固定收益 | 固定收益定期 农商行和保险：趁修复之际快速持续卖出 农商行方面，10 月净卖出期限由长端超长端向短端蔓延，7-10Y 政金债抛 压最大且贯彻始终。保险方面，10 月对 20-30Y 国债的日均净卖出力度创 23 年以来新高。 基金：积极参与信用二永票息与国开-国债利差策略 债市修复期，各类机构在买卖什么？ 证券研究报告 机构行为月报 10 月：债市修复期，各类机构在买卖什么？ 10 月，债市交易情绪修复，利率震荡区间较 9 月明显下移。整体来看，基 金交易意愿明显修复，配置盘则择机退场。 大行：全面加大 3Y 以内短债净买入力度，平衡持仓久期 大行继 9 月买入长端国债政金债之后，10 月转为全面加大 3Y 以内短债净 买入，我们认为这或是出于平衡持仓久期的需要。10 月，大行除了进一步 加强 1-3Y 国债老债这一前期即重点关注的品种的净买入力度之外（日均净 买入规模上升至 67 亿元），对 1 年以内国债新债、老债，以及 1-3Y 国债 新债的净买入力度也均明显加强（日均净买入规模分别上升至 16 亿元、50 亿元、24 亿元），对 7-10Y 国债老债和政金债老债的日均净买入规模则分 别回 ...

以下文章来源于我画你财 ，作者我画你财 我画你财 . 告别枯燥理论，看图学习理财。 ↑点击上面图片 加雪球核心交流群 ↑ 风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。 作者：我画你财 来源：雪球 投资理财的终极目标，当然是赚钱！ 但对很多普通人来说， 必然会考虑本金是否有亏损的可能 。 在咱们最常见的投资里，可以按这个分为三类： 本金非常安全、很可能安全、很可能不安全。 这篇文章，带你彻底读懂它们之间的区别，和你到底适合啥。 第一类：本金很安全 适合人群：能接受跑不赢通胀、追求极度安全的人。 ① 存款——把钱存在银行 这是最原始的理财姿势，但随着利率降低，被越来越多人放弃。 ② 国债——借钱给国家 有一笔钱很久用不到，把这笔钱借给国家，到期国家还本付息，利息和存银行差不多。 第二类：本金 很可能安全 从这里开始，我们的钱可能要面对一些波动了。 风险之所以升高，是因为投资范围扩大了，不再只是把钱存在银行或国家手里。 ① 货币基金 ——管理闲钱的便捷工具 货基主要投资国债、银行定期存款等短期货币工具，风险较低。 其实买的大部分还是第一类的资产，但是好处是不固定期限，可以随时 ...

2、财政部新设立债务管理司，主要职责包括拟订并执行政府国内债务管理制度和政策；编制国债和地 方政府债余额限额计划；加强政府债务监测监管，防范化解隐性债务风险等。 1、11月3日，多家黄金珠宝商涨价。深圳水贝黄金市场金价3日突发异动，克价单日大涨超50元。另 外，周大福珠宝表示，因黄金有关税收政策导致成本增加，11月3日起部分商品涨价。周大福足金首饰 为1259元/克，较前一日涨价61元/克。 2、加密货币盘中跳水，比特币一度跌破10.54万美元，较日高跌超5000美元、跌幅近5%；以太币一度 跌9%，跌破3600美元的关键支撑位，较8月22日创下的4885美元高点下跌约25%。据Coinglass的数据， 周一，加密市场的319433个头寸在24小时内平仓超过12亿美元（约合人民币85.5亿元），其中超过11亿 美元遭平仓的是多头，而平仓的空头只有1.155亿美元。 1、近日，中国人民银行与韩国银行续签双边本币互换协议，互换规模为4000亿元人民币/70万亿韩元， 协议有效期五年，经双方同意可以展期。 3、广东省将新增安排35亿元资金促消费，无人机以及跑步机、椭圆仪、划船机、运动自行车、滑雪 板、轮滑板等产品 ...

·两部门：到2030年构建覆盖全面、技术先进的节水装备体系 ·中国对瑞典免签延长对法国等免签至2026年底恢复赴加拿大团队游 ·据商务部消息，2025年10月31日至11月1日，商务部安全与管制局江前良局长与欧委会贸易总司雷东内 副总司长在布鲁塞尔举行"升级版"中欧出口管制对话磋商。双方就出口管制领域彼此关切进行深入、富 有建设性的沟通。双方同意继续保持沟通交流，促进中欧产业链供应链稳定与畅通。 【重点关注】 ·国家移民管理局推出支持扩大开放服务高质量发展10项创新举措 【国内要闻】 ·国家移民管理局3日发布公告，决定实施支持扩大开放服务高质量发展10项创新举措，6项措施自2025 年11月5日起实施——扩大往来港澳人才签注政策试点实施范围；实施大陆居民申办往来台湾探亲签 注"全国通办"；在部分与港澳台通航通行口岸推广应用智能通关；支持促进河套深港科技创新合作区深 圳园区生产要素高效跨境流动；扩大24小时直接过境免办查验手续口岸范围；增加广东省5个口岸为240 小时过境免签政策入境口岸。 ·工业和信息化部、水利部近日联合发布《节水装备高质量发展实施方案（2025—2030年）》，着力巩 固提升节水装备产业链竞 ...

新华财经北京11月3日电（王菁）近期，美联储降息并宣布将结束QT，IMF预测2030年美国债务率或突破143%，截至10月末中美利差进一步走阔至约230 个基点．．．．．．当下，美债市场正站在货币政策转向与财政可持续性的十字路口。 美联储在当地时间10月29日结束的货币政策会议上，宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点到3.75%至4.00%之间。这是美联储今年以来第二次降 息，同时宣布将于12月1日正式结束缩减资产负债表（QT）的计划。 美联储主席鲍威尔在会后的新闻发布会上却释放了复杂信号，他明确表示"12月再次降息并非板上钉钉"。这种看似矛盾的态度反映了美联储在当前环境下 的两难境地。 业内人士对新华财经表示，美联储内部共识似乎正在破裂，出现了六年以来首次的"双向异议"。在10月的投票中，美联储理事斯蒂芬·米兰主张更大幅度 的降息50个基点，而堪萨斯城联储主席杰弗里·施密德则倾向于维持利率不变。 这种分歧在近期进一步公开化，多位美联储官员表达了相反立场：达拉斯联储主席洛根和堪萨斯城联储主席施密德均明确表示反对进一步的降息，强 调"通胀压力依然存在，政策过早放松或削弱美联储对2%目标的承诺"。而美联储理事 ...

2025年上半年在经历"政策发力"与"抢出口"之后，经济整体运行稳中向好，但结构性矛盾依然突 出，投资、消费、出口三驾马车动力尚未同步；下半年，我国经济在巩固上半年成绩的基础上，着力 应对新的挑战。如何通过深化改革激发市场活力？如何平衡稳定增长与结构优化、短期压力与长期增 长之间的关系？如何激发民营经济活力、重塑产业链优势、推动科技创新、拒绝"内卷式竞争"，改 善预期与信心，是2026年经济聚焦的核心。 即日起，由联办集团、和讯网联合主办，财经中国会承办的第23届财经风云榜 正式启动线上评选通 道。本次评选覆盖上市公司、银行、保险、金融及综合领域共计五大榜单内容，采用 "网络大众投票 +专家专业评审" 的双轨制评价体系， 遴 选出 促进 2025年中国经济发展的 排头兵 。 如今， 财经风云榜 已连续成功举办二十二届 ， 累计吸引超过千家企业参与评选 ， 是 中国财经领 域极具公信力的评选之一 。 依托和讯网二十余年财经媒体积淀的行业公信力 ， 该榜单 被业界誉 为"中国下一年财经动态的风向标" 。 第23届财经风云榜获奖名单将于财经中国2025年会现场正式公布， 往届获奖者均在评奖周期内实 现品牌声量与业务 ...

机构持股概况 - 截至2025年10月29日，共有6个机构投资者持有通合科技A股股份，合计持股量为1086.49万股，占公司总股本的6.20% [1] - 相较于上一季度，机构持股比例合计上涨了4.37个百分点 [1] - 机构投资者包括UBS AG、摩根士丹利、兴业银行、中国建设银行、华泰柏瑞及广发基金等 [1] 公募基金持股变动 - 本期较上一季度持股增加的公募基金有1个，为广发改革混合，持股增加占比小幅上涨 [1] - 本期新披露的公募基金有3个，包括博时汇兴回报一年持有期混合、前海开源公用事业股票、华泰柏瑞中证2000指数增强A [1] - 本期未再披露的公募基金共计39个，主要包括华安智能装备主题股票A、鹏华新能源汽车混合A等 [1] 外资机构持股变动 - 本期较上一季度新披露的外资机构有2家，包括UBS AG和摩根士丹利 [2]

机构持股概况 - 截至2025年10月29日，共有18家机构投资者持有公司A股股份，合计持股5597.61万股，占总股本的76.99% [1] - 前十大机构投资者合计持股比例达75.24%，但相较于上一季度，该比例合计下跌了2.08个百分点 [1] - 前十大机构投资者包括深圳捷邦控股有限公司、深圳捷邦投资合伙企业等实体，以及多家富国基金旗下产品 [1] 公募基金持仓变动 - 本期仅1只公募基金增持，为鹏华消费优选混合，持股增加占比0.23% [2] - 本期有9只新披露的公募基金，主要为富国基金旗下产品，如富国优化增强债券A/B、富国新活力灵活配置混合A等 [2] - 本期有57只公募基金未再披露持仓，主要包括博时汇兴回报一年持有期混合、银华数字经济股票发起式A等产品 [2] 保险资金及养老金持仓变动 - 本期仅1家险资减持，为前海人寿保险股份有限公司-分红保险产品，持股减少占比小幅下跌 [2] - 本期有2只养老金基金未再披露持仓，包括前海人寿保险股份有限公司-分红保险产品华泰组合等 [2]

金价近期波动原因 - 国际金价在10月20日涨破每盎司4300美元历史高位后连续下挫，5个交易日跌幅逼近10%，并在28日跌破每盎司3900美元支撑 [1] - 金价大幅波动的主要驱动力是技术层面调整，此前涨势过快吸引大量短期投机资金进场，积累较大风险需要释放 [1] - 地缘冲突出现缓和导致市场避险需求下降，黄金上行动力减弱，短期资金快速撤离引发回调 [1] - 本轮黄金短线下行受到技术性回调与获利了结推动，金价从9月每盎司3600美元快速攀升至4380美元附近，积累大量获利盘，黄金多头仓位拥挤度较高 [2] - 黄金技术面此前呈现过热特征，金价一度比200日移动平均线高30%，为2006年以来最大偏离度，触发程序化抛售与技术性洗盘 [2] - 美联储降息预期已被市场充分消化，金价前期快速上涨已基本透支利好，后续美联储降息路径不确定性导致投资者对黄金持谨慎态度 [2] - 主要经济体贸易紧张局势有所缓和，全球风险偏好回升，资金从黄金转向风险资产，削弱黄金避险吸引力 [2] 黄金未来走势展望 - 多家华尔街投行如美国银行、法国兴业银行、汇丰将明年金价目标定到每盎司5000美元高位 [3] - 自1970年以来历次黄金大牛市中，超过10%的月度回调幅度并不罕见，健康调整后金价往往会重拾升势继续走高 [3] - 黄金牛市终结并非因技术性超买或短期震荡，而是核心驱动因素发生根本性改变，目前来看核心驱动因素仍在 [3] - 支撑黄金本轮牛市的基础没有变化，去美元化逻辑仍将支撑金市走强 [4] - 市场正等待美联储利率决议，地缘政治局势演变、美元指数波动以及市场风险偏好转换共同影响黄金市场走势 [4] - 在当前数据真空期，复杂因素互动使黄金等贵金属保持高度敏感性，预计短期内将进入高位震荡阶段 [4] - 美联储降息周期有望延续，美债信用下行和去美元化下全球央行维持购金，都是支撑黄金配置的中长期逻辑 [4] 投资策略建议 - 前期对黄金过热的风险提示已被市场充分验证，后续建议投资者以大类资产配置为出发点，以分散风险、稳健投资理念参与黄金投资，在低位时可适当布局 [4] - 若选择实物黄金投资方式，投资者应仔细辨别投资渠道，对于溢价高、变现能力差的黄金首饰并不适合用于投资目的 [5] - 作为防御型资产，海外成熟市场投资经验是将总资产一定比例用于投资黄金，普通投资者入市需根据自身需求而定 [5]

全球经济治理格局重塑 - 全球经济治理处于历史性转折点，旧有体系与现实发展错位，重塑呈现三大趋势：发展中经济体占比从2000年25%提升至2024年45%[2]、南南合作深化[2]、AI与数字货币等新技术革命挑战传统治理范式[2] - 治理重塑为可持续发展注入新动能，新兴市场崛起推动《巴黎协定》第6.4条等碳市场建设法案通过[3]，中国通过“一带一路”为120多个发展中国家提供上万人次气候培训[3] - AI等新兴领域治理框架可通过优化资源配置和提升市场公平性赋能碳市场建设[3] 全球与中国碳市场进展 - 全球碳市场快速发展，ICAP 2025年报告显示38个碳市场投入运行，覆盖全球23%温室气体排放[4] - 中国碳市场自2021年启动后覆盖约3500家企业，配额总量80亿吨，占全球碳市场总配额量53.33%[4] - 2025年8月中共中央国务院发布首份碳市场中央文件《关于推进绿色低碳转型加强全国碳市场建设的意见》，9月新国家自主贡献目标共同描绘发展蓝图[4] 碳金融发展方向与创新实践 - 建立差异化内生动力机制，对高排放企业通过配额交易提供直接激励，对中小微企业需将减排表现与融资成本挂钩[5] - 深圳“降碳贷”模式通过构建企业碳账户生态圈，将降碳得分与贷款利率优惠关联，证明市场主导模式有效性[5] - 利用AI、大数据等数字科技，盟浪实践通过能源发票数据智能核算碳排放，将银行单笔业务资源投入降低20倍以上[5] - 碳金融发展需第三方专业机构、数据科技企业和绿色金融认证机构支持，建立更多绿色低碳绩效标准与方法[6] 碳金融价值取向与绿色创新互动 - 碳金融需明确“零碳化”价值取向，光伏发电、风电等零碳技术成本超级低且无地缘政治风险[7] - 碳金融通过市场与金融筛选规则准确定位减排创新技术与高效项目，为碳排放定价并引导资源投向绿色创新领域[8] - 碳治理与可持续发展需依托政府、技术、金融三者协同的“GTF框架”[8] 碳资产激活与金融工具应用 - 碳资产需有序退出与理性投资并行，发达国家人均历史排放高，发展中国家碳资产积累少[9] - 碳金融工具包括碳债券、碳资产抵押融资等成熟工具，上海碳市场累计质押业务量达数百万吨，融资超1亿元，绿色债券市场规模居全球首位（累计发行超4万亿、存量超2万亿）[9] - 碳交易工具中碳期权、碳互换已落地，碳期货仍处筹备阶段，需借鉴欧洲经验对冲价格风险[9] - 市场生态支持工具包括中碳指数、碳保险及公募基金绿色主题产品[9] - 当前碳资产支持存在失衡问题：中国碳排放全球占比与绿色金融工具规模不匹配、区域差距显著、CCER方法学审批滞后（3000多个排队技术仅批准8个方向）[10] 碳金融未来十年发展重点 - 碳金融核心方向是国际化，发展中国家人均碳排放低（非洲1吨、印度2吨、中国8.7吨），2024年气候会议计划为发展中国家提供3000亿美元无偿援助与1.2万亿美元市场融资[11] - 中国零碳产品（光伏组件、动力电池、电动汽车）具备全球竞争力，2024年中国风光新增装机3.6亿千瓦，年发电量相当于5个三峡工程[11] - 未来十年发展重点包括构建统一核心碳市场、激活市场活力通过金融创新开发安全可控工具、强化数据支撑、加强国际合作制定标准、完善法律保障[11] - 关注新兴金融工具与碳资产结合，如RWA（真实世界资产）与碳市场联动，需优先建立中国碳资产认定模型[12]