报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 基于国内逐渐升温的政策预期 在“均衡配置”的策略框架上 可更强调组合配置进攻性 推荐多头超配股指、有色（铜、铝、锡） 贵金属短期波动率偏高 建议短期标配对待 波动率趋于平稳后可逢低超配 [5] - 国内权益市场在政策预期与财政靠前发力预期驱动下有望走强 国债可关注宽松预期下的牛陡机会 但赔率有限 总体建议维持标配 贵金属短期波动率偏高 建议投资者谨慎追多 可在波动率趋稳之后逢低建仓 有色金属在宏观与产业支撑下表现相对占优 黑色商品经过冬储驱动的反弹之后回归震荡偏弱 原油整体偏震荡建议保持观望 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场行情表现 - 国内商品期市收盘大面积飘红 碳酸锂涨幅居前 [1] - 股指期货中沪深300期货现价4778 日度涨跌幅1.72% 上证50期货现价3161.8 日度涨跌幅2.03% 中证500期货现价7786.4 日度涨跌幅2.51% 中证1000期货现价7762.4 日度涨跌幅1.62% [2] - 国债期货中2年期国债期货现价102.37 日度涨跌幅 -0.05% 5年期国债期货现价105.57 日度涨跌幅 -0.13% 10年期国债期货现价107.7 日度涨跌幅 -0.14% 30年期国债期货现价110.93 日度涨跌幅 -0.35% [2] - 外汇市场中美元指数现价98.329 日度涨跌幅0.00% 欧元兑美元现价1.1721 日度涨跌幅0 pips 美元兑日元现价156.41 日度涨跌幅0 pips 美元中间价现价7.0173 日度涨跌幅 -57 pips [2] - 热门行业中综合金融现价880 日度涨跌幅1.39% 商贸零售现价4064 日度涨跌幅1.17% 消费者服务现价6957 日度涨跌幅1.09% 食品饮料现价23072 日度涨跌幅 -0.02%等 [2] - 海外商品中NYMEX WTI原油现价58.35 日度涨跌幅1.78% ICE布油现价61.77 日度涨跌幅1.60% NYMEX天然气现价3.49 日度涨跌幅 -4.15%等 [2] - 航运板块集运欧线现价1872.7 日度涨跌幅0.93% 贵金属板块黄金现价1004.98 日度涨跌幅1.00% 白银现价19452 日度涨跌幅6.60%等 [3] 宏观分析 - 海外方面 特朗普或于1月宣布新一届美联储人选主席的提名 哈塞特是最热门人选 未来一至两年 降息路径可能更快 周末委内瑞拉地缘政治事件对原油、贵金属利多效应短期预计相对有限 因其石油供给占全球仅1% 若后续冲突不升级 对贵金属影响预计偏低 后续或高开回落 [5] - 国内方面 一季度政策预期逐渐升温 12月制造业PMI回升 供需均边际改善 2026年国补政策已发布并优化调整 国家发改委下达2026年提前批“两重”建设项目清单和中央预算内投资计划约2950亿元 批复或核准重大基础设施项目总投资超4000亿元 叠加5000亿新型政策性金融工具资金 一季度投资端有望逐步企稳 [5] 资产观点 - 金融板块 股指期货双重因素提振市场 持续进攻仍需等待 短期震荡上涨 股指期权期权备兑增厚 短期震荡 国债期货长端情绪仍偏弱 短期震荡 [6] - 贵金属板块 黄金/白银流动性宽松预期流畅 白银现货结构性偏紧维持 短期震荡上涨 [6] - 航运板块 集运欧线近月春节出货支撑 远月关注复航风险 短期震荡 [6] - 黑色建材板块 钢材铁矿成本表现分化 盘面弱势调整 短期震荡 焦炭四轮提降落地 看跌情绪仍存 短期震荡 焦煤产地煤矿逐渐复产 下游采购仍较谨慎 短期震荡等 [6] - 有色与新材料板块 铜库存持续累积 铜价高位震荡 短期震荡上涨 氧化铝过剩状态未有明显改善 氧化铝价继续承压 短期震荡 铝Mozal铝厂面临停产 铝价高位震荡 短期震荡上涨等 [6] - 能源化工板块 原油地缘持续扰动 油价延续震荡 短期震荡 LPG强现实面临松动 关注下游降负兑现情况 短期震荡 沥青委内瑞拉政局动荡 沥青期价冲高 短期震荡等 [8] - 农业板块 油脂供应预期宽松 油脂回调整理 短期震荡 蛋白粕南美丰产预期强 双粕低位震荡 短期震荡 玉米/淀粉购销逐步恢复 价格区间震荡 短期震荡等 [8]