报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕处于震荡下行阶段，后期价格中枢有望下降。国外美豆新年度基本面偏紧，但南美新作丰产预期压制CBOT大豆价格；国内年底前大豆及豆粉供需充足，一季度供应缺口预计有限，下游需求有支撑，现货基差预计随库存消化走强，进口成本对豆粕重心支撑有限 [3] - 菜籽粕处于震荡下行阶段，后期价格中枢有望下降。2025/26年度全球菜籽供需格局宽松，国内菜粕受政策及基本面双重影响波动放大，供应预期收紧但下游需求淡季，预计呈供需双弱格局 [3] - 贸易商和饲料厂可针对豆粕和菜粕库存及采购计划进行适当套保操作，以预防价格波动风险 [3] 根据相关目录分别进行总结 美豆供需 - 近期中国对美大豆采购持续，12月USDA报告指引性有限，CBOT预计维持1100 - 1150美分区间运行 [15] - 本周美豆价格偏弱震荡，受USDA报告中性偏淡以及中国买船支撑。中国买船量接近600万吨，但USDA报告未调整美豆单产且南美丰产预期持续，限制CBOT大豆价格走势 [16] - USDA报告显示，美国2025/26年度大豆期末库存预估环比持平，维持阿根廷和巴西产量预期不变，全球2025/26年度大豆期末库存预估环比增加 [16] - 截至2026年12月05日一周，美国大豆压榨利润环比减幅2.00%，同比增幅13.95% [17] - 截至11月13日当局，美国大豆出口销售合计净增80.66万吨，出口装船155.28万吨，较之前一周增加67%，较前四周均值增加24% [17] - 截至2025年11月27日当周，美国大豆出口检验量为92万吨，本作物年度迄今累计为1186.7万吨 [17] 南美大豆供需 - 巴西大豆播种进入尾声，截至12月6日，播种进度90.3%；阿根廷播种进度4.7%，落后去年53.8%。阿根廷未来两周降水预期下降，需关注后续天气表现 [31][32] - 截至12月5日，巴西大豆播种率为90.3%，马托格罗索种植进度为100%，帕拉纳种植进度为97% [32][44] - 截至12月11日，阿根廷2025/26年度大豆播种进度达到计划面积的68.6%，生长优良占比为97% [32] - 巴西大豆12月出口量预计达333万吨，豆粕12月出口量预计达188万吨 [33] - 预计2025/26年度巴西大豆产量达到1.771238亿吨，同比增加3.3%，播种面积达到4893.56万公顷，同比增加3.4% [33] - 截至12月3日当局，阿根廷农户销售41.56万吨2024/25年度大豆，2024/26年度累计出口销售登记数量为1216.3万吨，2025/26年度为186.7万吨 [33] CFTC大豆及豆粕持仓 - 展示了CBOT大豆及豆粕的持仓情况，包括非商业多头、空头持仓数量及总持仓数量，以及非商业净多头持仓及占比 [53][54][58] 菜籽供需情况 - 2025/26年度全球菜籽产量环比上月增加300万吨，同比增加2027万吨，增幅达10.7%，消费需求增幅4.75%，贸易量预计下降，库存及库销比增长至近年高位，整体供需宽松 [64] - 截至11月23日当局，加拿大油菜籽出口量较前一周减少65%至9.95万吨，自2025年8月1日至11月23日，出口量较上一年度同期减少47.8%，商业库存为137.43万吨 [64] - 预计2025/26年度澳大利亚油菜籽产量达到720万吨，比分析师此前预估增加10% [64] - 10月份澳大利亚油菜籽出口量为62,708吨，低于9月份 [65] - 加拿大统计局报告显示，全国油菜籽产量增长13.3%至2180万吨，单产创历史新高 [65] 国内粕类供需情况 国内进口情况 - 中国2025年11月大豆进口810.7万吨，环比减少137.30万吨，同比增加5.30万吨，增幅为13.32%；1 - 11月累计进口大豆总量为10378.14万吨，同比增668.72万吨，增幅为6.89% [77] - 2025年12月份国内全样本油厂大豆到港预估约904.8万吨，2026年1月预估到港800万吨，2月400万吨。截止到12月9日，12月船期累计采购了496.8万吨，采购进度99.36% [78] - 2025年12月沿海地区进口菜籽预估到港船数2条，约12万吨，1月和2月均预估到港2船12万吨 [78] 大豆及菜籽压榨 - 开机率 - 本周油厂开机率继续下滑，菜籽压榨基本停滞。截至12月5日当局，国内125家油厂大豆实际压榨量205.58万吨，实际开机率为66.55%；预估第50周（12月6日至12月12日）压榨量221.16万吨，开机率为60.84% [93][94] - 沿海地区主要油厂菜籽压榨量为0万吨，本周开机率0%，下周预估压榨量0万吨，开机率预估0% [94] 进口成本及压榨利润 - 展示了不同船期大豆进口成本、盘面压榨利润、进口运费、升贴水、FOB等数据，以及油菜籽近月进口成本和盘面榨利 - 现货榨利 [100][102][105][107] 库存情况 - 全国主要油厂大豆库存下降，豆粕库存下降，未执行合同上升。截至12月5日当周，国内125家油厂大豆库存715.52万吨，较上周减少18.44万吨，减幅2.51%，同比增加168.49万吨，增幅30.80%；豆粕库存116.19万吨，较上周减少4.13万吨，减幅3.43%，同比增加48.14万吨，增幅70.74% [108] - 沿海地区主要油厂菜籽库存0万吨，环比上周持平，沿海油厂菜粕库存为0.02万吨，较上周增加0.01万吨；华东地区菜粕库存19.36万吨，较上周减少1.90万吨，华南地区菜粕库存为23.4万吨，较上周减少0.90万吨，华北地区菜粕库存为4.8万吨，较上周减少0.17万吨，全国主要地区菜粕库存总计47.08万吨，较上周减少2.96万吨 [108] 成交情况 - 截止到12月11日当局，全国豆粕共成交33.54万吨，环比增加22.73万吨，日均成交18.71万吨，日均环比增加4.55万吨，增幅82.1%。其中现货成交3.45万吨，远月基差成交58.09吨。豆粕提货总量为96.66万吨，环比增加4.93万吨，日均提货19.33万吨，日均环比增加0.99万吨 [123] 下游需求 - 展示了生猪饲料价格、月度饲料产量、生猪价格、养殖利润、白羽肉鸡和蛋鸡养殖盈利等数据 [128][131][134][138] 基差价差 - 本周沿海区域豆粕市场价格在3040 - 3090元/吨，较上周上涨20 - 50元/吨，各区域期现价差均值较前一周上涨，沿海主要市场期现价差本周均价为290至340元/吨，较前一周上涨103至133元/吨。截至12月12日，豆粕5月合约基差（日照）305元/吨，菜粕5月合约基差（东莞）158元/吨 [143] - 展示了豆粕和菜粕不同合约的基差、月间价差以及豆菜粕不同合约的价差情况 [174]

本周四(12月11日)，菜籽粕现货价格有所走强，据监测，广西菜粕现货涨30收于2500元/吨。 (12月12日)今日全国菜籽粕价格一览表 期货市场上看，12月12日收盘，菜籽粕期货主力合约报2347.00元/吨，涨幅0.64%，最高触及2359.00元/ 吨，最低下探2326.00元/吨，日内成交量达293158手。 【市场资讯】 截至第49周，华南地区进口菜籽粕库存为23.4万吨，较上周减少0.90万吨。出库数为0.9万吨，入库0万 吨；华东进口菜籽粕库存19.36万吨，较上周减少1.90万吨；华北进口菜籽粕库存4.3万吨，较上周减少 0.17万吨。 12月11日，菜粕前20名期货公司(全月份合约加总)多单持仓43.85万手，空单持仓51.44万手，多空比 0.85。净持仓为-7.59万手，相较上日增加1.32万手。 分析观点： 瑞达期货（002961）研报：中加贸易谈判仍未能就油菜籽关税问题取得突破，加菜籽和菜粕进口仍受 限，且现阶段油厂仍处于停机状态，供应端趋紧。不过，第一船澳大利亚菜籽可能会于本月中旬压榨， 且温度下滑，水产养殖需求转弱，菜粕刚需下滑。同时，国内进口大豆拍卖消息落地，对国内粕类市场 有 ...

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 菜粕市场处于供需双弱局面，受美豆下跌拖累，近期总体维持偏弱震荡 [2] - 菜油受德国生柴政策利好提振，低位有所反弹，短期维持震荡思路 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 菜油期货收盘价9599元/吨，环比涨156元/吨；菜籽粕期货收盘价2323元/吨，环比跌69元/吨 [2] - 菜油月间差293元/吨，环比涨3元/吨；菜粕月间价差78元/吨 [2] - 菜油主力合约持仓量76367手，环比减13761手；菜粕主力合约持仓量590971手，环比增11723手 [2] - 菜油期货前20名持仓净买单量 -4175手，环比增14932手；菜粕期货前20名持仓净买单量 -75885手，环比增13249手 [2] - 菜油仓单数量3490张，环比持平；菜粕仓单数量0张，环比持平 [2] - ICE油菜籽期货收盘价615.3加元/吨，环比跌18加元/吨；油菜籽期货收盘价5487元/吨，环比跌21元/吨 [2] 现货市场 - 江苏菜油现货价9700元/吨，环比跌70元/吨；南通菜粕现货价2410元/吨，环比涨30元/吨 [2] - 菜油平均价9818.75元/吨，环比跌70元/吨；进口油菜籽进口成本价7688.67元/吨，环比跌20.24元/吨 [2] - 江苏盐城菜籽现货价5700元/吨，环比持平；油粕比3.96，环比降0.04 [2] - 菜油主力合约基差257元/吨，环比降120元/吨；菜粕主力合约基差87元/吨，环比涨36元/吨 [2] 替代品现货价格 - 南京四级豆油现货价8590元/吨，环比涨50元/吨；菜豆油现货价差1160元/吨，环比降70元/吨 [2] - 广东24度棕榈油现货价8680元/吨，环比涨40元/吨；菜棕油现货价差1060元/吨，环比降70元/吨 [2] - 张家港豆粕现货价3060元/吨，环比涨20元/吨；豆菜粕现货价差650元/吨，环比降10元/吨 [2] 上游情况 - 全球油料菜籽预测年度产量90960万吨，环比增13800万吨；油菜籽年度预测值产量13446千吨，环比持平 [2] - 菜籽进口数量合计当月值0万吨，环比降11.53万吨；进口菜籽盘面压榨利润523元/吨，环比增74元/吨 [2] - 油厂菜籽库存量总计0万吨，环比降0.1万吨；进口油菜籽周度开机率0%，环比持平 [2] - 菜籽油和芥子油进口数量当月值14万吨，环比降2万吨；菜籽粕进口数量当月值22.06万吨，环比增6.29万吨 [2] 产业情况 - 沿海地区菜油库存0.8万吨，环比降0.22万吨；沿海地区菜粕库存0.02万吨，环比增0.01万吨 [2] - 华东地区菜油库存33.9万吨，环比降1.6万吨；华东地区菜粕库存19.36万吨，环比降1.9万吨 [2] - 广西地区菜油库存0.7万吨，环比降0.22万吨；华南地区菜粕库存23.4万吨，环比降0.9万吨 [2] - 菜油周度提货量0万吨，环比持平；菜粕周度提货量0.45万吨，环比降0.67万吨 [2] 下游情况 - 饲料当月产量2957万吨，环比降171.7万吨；餐饮收入当月值5199亿元，环比增690.4亿元 [2] - 食用植物油当月产量427.6万吨，环比降67.4万吨 [2] 期权市场 - 菜粕平值看涨期权隐含波动率17.03%，环比增0.09%；菜粕平值看跌期权隐含波动率17.03%，环比增0.1% [2] - 菜粕20日历史波动率10.46%，环比增0.06%；菜粕60日历史波动率11.73%，环比增0.02% [2] - 菜油平值看涨期权隐含波动率16.37%，环比增2.78%；菜油平值看跌期权隐含波动率16.37%，环比增2.78% [2] - 菜油20日历史波动率9.57%，环比降0.14%；菜油60日历史波动率14%，环比增0.05% [2] 行业消息 - 12月10日，ICE油菜籽期货再度下跌，为近十个交易日中第九次下跌，但价格仍维持在周一低点之上 [2] - 美豆步入出口季，阶段性供应充裕，且面临巴西廉价大豆竞争，近期高位有所回落 [2] - 加拿大统计局报告显示，全国油菜籽产量增长13.3%至2180万吨，高于9月公布数据和市场预期 [3] - MPOB报告显示，11月底马棕库存较上月增加13.04%至284万吨，高于市场预估，前10日出口仍下滑 [3] 菜粕观点总结 - 中加贸易谈判未就油菜籽关税问题取得突破，加菜籽和菜粕进口受限，油厂停机，供应端趋紧 [2] - 第一船澳大利亚菜籽可能本月中旬压榨，温度下滑水产养殖需求转弱，菜粕刚需下滑 [2] - 国内进口大豆拍卖消息落地，对粕类市场利空，豆粕替代优势良好，削弱菜粕需求预期 [2] 菜油观点总结 - 加拿大油菜籽产量增长且出口下滑，牵制期市场价格 [3] - 德国终止相关规定，为菜籽油提供替代空间，提振生柴消费 [3] - 中加贸易谈判未就油菜籽关税问题达成协议，进口菜籽供应收紧，油厂停机，菜油去库支撑价格 [3] - 第一船澳大利亚菜籽可能本月中旬压榨，豆油供应充裕，菜油需求以刚需为主 [3]

报告核心观点 - 油料油脂类农产品偏弱震荡，油脂类、农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡，棉花弱势盘整，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整 [2] - 构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 标的期货市场概况 - 豆一最新价4107，跌10，跌幅0.24%，成交量11.62万手，持仓量20.47万手 [3] - 豆二最新价3697，涨1，涨幅0.03%，成交量12.45万手，持仓量11.72万手 [3] - 豆粕最新价3020，涨11，涨幅0.37%，成交量71.23万手，持仓量145.32万手 [3] - 菜籽粕最新价2432，跌12，跌幅0.49%，成交量26.12万手，持仓量35.58万手 [3] - 棕榈油最新价8336，跌86，跌幅1.02%，成交量59.75万手，持仓量40.37万手 [3] - 豆油最新价8090，跌70，跌幅0.86%，成交量19.36万手，持仓量40.03万手 [3] - 菜籽油最新价9718，跌86，跌幅0.88%，成交量33.10万手，持仓量21.36万手 [3] - 鸡蛋最新价3202，跌9，跌幅0.28%，成交量24.85万手，持仓量20.80万手 [3] - 生猪最新价11415，涨5，涨幅0.04%，成交量5.25万手，持仓量13.08万手 [3] - 花生最新价7936，涨42，涨幅0.53%，成交量9.88万手，持仓量10.73万手 [3] - 苹果最新价9386，涨176，涨幅1.91%，成交量0.07万手，持仓量0.18万手 [3] - 红枣最新价9180，跌15，跌幅0.16%，成交量0.17万手，持仓量1.25万手 [3] - 白糖最新价5386，涨1，涨幅0.02%，成交量13.54万手，持仓量40.63万手 [3] - 棉花最新价13615，跌10，跌幅0.07%，成交量23.79万手，持仓量55.24万手 [3] - 玉米最新价2254，涨24，涨幅1.08%，成交量79.18万手，持仓量101.58万手 [3] - 淀粉最新价2571，涨26，涨幅1.02%，成交量16.00万手，持仓量25.44万手 [3] - 原木最新价765，跌2，跌幅0.26%，成交量0.63万手，持仓量1.66万手 [3] 期权因子 - 量仓PCR - 豆一成交量PCR为0.58，持仓量PCR为1.01 [4] - 豆二成交量PCR为0.78，持仓量PCR为0.69 [4] - 豆粕成交量PCR为0.95，持仓量PCR为0.74 [4] - 菜籽粕成交量PCR为0.91，持仓量PCR为1.06 [4] - 棕榈油成交量PCR为1.44，持仓量PCR为0.82 [4] - 豆油成交量PCR为0.80，持仓量PCR为0.91 [4] - 菜籽油成交量PCR为1.43，持仓量PCR为1.66 [4] - 鸡蛋成交量PCR为0.44，持仓量PCR为0.51 [4] - 生猪成交量PCR为0.38，持仓量PCR为0.35 [4] - 花生成交量PCR为0.24，持仓量PCR为0.45 [4] - 苹果成交量PCR为0.87，持仓量PCR为1.63 [4] - 红枣成交量PCR为0.63，持仓量PCR为0.31 [4] - 白糖成交量PCR为0.78，持仓量PCR为0.55 [4] - 棉花成交量PCR为0.44，持仓量PCR为0.69 [4] - 玉米成交量PCR为0.47，持仓量PCR为0.57 [4] - 淀粉成交量PCR为0.41，持仓量PCR为0.51 [4] - 原木成交量PCR为0.45，持仓量PCR为0.64 [4] 期权因子 - 压力位和支撑位 - 豆一压力位4200，支撑位4050 [5] - 豆二压力位3800，支撑位3600 [5] - 豆粕压力位3100，支撑位3100 [5] - 菜籽粕压力位2600，支撑位2300 [5] - 棕榈油压力位9500，支撑位8000 [5] - 豆油压力位8300，支撑位8000 [5] - 菜籽油压力位9700，支撑位9200 [5] - 鸡蛋压力位3400，支撑位3000 [5] - 生猪压力位13000，支撑位11000 [5] - 花生压力位8000，支撑位7700 [5] - 苹果压力位10000，支撑位8000 [5] - 红枣压力位12600，支撑位9000 [5] - 白糖压力位5500，支撑位5400 [5] - 棉花压力位13600，支撑位13200 [5] - 玉米压力位2200，支撑位2160 [5] - 淀粉压力位3000，支撑位2500 [5] - 原木压力位850，支撑位700 [5] 期权因子 - 隐含波动率 - 豆一平值隐波率11.6%，加权隐波率12.67% [6] - 豆二平值隐波率10.89%，加权隐波率12.44% [6] - 豆粕平值隐波率11.54%，加权隐波率13.16% [6] - 菜籽粕平值隐波率19.83%，加权隐波率20.47% [6] - 棕榈油平值隐波率17.67%，加权隐波率19.68% [6] - 豆油平值隐波率12.62%，加权隐波率13.92% [6] - 菜籽油平值隐波率14.575%，加权隐波率17.01% [6] - 鸡蛋平值隐波率20.265%，加权隐波率20.94% [6] - 生猪平值隐波率20.795%，加权隐波率25.56% [6] - 花生平值隐波率11.45%，加权隐波率13.65% [6] - 苹果平值隐波率22.38%，加权隐波率21.11% [6] - 红枣平值隐波率9.985%，加权隐波率21.29% [6] - 白糖平值隐波率7.485%，加权隐波率9.28% [6] - 棉花平值隐波率6.62%，加权隐波率9.97% [6] - 玉米平值隐波率11.485%，加权隐波率12.25% [6] - 淀粉平值隐波率13.315%，加权隐波率13.48% [6] - 原木平值隐波率13.845%，加权隐波率20.22% [6] 期权策略与建议 油脂油料期权 - 豆一 - 豆类基本面：中国采购美豆，巴西大豆进口成本周环比下降 [7] - 大豆行情：8月冲高回落，9月弱势震荡，10月反弹，11月偏多震荡 [7] - 期权因子：隐含波动率维持历史均值偏下，持仓量PCR大于1，压力位4200，支撑位3900 [7] - 期权策略：构建卖出偏中性期权组合，构建多头领口策略 [7] 粕类期权 - 豆粕 - 豆粕基本面：主流油厂豆粕日均成交量、提货量、基差周环比上升 [9] - 豆粕行情：8月先跌后涨，9月空头下行，10月加速下跌后回升，11月先涨后跌 [9] - 期权因子：隐含波动率维持历史均值偏下，持仓量PCR小于0.8，压力位2950，支撑位2800 [9] - 期权策略：构建卖出偏空期权组合，构建多头领口策略 [9] 油脂油料期权 - 棕榈油 - 油脂基本面：马来产量偏好，11月可能不去库，年末库存维持高位 [9] - 棕榈油行情：9月先涨后跌，10月回升后震荡，11月空头下行 [9] - 期权因子：隐含波动率维持历史均值偏下，持仓量PCR约0.8，压力位9500，支撑位9000 [9] - 期权策略：构建看跌期权熊市价差组合，构建卖出偏空头期权组合，构建多头领口策略 [9] 油脂油料期权 - 花生 - 花生基本面：现货价格偏弱，部分产区上货量缓慢增加 [10] - 花生行情：8月弱势盘整，9月低位震荡，10月冲高回落，11月弱势偏空头下行 [10] - 期权因子：隐含波动率维持历史较高水平，持仓量PCR小于0.6，压力位8000，支撑位7700 [10] - 期权策略：构建现货多头套保策略 [10] 农副产品期权 - 生猪 - 生猪基本面：供应端集团增量，部分散户惜售，需求端消费增量 [10] - 生猪行情：8月弱势偏空头下行，9月延续，10月加速下跌，11月低位震荡 [10] - 期权因子：隐含波动率维持历史均值偏上，持仓量PCR长期小于0.5，压力位14000，支撑位11000 [10] - 期权策略：构建卖出偏空头期权组合，构建现货多头备兑策略 [10] 农副产品期权 - 鸡蛋 - 鸡蛋基本面：上周蛋价回落，供应充足，需求平淡，淘鸡出栏积极性提升 [11] - 鸡蛋行情：8月加速下跌，9月低位震荡，10月大幅下跌，11月反弹后回落震荡 [11] - 期权因子：隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR小于0.6，压力位4000，支撑位2800 [11] - 期权策略：构建卖出偏中性期权组合 [11] 农副产品期权 - 苹果 - 苹果基本面：2025年产量同比减产8.34%，处于近七年最低 [11] - 苹果行情：8月先跌后涨，9月偏多上行，10月温和上涨，11月高位震荡 [11] - 期权因子：隐含波动率维持历史均值偏上，持仓量PCR大于0.9，压力位10000，支撑位8000 [11] - 期权策略：构建卖出偏多头期权组合，构建多头领口策略 [11] 农副产品类期权 - 红枣 - 红枣基本面：新疆产区收购进度4 - 5成，部分地区收购较快 [12] - 红枣行情：8月上涨后回落，9月走弱后反弹，10月先涨后跌，11月空头下行 [12] - 期权因子：隐含波动率快速上升至历史均值偏上，持仓量PCR小于0.5，压力位12600，支撑位10000 [12] - 期权策略：构建卖出偏空头宽跨式期权组合，构建现货备兑套保策略 [12] 软商品类期权 - 白糖 - 白糖基本面：广西现货价下跌，基差走弱，配额外进口利润下跌 [12] - 白糖行情：8月下跌，9月弱势偏空，10月低位盘整，11月走弱下行 [12] - 期权因子：隐含波动率维持历史较低水平，持仓量PCR约0.6，压力位5700，支撑位5400 [12] - 期权策略：构建卖出偏空头期权组合，构建多头领口策略 [12] 软商品类期权 - 棉花 - 棉花基本面：2025/26年度全球棉花产量上调 [13] - 棉花行情：8月高位回落，9月弱势偏空头，10月反弹，11月小幅盘整 [13] - 期权因子：隐含波动率处于较低水平，持仓量PCR小于1，压力位13600，支撑位13000 [13] - 期权策略：构建卖出偏空头期权组合，构建现货备兑策略 [13] 谷物类期权 - 玉米 - 玉米基本面：全国玉米均价上涨，华北价格上涨居多 [13] - 玉米行情：8月偏弱势，9月超跌反弹后回落，10月弱势震荡，11月反弹 [13] - 期权因子：隐含波动率维持历史较低水平，持仓量PCR小于0.6，压力位2200，支撑位2000 [13] - 期权策略：构建卖出偏多头期权组合 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕市场处于供需双弱局面，近日明显走低、波动加大，短期观望，后期关注中加贸易政策能否突破 [2] - 菜油将继续维持去库模式，价格获支撑，但需求以刚需为主 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 菜油期货收盘价9813元/吨，环比-61；菜粕2419元/吨，环比-12 [2] - 菜油月间差363元/吨，环比-64；菜粕月间价差32元/吨，环比-2 [2] - 菜油主力合约持仓量243297手，环比-7957；菜粕387336手，环比-23838 [2] - 菜油期货前20名持仓净买单量-745手，环比-1497；菜粕-16912手，环比-12632 [2] - 菜油仓单数量4161张，环比-1092；菜粕2000张，环比-745 [2] - ICE油菜籽期货收盘价655.9加元/吨，环比0.3；油菜籽5551元/吨，环比31 [2] 现货市场 - 江苏菜油现货价10270元/吨，环比30；南通菜粕2400元/吨，环比-40 [2] - 菜油平均价10363.75元/吨，环比30；进口油菜籽进口成本价8075.71元/吨，环比53.24 [2] - 江苏盐城菜籽现货价5700元/吨，环比0；油粕比4.08，环比-0.02 [2] - 菜油主力合约基差396元/吨，环比36；菜粕-19元/吨，环比-28 [2] - 南京四级豆油现货价8660元/吨，环比50；菜豆油现货价差1660元/吨，环比0 [2] 替代品现货价格 - 广东24度棕榈油现货价8740元/吨，环比120；菜棕油现货价差1650元/吨，环比-20 [2] - 张家港豆粕现货价3050元/吨，环比-10；豆菜粕现货价差650元/吨，环比30 [2] 上游情况 - 全球菜籽预测年度产量90.96百万吨，环比1.38；油菜籽年度预测值产量13446千吨，环比1068 [2] - 菜籽进口数量合计当月值11.53万吨，环比-13.13；进口菜籽盘面压榨利润686元/吨，环比-62 [2] - 油厂菜籽总计库存量0.25万吨，环比-0.25；进口油菜籽周度开机率0%，环比0 [2] 产业情况 - 菜籽油和芥子油进口数量当月值16万吨，环比2；菜籽粕15.77万吨，环比-5.57 [2] - 沿海地区菜油库存2.08万吨，环比-0.52；菜粕0.2万吨，环比-0.3 [2] - 华东地区菜油库存40.05万吨，环比-2.37；菜粕22.96万吨，环比-2.49 [2] - 广西地区菜油库存1.48万吨，环比-0.32；华南地区菜粕库存22.3万吨，环比1.5 [2] - 菜油周度提货量1.01万吨，环比-0.3；菜粕0.3万吨，环比0.1 [2] 下游情况 - 饲料当月产量3128.7万吨，环比201.5；餐饮收入当月值5199亿元，环比690.4 [2] - 食用植物油当月产量495万吨，环比44.4 [2] 期权市场 - 菜粕平值看涨期权隐含波动率20.73%，环比-0.83；平值看跌期权20.72%，环比-0.84 [2] - 菜粕20日历史波动率22.01%，环比-0.36；60日21.45%，环比-0.28 [2] - 菜油平值看涨期权隐含波动率13.46%，环比-0.54；平值看跌期权13.46%，环比-0.54 [2] - 菜油20日历史波动率14.91%，环比-0.13；60日13.7%，环比-0.07 [2] 行业消息 - 11月18日，ICE油菜籽期货收盘小幅上涨，跟随植物油涨势，1月合约收高1.20加元，结算价报656.40加元 [2] - USDA下调2025/26年度美豆出口，报告发布后引发抛售，本周中国买家采购美豆支撑其价格 [2] 菜粕观点总结 - 中加贸易谈判未就油菜籽关税问题突破，近月加菜籽和菜粕进口受限，沿海油厂菜籽消耗殆尽、基本停机，供应端压力小 [2] - 温度下滑，水产养殖需求转弱，菜粕刚需下滑，大豆供应充裕、豆粕替代优势好，削弱菜粕需求预期 [2] - 本年度加菜籽出口下滑，带来压力，但加拿大生物燃料生产激励计划利好，且加巴协议推动加菜籽出口巴基斯坦 [2] 菜油观点总结 - 中加贸易谈判未就油菜籽关税问题达成协议，近月进口菜籽供应结构性收紧，油厂菜籽消耗殆尽、基本停机，菜油去库支撑价格 [2] - 豆油供应充裕、替代优势好，菜油需求以刚需为主 [2] 重点关注 - 周一我的农产品网油菜籽开机率及各地区菜油粕库存量，中加贸易关系走向 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 豆粕 - 上方空间有限，在3200价位存在压力，合约为m2601 [3] - 国外美政府停摆，基本面缺数据指引，市场关注中美政策协议落地带来的美豆订单回归，短期关注美豆1100美分/蒲附近压力；国内近月大豆及豆粕供应预计仍相对充足，后续供应压力随进口回落预计减弱，关注豆粕库存消化情况，现货基差预计随库存消化逐步走强，成本端进口成本抬升对豆粕重心支撑偏强，关注后续中美关税政策情况及南美大豆生长期表现 [3] 菜籽粕 - 上方空间有限，在2500价位存在压力，合约为RM601 [3] - 国外2025/26年度全球菜籽供需格局宽松，压制菜籽价格重心，关注后续国际贸易政策变动；国内加菜籽反倾销初裁使其进口面临较高保证金要求，叠加加菜粕关税限制，菜粕后续供应预期持续收紧，但下游水产养殖逐步进入淡季，且豆菜粕价差低位不利于菜粕替代消费，预计菜粕持续供需双弱格局，中长期全球菜籽供需宽松预期压制菜籽价格，国内菜粕受政策及基本面双重影响波动将明显放大，短期受豆粕反弹菜粕企稳，后续关注菜粕库存去化及中加贸易关系变动 [3] 产业链操作建议 - 贸易商和饲料厂，若有库存且担心价格下跌，可针对未卖出库存按比例小部分套保做空；若有采购计划，可按比例适当在盘面做期货或期权套保，防止价格突然大涨 [3] 关注数据 - 豆粕关注USDA报告、美豆单产、巴西大豆升贴水变化、国内大豆及豆粕库存、压榨及提货量数据、中美贸易政策变化 [3] - 菜粕关注加拿大菜籽及菜粕出口情况、加菜籽反倾销调查、中加及中美贸易政策变化、国内菜籽和菜粕进口量、菜籽及菜粕库存 [3] 根据相关目录分别进行总结 国外供需 美豆供需 - 时隔两月USDA报告将发布，市场预期美豆单产存在下调，美豆基本面预期偏紧支撑盘面价格走强，本周美豆价格延续高位震荡，维持在1100 - 1160美分/蒲区间，分析师对美豆单产平均预估32.85蒲/英亩，较9月预计下调，出口预估调整存在不确定，整体期末库存预计下调，关注报告指引及后续中国对美豆采购节奏 [16][17] 南美大豆供需 - 中国采购支撑巴西大豆升贴水震荡，巴西大豆播种过半但受局部降水影响进度落后去年同期，未来两周降水改善预计进度推进，阿根廷播种开启，未来两月关注南美天气影响，升贴水方面巴西出口成本优势仍在，中国四季度采购重心在南美，巴西升贴水跌幅有限维持震荡走势，继续关注后续中国采购情况及未来生长季天气表现 [26][27] 菜籽供需 - 加拿大将推行生物燃料生产激励计划以加大菜油消费、叠加油料大豆价格反弹带动，国际菜籽价格企稳反弹，2025/26年度全球菜籽产量同比增加523万吨，增幅6.11%，消费需求增幅2.06%，受贸易政策影响国际菜籽贸易量预计下降，全球菜籽库存及库销比进一步增长，处于近年偏松格局，加菜籽收获基本结束，新作产量预期2000万吨水平，出口需求受中加贸易政策不确定性有压力，关注后续政策变动 [52][53] 国内供需 国内进口情况 - 中美双方限制降低，成本端走强带动豆粕盘面继续反弹，但受近月供需宽松压制，预计价格偏强震荡为主，中国2025年10月大豆进口393.2万吨，环比9月减少338.7万吨，较2024年10月同比增加123.5万吨，增幅17.25%，2025年1 - 10月累计进口大豆总量为9568.2万吨，同比增574.5万吨，增幅6.39%，11月预估到港80万吨，12月800万吨，11月船期累计采购593万吨，采购进度98.83%，12月采购进度43.93%，2026年1月采购进度5.28%，2月采购进度32.63%，3月采购进度62.08%，2025年11月沿海地区进口菜籽预估到港0万吨，12月预估到港13万吨，1月预估到港18.5万吨 [63][64][65] 大豆及菜籽压榨 - 开机率 - 本周油厂开机率继续下滑，菜籽压榨基本停滞，截至11月7日当周，国内125家油厂大豆实际压榨量180.57万吨，开机率为49.67%，较预估低29.00万吨，预计46周（11月8日至11月14日）国内油厂开机率大幅回升，油厂大豆压榨量预计215.79万吨，开机率为59.36%，沿海地区主要油厂菜籽压榨量为0万吨，本周开机率0%，下周预估0万吨，开机率预估0% [85][86][87] 进口成本及压榨利润 - 展示了不同船期大豆进口成本、大豆盘面压榨利润、油菜籽近月进口成本及油菜籽盘面榨利 - 现货榨利等数据 [93][95][100] 库存 - 全国主要油厂豆粕库存去化，整体库存压力预计逐步消化，菜系库存继续去化，截至11月7日当周，国内125家油厂大豆库存761.95万吨，较上周增加51.16万吨，增幅7.20%，同比去年增加201.56万吨，增幅35.97%，沿海地区主要油厂菜籽库存0万吨，菜粕库存0.5万吨，环比上周减少0.21万吨，华东地区菜粕库存23.45万吨，较上周减少0.00万吨，华南地区菜粕库存为20.8万吨，较上周增加0.10万吨，华北地区菜粕库存为4.65万吨，较上周增加0.63万吨，全国主要地区菜粕库存总计51.40万吨，较上周减少0.08万吨 [100][101] 下游需求 - 下游采销小幅回暖，截至11月13日当局，全国豆粕共成交66.34万吨，环比增加22.11万吨，日均成交17.27万吨，日均环比增加3.22万吨，增幅43.35%，其中现货成交3.38万吨，远月基差成交42.96吨，豆粕提货总量为90万吨，环比减少2.05万吨，日均提货18.20万吨，日均环比减少0.41万吨，减幅为2.2%，关注后续油厂开机及豆粕库存消化速率 [118][119] 基差价差 - 本周沿海区域市场价格在3010 - 3050元/吨，较上周现货价格涨跌互现，全国周均价在3080元/吨，环比下跌2元/吨，各区域期现价差均值较前一周涨跌互现，沿海主要市场期现价差本周均价为 - 21至 - 61元/吨，较前一周下跌 - 23至7元/吨，截至11月14日，国内豆粕1月合约基差（日照） - 33元/吨，菜粕1月合约基差（东莞）128元/吨，还展示了豆粕和菜粕不同合约基差、月间及品种价差数据 [137][160][161]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 菜粕市场处于供需双弱局面 ，近月加菜籽和菜粕进口受限 ，油厂菜籽消耗殆尽 ，停机普遍 ，供应端压力小 ，但水产养殖需求转弱 ，刚需下滑 ，且大豆供应充裕 ，豆粕替代优势好 ，削弱需求预期 ，盘面受贸易乐观情绪提振短期转强 ，后期关注中加贸易政策突破[2] - 菜油将继续维持去库模式 ，价格获支撑 ，近月进口菜籽供应结构性收紧 ，油厂菜籽消耗殆尽 ，停机普遍 ，但豆油供应充裕 ，替代优势良好 ，菜油需求以刚需为主 ，盘面前期下跌后低位有所修复 ，短期观望[2] 各目录总结 期货市场 - 菜油期货收盘价9564元/吨 ，环比涨157元/吨 ，菜粕期货收盘价2549元/吨 ，环比涨12元/吨[2] - 菜油月间差391元/吨 ，环比涨46元/吨 ，菜粕月间价差133元/吨 ，环比涨1元/吨[2] - 菜油主力合约持仓量211735手 ，环比降2830手 ，菜粕主力合约持仓量442304手 ，环比增34202手[2] - 菜油期货前20名持仓净买单量 -2365手 ，环比增6170手 ，菜粕期货前20名持仓净买单量14402手 ，环比增17365手[2] - 菜油仓单数量5112张 ，环比降1726张 ，菜粕仓单数量2755张 ，环比降200张[2] - ICE油菜籽期货收盘价640.2加元/吨 ，环比涨1加元/吨 ，油菜籽期货收盘价5120元/吨 ，环比降6元/吨[2] 现货市场 - 江苏菜油现货价9780元/吨 ，环比涨30元/吨 ，南通菜粕现货价2550元/吨 ，环比持平[2] - 菜油平均价9897.5元/吨 ，环比涨30元/吨 ，进口油菜籽进口成本价7864.44元/吨 ，环比降11.84元/吨[2] - 江苏盐城菜籽现货价5700元/吨 ，环比持平 ，油粕比3.75 ，环比涨0.01[2] - 菜油主力合约基差216元/吨 ，环比降127元/吨 ，菜粕主力合约基差1元/吨 ，环比降12元/吨[2] - 南京四级豆油现货价8380元/吨 ，环比涨10元/吨 ，菜豆油现货价差1400元/吨 ，环比涨20元/吨[2] - 广东24度棕榈油现货价8540元/吨 ，环比降10元/吨 ，菜棕油现货价差1240元/吨 ，环比涨40元/吨[2] - 张家港豆粕现货价3060元/吨 ，环比涨30元/吨 ，豆菜粕现货价差510元/吨 ，环比涨30元/吨[2] 上游情况 - 全球油料菜籽预测年度产量9096万吨 ，环比增138万吨 ，油菜籽年度预测值产量13446千吨 ，环比增1068千吨[2] - 菜籽进口数量合计当月值11.53万吨 ，环比降13.13万吨 ，进口菜籽盘面压榨利润662元/吨 ，环比增66元/吨[2] - 油厂菜籽总计库存量1万吨 ，环比降1万吨 ，进口油菜籽周度开机率1.6% ，环比降1.33%[2] - 菜籽油和芥子油进口数量当月值16万吨 ，环比增2万吨 ，菜籽粕进口数量当月值15.77万吨 ，环比降5.57万吨[2] 产业情况 - 沿海地区菜油库存3.8万吨 ，环比降0.4万吨 ，沿海地区菜粕库存0.71万吨 ，环比持平[2] - 华东地区菜油库存47.8万吨 ，环比降1.6万吨 ，华东地区菜粕库存26.05万吨 ，环比降0.7万吨[2] - 广西地区菜油库存2.4万吨 ，环比降0.3万吨 ，华南地区菜粕库存20.7万吨 ，环比降0.6万吨[2] - 菜油周度提货量1.84万吨 ，环比增1.49万吨 ，菜粕周度提货量0.39万吨 ，环比增0.17万吨[2] 下游情况 - 饲料当月产量3128.7万吨 ，环比增201.5万吨 ，餐饮收入当月值4508.6亿元 ，环比增12.9亿元[2] - 食用植物油当月产量495万吨 ，环比增44.4万吨[2] 期权市场 - 菜粕平值看涨期权隐含波动率21.78% ，环比降0.03% ，菜粕平值看跌期权隐含波动率21.79% ，环比降0.02%[2] - 菜粕20日历史波动率25.75% ，环比涨0.5% ，菜粕60日历史波动率26.92% ，环比涨0.18%[2] - 菜油平值看涨期权隐含波动率12.74% ，环比降1.43% ，菜油平值看跌期权隐含波动率12.74% ，环比降1.43%[2] - 菜油20日历史波动率13.7% ，环比降0.01% ，菜油60日历史波动率15.03% ，环比降0.07%[2] 行业消息 - 11月5日洲际交易所油菜籽期货变动不大 ，市场盘整 ，1月油菜籽期货收高0.30加元 ，结算价报640.40加元/吨[2] - 美国财政部长确认中国本季采购1200万吨美国大豆 ，未来三年每年至少采购2500万吨 ，美豆贸易乐观情绪提振美豆期价 ，利好国内粕类市场[2] - 加拿大总理和中国国家主席会晤 ，未就油菜籽关税问题取得突破[2] 重点关注 - 周一我的农产品网油菜籽开机率及各地区菜油粕库存量 ，中加贸易关系走向[2]

菜粕现货与期货市场概况 - 11月6日全国菜粕现货均价为2636.32元/吨，期货主力合约价格为2549.00元/吨，现货价格较期货升水87.32元/吨 [1] - 当日菜籽粕期货主力合约收盘报2549.00元/吨，日内涨幅1.47%，最高触及2554.00元/吨，最低下探2532.00元/吨，成交量为362939手 [2] - 不同地区现货价格存在差异，例如安徽合肥市场价为2530元/吨，而辽宁营口市场价高达2750元/吨 [2] 菜粕库存数据变化 - 11月6日郑商所菜粕期货仓单为2755张，较前一交易日减少200张 [3] - 截至2025年第44周，全国主要地区菜粕库存总计51.48万吨，较上周减少1.66万吨 [3] - 分地区看，华东地区库存26.05万吨（周减0.70万吨），华南地区库存20.7万吨（周减0.60万吨），华北地区库存4.02万吨（周减0.36万吨）[3] - 沿海油厂菜粕库存为0.71万吨，与上周持平 [4] 行业供需与外部环境 - 沿海油厂菜粕库存处于低位，同时水产养殖进入淡季导致菜粕需求减少 [4] - 加拿大寻求深化与中国的农业贸易合作，但中加贸易关系仍存在不确定性 [4] - 沿海油厂将断豆停机，且CBOT大豆继续上涨，对粕类价格形成支撑 [4]

文章核心观点 - 期货工具正成为实体企业应对大宗商品价格波动的关键风险管理工具，帮助产业链主体实现稳健发展 [2] - 企业利用期货市场从传统的单一套期保值，发展到基差贸易、含权贸易等多维工具应用，重构了行业贸易逻辑 [2][8] - 期现结合的商业模式有效帮助油脂油料、化工及纺织产业链企业降低经营风险、优化库存管理并提升市场竞争力 [2][5][14] 油脂油料行业应用 - 中粮（东莞）粮油工业有限公司将利用菜系期货进行风险管理作为常规操作，并从传统“一口价”贸易转向以基差贸易为主流 [3] - 中粮油脂套保交易部表示期现结合的经营模式是公司核心竞争力之一，并与上下游企业形成风险共担机制 [5] - 东莞市富之源饲料蛋白开发有限公司通过期货工具对冲可规避约80%的原料采购价格波动风险 [7] - 东莞富之源远期基差销售比例在个别年份达到60%至70%，通过期货工具对冲以保障收益和提高开工率 [7] - 广州晔龙国际贸易有限公司自2012年切入菜粕贸易赛道并尝试期货套保，逐步形成一口价、基差模式、期现结合、含权贸易四种模式 [7] 纺织行业应用 - 广东纱纤亿信息科技股份有限公司在2020年棉花价格短期大幅下跌时因及时套保而未受太大损失，视其为“保命型”案例 [10] - 广东纱纤亿于2022年建立自有期货团队，构建了以期货工具为核心、从棉花种植到成衣销售的全链条风控体系 [10] - 公司通过期现深度融合实现自身穿越周期的稳健经营，并推动纺织行业向数字化风险管理转型 [10] 化工行业应用 - 烧碱期货和期权于2023年9月15日在郑州商品交易所上市，为化工产业链企业提供了更丰富和精细化的风险管理策略 [11] - 广东东泊化工有限公司作为华南地区化工贸易龙头，已构建覆盖烧碱等品种的“期现结合”风控体系 [13] - 东泊化工得益于期货工具，近两年销量增长超过20%，出口量增长30% [13] - 公司作为郑商所“产融基地”已举办5场期货培训会，正大力推广点价模式以提高其在销售中的占比 [13] - 广东塑道化工控股有限公司利用期货工具锁定实体企业远期采购订单生产成本，提升在市场上的竞争力 [14] - 塑道化工通过期货及衍生品工具规避自身及客户的价格风险，并配合上游企业锁定下游客户未来几个月的稳定需求 [14] 期货市场发展现状 - 郑州商品交易所已上市27个期货品种和20个期权工具，覆盖粮、棉、油、糖、果以及能源、化工、纺织、冶金、建材等关键领域 [1] - 期货市场初步形成了一条贯通农业、工业、民生消费的市场化风险管理链条 [1]

报告核心观点 - 油料油脂类农产品偏弱震荡，油脂类和农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡，棉花弱势盘整，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整 [2] - 构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 标的期货市场概况 - 豆一A2601最新价4083，跌9，跌幅0.22%，成交量15.54万手，持仓量25.84万手 [3] - 豆二B2512最新价3735，涨11，涨幅0.30%，成交量1.63万手，持仓量2.86万手 [3] - 豆粕M2601最新价3027，跌9，跌幅0.30%，成交量124.88万手，持仓量159.50万手 [3] - 菜籽粕RM2601最新价2485，涨26，涨幅1.06%，成交量55.96万手，持仓量36.87万手 [3] - 棕榈油P2601最新价8676，跌14，跌幅0.16%，成交量55.65万手，持仓量39.12万手 [3] - 豆油Y2601最新价8148，涨40，涨幅0.49%，成交量26.10万手，持仓量48.33万手 [3] - 菜籽油OI2601最新价9471，涨38，涨幅0.40%，成交量34.00万手，持仓量21.31万手 [3] - 鸡蛋JD2512最新价3158，涨14，涨幅0.45%，成交量29.67万手，持仓量17.70万手 [3] - 生猪LH2601最新价11735，跌140，跌幅1.18%，成交量11.64万手，持仓量14.47万手 [3] - 花生PK2601最新价7800，跌4，跌幅0.05%，成交量6.92万手，持仓量16.85万手 [3] - 苹果AP2601最新价9104，跌106，跌幅1.15%，成交量12.88万手，持仓量13.21万手 [3] - 红枣CJ2601最新价10280，涨20，涨幅0.19%，成交量16.29万手，持仓量17.89万手 [3] - 白糖SR2601最新价5491，涨12，涨幅0.22%，成交量17.40万手，持仓量37.28万手 [3] - 棉花CF2601最新价13585，跌5，跌幅0.04%，成交量18.45万手，持仓量57.39万手 [3] - 玉米C2601最新价2141，涨5，涨幅0.23%，成交量63.74万手，持仓量91.72万手 [3] - 淀粉CS2601最新价2457，涨8，涨幅0.33%，成交量11.83万手，持仓量21.39万手 [3] - 原木LG2601最新价782，跌9，跌幅1.14%，成交量1.87万手，持仓量1.69万手 [3] 期权因子分析 量仓PCR - 豆一期权成交量PCR为1.16，持仓量PCR为1.14 [4] - 豆二期权成交量PCR为0.59，持仓量PCR为0.82 [4] - 豆粕期权成交量PCR为0.62，持仓量PCR为0.69 [4] - 菜籽粕期权成交量PCR为0.76，持仓量PCR为1.21 [4] - 棕榈油期权成交量PCR为1.32，持仓量PCR为0.93 [4] - 豆油期权成交量PCR为1.94，持仓量PCR为0.98 [4] - 菜籽油期权成交量PCR为1.51，持仓量PCR为1.48 [4] - 鸡蛋期权成交量PCR为0.82，持仓量PCR为0.69 [4] - 生猪期权成交量PCR为0.48，持仓量PCR为0.37 [4] - 花生期权成交量PCR为0.38，持仓量PCR为0.37 [4] - 苹果期权成交量PCR为1.40，持仓量PCR为1.65 [4] - 红枣期权成交量PCR为0.31，持仓量PCR为0.27 [4] - 白糖期权成交量PCR为0.72，持仓量PCR为0.58 [4] - 棉花期权成交量PCR为0.76，持仓量PCR为0.71 [4] - 玉米期权成交量PCR为0.42，持仓量PCR为0.31 [4] - 淀粉期权成交量PCR为0.36，持仓量PCR为0.45 [4] - 原木期权成交量PCR为1.17，持仓量PCR为0.85 [4] 压力位和支撑位 - 豆一压力位4200，支撑位4050 [5] - 豆二压力位3900，支撑位3600 [5] - 豆粕压力位3100，支撑位3100 [5] - 菜籽粕压力位2800，支撑位2300 [5] - 棕榈油压力位9500，支撑位9000 [5] - 豆油压力位8500，支撑位8000 [5] - 菜籽油压力位9700，支撑位9200 [5] - 鸡蛋压力位4200，支撑位3000 [5] - 生猪压力位14000，支撑位11000 [5] - 花生压力位9000，支撑位7800 [5] - 苹果压力位9500，支撑位8000 [5] - 红枣压力位12600，支撑位10000 [5] - 白糖压力位5700，支撑位5400 [5] - 棉花压力位13600，支撑位13000 [5] - 玉米压力位2200，支撑位2100 [5] - 淀粉压力位3000，支撑位2400 [5] - 原木压力位1000，支撑位700 [5] 隐含波动率 - 豆一平值隐波率11.535%，加权隐波率12.26% [6] - 豆二平值隐波率13.375%，加权隐波率14.21% [6] - 豆粕平值隐波率13.53%，加权隐波率15.52% [6] - 菜籽粕平值隐波率21.46%，加权隐波率23.26% [6] - 棕榈油平值隐波率17.815%，加权隐波率18.77% [6] - 豆油平值隐波率12.605%，加权隐波率14.32% [6] - 菜籽油平值隐波率12.93%，加权隐波率15.41% [6] - 鸡蛋平值隐波率19.495%，加权隐波率20.93% [6] - 生猪平值隐波率24.445%，加权隐波率26.78% [6] - 花生平值隐波率10.83%，加权隐波率13.99% [6] - 苹果平值隐波率20.56%，加权隐波率23.85% [6] - 红枣平值隐波率27.55%，加权隐波率31.95% [6] - 白糖平值隐波率13.74%，加权隐波率8.88% [6] - 棉花平值隐波率7.465%，加权隐波率10.14% [6] - 玉米平值隐波率8.535%，加权隐波率9.98% [6] - 淀粉平值隐波率9.245%，加权隐波率11.52% [6] - 原木平值隐波率14.99%，加权隐波率17.58% [6] 各品种期权策略建议 油脂油料期权 - 豆一：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [7] - 豆粕：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [9] - 棕榈油：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [9] - 花生：持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权 [10] 农副产品期权 - 生猪：构建看跌期权熊市价差组合策略，构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略，持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [10] - 鸡蛋：构建看跌期权熊市价差组合策略，构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略 [11] - 苹果：构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [11] - 红枣：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [12] 软商品类期权 - 白糖：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [12] - 棉花：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略，持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权 [13] 谷物类期权 - 玉米：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略 [13] - 淀粉：无明确策略建议 - 原木：无明确策略建议