财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入8.48亿元，同比增长4%，归母净利润1.96亿元，同比增长20% [1] - 扣非后归母净利润1.93亿元，同比增长20%，毛利率提升1.27个百分点至52.57% [2] - 经营活动现金流净额达2.98亿元，同比增长25% [2] 核心业务发展 - 生活类垃圾处理业务收入6.91亿元，同比增长14.81%，垃圾处理量213.63万吨，同比增长10.07% [2] - 绿色热能业务供热量87.75万吨，同比增长12.01%，供热比稳定在40%以上 [2] - 河北、四川、广西、浙江四大绿能中心布局加速推进，河北片区新增晋州项目并启动石家庄项目3机组建设 [2] 外延并购与项目进展 - 完成晋州项目交割并实现首月扭亏为盈，成功摘牌贵港项目（1500t/d）和平南项目（1200t/d） [3] - 玉溪项目5月投产当月即盈利，衡阳项目全面启动建设 [3] - 石家庄中科签署750吨/日热力生产提升工程协议，中标通海县50吨/天餐厨垃圾处理项目 [3] 未来展望 - 预计2025-2027年营业收入分别为19.11/21.73/24.42亿元，同比增长14.93%/13.69%/12.37% [3] - 预计同期归母净利润分别为4.04/4.87/5.50亿元，同比增长25.87%/20.54%/13.04% [3]

垃圾处理行业现状 - 全国焚烧厂平均负荷率仅60%，超40%产能闲置[1] - 多地焚烧厂因垃圾不足被迫减产或停运：江苏30%焚烧厂开工三个月停一个月，上海部分焚烧炉停运率达50%[8] - 部分焚烧厂从填埋场挖出已填埋垃圾进行二次焚烧[4] 历史背景与产能扩张 - 2011-2015年全国城市垃圾年产量从1.5亿吨飙升至2.6亿吨[10] - 2018年起禁止洋垃圾进口并推进垃圾分类，7年内建成超1000座焚烧厂（2172台焚烧炉，日处理能力111万吨）[14] - 当前年焚烧能力达4.05亿吨，远超全国城市生活垃圾清运量2.66亿吨[17] 产能过剩原因 - 超前建设：2020年实际日焚烧能力111万吨超过十四五规划目标80万吨，部分县城焚烧厂设计产能远超实际需求（如浙江磐安县设计300吨/日，实际仅170吨）[17] - 垃圾分类政策：厨余分离使可焚烧物减少30%，上海湿垃圾分出量翻4倍导致入炉干垃圾减少20%[19] - 源头减量：快递电子面单年省700万棵树，农夫山泉茶π瓶年省3200吨塑料[27] 行业经济模型 - 2021年全国垃圾焚烧发电量778亿度（占可再生能源3.2%），卖电收入超400亿元[21] - 焚烧厂收入来源：每吨垃圾政府补贴65-150元，发电享受0.52元/度补贴电价（上海老港焚烧厂年发电收入3亿元）[22] - 副产品利用：炉渣可造砖（1吨产315块标准砖），灰渣可提取稀有金属[22][24] 区域差异与未来挑战 - 东部"垃圾荒"与西部"垃圾山"并存，小城市及农村仍存在垃圾堆积问题[31] - 外卖包装和快递塑料等一次性用品增长带来二次污染风险[32] - 技术输出：中国垃圾焚烧技术开始向东南亚市场拓展[37]