活动概述 - 活动由郑州市科技局、上街区政府联合哈工大郑州研究院和北理工郑州研究院主办，主题为"科创郑州·共创未来"，旨在搭建政企研协同创新平台，加速科研成果转化，推动产业升级和民营企业发展 [1] - 11家民营企业代表参观哈工大郑州研究院科技成果展厅，重点关注医学健康、光电融合、智能制造等领域的技术突破 [1] - 企业代表团随后访问北理工郑州研究院，了解新材料、混合现实数字化技术等项目，并与科研专家进行现场交流 [1] 政企研合作成果 - 上街区通过"搭建桥梁、挖需促转"机制，组织产学研精准对接活动，加速成果转化落地，未来将建立常态化院企对接机制并提供全链条服务支持 [2] - 哈工大郑州研究院采用"概念验证+孵化器+产业投资+技术经理人网络"模式，成功孵化河南碳真芯材科技等企业，推动大尺寸金刚石生长装备、金刚石金属复合材料等技术落地，弥补本土超硬材料产业短板 [2] - 北理工郑州研究院依托微流控芯片、艾灸机器人、医用内窥镜等技术，在生物医药、食品安全检测及智慧医疗领域实现国产替代，为河南省生物医药与大健康产业提供新动能 [2] 未来规划 - 郑州市科技局将持续开展"科创郑州·共创未来"系列活动，组织多样化院企对接活动，支持共建联合创新中心，加速科技成果产业化 [3]

股东权益变动 - 股东顾康、顾小舟及其控制的小洲光电合计持股比例由31 06%减少至30 75%，权益变动触及1%刻度 [1] - 小洲光电通过集中竞价交易减持41 4950万股，减持金额2085 54万元（按加权均价50 26元计算） [1] - 本次减持为股东自身资金需求，实际控制人顾康、顾小舟及关联董事、监事、高管未参与减持 [3] 股权结构明细 - 小洲光电直接持股比例由2 33%降至2 02%，通过集中竞价和大宗交易减持 [2] - 顾康与顾小舟个人持股比例未变动，分别为12 59%和16 14% [2] - 本次减持为已披露计划的一部分，不涉及要约收购或控制权变更 [2] 公司财务表现 - 2024年营业收入7 50亿元（同比+10 54%），但归母净利润2101 22万元（同比-63 68%），扣非净利润亏损628 62万元 [4] - 2025年一季度营收1 24亿元（同比-26 92%），归母净利润亏损2879 15万元，经营活动现金流净额-7947 96万元 [5] 上市及募资情况 - 2021年科创板上市发行3334万股（发行价22 50元/股），募资净额6 59亿元，超原计划1917 8万元 [4] - 募资投向包括内窥镜生产基地、研发中心、营销网络及流动资金项目 [4] - 中信证券作为保荐机构获承销及保荐费6142 71万元 [4]

公司基本信息 - 证券代码 300869，证券简称康泰医学，于 2025 年 5 月 16 日下午 15:30 - 16:30 通过全景网“投资者关系互动平台”采用网络远程方式召开业绩说明会 [1] - 上市公司接待人员包括董事长胡坤、董事兼总经理杨志山、董事兼董事会秘书兼财务总监郑敏、独立董事李华 [1] 研发与产品布局 - 坚持“生产一代、研发一代、储备一代”策略，重点研发项目覆盖监护、生化、超声、雾化等领域，部分产品正办理市场准入手续 [1] - 近年来保持高研发投入，医用内窥镜、齿科耗材等多款产品取得注册证并上市销售 [6] - 未来研发重心向中高端产品、院线产品、医疗器械蓝海产品倾斜，优化现有量产产品，推进新产品开发 [8] 行业前景与市场竞争 - 全球市场因人口老龄化、慢性病发病率上升及家庭医疗需求增长推动规模扩大；中国市场有庞大消费群体、广阔增量空间和政策红利，但竞争激烈、监管严格 [2] - 行业包括上游多行业、下游多终端客户及第三方服务行业，需求刚性，抗风险能力强，周期性不明显 [3] 业绩表现与盈利驱动 - 2024 年业绩下滑受主营业务收入下降、计提大额存货跌价准备及研发费用较高影响；2025 年一季度业绩增长因市场需求增加 [7] - 盈利增长驱动因素包括国内市场潜力、医疗新基建订单、政策红利、新兴经济体需求 [5] 市场与业务情况 - 产品累计销售至全球 140 多个国家和地区，美国业务正常开展，订单正在交付 [3][5] - 外销业务占比高，采取在美国子公司储备安全库存、开拓国内及其他地区市场、技术创新应对贸易壁垒等举措 [7][8] 市值管理与股东减持 - 2025 年 3 月制定《市值管理制度》，管理层重视公司价值体现，通过多种措施提升业绩和做好投资者关系管理 [5] - 股东减持基于个人资金需求，与公司基本面无关，公司正常披露信息，管理层对公司及行业发展有信心 [6] 财务与股价相关 - 2025 年一季度盈利表现详见《2025 年第一季度报告》（公告编号：2025 - 019） [8] - 二级市场股价受多种因素影响，公司将提升经营管理和核心竞争力 [9] 产品技术优势 - 掌握血氧类、监护类等多类产品核心技术和生产工艺，部分产品技术性能达或接近行业先进水平 [9] 可转债相关 - 公司发行 7 亿元可转债尚未转股，规划综合多因素考量，到期处理方式根据实际情况和战略需要决定 [7]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [2] 报告的核心观点 - 海外客户去库存拐点已现，24Q4 - 25Q1 公司收入重回增长，24 年整机产品在国内快速放量 [9] - 海外子公司完成认证，可应对中美贸易政策变化 [9] - 国内外新品持续拓展，多款产品完成注册上市或即将量产上市，且与美国客户合作研发扩展到多科室 [9] - 预计公司 25 - 27 年归母净利润为 1.8、2.3、2.8 亿元，同比 +34.8%、+25.4%、+23.1%，给予公司 2025 年 28 倍估值，对应目标价约 42 元 [9] 根据相关目录分别进行总结 事项 - 公司发布 24 年年报及 25 年一季报，24 年全年营收 4.43 亿元（-5.90%），归母净利润 1.35 亿元（-7.11%）等；24Q4 和 25Q1 营收、归母净利润等指标有不同程度增长；公司拟每股派发现金红利 0.6 元（含税） [2] 主要财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入(百万)|443|558|682|828| |同比增速(%)|-5.9%|26.0%|22.4%|21.3%| |归母净利润(百万)|136|182|229|281| |同比增速(%)|-7.1%|34.8%|25.4%|23.1%| |每股盈利(元)|1.12|1.51|1.90|2.34| |市盈率(倍)|31|23|19|15| |市净率(倍)|3.3|3.1|2.8|2.5| [4] 公司基本数据 - 总股本 12,061.40 万股，已上市流通股 12,061.40 万股，总市值 42.58 亿元，流通市值 42.58 亿元，资产负债率 13.10%，每股净资产 11.14 元，12 个月内最高/最低价 46.96/25.73 [6] 附录：财务预测表 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多表展示了 2024A - 2027E 年多项财务指标预测，如货币资金、营业总收入、经营活动现金流等，还包括成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率及每股指标、估值比率等 [10]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级，目标价约 42 元 [2][9] 报告的核心观点 - 海外客户去库存拐点已现，24Q4 - 25Q1 公司收入重回增长，24 年整机产品在国内快速放量 [9] - 海外子公司完成认证，可应对中美贸易政策变化 [9] - 国内外新品持续拓展，多款产品完成注册、量产上市或即将量产上市，且与美国客户开展下一代系统协助研发 [9] - 预计公司 25 - 27 年归母净利润为 1.8、2.3、2.8 亿元，同比 +34.8%、+25.4%、+23.1%，EPS 分别为 1.51、1.90、2.34 元，对应 PE 分别为 23、19 和 15 倍 [9] 根据相关目录分别进行总结 事项 - 公司发布 24 年年报及 25 年一季报，24 年全年营收 4.43 亿元（-5.90%），归母净利润 1.35 亿元（-7.11%），扣非归母净利润 1.29 亿元（-5.26%）；24Q4 营收 1.24 亿元（+31.59%），归母净利润 0.38 亿元（+37.92%），扣非归母净利润 0.40 亿元（+57.44%）；25Q1 营收 1.47 亿元（+24.86%），归母净利润 0.47 亿元（+21.45%），扣非归母净利润 0.46 亿元（+26.89%）；公司拟向全体股东每股派发现金红利 0.6 元（含税） [2] 主要财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入(百万)|443|558|682|828| |同比增速(%)|-5.9%|26.0%|22.4%|21.3%| |归母净利润(百万)|136|182|229|281| |同比增速(%)|-7.1%|34.8%|25.4%|23.1%| |每股盈利(元)|1.12|1.51|1.90|2.34| |市盈率(倍)|31|23|19|15| |市净率(倍)|3.3|3.1|2.8|2.5| [4] 公司基本数据 - 总股本 12,061.40 万股，已上市流通股 12,061.40 万股，总市值 42.58 亿元，流通市值 42.58 亿元，资产负债率 13.10%，每股净资产 11.14 元，12 个月内最高/最低价 46.96/25.73 元 [6] 市场表现对比图(近 12 个月) - 展示了 2024 - 05 - 13 至 2025 - 05 - 09 海泰新光与沪深 300 的市场表现对比 [7][8] 相关研究报告 - 《海泰新光（688677）2024 年三季报点评：Q3 收入降幅收窄，整机持续放量》2024 - 11 - 05 - 《海泰新光（688677）2024 年中报点评：客户降库存造成业绩暂时承压，整机销售收入高增长》2024 - 08 - 27 - 《海泰新光（688677）2023 年报及 2024 年一季报点评：23 年受大客户新品延期影响，24 年拐点可期 》2024 - 04 - 29 [9] 附录：财务预测表 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务预测数据及主要财务比率等内容 [10]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2024年公司业绩短期承压，2025Q1迎来拐点，全年业绩有望持续向好，考虑新品研发和市场推广费用增加，调整2025 - 2026年归母净利润预测，维持“买入”评级 [1][9][10] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年实现收入4.43亿元（同比 - 5.90%），归母净利润1.35亿元（ - 7.11%），扣非归母净利润1.29亿元（ - 5.26%）；2025Q1实现收入1.47亿元（ + 24.86%），归母净利润0.47亿元（ + 21.45%），扣非归母净利润0.46亿元（ + 26.89%） [9] 主营业务情况 - 2024年主营业务收入占比99.49%，医用内窥镜器械行业收入34,515.91万元（ - 7.04%），占主营业务收入78.34%；光学行业收入9,543.01万元（ - 1.80%），占主营业务收入21.66% [9] 新产品推进情况 - 配套美国客户新一代内窥镜系统2023年9月上市，2024年平稳上量；新型4mm宫腔镜量产上市，2.9mm膀胱镜等产品定型预计很快量产；关节镜等在国内上市；全系列腹腔镜等完成注册并在国内上市；第二代内窥镜摄像系统2025年量产并在国内上市 [3] 海外子公司与合作情况 - 美国子公司通过认证承接订单，泰国子公司建立生产能力，可应对中美贸易政策变化；与美国客户开展下一代系统协助研发，合作产品拓展科室 [9] 盈利预测 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|470.60|442.83|542.15|639.44|755.09| |同比（%）|(1.31)|(5.90)|22.43|17.95|18.09| |归母净利润（百万元）|145.71|135.35|175.31|213.04|262.06| |同比（%）|(20.19)|(7.11)|29.52|21.53|23.01| |EPS - 最新摊薄（元/股）|1.21|1.12|1.45|1.77|2.17| |P/E（现价&最新摊薄）|28.60|30.79|23.77|19.56|15.90|[1] 三大财务预测表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |流动资产（百万元）|851|983|1,199|1,448| |非流动资产（百万元）|609|634|657|677| |资产总计（百万元）|1,460|1,617|1,855|2,125| |流动负债（百万元）|139|143|169|178| |非流动负债（百万元）|16|17|18|19| |负债合计（百万元）|155|160|187|198| |归属母公司股东权益（百万元）|1,303|1,457|1,670|1,932| |所有者权益合计（百万元）|1,305|1,457|1,668|1,927| |营业总收入（百万元）|443|542|639|755| |营业成本(含金融类)（百万元）|157|189|220|255| |净利润（百万元）|134|174|211|259| |归属母公司净利润（百万元）|135|175|213|262| |经营活动现金流（百万元）|112|201|266|297| |投资活动现金流（百万元）|(93)|(66)|(64)|(61)| |筹资活动现金流（百万元）|(89)|(21)|1|1| |现金净增加额（百万元）|(68)|114|203|237|[11]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2024年公司业绩短期承压，2025Q1迎来拐点，全年业绩有望持续向好，维持“买入”评级 [1][9][10] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年实现收入4.43亿元（同比-5.90%），归母净利润1.35亿元（-7.11%），扣非归母净利润1.29亿元（-5.26%） [9] - 2025Q1实现收入1.47亿元（+24.86%），归母净利润0.47亿元（+21.45%），扣非归母净利润0.46亿元（+26.89%） [9] 主营业务情况 - 2024年主营业务收入占比99.49%，医用内窥镜器械行业收入34,515.91万元（-7.04%），占主营业务收入78.34%；光学行业收入9,543.01万元（-1.80%），占主营业务收入21.66% [9] 新产品推进情况 - 配套美国客户新一代内窥镜系统2023年9月正式上市，2024年实现平稳上量 [3] - 为美国市场开发的新型4mm宫腔镜实现量产上市，2.9mm膀胱镜和3mm小儿腹腔镜以及开放手术外视镜已产品定型，预计很快量产上市 [3] - 关节镜、三维腹腔内窥镜、胸腔内窥镜正式在国内市场上市销售 [3] - 针对国内市场的全系列腹腔镜完成产品注册并在国内上市 [3] - 针对泌尿科、妇科以及头颈外科开发的内窥镜产品完成注册并在国内市场上市 [3] - 第二代内窥镜摄像系统2025年实现量产并在国内市场上市 [3] 海外子公司与合作情况 - 美国子公司顺利通过三方体系认证和客户二方认证，实现对美国订单的顺利承接 [9] - 泰国子公司建立了内窥镜和光源模组生产能力，实现公司绝大多数对美销售产品的生产，可应对中美贸易政策变化 [9] - 与美国客户开展下一代系统的协助研发，合作产品拓展到多个科室，拓展了双方产品合作范围 [9] 盈利预测调整情况 - 将2025 - 2026年归母净利润由1.86/2.33亿元调整为1.75/2.13亿元，预计2027年归母净利润为2.62亿元 [10] 财务预测情况 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|443|542|639|755| |归母净利润（百万元）|135|175|213|262| |EPS - 最新摊薄（元/股）|1.12|1.45|1.77|2.17| |P/E（现价&最新摊薄）|30.79|23.77|19.56|15.90|[1][11]