8 月金融数据及公募降费解读 20250912 摘要 8 月社融新增规模同比减少，信贷表现疲软，余额增速降至 6.8%，反映 经济恢复不佳。对公短期贷款多增或为银行冲量行为，企业中长期贷款 增速处于历史低位，实体经济需求疲弱。 M1 增速连续四个月上升至 6%，显示存款搬家趋势，资金或流入券商保 证金账户，转入非银存款。非金融机构存款增速达 16%，高于上月，资 金入市趋势增强。 居民超额储蓄约 5 万亿，受债市波动和银行利率下降影响，A 股收益率 超 20%驱动资金入市。预计 9 月 M1 数据将进一步上行至 6.5%-7%左 右。 基金第三阶段降费政策旨在让利投资者 300 亿元，主要影响销售服务费 和认申购费，尤其是 C 类基金和货币基金，总规模约 17 万亿。 新规统一赎回费和持有期，持有期 7 天以下赎回费率 1.5%，延长免赎 回费持有期，对短债基金行业生态产生较大影响。 持有期延长至 6 个月对规模达 1.1 万亿的短期纯债基金冲击较大，理财 子公司等机构投资者或将撤出，固收加类基金的波段操作模式受限。 新规可能改变资管财富生态竞争格局，公募基金零售负债端竞争力或被 削弱。公募机构可能调整产品布 ...