1 报告行业投资评级 - 未明确标注对应行业的具体投资评级数值 给出基金配置层面的导向性建议[1] 2 报告核心观点 - 下一阶段A股大盘以横盘震荡为主 短期负面冲击触峰后未来数周内市场有望企稳反弹 建议股混基金采取均衡偏成长风格配置 重视新兴科技和优势制造 兼顾大金融 顺周期等资产[5] - 债券市场方面 若保险持续增配超长地方债和信用债 银行二级卖出力度边际放缓 超长端供需格局仍偏有利 30年利率短期或延续震荡偏强 建议关注主配中长久期利率债的基金或侧重于中高等级信用债且有票息保护的产品[5] 3 分目录内容总结 3.1 上周市场回顾 - 2026年9月21日至2026年9月24日A股下跌 美国10年期国债收益率突破5%达近20年新高 对市场流动性产生冲击[8] - 截至2026年9月24日 上证综指收于3888.37点 全周下跌0.60% 深证成指收于13316.97点 全周下跌2.37%[8] - 主要指数表现 上证50指数全周下跌0.63% 沪深300指数全周下跌1.51% 中证500指数全周下跌2.25% 创业板指数全周下跌2.48% 科创50指数全周下跌1.86%[8] - 上周A股两市日均成交1.90万亿元 较前周约增加1001亿元[8] - 申万一级行业分类下31个行业中有9个行业上涨 22个行业下跌 表现居前的行业为房地产 煤炭 美容护理 医药生物和石油石化 全周分别上涨2.28% 2.10% 1.75% 1.39%和1.11% 表现靠后的行业为有色金属 通信和电力设备 全周分别下跌4.16% 3.05%和2.50%[8] - 债市小幅上涨 央行节前通过MLF大额净投放和提升逆回购上限呵护流动性[9] - 与2026年9月18日相比 至2026年9月24日 1年期国债收益率走平维持1.23% 10年期国债收益率下行1BP至1.67% 1年期国开债收益率下行1BP至1.39% 10年期国开债收益率下行1BP至1.75%[9] - 信用债方面 等级利差走阔 期限利差收窄 全周AAA级企业债收益率平均下行3BP AA级企业债收益率平均下行2BP 城投债收益率平均下行3BP[9] - 主要债券指数表现 全周中债总净价指数上涨0.13% 中债国债总净价指数上涨0.18% 中债金融债总净价指数上涨0.04% 中债企业债总净价指数上涨0.01% 中证转债指数全周下跌2.23%[9] - 2026年9月21日至2026年9月25日美股上涨 油价下跌 金价下跌 美国总统特朗普在联大发言时表示 不排除在11月美国国会中期选举后与伊朗达成结束冲突协议的可能性 油价下跌 美股得到提振[10] - 美股主要指数表现 全周道琼斯工业指数上涨0.28% 标普500指数上涨1.21% 纳斯达克指数上涨2.06%[10] - 欧洲股市整体上涨 全周法国CAC40指数上涨0.16% 德国DAX指数上涨0.41% 英国富时100指数上涨0.34%[10] - 亚太主要市场涨跌不一 全周日经225指数上涨2.07% 中国台湾加权指数上涨1.79% 韩国综合指数上涨2.71% 恒生指数下跌0.97%[10] - 汇率方面 全周美元指数上涨0.82%[10] - 大宗商品方面 全周NYMEX原油 ICE布油价格分别下跌3.92% 1.68%[10] - 贵金属方面 全周COMEX黄金和COMEX白银分别下跌2.36% 3.63%[10] 3.2 上周基金市场回顾 - 上周股票型基金下跌1.20% 其中指数股票型基金下跌1.17% 主动股票开放型基金下跌1.38% 表现不及指数[11] - 混合型基金中 全周主动混合开放型基金下跌1.26% 部分重仓医药相关个股的基金表现较优 跟踪房地产 大数据 医药产业相关指数的指数基金表现较好[11] - 上周债券型基金下跌0.01% 指数债券型基金上涨0.10% 主动债券开放型基金下跌0.02% 表现不及指数[13] - 债券型基金细分品类表现 全周纯债债券型基金上涨0.14% 准债债券型基金下跌0.08% 偏债债券型基金下跌0.20% 可转债债券型基金下跌2.47% 主配长久期利率债的基金表现较优[13] - 货币基金年化收益率为1.10% 上周长期和中期摊余成本法债基年化收益率分别为1.28%和0.38% 封闭摊余成本法债基年化收益率为2.31%[13] - 上周权益类QDII基金上涨0.97% 主投港股医药及半导体的基金表现较优 QDII债券型基金下跌0.35%[13] - 黄金ETF及其联接基金全周下跌2.20% 商品型基金全周下跌2.03%[14] 3.3 未来投资策略 - 宏观层面 车市边际回暖 服务消费退坡 地产销售仍处筑底阶段 外需景气尚存 生产分化延续 物价呈现能化涨 金属跌格局[15] - 股票市场层面 大盘后市横盘震荡 企稳反弹的转机会出现 但大级别行情仍需时间等待 市场仅存在局部微观结构问题 不存在整体市场与宽基指数风险 科技产业迭代的表达更容易出现在微观结构健康的个股上 中小市值弹性略好 国产算力相关龙头公司股东户数近两个季度平稳 当前历史分位不高 具备后续较好表现的条件[15] - 科技板块看好预期能够进一步上修的环节 重视国产链自主可控方向 各地密集发布算力网建设相关政策与规划 有望为国产算力需求提供重要增量 重视自主可控的科技与材料[16] - 债券市场层面 超长端延续走强 基金与保险成为核心承接力量 若非银买盘延续 银行减持继续放缓 30年利率或维持震荡偏强[16] - 股混基金投资层面 看好微观结构好与预期能上修的国产线科技与材料 战略资源 大金融与高分红方向 采取均衡成长风格配置 重视新兴科技和优势制造 兼顾大金融 顺周期等资产[16] - 债券基金投资层面 重点关注保险配置需求的持续性 银行卖压是否进一步收敛 以及基金买盘的稳定性 现阶段建议关注主配中长久期利率债的基金或侧重于中高等级信用债且有票息保护的产品[17] - 货币基金在长期资金利率维持较低水平的情况下没有趋势性投资机会[17] - 商品基金层面 从长期投资和避险投资的角度 可适当配置黄金ETF[17] 3.4 基金市场最新动态 - 监管明确险资港股通ETF投资口径 按照监管规定可投资港股通股票的保险机构可以投资港股通ETF 港股通ETF的扩容为险资提供了高效率 低成本的跨境配置新工具 与QDII形成差异化互补 为险资多元化资产配置提供关键战略突破口 有望为香港资本市场带来更多长期资金[18] - 今年以来首次成立ETF-FOF的基金公司达15家 是去年的2倍 目前ETF-FOF产品数量增至60只 规模合计突破100亿元 在存款利率下行 单一资产波动常态化的背景下 居民财富管理与养老资金对一站式配置方案的需求持续上升 ETF-FOF有望成长为FOF的重要主流形态之一[19] - 上周共新成立基金38只 其中股票ETF 8只 偏债债券型6只 普通FOF低仓位5只 复制股票指数型 强股混合型各4只 偏债混合型 股票ETF联接各3只 主动股票开放型 封闭摊余成本法债券型各2只 复制港股指数型1只[20] - 新成立基金平均认购天数约为17天 其中中金鑫盈多元稳健3个月持有的认购期仅为1天 新发基金平均募集份额为7.22亿份 总募集份额为274.41亿份 其中贝莱德稳利63个月封闭的募集份额最大 为80.00亿份[20] - 下周有44只基金份额将进行权益登记 万家深证AAA科技创新公司债ETF每10份派发红利10.00元 权益登记日为2026年9月29日 除息日为2026年9月30日 红利分配日为2026年10月9日[21]