国家医保“双目录”体系的影响 - 国家医保谈判首次引入商保创新药目录新机制，与基本医保目录形成“双目录”体系，主要纳入创新程度高、临床价值大但暂时无法纳入基本医保的创新药，推荐商业健康保险等多层次医疗保障体系参考使用 [3] - “双目录”体系优化创新品种支付能力，在“保基本”基础上补充商保，有利于高价创新药落地，实现支付端协同，有望为医药支付端带来新活力并扩大内需市场 [3] - 商保创新药目录有望为高昂或罕见病药物打开市场空间，引导市场力量解决其可及性与可负担性问题，突破此类药物原有的销售瓶颈 [3] - 医保支持创新药的政策红利持续释放，2021-2024年医保谈判成功的创新药中接近90%在获批上市2年内即进入医保目录，远高于2019年的43%和2020年的57% [3] - 纳入医保+商保目录的创新药大多处于放量初期，随着政策红利释放，其收入有望快速提升，相关创新药企将迎来弹性增长 [3] 创新药行业未来增长动力 - 对外授权（BD）出海持续突破，交易数量与金额创新高，随着后续海外三期临床开启和海外上市确定性提升，行业估值有望持续提升 [6] - AI+制药赋能研发，中国AI制药处于快速发展关键窗口期，预计2025至2030年市场规模将突破5000亿元，年复合增长率维持在15%以上 [6] - 外部融资环境改善，美元降息降低全球资金成本，为高投入、长周期的创新药行业注入关键流动性，成为产业复苏的核心驱动力 [6] - 行业景气度可持续，“创新+国际化”产业趋势不变，短期调整后创新药板块弹性将进一步提升 [6]