2026年4月30日，10年和30年地方债减国债利差分别为18.27BP和24.20BP，较2026年4月24日分别走阔4.28BP和5.92BP，分别处于2023年以来历史分位数的42.90%和94.60% [3][35][36] - 本期地方债周度换手率为0.63%，较上期的1.25%环比下降 [3][40] - 本期云南、重庆、安徽等地区7 - 10Y地方债收益率和流动性皆优于全国平均水平 [3]