报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本期地方债发行和净融资环比上升，预计下期继续上升，加权发行期限拉长，发行情绪有变化 [2] - 今年新增债发行进度偏慢，下周新增专项债发行提速但进度仍将被24年同期反超 [2] - 2026年9月计划发行地方债规模合计6510亿元，新增专项债计划发行4067亿元 [2] - 本期特殊新增专项债和置换隐债特殊再融资债有发行，后者发行进度达93.5% [2] - 本期地方债减国债利差10Y收窄、30Y走阔，周度换手率环比上升，部分地区表现优 [2] - 当前10Y及以上地方债减国债利差性价比不高，建议关注后续配置机会 [2] 根据相关目录分别进行总结 本期地方债发行量上升，加权发行期限拉长 - 本期（2026.9.14 - 2026.9.20）地方债合计发行2029.11亿元，下期（2026.9.21 - 2026.9.27）预计发行2803.49亿元，发行量上升 [2][8][9] - 本期地方债加权发行期限为16.06年，较上期的14.39年明显拉长 [2][11] - 本期10/30年地方债较同期限国债的发行利差环比上升至7.27BP/13.52BP，全场倍数10Y环比下降、30Y环比上升 [2][12][13] - 截至2026年9月18日，新增一般债/新增专项债累计发行占全年额度的比例分别为78.0%和71.3%，考虑下期预计发行为79.3%和76.5% [2][15][19] - 截至2026年9月18日，特殊新增专项债累计发行10254亿元，本期发行713亿元；置换隐债特殊再融资债累计已发行18696亿元，本期发行193亿元，发行进度达93.5% [2][21][24] - 已有27个地区披露2026年9月计划发行的地方债规模合计6510亿元，其中新增专项债为4067亿元 [2][27][28] 本期地方债减国债利差10Y收窄、30Y走阔，周度换手率环比上升 - 截至2026年9月18日，10年和30年地方债减国债利差分别为7.8BP和14.40BP，较2026年9月11日分别收窄0.21BP和走阔1.00BP，分别处于2023年以来历史分位数的2.30%和45.70% [2][33][36] - 本期地方债周度换手率为0.88%，较上期的0.69%环比上升 [2][41] - 本期山东、宁夏、内蒙古等地区7 - 10Y地方债收益率和流动性皆优于全国平均水平 [2]