境外机构对中国债券市场的配置趋势 - 截至2025年6月末境外机构在中国债券市场的托管余额达4.3万亿元人民币 占中国债券市场托管余额的2.3% [1] - 境外机构在银行间债券市场的债券托管余额为4.2万亿元人民币 其中持有国债2.1万亿元人民币占比49.6% 同业存单1.2万亿元人民币占比27.2% 政策性银行债券0.8万亿元人民币占比19.1% [1] - 外资机构对中国债券持仓从2018年2000亿美元升至2022年6000亿美元峰值 2024年下半年起再次回升 [2] 外资增配中国债券的驱动因素 - 全球投资者对美元资产信心下降及非美元资产偏好增加推动资产重新配置需求 [1] - 中国债券市场与其他发达市场固定收益相关性较低 具备良好分散化配置价值 [1] - 债券市场开放力度加大：2016年开通银行间债券市场直接投资渠道 2017年开通债券通北向通 投资便利性提升且无额度限制 [2] 国际指数纳入与资金流入预期 - 2019年起中国债券陆续被纳入彭博全球综合指数、摩根大通全球政府债券指数和富时罗素世界国债指数 推动被动资金流入激增 [3] - 2025年全球央行内部调查显示各国央行持续增持人民币与欧元资产 [2] - 中国债市有望在未来3至4年迎来新一轮持续资金流入 因美元资产不确定性促使主权基金及养老金寻找非美元避风港 [2][3] 外资投资偏好与结构特点 - 外资机构偏好流动性高的利率债：约3000亿美元配置于国债 1000亿美元配置于政策性银行债 数百亿美元流向银行大额存单 [4] - 中国债券市场中利率债占比62.3% 信用债占比37.7% [4] - 境外客户开始深入研究信用债及ABS品种 因信用债具绝对收益率优势 ABS具多样化底层资产优势 [4] 人民币债券市场的优势与发行动态 - 中国债券市场具规模大、开放度高、相关性低、波动率低等多重优势 [5] - 2025年7月摩根士丹利在中国银行间市场发行20亿元人民币5年期定向债务融资工具 利率1.98% [5] - 宝马集团发行35亿元人民币一年期及三年期债券 [5] 熊猫债市场发展与人民币国际化 - 2025年6月以来熊猫债发行量激增 截至8月3日银行间市场发行规模达1166.50亿元人民币 [6] - 外国政府类机构、国际开发机构和跨国企业熊猫债发行金额占比50% 较2024年全年上升27个百分点 [6] - 人民币债券市场吸引外资因募集资金使用灵活、政策支持及避险属性 反映人民币在国际货币体系中重要性提升 [6]