文章核心观点 - 线上渠道已成为餐饮行业增长的关键引擎 餐企需根据自身业态特性寻找外卖与堂食的"黄金平衡点"以实现单店盈利模型效率的提升[1] - 理想的模式并非单纯追求外卖占比最大化 而是通过优化二者结构并致力于将平台流量转化为品牌自有会员 实现可持续增长[1] - 能够穿越经济周期的餐饮品牌是立足于流量与会员体系不断精进单店成本收益比的灵活进取型公司[5] 线上渠道重要性 - 2025年1-9月全国餐饮累计收入同比增长3.3% 低于社零增速 行业增长动能偏弱 从粗放式扩张转入稳健增长新阶段[1] - 传统商圈渠道红利退潮 2024年新开商场数量跌至近十年低位 优质点位稀缺 线下商圈购买转化率逐年走低[1] - 外卖消费习惯养成背景下线上渠道重要性凸显 积极布局外卖成为餐企共识[1] 各业态外卖适配度 - 各业态外卖适配度从高至低排列为饮品大类&快餐 > 大众餐饮 > 火锅业态[2] - 咖啡茶饮和快餐与外卖适配度最高 外卖渠道占比可达50%-70%[2] - 大众餐饮外卖收入占比为15%-40% 火锅赛道外卖收入占比最低[2] - 适配度高低取决于业态需求类型与供给配送难度[2] 外卖与堂食的平衡点 - 快餐和奶茶咖啡业态的外卖收入占比最高可达60%-70% 在此占比提升区间内可实现利润和效率的双重提升[3] - 正餐业态的外卖最优占比区间为30%-40% 若超出此区间 堂食与外卖的替换效应会导致运营内耗并吞噬增长收益[3] - 健康的外卖占比能大幅改善单店UE模型效率并提升品牌综合竞争力 过度依赖则可能丧失品牌记忆点和盈利主导权[3] 流量转化与会员体系 - 餐企的初阶策略是参考业态的"黄金平衡点"设置外卖占比红线并进行外卖产品与运营革新[4] - 更为进阶的策略是通过有效策略构筑自有会员体系 将外部平台"流量"转化为内部"留量"[4] - 最终目标是激励会员在自有渠道消费复购 提升单会员价值量[4] 投资建议与公司关注 - 行业评级维持"优于大市" 不同赛道的最优解需兼顾消费趋势、品类属性、品牌定位和成长阶段[5] - 重点推荐小菜园、锅圈、古茗、蜜雪集团、海底捞、百胜中国[5] - 建议关注绿茶集团、达势股份、同庆楼、广州酒家、九毛九、茶百道[5] - 中期看好外卖与堂食业务"并驾齐驱"的平台龙头美团-W[5]