《140万亿之后，中国经济凭什么继续向前》 ——从中美博弈到AI前沿，一次看懂中国经济的"硬核底气" 7 M 0 7 190 Amount of the Research of 如果把中国经济比作一艘巨轮，140万亿元不是靠岸，而是一次成功换挡。 第一重底气，在含金量。五年新增约40万亿元，相当于再造一个世界级经济体。更关键的是动力更"新"：数字经济、人工智能、绿色产业成为主引 擎，"AI+制造""新能源+全产业链"让增长更智能、更清洁、更可持续。 第二重底气，在政策定力。宏观政策强调"积极有为"而非非常规，财政更精准，货币更注重物价与预期，逆周期与跨周期并行，目标清晰——稳增长、稳物 价、稳信心。这是一种把方向盘牢牢握在手里的治理能力。 第三重底气，在外部风浪中的主动权。面对经贸摩擦，中国理性反制、扩大开放，外贸规模稳居全球第一，以内循环为底盘、高水平开放为加速器，用确定 性对冲不确定性。 最后看未来，AI不是泡沫，而是筛选器。中国的优势在于超大场景、海量数据、稳定电力，坚持开源与普惠，让技术不仅"能赚钱"，也"能造福人"。正如信 仰所启示的：光不是用来垄断的，而是用来照亮世界的。 一句话总结：中国经济不是 ...

面对国内外形势深刻复杂变化，我国经济顶压前行、向新向优发展，展现出强大韧性和活力。当前经济 发展态势如何？未来宏观政策应如何发力？怎样更好统筹国内经济工作和国际经贸斗争？本期"对话经 济学家"特邀请财政部原副部长朱光耀结合中央经济工作会议精神进行深度解析。 140万亿经济总量背后的含金量 记者："十四五"时期，我国经济发展连续迈上新台阶，今年有望达到140万亿元左右。您怎么解读这个 成绩？ 朱光耀："十四五"时期是我国全面建成小康社会、实现第一个百年奋斗目标之后，乘势而上开启全面建 设社会主义现代化国家新征程、向第二个百年奋斗目标进军的第一个五年。面对复杂外部环境和国内转 型压力，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，我国经济发展取得突破性进展。2020年至2025 年，经济总量从100万亿元人民币跃升至140万亿元人民币，这一增长速度在全球主要经济体中名列前 茅。五年间40万亿元人民币的增量，折合超5万亿美元，相当于创造了一个全球第三大经济体的规模。 从世界意义的角度来看，"十四五"时期，我国经济总量占世界经济的比重为17%左右，对世界经济增长 年均贡献率超30%。国际货币基金组织将2025年中国经济增速 ...

中国宏观经济总量与增长态势 - “十四五”时期经济总量从100万亿元人民币跃升至140万亿元人民币，五年间增量40万亿元人民币，折合超5万亿美元，相当于创造了一个全球第三大经济体的规模 [1] - 经济总量占世界经济的比重为17%左右，对世界经济增长年均贡献率超30% [2] - 国际货币基金组织将2025年中国经济增速预测上调至5% [2] - “十五五”时期经济实际增长率预计可以保持在4.5%至5%之间，名义增长率目标为7%（实际增长5%叠加2%的通货膨胀率） [3] - 2024年人均国民总收入为13660美元，距离高收入国家标准（13935美元）仅差275美元，很可能在2026年进入高收入国家行列 [4] 经济发展核心驱动力与突破 - 数字经济和人工智能领域实现跨越式发展，人工智能综合实力实现整体性、系统性跃升 [2] - 绿色经济蓬勃发展，2012年至2024年以年均3.4%的能源消费增速支撑了年均6.1%的经济增长，碳排放强度下降超过35% [3] - 可再生能源装机规模全球最大，光伏组件产量连续10多年位居全球首位，电池片、组件等产量产能的全球占比均达80%以上 [3] - 全世界超70%的锂电池在中国生产，2024年电动汽车产量突破1300万辆，产销量连续10年保持全球第一位 [3] 宏观政策方向与具体部署 - 实施更加积极有为的宏观政策组合，包括更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策 [5] - 2025年财政赤字率设定在4%左右，地方政府专项债务限额4.4万亿元，再加上1.3万亿元超长期特别国债 [5] - 货币政策聚焦物价调控目标，重点推动物价向2%左右的合理区间靠拢 [5] - 加大逆周期和跨周期调节力度，逆周期调控精准对冲短期波动，跨周期调控着眼长远发展布局 [6] 对外贸易表现与外部环境 - 已连续8年保持全球货物贸易第一大国地位，2024年货物贸易规模达到6.16万亿美元，服务贸易规模首次突破1万亿美元 [8] - 2024年前11个月货物贸易进出口总值41.21万亿元人民币，同比增长3.6% [8] - 世界贸易组织预测2026年全球货物贸易增长预期大幅下调至0.5%，全球服务出口增速将降至4.4% [8] - 2024年中美贸易总量约6683亿美元 [10] 外商投资与营商环境优化 - 制造业已经全面开放，服务业负面清单持续缩减 [9] - 重点任务是持续打造市场化、法治化、国际化的一流营商环境，推动外资企业在已开放领域顺畅经营 [9] - 高标准落实外资准入后国民待遇，保障外资企业在经营运行、招标投标、政府采购以及税收和金融服务等方面享受平等待遇 [9] 人工智能产业发展与竞争格局 - 中美两国在人工智能领域都处于全球前列，中国在算力规模、高端芯片等领域与美国仍有一定差距 [11] - 中国坚持开源路径，通过开放技术赋能全球，发展目标是促进自身经济发展并帮助全球南方国家缩小数字鸿沟 [11] - 美国华尔街对我国人工智能产业的投资热情很高，不断加大投资布局 [11] - 中国发展人工智能具有三大优势：庞大应用场景优势、海量数据资源优势、强大的电力供应与基础设施保障优势 [13] 全球经济格局与中美关系 - 2024年全球经济总规模超110万亿美元，美国经济规模约29.17万亿美元，中国经济规模折合18.94万亿美元 [10] - 除中美两国外，全球没有任何一个国家经济规模超过5万亿美元（德国约4.66万亿美元） [10] - 中美经贸合作是两国关系的“压舱石”和“推进器”，双方应持续拉长合作清单、压缩分歧清单 [10] - 美国提出的“对等关税”一度将对华关税提高至145%，中国是唯一坚决反制的国家，经过五轮谈判最终达成基本共识 [7]

12月26日，国家发展改革委主任郑栅洁主持召开民营企业座谈会，就做好明年经济工作听取意见建议。 22次座谈会覆盖范围之广，彰显诚意。 参会企业遍布东、中、西部，兼顾大、中、小型不同规模，既有行业龙头企业，也有小微企业，既涉及 新能源、人工智能等战略性产业，也包括工程建设、大宗消费、对外经贸等重点领域。 这种全景式覆盖，让作为宏观管理和经济综合协调部门的国家发展改革委，能掌握更全面的一手真实情 况，客观评估现行政策实施效果，从而让宏观政策更加有的放矢，及时优化完善。 三里河注意到，这是郑栅洁46天内召开的第三次民营企业座谈会。 此前，11月11日和11月28日先后召开民营企业座谈会，主题均聚焦"十五五"时期服务业高质量发展。 自2023年7月起，国家发展改革委常态化召开民营企业座谈会，至今已有22次。 密集的会面，务实的交流，释放出的信号远比数字本身更重要。 高频次的座谈背后，是对民营经济一以贯之的重视。 已形成相当规模、占有很重分量的民营经济，在科技创新、促进就业等方面功不可没，对于中国经济的 重要性不言而喻。 在经济爬坡过坎、新旧动能转换的关键时期，稳住民营企业预期，为其打造更好的发展环境、激发其内 生动力 ...

（来源：中国经济导报） "把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量"……这一新提法，既延续了逆周期调节 的核心要义，又体现了货币政策在稳增长与防风险之间寻求更高效动态平衡的政策智慧。 显然，作为政策工具，无论是财政支出的方向与力度，还是货币信贷的总量与结构，都需根据经济运行 的即时状况、突出矛盾和经营主体反馈进行灵活调整和优化。其目标是熨平经济周期波动，缓解短期冲 击，保障民生底线，并引导资源流向国家战略重点领域和薄弱环节。政策驱动的是经济运行的"当下节 奏"与"微观活力"。 转自：中国经济导报 本报评论员 | 王春华 既要政策给力，也要改革发力。中央经济工作会议明确提出，"必须坚持政策支持和改革创新并举"。这 是"十四五"应对复杂形势、推动稳中求进的实践总结，也是"十五五"实现高质量发展、增强经济内生动 力的科学指引。 会议强调，"增强改革与政策的协同效应，推动经济运行和市场预期持续向好"。这一协同体系的内在逻 辑在于：宏观政策逆周期调节，实现"短期稳增长"，为改革赢得时间窗口和稳定的经济社会环境；改革 举措跨周期布局，破除体制机制障碍，实现"长期增活力"，为宏观政策传导畅通渠道、提升效能。 ...

报告指出，金融系统坚持党中央对金融工作的集中统一领导，按照党中央、国务院决策部署，坚持稳中 求进工作总基调，统筹发展和安全，加强逆周期调节，积极防范化解金融领域风险，有效维护金融稳定 与安全。一是加大金融支持实体经济力度。2024年两次降低存款准备金率共1个百分点，保持流动性合 理充裕。两次下调政策利率共0.3个百分点，引导存贷款利率和社会综合融资成本下降。健全科技、绿 色、普惠、养老、数字等领域金融支持政策体系，建立金融"五篇大文章"总体统计制度。二是积极做好 金融支持融资平台债务风险化解工作。推动出台金融支持融资平台债务风险化解系列政策，建立融资平 台债务统计监测系统和查询系统，推动融资平台规范有序退出。三是支持房地产市场平稳健康发展。下 调房贷最低首付比例，取消全国层面房贷利率政策下限，下调公积金贷款利率，推动降低存量房贷利 率，设立保障性住房再贷款，健全住房租赁金融政策体系，推动加快构建房地产发展新模式。四是进一 步拓展中央银行维护金融市场稳定职能。基于市场化原则，创设证券、基金、保险公司互换便利和股票 回购增持再贷款两项工具，支持资本市场稳健发展。就长期国债收益率作风险提示，与市场加强沟通， 防范长 ...

坚持市场在汇率形成中的决定性作用，保持汇率弹性，强化预期引导，防范汇率超调风险，保持人民币 汇率在合理均衡水平上的基本稳定。扎实做好金融"五篇大文章"，大力发展科技金融、绿色金融、普惠 金融、养老金融、数字金融，加力支持国家重大战略、经济社会发展的重点领域和薄弱环节。健全覆盖 全面的宏观审慎管理体系，加强系统性金融风险的监测、评估，强化重点领域的宏观审慎管理。防范化 解重点领域金融风险，坚定推进金融支持融资平台债务风险化解工作，积极稳妥处置中小金融机构风 险，做好房地产金融宏观审慎管理，牢牢守住不发生系统性金融风险的底线。 报告提出，下一步，金融系统将全面贯彻落实党的二十大和二十届历次全会精神，按照中央经济工作会 议、中央金融工作会议部署，统筹国内国际两个大局，完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展 格局，坚持稳中求进工作总基调，实施更加积极有为的宏观政策，加大逆周期和跨周期调节力度，持续 防范化解重点领域风险，实现"十五五"良好开局。把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的 重要考量，保持流动性充裕，促进社会综合融资成本低位运行。 中国人民银行12月26日消息，近日中国人民银行发布的《中国金融稳定 ...

行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 核心观点 - 成材震荡整理运行，价格重心下移、偏弱运行 [1][2] - 铝锭价格短期高位震荡，需关注宏观情绪和矿端消息 [3] 各部分总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修预计影响建筑钢材总产量74.1万吨，安徽省6家短流程钢厂停产期间日度影响产量1.62万吨左右 [1] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交签约面积总计223.4万平方米，环比下降40.3%，同比增长43.2% [2] - 成材昨日震荡下行价格创新低，供需双弱格局下市场情绪悲观，价格重心下移，冬储低迷对价格支撑不强 [2] 铝锭 - 宏观上美国劳动力市场呈“不招聘、不解雇”模式，12月失业率或维持高位，国内宽松流动性格局利好有色金属期货 [1] - 供应端国内及印尼新投电解铝项目爬产、内蒙古某新建项目通电成功，电解铝日均产量预计继续增长 [1][2] - 本周国内铝下游加工龙头企业周度开工率环比下降0.6个百分点至60.8%，分板块开工率均有下降，短期内行业开工将延续弱势整理 [2] - 12月22日国内主流消费地电解铝锭库存60万吨，较上周一上涨0.4万吨 [2]

宏观政策 - 预计2026年GDP增长目标设定为5%左右，宏观政策力度不低于2025年，但非强刺激，重心在于保持战略定力[5] - 预计2026年货币政策降息10BP，降准50BP，财政赤字率维持在4%，债务总规模小幅增加[5] 经济结构 - 房地产销售面积预计在2025年下降10%至8.8亿平方米后，2026年可能继续下降10%，房地产投资预计下降8%[37] - 制造业投资因产能利用率低位（2025年三季度为74.1%）及产能过剩（占GDP比重5.7%）而缺乏高增基础，预计增速在3-4%之间[43][44][46] - 基建投资有望发挥逆周期调节作用，预计2026年增长10%左右，并迎来开门红[51][52] - 消费受居民收入增速放缓（2025年三季度人均可支配收入累计增长5.1%）及消费倾向未修复制约，预计走向L型企稳，全年社零增长4-5%[56][61] - 出口展现韧性，预计2026年保持5%左右增速，机电与高新技术产品（如电子元件、新能源汽车）是主要驱动[65][71][78] 物价走势 - 2026年CPI中枢有望小幅回升至0.5%左右，因猪肉与能源价格拖累减轻，核心CPI保持韧性[5][79][92] - 2026年PPI预计在年中附近回正，全年中枢为-0.3%，受“反内卷”政策推动但上行动力有限[5][93][98] 市场展望 - A股存在慢牛基础，看好“科技+周期”双轮驱动行情，机构资金（理财、信托、资管、保险）合计超100万亿元，权益仓位平均9.2%，待入市资金规模达1.5-5.0万亿元[5][103][107]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周三国内商品多数上涨，工业品和农产品均多数上涨，不同品类商品走势有别，需关注各品类基本面及宏观政策变化 [1] 根据相关目录分别进行总结 商品市场整体表现 - 周三国内商品期市收盘多数上涨，贵金属涨幅居前，沪银涨8.12%，钯、铂涨停；能源材料、基本金属、化工品、农副产品、非金属建材、油脂油料、黑色系、能源品多数上涨，航运期货跌幅居前，集运指数（欧线）跌1.63% [1] 各品类商品情况 - **黑色系**：多数上涨，终端需求疲弱，成材期货价格随市场情绪和产业链品种影响波动，实际供需变化有限，难以突破，目前钢材市场供需双降，国内宏观政策空窗，房地产及基建产业增速回落，内需整体较弱，钢材出口新规或放缓出口节奏，基本面缺乏有效驱动，整体区间震荡，关注宏观政策变化 [1] - **基本金属**：全部上涨，沪铜早间偏强运行，午后冲高收涨，铜市矿紧局面延续，市场担忧向冶炼端传导，叠加贵金属行情火热带动铜价；碳酸锂继续上行，主力合约大幅收涨刷新两年高位，近期快速上涨受供给端干扰因素影响，下窝锂矿复产进度不及预期，短期供应压力缓解，下游需求有韧性，市场情绪乐观，期价延续强势 [1] - **能化品**：多数上涨，国际油价连续三日收涨，SC原油主力合约窄幅震荡小幅收涨；原油供应过剩是大势，但美国对委内瑞拉封锁缓解过剩压力，叠加地缘因素，投资者需观察油市演绎，当前油价计入3美元左右风险溢价较合理，后市冲高需看全球局势，后期油价大概率反复 [1] - **油脂油料**：多数上涨，美豆因假期前仓位调整小幅反弹，但市场对美豆出口销售速度谨慎，南美丰产预期遏制升势，市场情绪谨慎，国内震荡调整；美豆供应端等待1月USDA报告定产，主逻辑切换至需求端，盘面演绎中方采购进度偏慢且完成日期可能后移，短期内走势偏弱；周三油脂震荡走高，菜油减仓上行带动油脂回升，国内油脂延续筑底行情，跟随国际油脂；菜油去库存进行中，近月合约涨幅明显，棕榈油、豆油高位有抛压，市场高位阻力大，无新利多消息前或低位震荡反复，资金博弈加剧 [1]