基金经理变更 - 兴银基金于2025年10月28日公告，基金经理袁作栋因个人原因离职，其管理的兴银丰运稳益回报混合等8只产品由罗怡达或乔华国接任 [2][4] - 袁作栋在兴银基金任职六年，离职前管理8只基金，合计规模约9.47亿元，其任职期间管理的所有产品均实现正回报，收益率介于14.98%至63.78%之间 [4] - 接任者罗怡达于2024年1月加入公司，市场此前已将其与袁作栋共同管理产品的安排解读为离职前兆 [4] 公司业务结构 - 公司权益类产品（股票型基金、混合型基金）规模仅为41.79亿元，占公司总规模不足5% [7] - 公司固收类产品（债券型与货币基金）规模达983.96亿元，占比超过九成，几乎靠固收业务撑起千亿规模 [9] - 旗下多只规模较大的债券基金和货币基金的机构投资者持有比例超过99%，例如兴银现金增利货币市场基金的机构持有比例达97.33% [9] 产品表现与挑战 - 尽管部分权益基金近一年涨幅显著，如兴银中证科创创业50A上涨56.98%，兴银研究精选股票A/C涨幅超过55%，但长期回报难言理想，例如兴银高端制造混合C成立以来累计亏损16.76% [7] - 公司旗下16只主动权益类基金中，有7只规模低于5000万元的清盘红线，12只规模不足1亿元，显示出产品竞争力不足和投资者认可度有限的问题 [7] - 机构资金高度集中的模式带来了流动性管理压力，一致的赎回动作可能转化为巨大的流动性冲击 [9] 公司治理与战略 - 自2021年3月以来，公司总经理职位已四度易主，平均任期不足一年半，2025年8月由股东方华福证券董事长黄德良兼任公司董事长 [10] - 公司表示未来将强化固收优势，并加大权益和指数量化业务投入，积极布局主动权益与特色指数产品 [11] - 股东过度干预投研和产品策略可能削弱基金公司的独立性，使投资方向偏向服务股东业务而非遵循市场化原则 [10]

银华基金2025年上半年经营业绩 - 营业收入13.46亿元 同比增长0.81% 净利润2.84亿元 同比增长11.74% 结束连续三年下滑趋势 [1][3] - 2021年营收39.86亿元与净利润9.22亿元为历史峰值 2022-2024年营收累计下降超10亿元 净利润连续三年两位数下滑 [2][3] 业务结构变化分析 - 非货管理规模2422.57亿元 权益类基金规模1139亿元 较2021年1609亿元下降29.2% [6][7] - 债券型基金规模从2021年832亿元增至1133亿元 增幅36.2% ETF规模实现翻倍增长 [8] - 主动权益类产品管理费收入显著高于债基与ETF 业务结构变化导致收入承压 [8] 同业经营情况对比 - 华夏基金营收42.58亿元（+16.05%）净利润11.23亿元（+5.74%）受益于ETF规模扩容 [9][10] - 东海基金营收3269万元 净利润亏损93万元 债券型基金占比98.88% 母公司口径盈利30万元 [9][10][11] - 行业呈现分化：权益类占比高的公司经营压力大 固收与ETF主导公司业绩亮眼 [8][9]