报告核心观点 - 油料油脂类农产品偏强震荡，油脂类和农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡，棉花多头上涨有所回落，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整，建议构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 各品种标的期货市场概况 | 期权品种 | 标的合约 | 最新价 | 涨跌 | 涨跌幅（%） | 成交量（万手） | 量变化 | 持仓量（万手） | 仓变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 豆一 | A2509 | 4,133 | 7 | 0.17 | 8.38 | -1.89 | 12.06 | -0.16 | | 豆二 | B2509 | 3,683 | 13 | 0.35 | 13.82 | 4.34 | 10.16 | 0.69 | | 豆粕 | M2509 | 3,023 | 19 | 0.63 | 101.63 | -4.40 | 139.61 | -1.92 | | 菜籽粕 | RM2509 | 2,689 | 10 | 0.37 | 29.68 | -18.43 | 41.97 | -2.33 | | 棕榈油 | P2509 | 8,784 | -110 | -1.24 | 51.21 | 3.30 | 39.41 | -0.03 | | 豆油 | Y2509 | 8,226 | -2 | -0.02 | 41.76 | 12.88 | 49.98 | 2.26 | | 菜籽油 | OI2509 | 9,467 | -28 | -0.29 | 21.67 | -4.45 | 18.91 | -0.55 | | 鸡蛋 | JD2509 | 3,484.00 | -45.00 | -1.28 | 14.61 | -7.33 | 22.60 | -1.01 | | 生猪 | LH2509 | 14,055 | -70 | -0.50 | 3.14 | 0.23 | 4.10 | -0.42 | | 花生 | PK2510 | 8,094 | -6 | -0.07 | 2.85 | -0.95 | 9.95 | 0.02 | | 苹果 | AP2510 | 7,758 | -70 | -0.89 | 3.81 | -2.51 | 8.37 | -0.44 | | 红枣 | CJ2601 | 10,920 | 170 | 1.58 | 22.09 | 4.62 | 14.05 | 1.20 | | 白糖 | SR2509 | 5,723 | -39 | -0.68 | 18.36 | 3.40 | 23.11 | -2.40 | | 棉花 | CF2509 | 13,565.00 | -50.00 | -0.37 | 19.17 | -3.85 | 32.58 | -2.37 | | 玉米 | C2509 | 2,295 | -1 | -0.04 | 44.90 | -5.24 | 74.67 | -2.31 | | 淀粉 | CS2509 | 2,665 | 0 | 0.00 | 8.67 | -4.48 | 15.84 | -0.38 | | 原木 | LG2509 | 822 | -3 | -0.30 | 1.89 | 0.11 | 1.96 | -0.23 | [3] 各品种期权因子 - 量仓PCR | 期权品种 | 成交量 | 量变化 | 持仓量 | 仓变化 | 成交量PCR | 量PCR变化 | 持仓量PCR | 仓PCR变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 豆一 | 28,598 | -6,402 | 80,582 | 1,528 | 0.41 | -0.14 | 0.38 | -0.01 | | 豆二 | 39,338 | 16,608 | 41,410 | 2,232 | 0.35 | -0.32 | 0.64 | -0.01 | | 豆粕 | 369,340 | 58,529 | 1,060,177 | -17,282 | 0.49 | -0.03 | 0.57 | 0.01 | | 菜籽粕 | 107,466 | -132,047 | 190,022 | 1,087 | 0.54 | -0.01 | 1.06 | -0.03 | | 棕榈油 | 250,942 | 59,027 | 311,599 | 8,044 | 1.37 | 0.33 | 1.27 | -0.01 | | 豆油 | 157,258 | 89,982 | 189,850 | 12,355 | 0.42 | -0.13 | 0.74 | -0.02 | | 菜籽油 | 53,977 | -10,517 | 142,370 | 1,037 | 0.62 | -0.08 | 0.95 | -0.01 | | 鸡蛋 | 83,243 | -11,000 | 166,490 | 6,708 | 0.48 | 0.10 | 0.32 | -0.00 | | 生猪 | 17,345 | 1,805 | 45,945 | 559 | 0.29 | 0.14 | 0.29 | 0.00 | | 花生 | 19,173 | -2,768 | 89,324 | -56 | 0.49 | -0.03 | 0.45 | -0.00 | | 苹果 | 7,860 | -6,900 | 45,771 | 925 | 0.46 | -0.01 | 0.41 | 0.00 | | 红枣 | 16,769 | 7,301 | 32,794 | 1,590 | 0.18 | -0.10 | 0.23 | 0.01 | | 白糖 | 147,860 | 31,570 | 299,275 | -935 | 0.80 | 0.32 | 0.55 | -0.02 | | 棉花 | 188,249 | -24,371 | 487,276 | 5,518 | 0.56 | -0.01 | 0.75 | -0.01 | | 玉米 | 116,170 | -53,040 | 503,067 | 6,293 | 0.61 | 0.06 | 0.51 | 0.01 | | 淀粉 | 16,921 | -12,503 | 59,920 | -471 | 0.56 | -0.06 | 0.87 | 0.03 | | 原木 | 13,999 | 4,320 | 31,044 | 1,266 | 0.44 | 0.06 | 0.50 | -0.02 | [4] 各品种期权因子 - 压力位和支撑位 | 期权品种 | 标的合约 | 平值行权价 | 压力点 | 压力点偏移 | 支撑点 | 支撑点偏移 | 购最大持仓 | 沽最大持仓 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 豆一 | A2509 | 4,100 | 4,300 | 0 | 4,100 | 0 | 8,832 | 3,464 | | 豆二 | B2509 | 3,700 | 3,650 | 0 | 3,650 | 0 | 3,618 | 4,129 | | 豆粕 | M2509 | 3,000 | 3,100 | 0 | 2,900 | 0 | 62,181 | 44,254 | | 菜籽粕 | RM2509 | 2,700 | 2,800 | 0 | 2,500 | 0 | 17,780 | 11,247 | | 棕榈油 | P2509 | 8,900 | 10,000 | 0 | 8,000 | 0 | 23,066 | 15,597 | | 豆油 | Y2509 | 8,300 | 7,800 | 0 | 7,900 | 0 | 16,435 | 12,132 | | 菜籽油 | OI2509 | 9,500 | 10,000 | 0 | 9,000 | 0 | 6,394 | 5,530 | | 鸡蛋 | JD2509 | 3,500 | 4,000 | 0 | 3,400 | 0 | 24,630 | 4,534 | | 生猪 | LH2509 | 14,000 | 18,000 | 0 | 13,600 | 0 | 5,473 | 1,138 | | 花生 | PK2510 | 8,100 | 9,000 | 0 | 8,000 | 0 | 7,876 | 5,302 | | 苹果 | AP2510 | 7,800 | 8,900 | 0 | 7,000 | 0 | 7,192 | 3,105 | | 红枣 | CJ2601 | 11,000 | 12,600 | 800 | 10,000 | 0 | 5,972 | 557 | | 白糖 | SR2509 | 5,700 | 5,900 | 0 | 5,700 | 0 | 25,920 | 19,232 | | 棉花 | CF2509 | 13,600 | 15,800 | 0 | 13,600 | 200 | 30,381 | 14,072 | | 玉米 | C2509 | 2,300 | 2,340 | 0 | 2,300 | 0 | 27,117 | 20,030 | | 淀粉 | CS2509 | 2,650 | 2,700 | 0 | 2,700 | 0 | 6,234 | 11,595 | | 原木 | LG2509 | 800 | 900 | 0 | 750 | 0 | 4,662 | 1,723 | [5] 各品种期权因子 - 隐含波动率（%） | 期权品种 | 平值隐波率 | 加权隐波率 | 加权隐波率变化 | 年平均 | 购隐波率 | 沽隐波率 | HISV20 | 隐历波动率差 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 豆一 | 8.295 | 13.57 | 1.53 | 14.32 | 15.20 | 9.64 | 10.85 | -2.55 | | 豆二 | 13.56 | 15.57 | 0.81 | 17.64 | 16.41 | 13.21 | 12.74 | 0.82 | | 豆粕 | 13.84 | 16.68 | -0.10 | 19.96 | 17.44 | 15.15 | 14.25 | -0.41 | | 菜籽粕 | 22.33 | 25.56 | -0.16 | 25.44 | 27.00 | 22.88 | 20.33 | 2.00 | | 棕榈油 | 17.83 | 20.86 | -0.22 | 21.08 | 21.96 | 20.06 | 18.18 | -0.35 | | 豆油 | 15.185 | 18.38 | 1.64 | 15.90 | 19.58 | 15.53 | 12.68 | 2.50 | | 菜籽油 | 13.35 | 17.16 | 0.61 | 18.86 | 17.92 | 15.93 | 14.81 | -1.46 | | 鸡蛋 | 19.8 | 26.51 | -1.26 | 22.97 | 29.32 | 20.66 | 22.38 | -2.58 | | 生猪 | 15.89 | 23.86 | -2.41 | 18.72 | 25.60 | 17.92 | 15.99 | -0.10 | | 花生 | 12.15 | 16.39 | 0.31 | 12.98 | 18.15 | 12.80 | 11.80 | 0.35 | | 苹果 | 20.19 | 24.60 | 0.78 | 22.32 | 25.54 | 22.55 | 18.02 | 2.17 | | 红枣 | 27.005 | 30.39 | 1.88 | 24.09 | 31.61 | 23.48 | 24.57 | 2.44 | | 白糖 | 7.995 | 11.63 | -0.28 | 11.99 | 13.73 | 9.00 | 9.82 | -1.83 | | 棉花 | 10.035 | 15.68 | -1.43 | 13.64 | 17.96 | 11.56 | 12.41 | -2.37 | | 玉米

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美豆期货延续跌势，受利于作物生长的天气预报打压，CBOT大豆期价持续下行，下方关键支撑位关注1000美分；国内连粕M09合约止跌反弹，短期或维持偏强走势，但油厂库存压力将限制其上行空间；现货市场表现抗跌，远期基差仍存在潜在下行风险 [15][16] - 生猪市场当前近月合约仍然会偏弱运行，均重改善对远月供应影响有限，应寻找逢高沽空远月合约的机会 [18] 根据相关目录分别进行总结 行情综述 - DCE豆粕主力2509合约收盘价较上个交易日上涨0.91%，收于3010元/吨，沿海主流区域油厂报价上涨20 - 40元/吨；DCE生猪主力2509合约下降75元/吨，收盘价14075元/吨，较上一交易日下降0.53%；全国外三元生猪出栏均价较昨日稳定；隔夜CBOT美豆主力合约下降0.32% [2] 主产区天气 - 美国中西部种植带本周仍有雨，土壤墒情整体良好，未来天气展望有零星至分散性阵雨，本周初高温和潮湿天气将升级，但整体良好的土壤墒情和降雨量应能缓解大多数地区的作物压力 [3][4] 宏观、行业要闻 - 巴西2024 - 2025农业周期内粮食产量预计达3.396亿吨，同比增长14.2%，大豆预计产量1.695亿吨，同比增长14.7%，2025商业年度出口量有望增至1.0622亿吨 [5] - 7月30日美国、巴西大豆进口成本价下跌，阿根廷大豆进口成本价持平；7月29日国内主流油厂豆粕成交放量，成交均价下跌 [5] - 今年6月巴西对华大豆出口量为1062万吨，占中国当月大豆进口总量的86.6%，同比增长9.2% [6] - 加拿大加工商6月份油菜籽压榨量较去年同期增长10%，本年度前11个月油菜籽压榨产量高于去年同期 [6] - 截至7月27日，欧盟2025/26年度大豆、豆粕进口量低于去年同期 [6] - 截止到2025年第30周末，国内进口压榨菜油库存量环比下降3.21%，合同量环比下降9.24% [6] - 2025年6月份规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量环比减少6.5%，降至4个月最低，但高于去年同期，今年前6个月累计屠宰量同比增加14.5% [7] - 美国7月消费者信心指数回升，6月JOLTs职位空缺人数回落 [7] - 国际货币基金组织将中国2025年的增长率较4月预期上调0.8个百分点，达到4.8% [7] 分析及策略 豆粕 - 美豆期货受天气预报打压延续跌势，CBOT大豆期价持续下行，巴西大豆出口销售进度达74.43%，贴水价格走强 [15] - 国内连粕M09合约止跌反弹，短期或维持偏强走势，但油厂库存压力将限制其上行空间；现货市场表现抗跌，远期基差存在潜在下行风险 [16] 生猪 - 供给端出栏量稳定增长，需求端处于淡季承接有限，宏观层面暂无最新政策端指引，当前近月合约仍然会偏弱运行，寻找逢高沽空远月合约的机会 [17][18]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 油料油脂类农产品偏强震荡，油脂类和农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡，棉花多头上涨有所回落，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整 [2] - 策略上构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 豆一最新价4149，涨0.31%，成交量13.88万手，持仓量13.33万手 [3] - 豆二最新价3661，涨1.10%，成交量12.33万手，持仓量9.94万手 [3] - 豆粕最新价2993，涨0.64%，成交量101.38万手，持仓量146.81万手 [3] - 菜籽粕最新价2699，涨2.23%，成交量32.45万手，持仓量45.32万手 [3] - 棕榈油最新价8990，涨0.72%，成交量61.17万手，持仓量43.23万手 [3] - 豆油最新价8256，涨1.00%，成交量42.01万手，持仓量51.13万手 [3] - 菜籽油最新价9538，涨0.78%，成交量27.53万手，持仓量19.67万手 [3] - 鸡蛋最新价3576，跌0.31%，成交量11.16万手，持仓量25.02万手 [3] - 生猪最新价14150，跌0.49%，成交量3.18万手，持仓量5.48万手 [3] - 花生最新价8102，跌1.10%，成交量7.00万手，持仓量10.23万手 [3] - 苹果最新价7908，跌3.10%，成交量9.48万手，持仓量10.36万手 [3] - 红枣最新价10790，跌1.33%，成交量16.38万手，持仓量13.66万手 [3] - 白糖最新价5868，涨0.17%，成交量16.00万手，持仓量31.06万手 [3] - 棉花最新价13870，跌1.07%，成交量33.78万手，持仓量41.37万手 [3] - 玉米最新价2308，涨0.09%，成交量52.75万手，持仓量79.43万手 [3] - 淀粉最新价2676，涨0.19%，成交量14.07万手，持仓量17.50万手 [3] - 原木最新价830，涨0.12%，成交量2.10万手，持仓量2.31万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 介绍了各期权品种的成交量、持仓量及其变化，以及成交量PCR和持仓量PCR及其变化 [4] - 期权因子PCR指标中，持仓量PCR用于描述期权标的行情强弱，成交量PCR用于描述标的行情是否出现转折时机 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 展示了各期权品种的标的合约、平值行权价、压力点、支撑点、购最大持仓和沽最大持仓 [5] - 从看涨期权和看跌期权最大持仓量所在的行权价来看期权标的的压力点和支撑点 [5] 期权因子—隐含波动率 - 呈现了各期权品种的平值隐波率、加权隐波率及其变化、年平均、购隐波率、沽隐波率、HISV20和隐历波动率差 [6] - 平值期权隐含波动率是看涨和看跌平值期权隐含波动率的算术平均值，加权期权隐含波动率运用的是成交量加权平均 [6] 策略与建议 油脂油料期权 - 豆一、豆二：USDA7月月报调整美豆数据，库存环比上调，库销比上升；豆一形成超跌反弹回升行情；期权隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR显示行情偏弱震荡，压力位4300，支撑位4100；建议构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略和多头领口策略 [7] - 豆粕、菜粕：豆粕买船数据公布，行情表现为下方有支撑的弱势盘整后超跌反弹冲高回落；期权隐含波动率维持偏上水平，持仓量PCR报收于0.60以下，压力位3100，支撑位2900；建议构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略和多头领口策略 [9] - 棕榈油、豆油、菜籽油：棕榈油出口不及预期，增产及需求偏弱压制盘面，行情偏多头上涨；期权隐含波动率下降至偏下水平，持仓量PCR报收于1.00以上，压力位10000，支撑位8000；建议构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略和多头领口策略 [10] - 花生：东北花生现货稳定，进口量减少，油厂开机率略降，行情表现为空头压力线下弱势盘整；期权隐含波动率处于较低水平，持仓量PCR报收于0.60以下，压力位9000，支撑位8000；建议构建看跌期权熊市价差组合策略和现货多头套保策略 [11] 农副产品期权 - 生猪：上周现货猪价下跌，行情表现为空头压力线下小幅上涨；期权隐含波动率上升至偏高水平，持仓量PCR长期处于0.50以下，压力位18000，支撑位13600；建议构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略和现货多头备兑策略 [11] - 鸡蛋：上周蛋价涨后趋稳，行情表现为上方有压力的弱势盘整震荡；期权隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR报收于0.60以下，压力位4000，支撑位3400；建议构建看跌期权熊市价差组合策略和卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略 [12] - 苹果：预计全国苹果产量增加，行情表现为上方有压力的弱势偏空头逐渐反弹回升；期权隐含波动率维持偏上水平，持仓量PCR处于0.60以下，压力位8900，支撑位7000；建议构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略 [12] - 红枣：河北崔尔庄市场红枣到货情况公布，行情表现为上方有压力的反弹回暖上升受阻回落；期权隐含波动率上升至偏上水平，持仓量PCR处于0.50以下，压力位11400，支撑位9000；建议构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略和现货备兑套保策略 [13] 软商品类期权 - 白糖：巴西港口食糖装运数据公布，行情表现为下方有支撑的超跌反弹回暖上升温和上涨；期权隐含波动率维持较低水平，持仓量PCR报收于0.60附近，压力位5900，支撑位5700；建议构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略和多头领口策略 [13] - 棉花：美国棉花优良率、现蕾率和结铃率数据公布，行情表现为低位反弹回暖上升后小幅震荡；期权隐含波动率持续下降，持仓量PCR报收于1.00以下，压力位15000，支撑位13000；建议构建看涨期权牛市价差组合策略、卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略和现货备兑策略 [14] 谷物类期权 - 玉米、淀粉：东北玉米回落，北港库存下降，华北玉米上量少，行情表现为上方有压力的弱势偏空；期权隐含波动率维持较低水平，持仓量PCR处于0.60以下，压力位2320，支撑位2300；建议构建看跌期权熊市价差组合策略和卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美豆期货因天气利于丰收收盘下跌，美国大豆优良率高于预期强化丰产预期，短期CBOT大豆期货关注1000美分支撑 [16] - 国内连粕M09合约受外盘和库存压力下跌，短期或下探2920一线支撑位，豆粕现货价格下跌空间有限，将止跌回升维持2850 - 2900区间震荡，基差价格缓慢修复，市场关注中美会谈 [17][18] - 生猪短期供应增加、需求疲弱抑制价格，不过下方空间有限，整体以震荡走势看待，价格随出栏和二育出入场节奏变化 [20] 各目录总结 行情综述 - DCE豆粕主力2509合约下跌0.23%，收于2983元/吨，沿海主流区域油厂报价下跌10 - 20元/吨 [2] - DCE生猪主力2509合约上涨25元/吨，收于14150元/吨，全国外三元生猪出栏均价为13.89元/公斤，较昨日下跌0.12元/公斤 [2] - 隔夜CBOT美豆主力合约下降1.00%，收于1012美分/蒲式耳 [2] 主产区天气 - 美国中西部种植带本周有雨，土壤墒情良好，未来天气有零星至分散性阵雨，本周初高温潮湿天气升级，冷锋过境带来阵雨和雷暴，良好墒情和降雨缓解作物压力 [3] 宏观、行业要闻 - 2025年第30周，全国主要油厂大豆库存645.59万吨，较上周增加0.52%，同比减少0.17%；豆粕库存104.31万吨，较上周增加4.48%，同比减少22.50%；未执行合同423.01万吨，较上周减少14.76%，同比减少5.43%；豆粕表观消费量为170.19万吨，较上周减少0.42%，同比增加15.6% [4] - 7月29日，美国、巴西、阿根廷大豆进口成本价分别为4140元、3895元、3670元，较上日分别跌37元、25元、19元 [4] - 7月28日，国内主流油厂豆粕成交量为116000吨，较上日增加38500吨，成交均价为2910.57元/吨，较上日下跌25.03元/吨 [5] - 阿根廷政府宣布降低农产品出口税，大豆出口关税从33%下调到26%，豆粕和豆油出口关税从31%下调到24.5% [5] - 截至7月27日，美国大豆优良率为70%，高于一周前的68%和上年同期的67% [5] - 2025年7月第4周，巴西累计装出大豆1044.72万吨，日均装运量为54.99万吨/日，较去年7月增加12.41% [5] - 截至2025年7月24日当周，美国大豆出口检验量为409714吨，本作物年度迄今累计为47203279吨 [6] - 2025年6月份，规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量为3006万头，环比减少6.5%，同比增加23.7%，今年前6个月累计屠宰量为18355万头，同比增加14.5% [6] - 2025年上半年，全国社会物流总额为171.3万亿元，同比增长5.6%，增速高于同期GDP增速0.3个百分点 [6] - 美联储7月维持利率不变的概率为96.9%，降息25个基点的概率为3.1%；9月维持利率不变的概率为35.4%，累计降息25个基点的概率为62.6%，累计降息50个基点的概率为2.0% [7] 数据图表 - 包含wind豆粕张家港、DCE豆粕期货价格，豆粕基差，wind菜粕南通、CZCE菜粕期货价格，菜粕基差，wind生猪河南、DCE生猪期货价格，生猪基差，中国大豆库存，中国豆粕库存等图表 [10][12][14][16] 分析及策略 - 豆粕方面，美豆因天气利于丰收下跌，国内连粕受外盘和库存压力下跌，短期关注支撑位，现货价格下跌空间有限，市场关注中美会谈，若无法进口美豆可能进口阿根廷豆粕 [16][17][18] - 生猪方面，供应增加、需求疲弱抑制价格，但下方空间有限，价格随出栏和二育出入场节奏变化 [20]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 油料油脂类农产品偏强震荡，油脂类和农副产品维持震荡行情，软商品白糖反弹回升震荡上行，棉花多头上涨，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整 [2] - 构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 | 期权品种 | 标的合约 | 最新价 | 涨跌 | 涨跌幅（%） | 成交量（万手） | 量变化 | 持仓量（万手） | 仓变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 豆一 | A2509 | 4,140 | -43 | -1.03 | 18.43 | 8.30 | 14.76 | -3.29 | | 豆二 | B2509 | 3,625 | -7 | -0.19 | 10.88 | 0.13 | 10.78 | -0.48 | | 豆粕 | M2509 | 2,977 | -24 | -0.80 | 102.06 | 12.65 | 156.03 | -6.33 | | 菜籽粕 | RM2509 | 2,635 | -29 | -1.09 | 28.82 | -1.28 | 46.83 | -1.52 | | 棕榈油 | P2509 | 8,924 | 8 | 0.09 | 60.44 | -6.91 | 45.00 | -0.65 | | 豆油 | Y2509 | 8,150 | 36 | 0.44 | 28.12 | -10.08 | 49.03 | -1.43 | | 菜籽油 | OI2509 | 9,450 | 38 | 0.40 | 25.88 | -5.05 | 20.13 | -0.94 | | 鸡蛋 | JD2509 | 3,576.00 | -54.00 | -1.49 | 29.54 | 17.47 | 25.13 | 1.16 | | 生猪 | LH2509 | 14,125 | -310 | -2.15 | 6.39 | 0.69 | 6.14 | -0.09 | | 花生 | PK2510 | 8,142 | 4 | 0.05 | 11.92 | 9.16 | 10.17 | 0.46 | | 苹果 | AP2510 | 8,052 | 51 | 0.64 | 24.94 | 21.49 | 12.73 | 3.24 | | 红枣 | CJ2601 | 10,695 | 230 | 2.20 | 50.98 | 41.70 | 13.80 | 1.21 | | 白糖 | SR2509 | 5,867 | 10 | 0.17 | 20.89 | 3.07 | 32.48 | -1.89 | | 棉花 | CF2509 | 14,150.00 | -40.00 | -0.28 | 47.64 | 18.72 | 46.90 | -3.58 | | 玉米 | C2509 | 2,304 | -9 | -0.39 | 74.69 | 34.37 | 80.56 | -4.65 | | 淀粉 | CS2509 | 2,671 | -3 | -0.11 | 16.63 | 6.54 | 17.34 | -1.71 | | 原木 | LG2509 | 831 | 4 | 0.42 | 4.29 | 2.63 | 2.42 | -0.02 | [3] 期权因子—量仓PCR | 期权品种 | 成交量 | 量变化 | 持仓量 | 仓变化 | 成交量PCR | 量PCR变化 | 持仓量PCR | 仓PCR变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 豆一 | 59,464 | 16,482 | 74,530 | 6,736 | 0.37 | -0.16 | 0.41 | -0.05 | | 豆二 | 18,653 | 831 | 31,847 | 2,060 | 0.57 | -0.13 | 0.52 | -0.08 | | 豆粕 | 306,557 | 48,614 | 983,413 | 5,542 | 0.51 | -0.09 | 0.52 | -0.02 | | 菜籽粕 | 102,509 | 14,946 | 178,724 | 5,489 | 0.59 | -0.05 | 1.12 | -0.14 | | 棕榈油 | 174,830 | 17,349 | 275,523 | 2,057 | 0.84 | -0.13 | 1.19 | 0.02 | | 豆油 | 58,631 | -34,084 | 188,473 | 1,768 | 0.72 | 0.20 | 0.75 | -0.00 | | 菜籽油 | 55,980 | -25,806 | 138,177 | 5,488 | 0.57 | -0.16 | 0.96 | -0.03 | | 鸡蛋 | 113,464 | 59,360 | 136,384 | 13,602 | 0.31 | -0.05 | 0.36 | -0.01 | | 生猪 | 33,582 | 5,675 | 43,088 | 2,811 | 0.24 | 0.01 | 0.30 | -0.02 | | 花生 | 68,443 | 42,406 | 83,343 | 6,637 | 0.23 | -0.42 | 0.46 | -0.07 | | 苹果 | 76,198 | 60,750 | 46,203 | 8,411 | 0.17 | -0.23 | 0.40 | -0.11 | | 红枣 | 279,057 | 250,804 | 114,066 | 27,024 | 0.30 | 0.07 | 0.34 | 0.00 | | 白糖 | 170,044 | 23,991 | 287,026 | 8,592 | 0.29 | 0.02 | 0.59 | -0.03 | | 棉花 | 312,701 | 106,963 | 457,633 | 13,658 | 0.43 | 0.07 | 0.90 | -0.03 | | 玉米 | 209,829 | 95,725 | 488,528 | 27,634 | 0.40 | -0.06 | 0.50 | -0.02 | | 淀粉 | 45,466 | 20,281 | 60,534 | 4,898 | 0.41 | -0.11 | 0.82 | -0.13 | | 原木 | 27,229 | 17,802 | 28,764 | 2,429 | 0.24 | 0.00 | 0.50 | -0.05 | [4] 期权因子—压力位和支撑位 | 期权品种 | 标的合约 | 平值行权价 | 压力点 | 压力点偏移 | 支撑点 | 支撑点偏移 | 购最大持仓 | 沽最大持仓 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 豆一 | A2509 | 4,150 | 4,300 | 0 | 4,100 | 0 | 7,994 | 4,213 | | 豆二 | B2509 | 3,600 | 3,650 | 0 | 3,600 | 0 | 3,197 | 1,545 | | 豆粕 | M2509 | 3,000 | 3,100 | 0 | 2,900 | 0 | 62,648 | 52,629 | | 菜籽粕 | RM2509 | 2,650 | 2,800 | 0 | 2,500 | 0 | 20,133 | 10,753 | | 棕榈油 | P2509 | 8,900 | 10,000 | 0 | 8,000 | 0 | 18,888 | 16,226 | | 豆油 | Y2509 | 8,100 | 8,200 | 0 | 7,900 | 0 | 18,026 | 14,268 | | 菜籽油 | OI2509 | 9,400 | 10,000 | 0 | 9,000 | 0 | 6,736 | 4,621 | | 鸡蛋 | JD2509 | 3,600 | 4,000 | 0 | 3,400 | 0 | 22,651 | 4,349 | | 生猪 | LH2509 | 14,200 | 18,000 | 0 | 13,600 | 0 | 5,669 | 1,182 | | 花生 | PK2510 | 8,100 | 9,000 | 0 | 8,000 | 0 | 7,632 | 5,171 | | 苹果 | AP2510 | 8,100 | 8,900 | 0 | 7,000 | 0 | 7,809 | 2,951 | | 红枣 | CJ2601 | 10,600 | 11,400 | 0 | 9,600 | 600 | 17,647 | 3,039 | | 白糖 | SR2509 | 5,800 | 5,900 | 0 | 5,700 | 0 | 24,916 | 19,395 | | 棉花 | CF2509 | 14,000 | 15,000 | 0 | 13,000 | 0 | 24,974 | 17,101 | | 玉米 | C2509 | 2,320 | 2,320 | 0 | 2,300 | 0 | 26,550 | 21,892 | | 淀粉 | CS2509 | 2,700 | 2,700 | 0 | 2,700 | 0 | 6,292 | 11,617 | | 原木 | LG2509 | 850 | 900 | 0 | 775 | 25 | 4,969 | 1,582 | [5] 期权因子—隐含波动率(%) | 期权品种 | 平值隐波率 | 加权隐波率 | 加权隐波率变化 | 年平均 | 购隐波率 | 沽隐波率 | HISV20 | 隐历波动率差 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 豆一 | 9.36 | 14.37 | 0.77 | 14.34 | 15.79 | 10.51 | 10.80 | -1.44 | | 豆二 | 13.025 | 16.80 | 0.69 | 17.69 | 18.29 | 14.17 | 12.22 | 0.81 | | 豆粕 | 14.435 | 18.59 | 0.18 | 20.10 | 20.79 | 14.28 | 14.03 | 0.41 | | 菜籽粕 | 24.595 | 27.84 | 0.45 | 25.46 | 29.56 | 24.92 | 19.19 | 5.40 | | 棕榈油 | 20.89 | 23.90 | 0.26 | 21.09 | 25.53 | 21.96 | 17.00 | 3.89 | | 豆油 | 13.005 | 16.02 | 0.06 | 15.88 | 17.67 | 13.73 | 12.51 | 0.49 | | 菜籽油 | 14.965 | 19.58 | 0.33 | 18.94 | 20.58 | 17.82 | 14.47 | 0.50 | | 鸡蛋 | 25.325 | 30.79 | 2.08 | 22.79 | 33.64 | 21.59 | 21.81 | 3.52 | | 生猪 | 22.09 | 30.16 | -2.47 | 18.53 | 32.74 | 19.20 | 14.16 | 7.93 | | 花生 | 13.075 | 17.25 | 1.86 | 12.90 | 18.16 | 13.20 | 11.33 | 1.74 | | 苹果 | 21.06 | 25.72 | 3.76 | 22.27 | 26.21 | 22.89 | 17.85 | 3.21 | | 红枣 | 27.8 | 45.82 | 10.04 | 23.95 | 50.93 | 28.81 | 23.87 | 3.94 | | 白糖 | 8.855 | 14.15 | 0.27 | 12.00 | 15.20 | 10.56 | 9.47 | -0.61 | | 棉花 | 13.94 | 19

报告核心观点 - 报告展示了2025年7月28日全品种的基差数据，涵盖黑色系、有色系、农产品系、能源化工系及股指期货、国债期货等品种，包含基差、基差率、现货价格、期货价格、现货参考及历史分位数等信息 [1] 各品种基差情况总结 黑色系 - 硅铁（SF509）基差 -288，基差率 -4.67%，现货价格 5878，期货价格 6166，历史分位数 46.00% [1] - 硅锰（SM509）基差 -444，基差率 -6.92%，现货价格 5970，期货价格 6414，历史分位数 1.80% [1] - 螺纹钢（RB2510）基差 42.80%，基差率 2.21%，现货价格 3430，期货价格 3356，历史分位数 74 [1] - 热卷（HC2510）基差 -7，基差率 -0.20%，现货价格 3500，期货价格 3507，历史分位数 15.00% [1] - 铁矿石（I2509）基差 22，基差率 2.73%，现货价格 824，期货价格 803，历史分位数 20.70% [1] - 焦炭（J2509）基差 -214，基差率 -12.14%，现货价格 1549，期货价格 1763，历史分位数 2.52% [1] - 焦煤（JM2509）基差 -84，基差率 -6.67%，现货价格 1175，期货价格 1259，历史分位数 2.30% [1] 有色系 - 铜（CU2509）基差 125，基差率 0.25%，现货价格 79450，期货价格 79250，历史分位数 64.37% [1] - 铝（AL2509）基差 20，基差率 0.10%，现货价格 20780，期货价格 20760，历史分位数 56.87% [1] - 氧化铝（AO2509）基差 -182，基差率 -5.30%，现货价格 3428，期货价格 3246，历史分位数 7.04% [1] - 锌（ZN2509）基差 -185，基差率 -0.81%，现货价格 22700，期货价格 22885，历史分位数 12.08% [1] - 锡（SN2509）基差 -530，基差率 -0.20%，现货价格 271100，期货价格 271630，历史分位数 30.00% [1] - 镍（NISE09）基差 -310，基差率 -0.25%，现货价格 124050，期货价格 124360，历史分位数 40.00% [1] - 不锈钢（22509）基差 190，基差率 1.49%，现货价格 12920，期货价格 12730，历史分位数 44.42% [1] - 碳酸锂（LC2509）基差 -7620，基差率 -9.46%，现货价格 80520，期货价格 72900，历史分位数 3.74% [1] - 工业硅（SI2509）基差 375，基差率 3.86%，现货价格 10100，期货价格 9725，历史分位数 30.65% [1] 贵金属系 - 黄金（AU2510）基差 -3.7，基差率 -0.48%，现货价格 777.3，期货价格 773.6，历史分位数 13.50% [1] - 白银（AG2510）基差 -20.0，基差率 -0.21%，现货价格 9372.0，期货价格 9392.0，历史分位数 41.60% [1] 农产品系 - 豆粕（M2509）基差 -161.0，基差率 -5.33%，现货价格 2860，期货价格 3021.0，历史分位数 10.40% [1] - 豆油（V2509）基差 66.0，基差率 0.81%，现货价格 8210，期货价格 8144.0，历史分位数 5.30% [1] - 棕榈油（P2509）基差 24.0，基差率 0.27%，现货价格 8960，期货价格 8936.0，历史分位数 19.90% [1] - 菜粕（RM509）基差 -105.0，基差率 -3.93%，现货价格 2570，期货价格 2675.0，历史分位数 20.00% [1] - 菜油（O1509）基差 83.0，基差率 0.88%，现货价格 9540，期货价格 9457.0，历史分位数 35.80% [1] - 玉米（C2509）基差 49.0，基差率 2.12%，现货价格 2360，期货价格 2311.0，历史分位数 71.10% [1] - 玉米淀粉（CS2509）基差 75.0，基差率 2.81%，现货价格 2740，期货价格 2665.0，历史分位数 34.40% [1] - 生猪（H2509）基差 -185.0，基差率 -1.29%，现货价格 14200，期货价格 14385.0，历史分位数 39.50% [1] - 鸡蛋（JD2509）基差 -408.0，基差率 -11.25%，现货价格 3220，期货价格 3628.0，历史分位数 9.40% [1] - 棉花（CF509）基差 1249.0，基差率 8.81%，现货价格 15419，期货价格 14170.0，历史分位数 86.10% [1] - 白糖（SR509）基差 244.0，基差率 4.15%，现货价格 6120，期货价格 5876.0，历史分位数 50.50% [1] - 苹果（AP510）基差 595.0，基差率 7.43%，现货价格 8600，期货价格 8005.0，历史分位数 47.20% [1] - 红枣（CJ601）基差 -2145.0，基差率 -20.54%，现货价格 10445.0，期货价格 8300，历史分位数 10.00% [1] 能源化工系 - 对二甲苯（PX509）基差 132.6，基差率 1.88%，现货价格 7062.0，期货价格 7194.6，历史分位数 62.70% [1] - PTA（TA509）基差 -31.0，基差率 -0.63%，现货价格 4905.0，期货价格 4936.0，历史分位数 41.20% [1] - 乙二醇（EG2509）基差 50.0，基差率 1.10%，现货价格 4595.0，期货价格 4545.0，历史分位数 79.70% [1] - 涤纶短纤（PF509）基差 49.0，基差率 0.74%，现货价格 6655.0，期货价格 6606.0，历史分位数 58.30% [1] - 苯乙烯（EB2509）基差 -47.0，基差率 -0.62%，现货价格 7540.0，期货价格 7587.0，历史分位数 18.60% [1] - 甲醇（MA509）基差 -36.5，基差率 -1.45%，现货价格 2482.5，期货价格 2519.0，历史分位数 13.40% [1] - 尿素（UR509）基差 -13.0，基差率 -0.72%，现货价格 1790.0，期货价格 1803.0，历史分位数 8.70% [1] - LLDPE（L2509）基差 -116.0，基差率 -1.56%，现货价格 7340.0，期货价格 7456.0，历史分位数 2.20% [1] - PP（PP2509）基差 -55.0，基差率 -0.76%，现货价格 7166.0，期货价格 7221.0，历史分位数 11.40% [1] - PVC（V2509）基差 -283.0，基差率 -5.27%，现货价格 5090.0，期货价格 5373.0，历史分位数 9.60% [1] - 烧碱（SH209）基差 -43.3，基差率 -1.64%，现货价格 2637.0，期货价格 2593.8，历史分位数 42.30% [1] - LPG（PG2509）基差 401.0，基差率 9.91%，现货价格 4448.0，期货价格 4047.0，历史分位数 57.30% [1] - 沥青（BU2509）基差 170.0，基差率 4.70%，现货价格 3785.0，期货价格 3615.0，历史分位数 79.30% [1] - 丁二烯橡胶（BR2509）基差 -215.0，基差率 -1.73%，现货价格 12415.0，期货价格 12200.0，历史分位数 11.00% [1] - 玻璃（FG509）基差 -150.0，基差率 -12.38%，现货价格 1212.0，期货价格 1362.0，历史分位数 12.60% [1] - 纯碱（SA509）基差 -10.0，基差率 -0.70%，现货价格 1430.0，期货价格 1440.0，历史分位数 26.68% [1] 金融期货系 - 沪深300股指期货（IF2509.CFE）基差 -11.2，基差率 -0.27%，现货价格 4127.2，期货价格 4116.0，历史分位数 34.10% [1] - 上证50股指期货（IH2509.CFE）基差 1.3，基差率 0.05%，现货价格 2795.5，期货价格 2796.8，历史分位数 65.30% [1] - 中证500股指期货（IC2509.CFE）基差 -83.6，基差率 -1.34%，现货价格 6299.6，期货价格 6216.0，历史分位数 4.90% [1] - 中证1000股指期货（IM2509.CFE）基差 -100.8，基差率 -1.53%，现货价格 6706.6，期货价格 6605.8，历史分位数 12.40% [1] - 2年期国债期货（TS2509）基差 0.02，基差率 0.02%，现货价格 100.25，期货价格 102.33，转换因子 0.9796，历史分位数 30.80% [1] - 5年期国债期货（TF2509）基差 0.07，基差率 0.06%，现货价格 105.59，期货价格 100.61，转换因子 0.9522，历史分位数 36.60% [1] - 10年期国债期货（T2509）基差 0.13，基差率 0.12%，现货价格 108.20，期货价格 100.68，转换因子 0.9294，历史分位数 31.10% [1] - 30年期国债期货（TL2509）基差 0.50，基差率 0.42%，现货价格 133.73，期货价格 118.12，转换因子 1.1279，历史分位数 74.40% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕方面，国内油厂开机率相对偏高，豆粕延续累库态势压制粕类市场价格，未来生猪存栏或下降，农业农村部推进豆粕减量替代降低需求预期，但四季度买船不确定性支撑远期市场；近月菜籽到港少降低供应压力，水产养殖旺季提升菜粕饲用需求，但豆粕替代优势良好削弱需求预期，盘面继续偏弱震荡，近日市场波动大，短线参与为主 [2] - 菜油方面，油脂消费淡季，国内植物油供给宽松，菜油油厂库存压力高牵制市场价格，但油厂开机率降低使菜油产出压力减弱，三季度菜籽买船少降低供应端压力；受中澳贸易有望恢复影响，近日菜油表现弱于豆棕，短期波动加剧 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 菜油期货收盘价9406元/吨，环比-51；菜粕期货收盘价2660元/吨，环比-15；ICE油菜籽期货收盘价699.9加元/吨，环比2.6；油菜籽期货收盘价5197元/吨，环比60 [2] - 菜油月间差49元/吨，环比-7；菜粕月间价差267元/吨，环比-3 [2] - 菜油主力合约持仓量201338手，环比-9445；菜粕主力合约持仓量468326手，环比-15182 [2] - 菜油期货前20名持仓净买单量15749手，环比2973；菜粕期货前20名持仓净买单量24840手，环比1665 [2] - 菜油仓单数量3487张，环比0；菜粕仓单数量0张，环比0 [2] 现货市场 - 江苏菜油现货价9570元/吨，环比0；南通菜粕现货价2560元/吨，环比-20 [2] - 菜油平均价9610元/吨，环比0；进口油菜籽进口成本价4981.37元/吨，环比20.15 [2] - 江苏盐城菜籽现货价6000元/吨，环比0；油粕比3.61，环比-0.01 [2] - 菜油主力合约基差113元/吨，环比35；菜粕主力合约基差-100元/吨，环比-5 [2] - 南京四级豆油现货价8320元/吨，环比-30；菜豆油现货价差1220元/吨，环比-20 [2] - 广东24度棕榈油现货价8970元/吨，环比-30；菜棕油现货价差570元/吨，环比50 [2] - 张家港豆粕现货价2850元/吨，环比-10；豆菜粕现货价差290元/吨，环比10 [2] 上游情况 - 全球菜籽预测年度产量8977万吨，环比0.21百万吨；油菜籽年度预测值产量12378千吨，环比0 [2] - 菜籽进口数量合计当月值18.45万吨，环比-15.1；进口菜籽盘面压榨利润232元/吨 [2] - 油厂菜籽总库存量20万吨，环比5；进口油菜籽周度开机率14.93%，环比-0.79 [2] 产业情况 - 菜籽油和芥子油进口数量当月值34万吨，环比10；菜籽粕进口数量当月值28.79万吨，环比4.13 [2] - 沿海地区菜油库存9.55万吨，环比0.3；沿海地区菜粕库存1.9万吨 [2] - 华东地区菜油库存56.27万吨，环比-2.18；华东地区菜粕库存35.13万吨，环比-2.91 [2] - 广西地区菜油库存5.55万吨，环比-0.05；华南地区菜粕库存27万吨，环比-1.2 [2] - 菜油周度提货量2.91万吨，环比-0.38；菜粕周度提货量2.32万吨，环比-0.14 [2] 下游情况 - 饲料当月产量2762.1万吨，环比98.1；餐饮收入当月值4707.6亿元，环比129.4 [2] - 食用植物油当月产量440.4万吨，环比 -87 [2] 期权市场 - 菜粕平值看涨期权隐含波动率23.87%，环比-0.09；菜粕平值看跌期权隐含波动率23.87%，环比-0.09 [2] - 菜粕20日历史波动率15.85%，环比0.2；菜粕60日历史波动率16.72% [2] - 菜油平值看涨期权隐含波动率16.52%，环比0.71；菜油平值看跌期权隐含波动率16.52%，环比0.76 [2] - 菜油20日历史波动率10.9%，环比0；菜油60日历史波动率12.14%，环比0.03 [2] 行业消息 - 7月25日，洲际交易所11月油菜籽期货收高5.10加元，结算价报每吨700.80加元，本周陷于低迷行情，受利多生物燃料因素和利空良好作物情况夹击 [2] - 截至7月20日当周，美国大豆优良率为68%，低于分析师预期的71%，前一周为70%，上年同期为68%，现阶段美豆产区天气良好，丰产预期强烈 [2] 重点关注 - 周一我的农产品网油菜籽开机率及各地区菜油粕库存量，中加及加美贸易争端走向 [2]

菜籽粕现货价格 - 东莞菜粕现货报价持平至2560元/吨 [1] - 全国菜粕现货价格区间为2450-2800元/吨 其中安徽合肥2540元/吨 福建厦门2570元/吨 湖北荆州2650元/吨 辽宁营口2800元/吨 天津2610元/吨 江苏南通2560元/吨 安徽中粕油脂出厂价2450元/吨 [2] 菜籽粕期货市场 - 7月28日菜籽粕期货主力合约报2660元/吨 跌幅0.82% 日内波动区间2644-2682元/吨 成交量28.8万手 [2] 国际菜籽市场动态 - 加拿大菜籽10月船期C&F价格583美元/吨 12月船期573美元/吨 均较前日下调3美元/吨 [3] - 2024/25年度全球油菜籽产量预计减少440万吨 其中欧盟减产300万吨 乌克兰减产100万吨至370万吨 [3] 行业供需分析 - 旧季菜籽出口进度快导致产地供应偏紧 中加贸易关系不确定性影响三季度国内菜籽进口 [4] - 低蛋白日粮技术推广对蛋白粕需求形成利空 菜粕性价比劣势明显 [4] - 7-8月巴西大豆集中到港 叠加阿根廷豆粕菜粕进口增加 豆粕库存压力传导至菜粕市场 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕下跌空间有限，在2850价位存在支撑，短期盘面预计震荡回调，中长期有走强机会 [3] - 菜籽粕下跌空间有限，在2500价位存在支撑，价格预计跟随豆粕偏弱调整 [3] 根据相关目录分别进行总结 美豆供需 - 产区优良率小幅下降，CBOT大豆震荡为主，关注7月底中美贸易谈判 [16][17] - 截至2025年7月20日，美国大豆优良率为68%，开花率为62%，结荚率为20% [17] - 截至2025年7月18日，美国大豆压榨利润为2.20美元/蒲式耳，环比减幅10.57%，同比减幅17.91% [18] 南美大豆供需 - 近月巴西大豆升贴水延续偏强，10月以后船期采购有限，关注后续中美贸易政策变化 [29] - 巴西大豆出口销售接近7成，阿根廷7月大豆出口关税恢复，农民销售积极性下降 [30] CFTC大豆及豆粕持仓 - CBOT大豆非商业净多头持仓及占比数据显示，截至2025年7月15日，持仓数量为286,869 [54][55] - CBOT豆粕非商业净多头持仓及占比数据显示，截至2025年7月15日，持仓数量为179,629 [56][57] 菜籽供需情况 - 加拿大上调旧作产量，新作产量小幅下降，欧盟单产预期良好，关注后续产量调整 [59] - 2024/25年度全球菜籽产量环比小幅上调16.5万吨，同比减少445万吨，期末库存同比下降231万吨至909万吨 [60] 国内粕类供需情况 - 国内近月到港压榨维持偏高水平，豆粕供应格局持续宽松，现货基差预计偏弱运行 [71] - 截至7月18日当周，油厂大豆压榨量230.55万吨，开机率为64.81%，预计第30周开机率小幅下降 [91] 进口成本及压榨利润 - 大豆进口成本受美豆价格、巴西升贴水等因素影响，近期进口成本上移支撑豆粕价格 [72] - 油菜籽近月进口成本及盘面压榨利润数据显示，成本及利润情况随时间有所波动 [98] 库存 - 全国主要油厂豆粕库存将突破100万吨，累库预期持续，菜籽库存小幅回升，颗粒菜粕库存有所去化 [102] - 截至7月18日当周，国内125家油厂大豆库存642.24万吨，豆粕库存99.88万吨 [103] 成交情况 - 国内豆粕采购成交小幅增加，关注后续库存压力 [105] - 截止到7月23日当周，全国豆粕共成交72.88万吨，环比增加5.13万吨 [106] 下游需求 - 月度饲料产量数据显示，产量随时间有所变化 [110] - 养殖利润方面，外购仔猪、自繁自养生猪及白羽肉鸡、蛋鸡等养殖盈利情况不同 [113] 基差价差 - 本周现货价格先涨后跌，沿海区域市场价格在2830 - 2930元/吨，各区域期现价差均值较上周涨跌互现 [122] - 截至7月25日，国内豆粕9月合约基差（日照）-106元/吨，菜粕8月合约基差（厦门）-50元/吨 [122]

报告核心观点 - 油料油脂类农产品偏强震荡，油脂类和农副产品维持震荡行情，软商品白糖反弹回升震荡上行，棉花多头上涨，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整 [2] - 构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 标的期货市场概况 - 豆一最新价4208，跌15，跌幅0.36%，成交量10.13万手，持仓量18.05万手 [3] - 豆二最新价3631，跌36，跌幅0.98%，成交量10.75万手，持仓量11.26万手 [3] - 豆粕最新价3007，跌18，跌幅0.60%，成交量89.41万手，持仓量162.36万手 [3] - 菜籽粕最新价2670，跌12，跌幅0.45%，成交量30.10万手，持仓量48.35万手 [3] - 棕榈油最新价8922，跌62，跌幅0.69%，成交量67.34万手，持仓量45.64万手 [3] - 豆油最新价8112，跌48，跌幅0.59%，成交量38.20万手，持仓量50.46万手 [3] - 菜籽油最新价9384，跌57，跌幅0.60%，成交量30.93万手，持仓量21.08万手 [3] - 鸡蛋最新价3628，跌6，跌幅0.17%，成交量12.07万手，持仓量23.97万手 [3] - 生猪最新价14385，涨40，涨幅0.28%，成交量5.70万手，持仓量6.23万手 [3] - 花生最新价8138，跌2，跌幅0.02%，成交量2.76万手，持仓量9.71万手 [3] - 苹果最新价8005，涨38，涨幅0.48%，成交量3.45万手，持仓量9.48万手 [3] - 红枣最新价10445，跌30，跌幅0.29%，成交量9.27万手，持仓量12.59万手 [3] - 白糖最新价5863，跌13，跌幅0.22%，成交量17.83万手，持仓量34.37万手 [3] - 棉花最新价14150，跌80，跌幅0.56%，成交量28.92万手，持仓量50.48万手 [3] - 玉米最新价2308，跌6，跌幅0.26%，成交量40.32万手，持仓量85.21万手 [3] - 淀粉最新价2668，跌1，跌幅0.04%，成交量10.09万手，持仓量19.05万手 [3] - 原木最新价830，涨2，涨幅0.24%，成交量1.66万手，持仓量2.44万手 [3] 期权因子 - 量仓PCR - 豆一成交量PCR为0.53，持仓量PCR为0.46 [4] - 豆二成交量PCR为0.70，持仓量PCR为0.60 [4] - 豆粕成交量PCR为0.60，持仓量PCR为0.54 [4] - 菜籽粕成交量PCR为0.65，持仓量PCR为1.25 [4] - 棕榈油成交量PCR为0.97，持仓量PCR为1.17 [4] - 豆油成交量PCR为0.52，持仓量PCR为0.75 [4] - 菜籽油成交量PCR为0.73，持仓量PCR为0.98 [4] - 鸡蛋成交量PCR为0.36，持仓量PCR为0.38 [4] - 生猪成交量PCR为0.23，持仓量PCR为0.33 [4] - 花生成交量PCR为0.65，持仓量PCR为0.53 [4] - 苹果成交量PCR为0.40，持仓量PCR为0.51 [4] - 红枣成交量PCR为0.23，持仓量PCR为0.33 [4] - 白糖成交量PCR为0.27，持仓量PCR为0.61 [4] - 棉花成交量PCR为0.36，持仓量PCR为0.93 [4] - 玉米成交量PCR为0.47，持仓量PCR为0.52 [4] - 淀粉成交量PCR为0.53，持仓量PCR为0.96 [4] - 原木成交量PCR为0.24，持仓量PCR为0.55 [4] 期权因子 - 压力位和支撑位 - 豆一压力点4300，支撑点4100 [5] - 豆二压力点3650，支撑点3600 [5] - 豆粕压力点3100，支撑点2900 [5] - 菜籽粕压力点2800，支撑点2500 [5] - 棕榈油压力点10000，支撑点8000 [5] - 豆油压力点8200，支撑点7900 [5] - 菜籽油压力点10000，支撑点9000 [5] - 鸡蛋压力点4000，支撑点3400 [5] - 生猪压力点18000，支撑点13600 [5] - 花生压力点9000，支撑点8000 [5] - 苹果压力点8900，支撑点7000 [5] - 红枣压力点11400，支撑点9000 [5] - 白糖压力点5900，支撑点5700 [5] - 棉花压力点15000，支撑点13000 [5] - 玉米压力点2320，支撑点2300 [5] - 淀粉压力点2700，支撑点2700 [5] - 原木压力点900，支撑点750 [5] 期权因子 - 隐含波动率(%) - 豆一平值隐波率10.86，加权隐波率13.59 [6] - 豆二平值隐波率13.39，加权隐波率16.11 [6] - 豆粕平值隐波率14.525，加权隐波率18.42 [6] - 菜籽粕平值隐波率23.96，加权隐波率27.38 [6] - 棕榈油平值隐波率21.13，加权隐波率23.64 [6] - 豆油平值隐波率12.8，加权隐波率15.96 [6] - 菜籽油平值隐波率16.21，加权隐波率19.25 [6] - 鸡蛋平值隐波率24.41，加权隐波率28.71 [6] - 生猪平值隐波率26.32，加权隐波率32.63 [6] - 花生平值隐波率12.585，加权隐波率15.39 [6] - 苹果平值隐波率16.54，加权隐波率21.96 [6] - 红枣平值隐波率25.66，加权隐波率35.79 [6] - 白糖平值隐波率10.74，加权隐波率13.88 [6] - 棉花平值隐波率15.21，加权隐波率18.48 [6] - 玉米平值隐波率10.235，加权隐波率12.72 [6] - 淀粉平值隐波率9.405，加权隐波率11.73 [6] - 原木平值隐波率26.01，加权隐波率31.81 [6] 油脂油料期权策略与建议 豆一、豆二 - 基本面：USDA7月月报维持美豆25/26年度约1.18亿产量水平，压榨量上调136万吨，出口下调191万吨，库存环比上调约41万吨，25/26年度库销比由6.68%上调至7.06% [7] - 行情分析：豆一6月超跌反弹回升后受阻回落，7月跌幅收窄后回暖上升 [7] - 期权因子研究：豆一期权隐含波动率维持历史均值较高水平波动，持仓量PCR报收于0.60以下，压力位4300，支撑位4100 [7] - 期权策略建议：方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略，现货多头套保策略构建多头领口策略 [7] 豆粕、菜粕 - 基本面：截至7月22日机构统计各月买船数量 [9] - 行情分析：豆粕6月先涨后跌，7月低位弱势盘整震荡后反弹回暖上升 [9] - 期权因子研究：豆粕期权隐含波动率维持历史均值偏上水平小幅波动，持仓量PCR报收于0.60以下，压力位3100，支撑位2900 [9] - 期权策略建议：方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略，现货多头套保策略构建多头领口策略 [9] 棕榈油、豆油、菜籽油 - 基本面：棕榈油马来西亚前25日出口预计环比下降，7月前20日产量环比增加 [10] - 行情分析：棕榈油止跌反弹回暖上升，延续短期偏多头上涨 [10] - 期权因子研究：棕榈油期权隐含波动率持续下降至历史均值偏下水平波动，持仓量PCR报收于1.00以上，压力位10000，支撑位8000 [10] - 期权策略建议：方向性策略无，波动性策略构建卖出偏多头的看涨 + 看跌期权组合策略，现货多头套保策略构建多头领口策略 [10] 花生 - 基本面：东北花生现货相对稳定，进口花生价格稳定，进口量大幅减少，油厂开机率略降 [11] - 行情分析：花生5月以来止跌回暖逐渐反弹，6月区间盘整震荡逐渐走弱，7月有所反弹回暖上升后快速下降回落后小幅震荡 [11] - 期权因子研究：花生期权隐含波动率延续历史较低水平小幅波动，持仓量PCR报收于0.60以下，压力位9000，支撑位8000 [11] - 期权策略建议：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合策略，波动性策略无，现货多头套保策略持有现货多头 + 买入看跌期权 + 卖出虚值看涨期权 [11] 农副产品期权策略与建议 生猪 - 基本面：上周现货猪价继续下跌，企业降重，屠宰量维持偏高，体重以回落为主，需求一般 [11] - 行情分析：生猪6月以来逐渐止跌回暖震荡上行，7月温和上涨后大幅上扬突破上行后小幅盘整 [11] - 期权因子研究：生猪期权隐含波动率持续上升至历史均值偏高水平波动，持仓量PCR长期处于0.50以下，压力位18000，支撑位13600 [11] - 期权策略建议：方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略，现货多头备兑策略持有现货多头 + 卖出虚值看涨期权 [11] 鸡蛋 - 基本面：上周国内蛋价涨后趋稳，受持续高温天气影响，蛋率下降，大码货源偏紧 [12] - 行情分析：鸡蛋6月以来低位弱势区间盘整振荡 [12] - 期权因子研究：鸡蛋期权隐含波动率维持较高水平波动，持仓量PCR报收于0.60以下，压力位4000，支撑位3400 [12] - 期权策略建议：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合策略，波动性策略构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略，现货套保策略无 [12] 苹果 - 基本面：据Mysteel统计预计全国苹果产量增加，截至7月23日主产区苹果冷库库存量环比减少 [12] - 行情分析：5月以来高位区间大幅度震荡，6月先抑后扬有所回升，7月延续温和上涨趋势 [12] - 期权因子研究：苹果期权隐含波动率维持历史均值偏上水平波动，持仓量PCR处于0.60以下，压力位8900，支撑位7000 [12] - 期权策略建议：方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略，现货套保策略无 [12] 红枣 - 基本面：河北崔尔庄市场停车区到货情况及价格 [13] - 行情分析：红枣6月跌幅收窄有所回暖偏多头上行，7月加速上涨突破上行后高位震荡后大幅下跌回落 [13] - 期权因子研究：红枣期权隐含波动率快速上升至历史均值偏上水平波动，持仓量PCR处于0.50以下，压力位11400，支撑位9000 [13] - 期权策略建议：方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，现货备兑套保策略持有现货多头 + 卖出虚值看涨期权 [13] 软商品类期权策略与建议 白糖 - 基本面：据航运机构Wiliams数据，巴西港口等待装运食糖船只数量及食糖数量情况 [13] - 行情分析：白糖6月延续偏弱走势，7月跌幅收窄后反弹回暖上升 [13] - 期权因子研究：白糖期权隐含波动率维持历史较低水平小幅波动，持仓量PCR报收于0.60附近，压力位5900，支撑位5700 [13] - 期权策略建议：方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略，现货多头套保策略构建多头领口策略 [13] 棉花 - 基本面：截至2025年7月20日当周美国棉花优良率、现蕾率、结铃率情况 [14] - 行情分析：棉花6月以来止跌反弹回暖上升温和上涨，7月延续震荡上行后高位盘整 [14] - 期权因子研究：棉花期权隐含波动率持续下降，当前处于较低水平小幅波动，持仓量PCR报收于1.00以下，压力位15000，支撑位13000 [14] - 期权策略建议：方向性策略构建看涨期权牛市价差组合策略，波动性策略构建卖出偏多头的看涨 + 看跌期权组合策略，现货备兑策略持有现货多头 + 买入看跌期权 + 卖出虚值看涨期权 [14] 谷物类期权策略与建议 玉米、淀粉 - 基本面：东北玉米继续回落，北港库存继续下降，华北玉米上量较少，玉米现货偏强，小麦价格偏弱 [14] - 行情分析：6月下旬以来玉米高位回落不断下跌，7月加速下跌后逐渐平稳低位小幅盘整 [14] - 期权因子研究：玉米期权隐含波动率维持历史较低水平小幅波动，持仓量PCR处于0.60以下，压力位2320，支撑位2300 [14] - 期权策略建议：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合策略，波动性策略构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略，现货多头套保策略无 [14]