公司近况与交流 - 近期参加了茶百道投资者日活动，并与公司管理层进行了交流 [1] 战略调整与成效 - 2024-2025年是公司的深度调整期，目前已初见成效，2026年有望进一步改善 [1] - 2025年下半年，公司积极调整研发组织架构和上新机制，从传统的研发-品牌-门店架构调整为产研中心一体化 [1] - 新机制以数据分析、实地调研、系统化能力建设为核心，旨在通过消费者洞察提前预判市场趋势 [1] - 相较于过去供应链驱动的上新机制，当前的新品决策机制更加市场化，更能满足消费者真实需求 [1] - 产品创新已成为公司近两年锻炼的核心能力，例如近期推出的固体杨枝甘露 [1] - 2024年11月，公司单店营收在新品驱动下环比加速至双位数增长 [1] 渠道拓展与产品策略 - 公司正探索多场景销售渠道，以提升门店经营质量 [2] - 计划于2026年发力咖啡品类，使用鲜奶和鲜果出品，旨在弥补早晨营业额并增加门店规模效应 [2] - 目前已有200家门店铺设了咖啡机，在零推广基础上，店日均销量达30杯以上 [2] - 公司预计2025年将新增1500-2000家门店铺设咖啡机 [2] - 公司规划向下拓宽价格带，主要针对下线市场6-10元价格带的“类水”饮品需求 [2] - 2026年门店拓展目标为：3-4线城市规模提升11-15%左右，4线以下城市增加6-10%左右 [2] 运营优化与盈利能力 - 公司今年重构了会员价格体系，通过线上线下价格分层，引导消费者使用小程序下单 [2] - 2026年，公司将收紧主线产品的线上活动，增加线下活动，鼓励消费者到店消费 [2] - 在渠道运营上致力于提质增效，以增加门店利润 [2] - 此前受舆论影响，加盟商毛利受损，公司提供了补贴，导致报表净利率走低 [2] - 2025年，公司已收回对加盟商的补贴，并通过出品标准化、智能化泡茶机、督导职能改革、半工业化原料处理等措施来提升门店盈利能力 [2] - 预计2026年门店和公司盈利能力均有望改善 [2] 财务预测与股东回报 - 维持2025年和2026年净利润预测分别为8.7亿元和10.6亿元 [2] - 公司当前股价对应2025年和2026年市盈率分别为11倍和9倍 [2] - 考虑到板块估值下行，将目标价下调23%至9.3港币，对应2025年和2026年市盈率分别为14倍和12倍，隐含31%的上行空间 [2] - 公司未来3年有望达到60-80%的分红比例，对应当前股价的股息率为5.4%-7.2% [2]