机构持仓系列专场：外资跟踪策略 20250902 摘要 北上资金偏好消费制造业，但近年转向金融板块，持仓市值下沉。2024 年 5 月起不再披露净流入，8 月起不再披露每日持仓，信息透明度受影 响，但对跟踪策略影响有限。 北上资金跟随策略年化收益约 11%，超额收益 11%，2017-2020 年贡 献大，后续三年负超额收益，2024 年后恢复。季度调仓与月度调仓效 果相似，数据更新频率变化影响不大。 QFII 机构约 1,000 家，香港地区居多，数量逐年增加。持仓信息获取间 接，瑞银、摩根大通等机构出现频繁。截至 2025 年二季度，外资重仓 规模约 2000 亿，规模偏小，但可观察到机构偏好。 QFII 持仓个股风险偏好较高，包括 ST 股等。行业偏好银行、电子、医 药、化工、食品饮料和机械。风格偏向高贝塔、大市值、低波动率和低 换手率，与北上资金风格不同。 外资选股优势在于基本面逻辑、定价权影响力及中长期操作带来的增量 资金。策略稳定性强，累计效果显著，波动回撤控制较好，最大回撤 38%，低于基准 12 个百分点。 Q&A 北上资金在持仓风格上有哪些变化？ 北上资金整体偏好消费制造业，但近一年多来其持 ...