地方国企投资背景 - 2024年我国地方国资委监管企业固定资产投资7万亿元，同比增长4.2%，增速高于全国平均水平1个百分点[1][6] 地方国企公募信用债发行特征 - 2025年1 - 4月，地方国企累计发行公募信用债21203.51亿元，同比下降17.47%[1][7] - 用于偿还存量债务的债券规模18661.92亿元，占比88.01%，同比提高0.47个百分点[1][7] - 用于补充营运资金的债券规模619.10亿元，占比2.92%，同比下降1.86个百分点[1][7] - 用于支持项目建设的债券规模508.95亿元，占比2.40%，同比提高0.17个百分点[1][7] 项目建设领域投向变化 - 2025年1 - 4月，地方国企新增债券用于股权或基金投资规模约298.46亿元，同比增长31.41%；用于基建或地产项目投资规模约131.56亿元，同比下降25.88%[1][15] - 2025年1 - 4月，用于“科创领域投资”的地方国企新增债券发行规模250.74亿元，占比近五成，同比增速16%[1][20] 债券融资变化影响 - 科创领域投资成最大投向或使固定资产投资数据与建材、工程机械等高频数据指标趋势不一致[1][24] - 用于“股权投资或基金投资”的新增债券发行规模提高可能使“利息本金化”更隐蔽[1][26] 风险提示 - 地方国企公募信用债募集资金用途可能整理有误[1][27] - 部分债券未披露募集资金用途可能导致统计结果失真[1][27] - 未统计地方国企私募债信息可能使结论不够准确[1][27]