报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 本周高硫裂解反弹，月差低位反弹，基差反弹，欧洲高硫裂解震荡，月差走弱，EW继续走强；新加坡0.5%裂解走弱，月差低位震荡、基差低位震荡，欧洲V低硫裂解低位震荡；外盘汽柴油裂解继续回落，低硫对柴油价差本周继续反弹；Al Zour炼厂10月21日火灾后停产，外盘低硫面临支撑但短期走强空间有限；全球渣油进入淡季累库，外盘裂解关注原油波动与投料升贴水水平，本周外盘去库月差走强，短期仍偏震荡；低硫估值偏低但暂无驱动 [3][4] 各地区燃料油数据总结 鹿特丹燃料油 - 2025年12月17 - 23日，3.5% HSF O掉期M1从325.12涨至335.28，涨幅3.05；0.5% VLS FO掉期M1从368.94涨至383.22，涨幅4.00；HSFO - Brent M1从 - 8.40变为 - 9.15，变化 - 0.24；10ppm Gasoil掉期M1从594.14涨至611.43，涨幅14.11；VLSFO - GO M1从 - 225.20变为 - 228.21，变化 - 10.11；LGO - Brent M1无变化；VLSFO - HSFO M1从43.82涨至47.94，涨幅0.95 [1] 新加坡燃料油 掉期数据 - 2025年12月17 - 23日，380cst M1从337.69涨至348.22，涨幅7.43；180cst M1从344.87涨至350.10，涨幅2.44；VLSFO M1从404.54涨至419.72，涨幅8.13；GO M1从78.95涨至81.27，涨幅2.16；380cst - Brent M1从 - 6.18变为 - 7.10，变化 - 0.20；VLSFO - GO M1从 - 179.69变为 - 181.68，变化 - 7.86 [1] 现货数据 - 2025年12月17 - 23日，FOB 380cst从333.61涨至344.15，涨幅6.58；FOB VLSFO从404.59涨至416.98，涨幅6.25；380基差从 - 3.25变为 - 1.85，涨幅0.95；高硫内外价差从3.7变为3.8，变化 - 1.2；低硫内外价差从5.8变为8.3，变化 - 0.3 [2] 国内燃料油 FU数据 - 2025年12月17 - 23日，FU 01从2384涨至2433，涨幅20；FU 05从2444涨至2496，涨幅22；FU 09从2412涨至2463，涨幅23；FU 01 - 05从 - 60变为 - 63，变化 - 2；FU 05 - 09从32变为33，变化 - 1；FU 09 - 01从28变为30，涨幅3 [2] LU数据 - 2025年12月17 - 23日，LU 01从2864涨至2976，涨幅7；LU 05从2912涨至2994，涨幅20；LU 09从2956涨至3026，涨幅16；LU 01 - 05从 - 48变为 - 18，变化 - 13；LU 05 - 09从 - 44变为 - 32，涨幅4；LU 09 - 01从92变为50，涨幅9 [3] 库存情况 - 新加坡渣油去库、高硫浮仓累库、ARA渣油基本走平、富查伊拉渣油大幅去库，高硫浮仓去库，EIA渣油小幅累库 [3][4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周新加坡高硫裂解震荡后周五走弱，月差历史低位运行，基差走弱后历史低位震荡，欧洲HSFO裂解低位震荡，周五EW走弱；新加坡0.5%裂解本周继续走弱，月差走弱、基差低位震荡 [3] - 库存方面，新加坡渣油小幅累库、高硫浮仓大幅累库、ARA渣油去库、富查伊拉渣油累库，高硫浮仓高位震荡，EIA渣油小幅去库 [3] - 俄乌和谈预期加强，本周外盘汽柴油裂解继续回落，低硫对柴油价差本周继续反弹 [4] - Al Zour炼厂10月21日发生火灾后停产，12月Dangote炼厂RFCC装置预期进入检修，预计VGO出口增加 [4] - 全球重质进入淡季累库，外盘裂解关注原油波动，现货端暂无起色，FU01偏空对待；低硫估值偏低但暂无驱动 [4] 根据相关目录分别进行总结 鹿特丹燃料油掉期数据 - 2025年11月25日至12月1日期间，鹿特丹3.5% HSF O掉期M1从339.09变为351.92，变化为 -1.84；鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1从385.63变为395.42，变化为3.56；鹿特丹HSFO - Brent M1从 -8.01变为 -7.51，变化为 -0.11；鹿特丹10ppm Gasoil掉期M1从648.85变为643.93，变化为 -14.07；鹿特丹VLSFO - Gasoil M1从 -263.22变为 -248.51，变化为17.63；LGO - Brent M1从25.67变为25.52，变化为 -0.76；鹿特丹VLSFO - HSFO M1从46.54变为43.50，变化为5.40 [1] 新加坡燃料油掉期数据 - 2025年11月25日至12月1日期间，新加坡380cst M1从345.55变为347.90，变化为 -0.13；新加坡180cst M1从352.99变为355.44，变化为 -0.59；新加坡VLSFO M1从423.05变为425.66，变化为4.16；新加坡GO M1从86.59变为85.73，变化为 -1.05；新加坡380cst - Brent M1从 -7.95变为 -8.14，变化为0.26；新加坡VLSFO - Gasoil M1从 -217.72变为 -208.74，变化为11.93 [1] 新加坡燃料油现货数据 - 2025年11月25日至12月1日期间，FOB 380cst从342.03变为338.62，变化为 -4.58；FOB VLSFO从422.33变为425.18，变化为4.08；380基差从 -3.25变为 -7.00，变化为 -1.63；高硫内外价差从5.2变为6.1，变化为2.2；低硫内外价差从4.5变为1.2，变化为 -2.5 [2] 国内FU数据 - 2025年11月25日至12月1日期间，FU 01从2491变为2495，变化为 -6；FU 05从2538变为2552，变化为 -2；FU 09从2516变为2527，变化为2；FU 01 - 05从 -47变为 -57，变化为 -4；FU 05 - 09从22变为25，变化为 -4；FU 09 - 01从25变为32，变化为8 [2] 国内LU数据 - 2025年11月25日至12月1日期间，LU 01从3015变为3049，变化为22；LU 05从3055变为3068，变化为21；LU 09从3095变为3095，变化为10；LU 01 - 05从 -40变为 -19，变化为1；LU 05 - 09从 -40变为 -27，变化为11；LU 09 - 01从80变为46，变化为 -12 [3]