关于中美贸易政策对公司的影响，劳杰伟表示，自第三季度以来，公司订单及出货已出现修复迹象。若 未来中美贸易政策趋于稳定，预计市场将延续修复趋势，逐步回归正常增长轨道；若部分影响因子减 弱，将降低下游客户采购成本，提升终端客户购买力，进一步推动市场需求释放。 新产品表现：营收下滑中实现同比增长 投资者活动基本信息 2025年10月29日，广州市浩洋电子股份有限公司（以下简称"浩洋电子"）在公司会议室举办特定对象调 研活动，董事会秘书劳杰伟先生接待了包括宏利基金、通和私募、方正证券、国海证券、广发证券等在 内的50余家机构投资者，就公司经营业绩、海外市场动态、新产品研发及行业趋势等问题展开交流。 前三季度业绩承压 营收8亿元同比降15.36% 公告显示，浩洋电子2025年前三季度实现营业收入约8.00亿元，同比下降15.36%；归属于母公司所有者 的净利润约1.34亿元，同比下降48.04%。公司表示，业绩下滑主要受贸易环境变化影响，但整体经营保 持稳健。期间公司持续推进丹麦SGM公司整合、新总部投入使用等战略举措，同时加大研发投入，为 后续发展积蓄动能。 核心议题聚焦四大方向 丹麦子公司整合：差异化互补雅顿品牌 ...

财务业绩 - 2025年前三季度营业收入约人民币8.00亿元，同比下降约15.36% [2] - 2025年前三季度归属于母公司所有者的净利润约人民币1.34亿元，同比下降约48.04% [2] 公司运营与战略 - 公司业务为舞台娱乐灯光设备、建筑照明设备、桁架设备的研发、生产与销售 [2] - 2025年前三季度持续加大研发投入，整合丹麦SGM公司，新总部投入使用以优化产能资源 [2] - 收购丹麦SGM资产，并在丹麦和美国成立子公司，整合利用其技术及产能 [2] - SGM品牌定位建筑艺术照明及演艺灯光，与雅顿品牌形成差异化互补，整合进度慢于预期但新品市场反馈积极 [2] - SGM经营状况进一步好转后，可为公司带来新的业绩增长点 [3] - 未来公司将顺应行业趋势，调整产品结构，优化细分领域产品占比，加强研发创新以实现可持续发展 [6] 市场与贸易环境 - 公司受贸易环境变化影响，经营有所承压但整体稳健 [2] - 自第三季度以来订单及出货有所修复，若中美贸易政策稳定，预计市场将继续修复趋势 [4] - 若中美贸易政策中部分影响因子减弱，将降低下游客户采购成本，提升最终客户购买力 [4] - 美国市场贸易环境趋于稳定，产业链共识包括：贸易摩擦成本将转嫁下游；ODM/OBM客户对价格上涨敏感度较低；下游市场对价格变动的接受能力具弹性 [6] 产品与技术 - 尽管前三季度营收下滑，新产品销售收入同比增长，渗透率持续提升 [5] - 公司将持续自主创新研发，加大研发投入，推动新产品发展及提升市场份额 [5] - SGM新推出的产品适用于演艺与建筑两大场景 [3]

国债期货日报 2025/10/28 | 项目类别 | 数据指标 最新 环比 项目 最新 | | | | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货盘面 | T主力收盘价 75068 | 108.415 | 0.25% T主力成交量 | | -874↓ | | | TF主力收盘价 67869 | 105.895 | 0.15% TF主力成交量 | | 9745↑ | | | TS主力收盘价 39423 | 102.466 | 0.08% TS主力成交量 | | 9448↑ | | | TL主力收盘价 123331 | 115.960 | 0.55% TL主力成交量 | | 9625↑ | | 期货价差 | TL2512-2603价差 -7.54 | 0.27 | -0.03↓ T12-TL12价差 | | -0.32↓ | | | T2512-2603价差 | 0.32 | -0.01↓ TF12-T12价差 | -2.52 | -0.09↓ | | | TF2512-2603价差 | 0.12 | -0.01↓ TS12-T12价差 | -5.95 | -0 ...

报告行业投资评级 - 震荡 [5] 报告的核心观点 - 中美会面前出于对政策不确定性的避险需求，空头减仓带来反弹，但整体震荡趋势尚未改变，需关注中美贸易谈判进展和南美天气变化 [5] 根据相关目录分别进行总结 主要观点及策略概述 - 供给方面，USDA预估25/26年度美豆期末库存3亿蒲，单产53.5蒲/英亩预期或下调，出口取决于中美政策；截至2025年10月18日当周，巴西2025/26年度大豆种植率为21.7%，近期产区偏干但影响有限；11月国内豆粕预期去库但四季度供应仍宽松，若无法采购美豆，明年一季度供应需补充；中加贸易政策下，国内进口菜粕和菜籽供应预期缩量；澳菜籽进口放开，预期补充四季度国内菜粕供应 [5] - 需求方面，畜禽短期高存栏支撑饲用需求，但养殖利润亏损，国家政策倾向控生猪存栏和体重或影响远月供应；豆粕性价比降低；豆粕下游成交正常、提货好，菜粕下游成交提货谨慎 [5] - 库存方面，国内大豆、豆粕库存处于历史同期高位，饲料企业豆粕库存天数下降至低位；国内菜籽库存下降至低位，菜粕库存去化但仍处历年同期高位 [5] - 基差/价差方面，基差中性 [5] - 利润方面，巴西大豆买船榨利较差，加菜籽榨利良好 [5] - 估值方面，从榨利角度豆粕盘面价格估值偏低，从基差角度近期价格估值中性 [5] - 宏观及政策方面，10月24 - 27日中美于马来经贸洽谈，10月30日中美元首预期于APEC峰会会面 [5] - 投资观点为震荡，交易策略单边震荡、套利观望，需关注政策和天气 [5] 粕类供需基本面数据 - 9月，25/26年度美豆库消比上调，全球大豆库消比下调 [32] - 9月报告显示菜籽库消比上升 [38] - 美豆播种率、优良率有相应数据展示，美豆国内榨利压榨利润下滑 [47][52] - NOPA大豆压榨量、USDA美豆月度压榨量有数据体现，本周未公布美豆出口销售数据 [59][65] - 展示大豆CNF升贴水、进口大豆盘面毛利、加拿大油菜籽CFR价格、加菜籽进口榨利、美元兑雷亚尔汇率、大豆分月进口量、国内菜籽分月进口量、国内菜粕分月进口量等数据 [72][75][77][78][80] - 国内大豆、豆粕库存高位，饲企库存低位，国内进口菜籽库存、主要地区菜粕库存有相应数据 [81][87] - 全国主要油厂开机率、压榨量有数据体现，豆粕成交正常、提货高位，油厂菜粕成交量、提货量有数据 [93][102][109] - 展示豆菜粕价差、单蛋白比价、饲料月度产量、生猪养殖利润、猪价、体重、肉鸡养殖利润、父母代在产存栏数、蛋鸡养殖利润、蛋鸡存栏数等数据 [113][114][116]

板块整体表现 - 有色金属（中信）指数年内累计涨幅已超过70% [1] - 板块内部分化特征日益凸显，黄金、白银等细分板块出现高位震荡 [1] 细分板块走势阶段 - 第一阶段（年初）：特朗普关税政策引发避险情绪，推动贵金属走强 [1] - 第二阶段（4月后）：对等关税力度超预期，工业金属与稀有金属开启估值修复 [1] - 第三阶段（8月至今）：三大细分板块同步上涨但驱动逻辑分化，黄金创近12年最大单日跌幅，白银失守50美元关口，工业金属跌幅相对有限 [1] 细分板块驱动逻辑 - 贵金属（如黄金、白银）与全球政经局势联动，具备避险属性 [1] - 工业金属（如铜、铅锌、铝）周期性强，行情主要由供需关系的超预期变化驱动 [1] - 稀有金属（如稀土永磁等）体量小但为高端制造关键材料，短期看供需错配，中长期受益于技术发展 [1] 重点品种后市分析 - 黄金：近期震荡调整源于地缘冲突担忧缓解及获利盘了结，中长期仍具备资产配置价值，但高位波动难免 [2] - 白银：经历逼空行情后因上调保证金、避险情绪降温等因素回调，后续走势面临较多不确定性 [2] - 铜：面临“供需双弱”局面，供给端受主要矿山生产中断困扰，需求端受全球经济增长放缓制约 [2] - 稀土：作为重要战略资源，价格与中美贸易政策关联紧密，在出口管制预期强化阶段通常表现强势 [2] 行业前景与投资策略 - 有色金属板块或仍存在结构性投资机会，但品种分化将延续 [2] - 建议投资者密切关注地缘政治、美联储政策动向及供需基本面变化，把握细分领域投资机会 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中美贸易政策的不确定性和国内豆粕供应宽松带来市场悲观预期，但国内买船利润较差影响买船进度，单边不宜过分看空，后期建议关注中美政策及南美天气 [9] 根据相关目录分别进行总结 基差数据 - 10月21日大连豆粕主力合约基差111，涨跌6；天津91；日照81；张家港43%豆粕现货基差（对主力合约）11；东莞11；湛江61，涨跌6；防城61，涨跌6；广东菜粕现货基差85，涨跌 -4；MJ - 5基差146，涨跌 -13 [6] 价差数据 - 广东豆粕 - 菜粕现货价差300，盘面价差（主力）568，涨跌23；RM1 - 5价差1500，涨跌 -27；豆粕 - 菜粕盘面价差2，涨跌419 [7] 升贴水与榨利数据 - 美元兑人民币汇率7.0857，巴西盘面榨利 -244元/吨，2025年进口大豆盘面毛利未提及具体数值，巴西大豆CNF升贴水278美分/蒲式耳，涨跌 -19 [7] 库存数据 - 中国港口大豆库存、全国主要油厂大豆库存、全国主要油厂豆粕库存、饲料企业豆粕库存天数均给出不同年份数据变化情况，本周油厂豆粕库存因过节下降，饲料企业豆粕库存天数下降 [7][8][9] 压榨情况数据 - 全国主要油厂开机率和大豆压榨量给出不同年份数据变化情况 [8] 供需情况 - 供给上，2025/26年度美豆单产预期有下调空间，巴西大豆种植早播顺利，10月国内大豆预期去库但四季度豆粕供应预期仍宽松，若无法采购美豆明年一季度豆粕供应需补充且来源不确定 [8][9] - 需求上，畜禽短期高存栏支撑饲用需求，但养殖利润亏损、国家政策或影响远月供应，豆粕性价比较高但下游成交清淡、提货较好 [9]

数据来源第三方，观点仅供参考。市场有风险，投资需谨慎！ 备注：T为10年期国债期货，TF为5年期国债期货，TS为2年期国债期货 研究员： 廖宏斌 期货从业资格号F30825507 期货投资咨询从业证书号Z0020723 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完 整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否 符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。 如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 国债期货日报 2025/10/21 | 项目类别 | 数据指标 最新 | 最新 | 环比 项目 | | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货盘面 | T主力收盘价 | 108.145 | 0.05% T主力成交量 | 76221 | -392↓ | | | TF主力收盘价 | 105.715 | 0.05% TF主力成交量 | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中美贸易政策的不确定性和国内豆粕供应宽松带来市场悲观预期，但国内采购榨利偏差影响买船进度，单边不宜过分看空，后期建议关注中美政策及南美天气 [8] 根据相关目录分别进行总结 基差数据 - 10月20日，大连豆粕主力合约基差105，较前值跌27；天津85，跌27；日照75，跌7；张家港43%豆粕现货基差5，跌47；东莞较前值跌27；湛江55，跌27；防城55，跌17；广东菜粕现货基差89，跌31 [6] 价差数据 - 10月20日，广东豆粕 - 菜粕现货价差300，主力盘面价差545，较前值跌17 [7] 升贴水与榨利数据 - 美元兑人民币汇率7.1231，盘面榨利297元/吨，涨跌为0 [7] 库存数据 - 国内大豆库存增至高位，本周油厂豆粕库存因过节下降，饲料企业豆粕库存天数下降 [8] 供给方面 - 受8月后美豆产区降雨偏少影响，2025/26年度美豆单产53.5蒲式耳/英亩预期有下调空间；受美国政府停摆影响，USDA作物生长报告延迟公布；巴西大豆种植已开始，截至10月14日，播种率达11.1%，高于去年同期的9.1%，低于五年均值16.9%；10月国内大豆预期去库，四季度国内豆粕供应预期仍宽松，若中国无法采购美豆，明年一季度豆粕供应需补充，来源暂不确定 [7][8] 需求方面 - 畜禽短期预期维持高存栏，产能去化不明显，支撑饲用需求，但养殖利润亏损，国家政策倾向控生猪存栏和体重，或影响远月供应；豆粕性价比较高，添加比例高；豆粕下游成交表观清淡，提货较好 [8]

国债期货日报 2025/10/20 | 项目类别 | 数据指标 最新 | 最新 | 环比 项目 | | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货盘面 | T主力收盘价 76613 | 108.110 | -0.14% T主力成交量 | | 1097↑ | | | TF主力收盘价 54788 | 105.655 | -0.11% TF主力成交量 | | 6915↑ | | | TS主力收盘价 30665 | 102.334 | -0.04% TS主力成交量 | | 6906↑ | | | TL主力收盘价 | 115.300 | -0.37% TL主力成交量 | 113580 | -13209↓ | | 期货价差 | TL2512-2603价差 | 0.28 | -0.02↓ T12-TL12价差 | -7.19 | 0.39↑ | | | T2512-2603价差 | 0.30 | -0.02↓ TF12-T12价差 | -2.46 | 0.06↑ | | | TF2512-2603价差 | 0.08 | -0.01↓ TS12-T12价差 | -5.78 ...

报告行业投资评级 - 震荡 [4] 报告的核心观点 - 中美贸易政策不确定和国内豆粕供应宽松带来市场悲观预期 但国内买船榨利偏差影响买船进度 单边不宜过分看空 后期建议关注中美政策及南美天气 [4] 根据相关目录分别进行总结 主要观点及策略概述 - 供给方面 豆粕偏空 菜粕偏多 美豆单产预期或下调 USDA作物生长报告延迟公布 巴西大豆种植早播顺利 10月国内大豆预期去库但四季度豆粕供应仍宽松 中加贸易政策使国内进口菜粕和菜籽供应预期缩量 澳菜籽进口放开补充四季度菜粕供应 [4] - 需求方面 短期偏多 长期偏空 畜禽短期高存栏支撑饲用需求 但养殖利润亏损 国家政策或影响远月供应 豆粕性价比较高 下游成交清淡提货较好 菜粕下游成交提货谨慎 [4] - 库存方面 豆粕偏空 菜粕偏多 国内大豆库存增至高位 本周油厂豆粕库存因过节下降 饲料企业豆粕库存天数下降 国内菜籽库存下降至低位 菜粕库存去化但仍处历年同期高位 [4] - 基差/价差方面 中性 基差中性 [4] - 利润方面 偏多 巴西大豆榨利恶化 加菜籽榨利良好 [4] - 估值方面 中性 从榨利角度豆粕盘面价格估值偏低 从基差角度估值中性 [4] - 宏观及政策方面 中性 近期中美贸易情绪反复 市场敏感性下降 关注10月30日中美于APEC峰会会面情况 [4] - 投资观点 震荡 [4] - 交易策略 单边震荡 套利观望 关注政策和天气 [4] 粕类供需基本面数据 - 9月25/26年度美豆库消比上调 全球大豆库消比下调 [34] - 9月报告显示菜籽库消比上升 [40] - 美豆播种率和优良率情况展示 美豆国内榨利压榨利润下滑 [49][54] - NOPA大豆压榨量和USDA美豆月度压榨量数据呈现 本周未公布美豆出口销售数据 [60][66] - 大豆CNF升贴水、进口大豆盘面毛利、加拿大油菜籽CFR价格、加菜籽进口榨利、美元兑雷亚尔汇率、大豆和菜籽及菜粕分月进口量等数据展示 [73][76][78][79][81] - 大豆库存高位 豆粕因过节降库 饲企库存天数下滑 国内进口菜籽和菜粕库存情况展示 [82][89] - 全国主要油厂开机率和压榨量数据呈现 豆粕成交清淡提货高位 油厂菜粕成交量和提货量数据展示 [96][105][112] - 豆菜粕价差、单蛋白比价、饲料月度产量数据展示 [116][118] - 生猪养殖利润、猪价、体重、出栏均价、均重、肥标价差、日屠宰量等数据呈现 肉鸡和蛋鸡养殖利润及存栏数数据展示 [120][125][129][133]