报告行业投资评级 - 报告未给出明确的行业投资评级，但明确提出"建议均衡配置"作为核心投资建议 [1] - 建议均衡风格搭建组合，配置科技成长基金的同时，也可关注主投红利、战略资源等领域的产品 [3][19] 报告核心观点 - 目前处于"转型牛"的休整期，大盘指数既没有大涨新高的预期，也没有大跌新低的预期，预计将较长时间维持上有顶、下有底的横盘震荡 [3][15] - 当前投资重点在"微观结构健康"+"预期能够上修"的板块与个股，更均衡更分散，"小而美"以及轮动特点明显 [3][16] - 建议关注国产链科技、战略资源及金融与高分红板块 [3][19] - 债券市场方面，讲话未带来新的债市利空，叠加年末机构配置提前抢跑，11月中旬前仍是相对安全的做多窗口 [3][17] - 短期高流动性品种可能止盈或受到指导，回调幅度相对有限，可阶段性切换地方债或中期信用债，更长时间维度仍以超长活跃券为主 [3][17] - 基金投资方面，股混基金建议均衡风格搭建组合；债券基金建议关注主配中高等级信用或久期调整相对灵活的利率债基金；货币基金在长期资金利率维持较低水平的情况下没有趋势性投资机会；商品基金从长期投资和避险投资角度可适当配置黄金ETF [19] 上周市场回顾 - A股下跌，美国通胀黏性超预期、中东地缘政治紧张加剧，叠加AI云计算板块信用危机的突然爆发，多重利空形成共振效应 [3][6] - 中央网络安全和信息化委员会印发《国家信息化"十五五"规划》，提出到2030年我国信息化取得重大进展，计算机板块领涨 [3][6] - 商务部等9部门发布《关于加快推进科技兴商的意见》，明确提出培育健康规范的机器人、虚拟数字人陪伴等智能服务新业态；前三季度工业机器人产量同比增长29.10%，机械设备板块上涨 [6] - 工业和信息化部副部长辛国斌表示将审慎推进智能网联汽车准入和上路通行试点，加快自动驾驶重点场景规模化示范，汽车板块亦有不错表现 [6] - 截至2026年10月23日，上证综指收于3690.48点，全周下跌0.69%；深证成指收于11673.83点，全周下跌1.09% [6] - 主要指数方面，上证50指数下跌0.38%，沪深300指数下跌1.57%，中证500指数上涨0.62%，创业板指数下跌3.18%，科创50指数下跌0.97% [6] - 风格方面，价值优于成长；上周A股两市共成交7.81万亿元，成交额较前周约减少86亿元 [6] - 申万一级行业分类下31个行业中有7个行业上涨，24个行业下跌；表现居前的行业为计算机、机械设备、汽车、医药生物和家用电器，全周分别上涨5.21%、3.01%、1.51%、0.75%和0.44%；表现靠后的行业为综合、煤炭、房地产、通信和电力设备，全周分别下跌4.12%、4.12%、3.61%、3.6%和3.54% [6] - 债市小幅上涨，股债跷跷板效应显现；1年期国债收益率上行1BP至1.18%，10年期国债收益率下行1BP至1.64%；1年期国开债收益率下行3BP至1.35%，10年期国开债收益率下行1BP至1.67% [7] - 信用债方面，等级利差持平，期限利差分化，全周AAA级企业债收益率平均下行3BP，AA级企业债收益率平均下行3BP，城投债收益率平均下行3BP [7] - 中债总净价指数上涨0.03%，中债国债总净价指数下跌0.02%，中债金融债总净价指数上涨0.10%，中债企业债总净价指数上涨0.02%；中证转债指数上涨1.86% [7] - 美股涨跌互现，Meta上调资本开支指引下限引发市场对科技巨头融资压力与回报的忧虑，AI相关个股波动加大；道琼斯工业指数上涨0.41%，标普500指数下跌0.47%，纳斯达克指数下跌0.71% [8] - 欧洲股市整体下跌，法国CAC40指数下跌2.19%，德国DAX指数下跌1.72%，英国富时100指数下跌1.76%；亚太各主要市场整体下跌，日经225指数下跌4.03%，中国台湾加权指数下跌2.27%，韩国综合指数下跌2.08%，恒生指数下跌4.52% [8] - 汇率方面，全周美元指数下跌0.03%；大宗商品方面，NYMEX原油上涨4.46%，ICE布油上涨6.85%；COMEX黄金下跌4.09%，COMEX白银下跌5.84% [8] 上周基金市场回顾 - 上周股票型基金下跌0.71%，其中指数股票型基金下跌0.53%，主动股票开放型基金下跌1.63%，表现不及指数；混合型基金中，全周主动混合开放型基金下跌1.33% [10] - 受板块上涨带动，全周部分重配机械设备、汽车相关个股的基金表现较优；指数基金中，全周跟踪机器人产业相关指数的产品表现较好 [10] - 上周债券型基金上涨0.06%，指数债券型基金上涨0.09%，主动债券开放型基金上涨0.06%，表现不及指数 [11] - 纯债债券型基金上涨0.07%，准债债券型基金上涨0.20%，偏债债券型基金下跌0.09%，可转债债券型基金上涨1.37% [11] - 全周权益资产涉及机械设备、汽车、电子相关行业的偏债和可转债债基表现较优；纯债债基中，部分重配中长久期利率债的产品表现较好 [11] - 货币基金年化收益率为1.06%；长期和中期摊余成本法债基年化收益率分别为1.67%和0.51%，封闭摊余成本法债基年化收益率为2.28% [11] - 权益类QDII基金下跌2.83%，主投生物科技领域的基金表现较优；QDII债券型基金上涨0.20% [11] - 黄金ETF及其联接基金下跌4.14%，商品型基金上周下跌3.58% [12] 未来投资策略 - 宏观方面，三季度经济呈现总量企稳、结构分化的特征，9月迎来年内少有的多点开花式改善；生产端K型分化边际收敛，消费呈现近乎全面改善的特征，制造业和基建投资降幅大幅收窄，但地产竣工探底仍是最大拖累 [13] - 展望四季度，经济仍具备保持总体平稳运行的现实基础，稳增长政策效果有望持续释放，叠加去年同期基数走低，GDP同比读数有望延续平稳；但居民消费意愿和企业投资意愿的修复均存在滞后粘性，叠加地产筑底进程尚未完成，内需成色的实质性改善仍需时间验证 [13] - 股票市场方面，中国股市存在局部的微观结构问题，但局部问题局部压力对整体大盘/宽基的影响可控；本轮股市与2015/2022年不同，并不存在整体性微观结构问题，主要集中在局部少数科技板块重仓个股，整体市场与绝大多数股票交易结构健康 [15] - 行业比较方面，国产链科技推荐国产芯片/半导体上游零部件与材料/高端装备/医药等；战略资源推荐贵金属/工业金属/稀有金属/油化工/农产品等；金融与高分红推荐银行/券商/电力与公用事业/运营商/地产龙头等 [16] - 债券市场方面，DR001基准利率低位进一步得到确认，银行使用隔夜工具的意愿上升，短期资金重新收紧、重新挂钩7天OMO利率1.40%的概率进一步降低；若隔夜OMO政策利率最终确认为1.25%，节后资金中枢有望常态化 [16] - 30年、10年国债收益率有望分别向2.0%、1.6%附近靠拢 [17] 基金市场最新动态 - 10月23日首批18只公募主动ETF正式开售，易方达、富国、摩根基金各有1只主动ETF开售首日即达到20亿元认购上限，提前结募并启动比例配售；华夏、大成首日募集规模超过10亿元，多只产品募集规模落在5亿元至10亿元区间 [20] - 据不完全统计，首批18只主动ETF开售首日认购规模合计约150亿元；若18只产品全部达到20亿元的首募规模上限，预计将为A股市场带来360亿元的增量资金 [20] - 近一个月资金从科技赛道持续流向消费、红利等此前公募低配的板块，不少上半年业绩遥遥领先的科技基金积攒的收益已所剩无几，甚至大幅跑输重仓银行的红利基金；多位基金公司人士认为消费与红利或是接下来一段时间的关键主线，成长板块压力仍存，配置重心仍需关注确定性 [21] - 上周共新成立基金24只，其中股票ETF联接6只，股票ETF 4只，偏债债券型3只，港股ETF联接、强股混合型、普通FOF低仓位、复制股票指数型各2只，REITs、港股强股混合型、增强港股指数型各1只 [23] - 新基金平均认购天数约为17.13天，认购时间最短的为广发恒生生物科技ETF联接、易方达中证卫星产业ETF联接和万家上证科创板成长ETF联接，最短认购期为1天；新发基金平均募集份额为1.98亿份，总募集份额为47.46亿份，长城华能燃煤发电REIT募集份额最大，为10.00亿份 [23] - 下周有47只基金份额将进行权益登记，最值得关注的基金是博时裕荣纯债A，每10份派发红利0.6元；权益登记日2026-10-26，除息日2026-10-26，红利分配日2026-10-28 [24]