报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 10月城投债券审批呈现注册额度小幅下降、审批节奏边际提速且终止项目规模小幅下降特征，整体融资节奏放缓，供给结构和强弱分化进一步拉大，监管对债券审批边际放松但对强弱资质城投审批分化明显，预计债务监管将更严格，建议关注政策工具落地情况及债务管理司监管动态 [6][53] 根据相关目录分别进行总结 注册情况：城投注册额度小幅下降 - 10月城投平台注册额度小幅下降，交易所注册规模明显下降，DCM注册规模小幅上升，交易所完成注册城投债计划发行规模为1868亿元，前值2338亿元，DCM为2065亿元，前值1886亿元 [3][12] - 分行政层级看，省级、市级城投注册规模下降，省级由945亿元降至631亿元，地级市由1588亿元降至1302亿元，区县级由1691亿元升至2000亿元，区县级城投债三个月移动平均比重升至42% [15] - 分区县资质看，弱资质区县注册规模明显下降，预算收入50亿以下区县级平台债券注册规模由675亿元降至408亿元，三个月移动平均比重降至39.2% [18] - 分省份看，浙江、山东、四川等区域规模环比明显下降，四川、安徽、陕西规模持续下降，山东、四川规模下降主要来自地级市；江苏、天津等区域规模环比明显上升，江苏规模持续增长且主要在区县级 [20] 审批反馈：城投债券审批边际提速 - 10月城投债券DCM和交易所审批节奏均提速，DCM注册有效样本券300只、交易所81只均较上月明显下降，DCM平均反馈次数2.5次、前值2.4次，交易所3.7次、前值4.1次，DCM反馈时间降至40.6天、前值41.5天，交易所降至70.00天、前值80.6天 [28] - 分发行方式与层级看，公募、私募城投公司债反馈时间在地级市和区县级均有不同程度减少 [33] - 分省份看，江西、陕西、福建等地审批节奏明显加快，浙江、安徽、山西区域审批速度持续改善，四川、湖北、广东等地审批反馈天数明显拉长，四川地级市和区县级平台审批节奏放缓，江苏、浙江、江西地级市平台审批节奏提速 [37] - 分区县资质看，弱资质区县平台债券审批节奏放缓，一般预算收入50亿元以下区县平台反馈天数由70.3天升至72.6天，低于去年均值，50 - 80、100 - 300亿元以内区县平台审批节奏明显提速 [39] 终止发行：终止项目规模小幅下降 - 10月终止项目规模小幅下降，被终止城投债拟发行规模由130亿元降至125亿元，终止项目数量由9个降至6个，区县级城投债终止规模明显下降，三个月移动平均占比降至46%，市级终止项目规模明显上升，省级无终止项目，弱资质区县终止项目数量三个月移动平均占比降至30.6% [42] - 分省份看，城投平台终止项目主要出现在山东、河南、河北，山东终止项目主要在区县级平台，河南、河北主要受地级市平台影响 [50]