投资评级 - 维持买入评级 [5] 核心观点 - 出口回暖显著 境外产能有序落地 [5] - 2025H1营收2.66亿元 同比增长20.50% 归母净利润0.74亿元 同比增长5.52% [7] - 医用内窥镜收入2.07亿元 同比增长17.72% 光学行业收入0.57亿元 同比增长34.62% [7] - 国外收入1.98亿元 同比增长28.58% 国内收入0.67亿元 同比增长1.70% [7] - 产品毛利率65.84% 同比提升1.75个百分点 医疗器件毛利率69.68% 光学器件毛利率44.85% [7] - 经营性现金流净额0.81亿元 同比增长25.87% [7] - 预计2025-2027年营收分别为5.86/7.38/9.03亿元 增速分别为32.32%/25.99%/22.35% [6][7] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.85/2.37/2.95亿元 增速分别为36.34%/28.62%/24.27% [6][7] - 当前股价对应PE分别为28x/22x/17x [7] 财务数据 - 收盘价42.87元 一年内最高价50.65元 最低价25.48元 [3] - 总市值5,139.13百万元 流通市值5,139.13百万元 [3] - 总股本119.88百万股 每股净资产10.50元 [3] - 资产负债率16.75% [3] - 2024年营收443百万元 同比下降5.90% [6] - 2024年归母净利润135百万元 同比下降7.11% [6] - 预计2025年每股收益1.54元 2026年1.98元 2027年2.46元 [6] - 预计2025年ROE 13.14% 2026年15.47% 2027年17.40% [6] 业务进展 - 客户完成降库存 上半年发货规模大幅增长 [7] - 与美国大客户启动下一代内窥镜系统合作开发 [7] - 泰国公司完成内窥镜生产线和光源模组生产线建设 [7] - 泰国二期产线已启动建设 [7] - 境内外工厂协同分工 降低关税成本影响 [7] - 销售费用0.20亿元 同比增长93.95% 因积极拓展国内市场 [7]