报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年二季度债市收涨，纯债基金季度收益处近三年中等水平，含权债基整体获正收益且绝对收益回升，权益仓位降低，纯债和含权债基均拉长久期、提高杠杆率，含权债基中低评级债券占比略升，可转债基金平均收益为正，估值提升，转股溢价率下降 [1] 根据相关目录分别进行总结 一、债券市场概况 - 2025年二季度债市整体收涨，中债总财富指数涨1.53%，中债国债指数涨1.79%，中债信用债指数涨1.02%，可转债市场先跌后震荡上行，中证转债二季度收益约3.77% [3][8] 二、债券型基金规模变化 - 2025年二季度纯债基金回升，中长债和短债基金规模分别增至6.49万亿和1.15万亿，增长2845亿、1656亿；含权债基整体提升，偏债类提升1066亿至1.92万亿，低仓位灵活配置类降至807亿；可转债基金规模降至497亿；指数债基规模大幅增至1.55万亿 [11] 三、债券型基金发行概况 - 2025年二季度77只债券类基金成立，中长期纯债基金发行最多，为38只；中长债基金发行份额约573亿，短债基金33亿，被动指数型债券基金约462亿，均较上季度增长；含权债基发行热度降低，二级债基、一级债基发行份额分别为154亿、82亿，偏债混合和可转债基金无新发产品 [20] 四、纯债基金业绩表现及持仓变化 1、纯债基金业绩表现 - 2025年二季度短债基金收益均值0.66%，中长债基金收益均值0.99%，均处近三年中等水平 [22] 2、纯债基金券种配置 - 截至2025年二季度，短债基金信用债占比约85.48%，增配利率债；中长债基金信用债占比约47.52%，券种结构变化不大 [29] 3、纯债基金久期分布与杠杆率 - 截至2025年6月30日，纯债基金平均久期拉长至2.80年，减仓1 - 3年中短期债券，加仓3年以上中长期债券；短债和中长债基金杠杆率分别提升至112.51%、117.40% [32] 4、纯债基金信用评级分布 - 高评级债券占比约96.41%，中评级债券占比降至3.55%，低评级债券占比0.05%，信用等级略有提升 [37] 五、含权债基业绩表现及持仓变化 1、含权债基业绩表现 - 2025年二季度含权债基整体获正收益，绝对收益回升，一级、二级、偏债混合、低仓位灵活配置型基金平均收益依次为1.20%、1.42%、1.29%、1.03%，处近三年中等偏高水平 [37] 2、含权债基大类资产配置 - 2025年二季度含权债基降低权益仓位，股票仓位7.04%，可转债仓位7.65%，分别较上季度降低0.59、0.91个百分点 [49] 3、含权债基券种配置 - 各类含权债基纯债仓位以信用债为主，利率债占比在16 - 20%之间，2025年二季度利率债占比均上升 [51] 4、含权债基久期分布和杠杆率 - 截至2025年二季度，含权债基平均久期拉长至4.70年，降低3年以内短债占比，提高3年以上中长债占比，10年以上债券占比提升大；杠杆率中位数提高至109.91% [58] 5、含权债基信用评级分布 - 截至2025年二季度，高评级债券占比约64.36%，中评级债券占比约21.43%，低评级债券占比约14.21%，中低等级信用债占比提升 [62] 6、含权债基股票持仓 - 2025年二季度有色金属、银行等为含权债基重仓股配置比例最高的五大行业；增配非银行金融等，减配食品饮料等，行业集中度提升 [65] 7、含权债基可转债持仓 - 截至2025年二季度，含权债基可转债持仓在银行等行业配置比例最高，银行转债占比约20.16%，集中度降低；增配基础化工等行业转债，减配银行等行业转债 [73] 六、可转债基金业绩表现及持仓变化 1、可转债业绩表现 - 2025年二季度可转债市场收涨，全部可转债基金季度收益为正，平均值约3.50%，为近三年较高水平，中海可转换债券收益最高约6.38% [77] 2、可转债基金持仓 - 截至2025年二季度，可转债基金可转债持仓在银行等行业配置比例最高，银行转债占比16.53%；增配有色金属等行业转债，减配银行等行业转债，行业均衡度提升 [81] - 2025年二季度可转债基金持仓估值提升，市价中位数约123.65元，转股溢价率中位数降至28.92% [86]