报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 豆粕 - 豆粕下跌空间有限，m2609合约在2900价位存在支撑 [3] - 国际方面，美豆出口未见明显好转叠加南美大豆丰产基本落地，CBOT大豆上方压力明显，但美国生物柴油政策支撑压榨需求，对美豆价格重心仍有支撑，短期市场焦点转向美豆新作和植题材，预计CBOT大豆维持区间震荡为主 [3] - 国内方面，随着巴西大豆检疫流程正常，国内二季度大豆到港持续回升，下游饲料养殖需求提振有限，豆粕基本面预期转松，现货基差预计仍有回落空间，短期成本端美豆上行驱动有限，南美丰产格局持续兑现下，国内大豆及豆粕供需格局趋于宽松，豆粕期货价格预计震荡偏弱运行，后续重点关注国内大豆到港和压榨进度，以及美豆种植题材带来的波动机会 [3] 菜籽粕 - 菜籽粕下跌空间有限，RM609合约在2200价位存在支撑 [3] - 国外方面，2025/26年度全球菜籽供需格局宽松，中长期国际菜籽价格重心仍受压制；国内方面，随着加拿大菜籽及菜粕进口途径放开，菜籽买船回升，预计菜粕供应持续改善，中长期来看，全球菜籽供需宽松格局持续，国内粕类供应预期逐步改善，菜粕自身基本面驱动不足，预计跟随豆粕走势偏弱，后续关注国内菜籽买船情况及加拿大新季菜籽种植情况 [3] 产业链操作建议 - 贸易商、饲料厂等有库存担心价格下跌的，可针对未卖出豆粕、菜粕库存，按比例小部分套保做空来预防意外风险；针对未来采购计划，可按比例适当在盘面做期货或期权套保，防止价格突然大涨 [3] 根据相关目录总结 美豆供需 - 地缘冲突溢价消退，CBOT大豆高位回调，新季美豆播种进度偏快，产区天气风险有限，关注后续中美高层会谈情况 [14] - 截至2026年5月3日，美国大豆种植率为33%，出苗率为13% [15] - 截至4月30日当周，美国2025/2026年度大豆出口净销售为14.19万吨，较前一周显著下滑，本年度出口总销售为3891.77万吨，已完成USDA出口预估的92.87%，本年度大豆出口累计装船为3324.39万吨 [16] - 截至2026年6月1日的一周，美国大豆压榨利润为1.77美元/蒲式耳，环比增幅5.78%，同比增幅140.91%；3月份美国大豆压榨量达到2.274亿蒲，创下历史同期新高 [16] 南美大豆供需 - 南美产区丰产格局持续兑现，阿根廷收获进度偏慢，国际大豆供应预期维持充足，关注巴西升贴水走势 [23] - 截至4月底巴西大豆收获进度已超9成，出口销售完成近52.5%；阿根廷截至4月29日，大豆收获进度达18.3%，虽较前期有所提升，但仍落后于往年同期，整体产量预期仍能维持在4800万吨以上 [24] - 巴西5月份大豆出口量预计将达到1433万吨，豆粕出口量预计将达到266万吨；过去一周巴西马托格罗索州大豆压榨利润为710.3雷亚尔/吨，环比上期跌幅1.32% [25] CFTC大豆及豆粕持仓 - 展示了CBOT大豆、豆粕非商业净多头持仓及占比等数据 [50][52] 菜籽供需情况 - 全球菜籽供需格局延续充足，加菜籽及产品出口需求改善，关注新季加菜籽种面情况 [55] - 4月USDA报告显示，2025/20年度全球菜籽产量环比小幅上调9万吨，同比增加950万吨，增幅达2.5%，消费带动总供给与总需求同步增长，全球期末库存环比增加8.3万吨，库存及库销比仍处近年高位，整体呈现偏宽松格局 [56] - 2026年3月份，加拿大油菜籽压榨量为109.7万吨，较2月增长15.3%，较2025年3月增长7.1%；2025/26年度前8个月，加拿大油菜籽压榨量累计达到816万吨，同比增长4% [56] - 截至2026年3月31日，油菜籽库存为1000万吨，同比增长27.4%，农场库存增长30.1%至850万吨，商业库存增长1.8%至130万吨，油菜籽出口下降25.1%至510万吨，国内油菜籽消费量增长6.1%至850万吨 [57] 国内粕类供需情况 国内进口情况 - 大豆到港供应充足，豆粕现货基差预计承压为主，关注后续巴西大豆到港压榨节奏 [63] - 中国2026年3月大豆进口401.9万吨，环比2月减少15.7万吨，降3.28%，较2025年3月进口量同比增加51.6万吨，增幅14.7%；2026年1 - 3月大豆进口1656.6万吨，同比2025年1 - 3月进口量少54.7万吨，降幅3.1% [64] - 2026年5月份国内全样本油厂大豆到港约988.66万吨，6月、7月预计均为1100万吨；6月沿海地区进口菜籽预估到港船数11条，菜籽数量约70.5万吨，7月菜籽预估到港7船44.5万吨 [65] 大豆及菜籽压榨 - 开机率 - 油厂大豆、菜籽开机率仍待恢复，截至5月1日当周，国内油厂大豆实际压榨量162.46万吨，较上一周实际压榨量减1.57万吨，较预估压榨量低4.12万吨，实际开机率为44.74%，预估第19周国内油厂预估压榨量147.11万吨，预估开机率为40.51%；沿海地区主要油厂菜籽压榨量为5万吨，本周开机率13.33%，下周沿海地区主要油厂菜籽压榨预估7.15万吨，下周开机率预估19.06% [81] 进口成本及压榨利润 - 展示了美湾、阿根廷、巴西大豆近月船期的FOB升贴水、基差、海运费、FOB价、CNF到岸价、到岸完税价以及各船期进口大豆压榨利润等数据，还有加拿大油菜籽近月进口成本、盘面及现货榨利等数据 [89][92][94][97][100] 库存情况 - 全国主要油厂大豆库存上升、豆粕库存下降，菜籽、菜粕库存变动有限，截至5月1日，全国主要油厂大豆库存582.43万吨，较上周增加11.50万吨，增幅2.21%，同比去年增加67.79万吨，增幅12.18%；豆粕库存43.43万吨，较上周减少7.65万吨，减幅14.98%，同比去年增加35.22万吨，增幅428.99%；沿海地区主要油厂菜籽库存22.9万吨，环比上周减少2.9万吨，沿海油厂菜粕库存为0.43万吨，较上周减少0.47万吨，华东地区菜粕库存12.17万吨，较上周增加3.10万吨，华南地区菜粕库存为9.3万吨，较上周减少1.60万吨，华北地区菜粕库存为6.51万吨，较上周减少0.37万吨，全国主要地区菜粕库存总计28.41万吨，较上周增加0.76万吨 [104][105] 成交情况 - 节前备货积极性尚可，节后成交清淡，关注后续豆粕库存走势，截止1月30日，全国豆粕共成交80.13万吨，环比增加11.09万吨，日均成交16.00万吨，日均环比增加2.22万吨，增幅16.06%，其中现货成交6.25万吨，远月基差成交25.88万吨，豆粕提货总量为82.28万吨，环比增加2.73万吨，日均提货16.46万吨，日均环比增加2.55万吨，增幅33.43% [118][119] 下游需求 - 展示了月度饲料产量、生猪及蛋禽养殖利润等数据 [125] 基差价差 - 本周国内现货价格下调，沿海区域市场价格在2870 - 2930元/吨，较上周现货价格下跌0 - 60元/吨，各区域现货价差均值较节前一周涨跌互现，沿海主要市场现货价差本周均价为 - 88至 - 118元/吨，较前一周调整 - 27至33元/吨，截至5月8日，豆粕9月合约基差（日照） - 153元/吨，菜粕9月合约基差（东莞） - 37元/吨 [135] - 展示了豆粕、菜粕不同合约基差，以及月间及品种价差等数据 [135][174]