主动权益类基金业绩表现 - 今年以来主动权益类基金平均收益为13 74% 其中4000多只实现正收益 占比超九成 近400只收益超过30% 近60只收益在60%以上 [1] - 翻倍基批量涌现 长城医药产业精选混合基金收益120 89% 中银港股通医药混合基金收益112 25% 永赢医药创新智选混合基金收益109 01% [1] - 指数基金中6只ETF涨幅超100% 包括汇添富港股通创新药ETF等 QDII基金中汇添富香港优势精选混合基金收益达135 08% [1] - 多只基金收益接近翻倍 华安医药生物股票基金收益98 68% 诺安精选价值混合基金收益98 37% 中航优选领航等基金收益超95% [2] 基金持仓结构分析 - 业绩领先基金主要重仓创新药板块 7月29日该板块继续强势上涨 翻倍基数量或进一步增加 [2] - 部分基金重仓科技和新消费行业 如广发成长领航一年持有混合基金收益90 5% 前十大重仓股包括泡泡玛特、老铺黄金等 [2] - 私募基金和融资资金推动市场上行 行业主题类ETF强化结构性行情 主动权益类基金赎回情况改善 下半年或转为净申购 [2] 基金发行与仓位变动 - 当前48只权益类基金正在发行 39只即将发行 市场回暖带动基金公司发行热情 [3] - 主动权益类基金股票仓位显著提升 偏股混合型基金平均仓位达85 99% 较7月18日上升2 05个百分点 [3]

公募基金行业动态 - 公募基金规模首次突破34万亿元，截至6月底达34 39万亿元 [3][4] - 基金产品数量快速增长至12905只，预计当前已突破13000只 [5] - 债券基金成为6月吸金主力，规模单月增长5078 7亿元，权益类基金增长超2600亿元（股票基金1483 47亿元，混合基金1213 31亿元） [5] - 货币基金6月规模缩减1675 72亿元，资金转向收益更高产品 [5] - 头部基金公司阵营壮大，易方达以2 16万亿元规模领跑，华夏首次突破2万亿元，另有7家规模超万亿元 [6] 公募基金竞争格局 - ETF成为头部公司竞争胜负手，易方达、华夏、富国非货规模分别增长907 24亿元、862 93亿元、超800亿元 [7] - 富国中证港股通互联网ETF规模从221 9亿元增至479 18亿元，中债7-10年政金债ETF从372 24亿元增至520 47亿元 [7] - 中小基金公司通过债券ETF突围，海富通中证短融ETF从5000万元增至489 91亿元，带动公司非货规模增长470亿元 [7][8] - "固收+"产品需求爆发，中欧基金相关产品规模显著增长（如中欧丰利债券从52 77亿元增至128 42亿元） [8] 公募基金未来趋势 - 指数化投资势不可挡，政策支持、产品创新及养老金入市构成增量动力 [9] - 主动权益类基金超九成实现正收益，数百只收益超30%，发行规模回暖（多只超10亿元，部分超20亿元） [10] - "固收+"产品因低利率环境需求提升，通过股票、可转债等增厚收益，银华基金称其攻守兼备特点契合多元化配置需求 [10] 私募基金策略动向 - 百亿级私募普遍乐观，淡水泉看好中国资产价值重估，星石投资认为行情将从金融板块扩散 [14][15] - 私募仓位提升，部分机构增至近九成 [17] - 进攻策略聚焦新兴领域：景林资产关注科技创新与精神消费，淡水泉布局消费新趋势及AI产业链 [18][19] - 防守策略强调估值与现金流，静瑞资本严格筛选标的，多家私募通过"高低切换"控制风险 [20][21] 基民投资行为分析 - 基民行为分化：部分追涨创新药基金（1个月涨12%），部分保持观望，部分因"反向操作"错失收益 [23] - 追涨杀跌、频繁交易导致损耗，某统计显示权益基金申购高峰出现在行情高点 [25] - 机构建议定投、分散持仓，中欧财富跟投服务案例显示70%用户盈利，显著跑赢基准 [26]

机构动向 - 主动权益类基金近一年平均收益达27 49% 其中28只基金收益超100% [1][2] - 超600只主动权益类基金净值创历史新高 部分基金通过均衡配置策略实现年化回报超26% [1][3] 主题基金表现 - 北交所主题基金表现突出 中信建投北交所精选两年定开混合基金近一年收益达201 39% 华夏北交所创新中小企业精选两年定开混合基金收益192 13% [2] - 重仓机器人板块的基金表现优异 永赢先进制造智选混合基金 鹏华碳中和主题混合基金 平安先进制造主题股票基金近一年收益均超120% [2] - 创新药主题基金表现强劲 永赢医药创新智选混合基金 中银港股通医药混合基金 平安医药精选股票基金近一年收益均超100% 其中前两只基金今年以来净值已翻倍 [2] 后市展望 - 机构对权益市场持积极态度 认为AI行业叙事逻辑持续加强 模型迭代稳步推进 应用繁荣渐行渐近 [4] - 建议通过自下而上筛选寻找基本面有望提前复苏的公司 盈利见底回升的行业将增多 政策将催化这一过程 [4] - 创新药被视为中长期机会 中国正成为全球大分子药物研发和制造中心 AI医疗领域存在阶段性交易机会 [4]

指数基金成为FOF核心配置 - 公募FOF选基策略显著转向指数产品，主动权益类基金存在感下降[2] - 年内业绩前七强FOF产品收益率均超18%，最高达22%，核心仓位均为指数基金[3] - 国泰优选领航FOF前十大持仓中指数基金占比66.2%，主动权益类产品仅占2.63%[4] - 工银养老混合FOF前十大持仓中8只为指数基金，包括游戏ETF和恒生医药ETF[5] FOF偏好指数基金的核心原因 - 指数基金持仓风格稳定、透明、可预测，降低FOF调研成本[6] - 主动权益类产品需投入大量研究时间，包括对基金经理的频繁调研（一年数十至上百次）[7] - 赛道化押宝策略的主动权益类产品吸引力下降，FOF更倾向直接配置行业ETF[8] 行业配置逻辑与方向 - FOF通过指数基金捕捉超跌行业触底反弹的贝塔行情，如军工、非银、黄金及欧洲市场ETF[8] - 南方养老目标FOF重仓沪深300ETF，看好红利和科技成长方向（公用事业、银行、TMT、军工）[9] - 港股创新药赛道因连跌4年且具备世界级竞争力企业，被列为重点配置领域[9]

AI算力与科技板块 - AI算力板块强势上涨，主动权益类产品净值涨幅超过相关ETF，光通信和PCB领域过去两年实现高速增长，中国厂商有望持续分享全球AI发展红利[2] - 英伟达确认将恢复H20芯片在华销售，腾讯、字节跳动申请采购但未获回应，同时推出新显卡RTX Pro[6] - 二季度绩优基金提升权益仓位，科技与医药板块成为核心配置方向[3] 基金市场动态 - 上半年绩优基金聚焦创新药、新消费、人工智能赛道，出现短剧主题基金、深海科技基金等小众产品[2] - 万得偏股混合型基金指数单周涨幅达3.06%，普通股票型基金指数涨3%，混合型基金总指数涨2.37%[10][11] - 银行理财市场固收+型产品占比48.34%，规模达352.91亿元，纯债固收型产品占比20.06%[13] 外资机构观点 - 摩根士丹利将中国2025年GDP增速预测从4.5%上调至4.8%，高盛从4.6%调至4.7%，瑞银从4%调至4.7%[3][5] - 花旗上调中韩股市评级至增持，恒指目标价25000点，沪深300目标价4200点[4][5] - 渣打超配中韩股票，认为亚太市场（除日本）回报潜力突出[18] 全球市场表现 - 恒生指数单周涨2.84%，深证成指涨2.04%，纳斯达克指数涨1.51%，富时新加坡海峡指数涨2.49%[7] - COMEX黄金跌0.25%，白银跌1.36%，ICE布油跌1.61%，美元指数反弹0.60%[12][13] - 1年期中国国债收益率下跌2.12个BP，10年期美债收益率上涨1个BP[9][10] 银行理财数据 - 银行理财子公司新发产品占比74.33%，规模达574.27亿元，城商行产品以中小型为主[14][15] - 贝莱德建信理财收益率中位数4%，高盛工银理财2.92%，杭州联合农商行2.89%[16][17] - 固收类产品表现稳健，混合类产品展现配置潜力[15]

公募权益类基金清盘现状 - 截至7月16日，年内已有50只主动权益类基金（含普通股票型、偏股混合型及FOF产品）进入清算程序，发起式基金成为清盘"重灾区" [1] - 7月已有6只主动权益基金进入清算流程，其中4只因触发合同终止条款直接清盘（如规模未达标），2只因持有人大会表决通过 [3] 发起式基金清盘典型案例 - 中银证券慧泽进取3个月持有FOF：成立于2022年7月7日，中银证券自购1000万元设立，2025年一季度末资产净值仅0.28亿元（较成立时增长不足0.18亿元），因未达2亿元安全线触发清算 [3] - 其他清盘案例：申万菱信专精特新主题发起式（3年后净值不足2亿元）、财通资管通达未来6个月持有混合发起式（3年期规模未达标）、中银慧泽积极3个月持有混合发起（规模持续低迷） [3] 发起式基金机制与行业影响 - 发起式基金需满足管理人自购不低于1000万元且持有3年，但3年后净值低于2亿元则必须终止，形成"宽进严出"机制 [4] - 市场结构性行情导致资金向头部基金和赛道型产品集中，中小规模基金吸引力下降，渠道资源向绩优产品倾斜加剧新发基金"做规模"难度 [4] - 行业呈现马太效应：投资者偏好历史业绩稳定、品牌知名度高的产品，中小基金公司缺乏明星基金经理或差异化策略时难以突围 [4] 行业趋势与策略建议 - 发起式基金清盘反映市场优胜劣汰机制，基金公司需更谨慎评估产品策略与自身资源匹配度，避免盲目跟风发行 [4]

行业表现与趋势 - 2022年至2024年调整行情中主动权益类基金经历深度压力测试 包括净值回撤和规模缩水 部分明星基金经理表现不佳 [1] - 2025年以来主动权益类基金业绩显著回暖 200多只基金年内收益超过30% [1] - 新发市场掀起小高潮 14只基金发行规模突破10亿元 这一数量是去年全年的2倍以上 [1] 行业转型方向 - 主动权益类基金的信任重构不是回到过去而是走向新局 [1] - 行业需要从规模竞赛转向回报竞赛 从明星依赖转向体系支撑 [1] - 当转型真正实现时 主动权益类基金的春天才会真正到来 [1]

市场表现 - 截至7月10日，今年以来主要股指全线上涨，上证指数、深证成指、创业板指涨幅分别为4.71%、2.08%和2.24% [1] - 全市场7037只权益类基金同期平均收益率达7.12%，其中5940只基金取得正收益，占比近85%，收益率超过10%的基金共1841只，占比超26% [2] - 在业绩排名居前100名的权益类基金中，主动基金占据85席 [1][2] 行业热点 - AI大模型、人形机器人、新消费、创新药等热门板块轮番演绎行情 [1][2] - 医药主题基金表现突出，长城医药产业精选以83.84%的收益位居榜首 [3] - 北交所主题基金表现亮眼，中信建投北交所精选两年定开、华夏北交所创新中小企业精选两年定开分别位列第二和第九名 [3] - 新消费领域也有亮点，广发成长领航以75.16%的收益率跻身前五 [4] 基金公司表现 - 头部基金公司业绩集中效应凸显，广发、富国、鹏华、汇添富等表现突出 [1][4] - 广发基金有10只产品今年以来回报超30%，数量排名第一 [5] - 富国基金有8只主动权益基金回报超30%，包括多只医药基金 [6] - 鹏华基金、汇添富基金均有6只产品回报超30%，华夏基金、工银瑞信基金均有5只产品回报超30% [6] - 中型公募中，平安基金有6只产品回报超30%，长城基金、永赢基金、信达澳亚基金、安信基金均有5只产品收益超30% [6][7] 具体产品表现 - 广发成长领航一年持有混合A收益率75.16% [8] - 广发医药创新混合发起式A收益率45.13% [9] - 富国医药创新股票A收益率64.56% [9] - 平安核心优势混合A收益率70.44% [9] - 鹏华医药科技股票A收益率59.86% [9] - 汇添富健康生活一年持有混合A收益率64.70% [9] - 长城医药产业精选混合发起式A收益率83.84% [9] - 永赢医药创新智选混合发起A收益率75.83% [10] 市场展望 - A股市场仍将沿着中国制造的主线演绎，看好科技成长、中国制造和新消费方向 [11] - 7月A股或将震荡上行，中报业绩期在科技、消费、中游制造领域均存在业绩边际改善的可能 [11] - 居民财富向金融资产加速再配置的趋势明确，后续可重点观察市场情绪面的修复节奏 [12]

行业费率改革影响 - 2023年7月中国证监会发布《公募基金行业费率改革工作方案》，推动管理费、托管费、交易佣金等全面下调，行业进入转型阶段 [1] - 改革后头部机构转向被动指数产品开源，中小机构被迫节流降成本，形成"强者恒强"格局 [1] - 截至2024年末203家基金管理人中56.59%管理费收入同比下滑，中小机构降幅显著，9家降幅超50% [6] 头部机构转型策略 - 主动权益类基金管理费率上限降至1.2%，托管费0.2%，2023年10月完成调整 [3] - 2024年上半年股票型基金新发1880.59亿元中，权益类指数基金占比超九成达1857.3亿元，主动管理型产品仅518.92亿元 [4] - 头部机构转向债券指数基金寻求增量，首批10只科创债ETF单日售罄，首批8只信用债ETF规模突破百亿元 [5] 中小机构生存困境 - 小型公募因租金成本高企被迫搬迁，管理费收入下滑加剧扭亏压力 [1][6] - 第一创业证券2024年末管理规模仅0.27亿元行业垫底，8家中小机构规模排名132-200名 [6] - 中小机构难入渠道合作池子，部分选择专注提升主动权益产品业绩而非盲目扩规模 [7] 行业创新与转型 - 2025年起将进一步降低基金销售费率，预计年均为投资者节省450亿元成本 [8] - 新模式浮动费率基金将管理人与持有人利益绑定，首批已成立，第二批11只产品上报 [9] - 中欧基金探索"工业化"投资模式，南方基金构建以客户为中心的全流程服务体系 [10][11] 市场结构变化 - ETF市场竞争白热化，宽基和行业主题指数基金赛道饱和，债券ETF成为新增长点 [4][5] - 指数增强型基金面临同质化问题，新入局机构需平衡短期投入与长期战略布局 [5] - 行业差旅、营销支出普遍压缩，部分机构减少户外广告投放并优化人员结构 [8]

券商金股表现 - 上半年34家券商研究所金股组合中27家收益为正，占比近八成，华鑫证券和东兴证券金股组合收益领先，涨幅均超30% [2][3][4] - 6月券商金股涨幅前三为巨人网络(63.09%)、胜宏科技和内蒙一机(均超50%)，推荐券商分别为申万宏源证券/国元证券、东北证券和天风证券 [4] - 6月券商金股主要集中在信息技术行业，其次是工业、金融业、可选消费等领域 [5] - 7月券商最青睐恺英网络(5家推荐)和牧原股份，看好科技成长风格，重点配置软件与服务、技术硬件与设备、半导体等细分板块 [6] 券商下半年展望 - 多家券商预计下半年A股震荡上行，建议布局新兴科技(如AI、具身智能、国防军工)和红利资产 [2][7] - 申万宏源证券建议关注AI相关的数据中心、自动驾驶、机器人等主题机会 [7] - 中信证券看好中国自主科技能力提升、欧洲能源基建资源储备和中国激发内需潜力三大趋势 [7] - 中信建投证券建议继续以红利资产为核心底仓，因其具备稳定股东回报能力且在利率下行背景下受配置需求支撑 [8] 公募基金表现 - 主动权益类基金上半年平均收益6.78%，超八成正收益，347只收益超20%，50只超40%，11只超60% [9][10] - 中信建投北交所精选基金以82.45%收益夺冠，华夏和万家北交所基金收益分别为72.16%和超60% [10] - 重仓创新药的基金表现亮眼，长城医药产业精选(75.18%)、中银港股通医药(70.08%)等6只进入前十 [9][10] - 新消费领域基金如广发成长领航(68.29%)、申万菱信乐融(超56%)等净值增长显著 [10] 公募基金下半年展望 - 摩根资管重点关注AI、医药、消费、动力电池四大方向，认为AI相关硬件和应用值得持续关注 [11] - 汇丰晋信看好顺周期板块在经济需求恢复和供给受限下的价格和盈利弹性 [11] - 华安医药生物认为创新药长期逻辑未变，投资需兼顾龙头确定性与黑马弹性 [12] - 东方红医疗升级看好具备全球化潜力的生物科技公司和估值合理的传统药企创新转型 [12] 外资观点 - 外资机构认为"韧性"是中国宏观经济最大特征，消费和出口表现超预期支撑经济 [13][14] - 巴克莱指出中国零售销售数据超预期，汽车销量复苏趋势有望延续，出口商在欧洲和东盟寻找稳定买家 [14] - 高盛认为出口超预期强劲是中国经济展现韧性的重要支撑 [14] - 景顺建议关注中国人工智能、电动汽车及机器人等领域科技发展，认为中国股市估值合理 [15] 中国资产吸引力 - 瑞银观察到投资者对中国股票兴趣提高，认为其具有吸引力且估值存在12%-13%折价 [16] - 南向资金上半年净流入7311.93亿港元，达去年全年的90%，摩根士丹利看好港股流动性支持增强 [17] - 摩根士丹利指出A股与港股行业结构差异，MSCI中国指数可能比A股更早改善 [17] - 瑞银预计下半年南向资金持续净流入但流速或放缓，因港股拥有人工智能和新经济独特敞口 [17]