展望2026，GUM首席投资总监刘嘉鸿指出，环球股票基金值得留意。环球股票基金可维持适量的美股 配置。此外，预期美港元长远将缓慢走弱，非美港元资产有望继续受益于滙率优势，提升整体回报潜 力。至于港股，港股基金同样值得关注。总体而言，2026年投资应注重均衡配置，结合全球视野和风险 管理，以应对潜在波动。 整体而言，港股基金上半年领涨，下半年仍维持强势，但包含内地、香港、台湾省三地优势的"大中华 股票基金"最终跑赢，该类别今年平均回报高达33.7%。 强积金顾问GUM今日(7日)公布2025年强积金成绩表。去年"GUM强积金综合指数"上涨16.7%，报286.4 点；"GUM强积金股票基金指数"升23.7%，报411.5点；"GUM强积金混合资产基金指数"升16.7%，报 287.6点；"GUM强积金固定收益基金指数"上升3.3%，报132.9点。2025年人均赚逾4.5万港元，超过 2024全年"人均回报"逾1倍，创新高。强积金今年已连升4个季度。若按年计，强积金已连升3年。 ...

重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 中信期货研究所 仲鼎 从业资格号F03107932 投资咨询号Z0021450 投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 国内商品期市收盘大面积飘红，碳酸锂涨幅居前 ——中信期货晨报20260107 | | | | 20 100 111 201 08 TV 100 Tri | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 板块 | 品种 | 现价 | | | 日度涨跌幅周度涨跌幅月度涨跌幅季度涨跌幅今年涨跌幅 | | | | 殷指 | 沪深300期货 | 4778 | 1.72% | 3.87% | 3.874 | 3.87% | 3.87% | | | 上证50期货 | 3161.8 | 2.03% | 4.52% | 4.524 | 4.52% | 4.52% | | | 中证500期货 | 7786.4 | 2.51% | 5.75% | 5 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 基于国内逐渐升温的政策预期，当前在“均衡配置”的策略框架上，可更强调组合配置的进攻性，推荐多头超配股指、有色（铜、铝、锡）；贵金属短期波动率偏高，建议短期标配对待，波动率趋于平稳后可逢低超配；国内权益市场在政策预期与财政靠前发力预期驱动下有望走强；国债可关注宽松预期下的牛陡机会，但赔率有限，总体建议维持标配；黑色商品经过冬储驱动的反弹之后回归震荡偏弱；原油整体偏震荡建议保持观望 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场行情 - 国内商品期市收盘涨跌参半，贵金属涨幅居前 [1] - 股指期货各品种均上涨，沪深300期货涨2.11%，上证50期货涨2.44%，中证500期货涨3.17%，中证1000期货涨2.73%；国债期货部分品种下跌，2年期、5年期、30年期国债期货分别跌0.04%、0.05%、0.08%，10年期持平；外汇方面，美元指数涨0.19%，欧元兑美元跌27pips，美元兑日元涨0.12%，美元中间价跌58pips；利率方面，银存间质押7日跌37bp，10Y中债国债收益率跌0.5bp，10Y美国国债收益率涨5bp等 [3] - 热门行业中，综合金融、商贸零售、消费者服务等日度有不同程度上涨，食品饮料、交通运输、农林牧渔等部分行业有不同程度下跌 [3] - 海外商品中，能源板块部分品种下跌，如NYMEX WURA跌0.14%，ICE布油跌0.18%等；贵金属中COMEX黄金涨0.23%，COMEX白银涨1.81%；有色金属部分品种有涨有跌 [3] 宏观情况 - 海外方面，特朗普或于1月宣布新一届美联储人选主席提名，哈塞特是热门人选，未来一至两年降息路径可能更快；周末委内瑞拉地缘政治事件对原油、贵金属利多效应短期有限，因其石油供给占全球仅1%，若冲突不升级扩大，对贵金属影响预计偏低，后续或高开回落 [6] - 国内方面，一季度政策预期逐渐升温，12月制造业PMI回升，供需均边际改善；2026年国补政策发布并优化调整；国家发改委下达2026年提前批“两重”建设项目清单和中央预算内投资计划约2950亿元，批复或核准重大基础设施项目总投资超4000亿元，叠加5000亿新型政策性金融工具资金，一季度投资端有望企稳 [6] 资产观点 - 金融板块，股指期货震荡上涨，股指期权震荡，国债期货震荡 [7] - 贵金属板块，黄金/白银震荡上涨 [7] - 航运板块，集运欧线震荡 [7] - 黑色建材板块，钢材、铁矿、焦炭、焦煤、硅铁、锰硅、玻璃、纯碱等均震荡 [7] - 有色与新材料板块，铜、铝、锡震荡上涨，氧化铝、锌、铅、镍、不锈钢、工业硅、多晶硅、碳酸锂等震荡 [7] - 能源化工板块，原油、LPG、沥青、高硫燃油、低硫燃油、尿素、乙二醇、PX、PTA、短纤、瓶片、丙烯、PP、塑料、苯乙烯、PVC、烧碱、油脂、蛋白粕、玉米/淀粉等震荡，甲醇、天然橡胶、合成橡胶、棉花、纸浆震荡上涨，生猪震荡下跌，白糖震荡下跌 [9] - 农业板块，双胶纸、原木震荡 [9]

2025年基金投资者行为与心态演变 - 2025年基金投资者经历了从年初谨慎试探、年中积极参与到年末理性沉淀的心路历程，面对2026年时心态更趋冷静与笃定 [1] 2025年市场表现与投资者案例 - 2025年资本市场在波动中展现韧性，部分投资者在行情回暖后实现回本并找回对市场的理性认知 [2] - 部分经验丰富的投资者在2025年行情中维持较高仓位并坚定持有科技成长和有色金属等主线方向，获得成功 [2] - 部分投资者采用“广撒网”策略，持仓一度超过20只基金覆盖人工智能、创新药等热门赛道，在行情轮动加快时陷入顾此失彼的窘境 [2] - 部分投资者在市场情绪高涨的阶段性高点重仓买入，随后承受回调损失，其反思是“宁可不动，也不要乱动” [3] 2026年投资者配置策略调整 - 部分投资者计划在2026年加大对宽基指数基金的定投力度，并尝试小幅配置主题型基金，以在稳健中寻求弹性 [4] - 部分投资者计划在2026年对持仓进行“瘦身”，将资金集中在核心赛道和表现优异的基金产品上，以优化配置结构 [4] - 部分经验丰富的投资者在2026年倾向于采取均衡配置策略，以应对可能出现的结构性波动并寻求更平稳的投资体验 [4] 投资者心态与理念的转变 - 站在2026年起点，更多基金投资者开始从追逐热点转向重视资产配置，从情绪驱动回归理性决策 [5] - 投资者普遍认识到投资是一场与周期、波动及自身认知共处的漫长修行，宝贵的经验来自于复盘、忍耐与克制 [5] - 面对2026年复杂多变的市场，投资者认为需清醒认知、坚守纪律、严控风险、保持平和并敬畏市场 [5]

2026年宏观经济与市场展望 - 预计2026年国内外宏观经济整体平稳，但市场波动性可能加剧，难以复现2025年“稳稳的幸福”行情 [1] - 国内经济维持以稳为主、稳中求进的特征，内外需的边际小幅波动对整体宏观经济实质性影响有限 [1] - 市场预期及博弈、全球地缘政治以及科技产业发展可能成为影响市场更重要的变量 [1] A股与港股市场运行特征 - 预计2026年A股和港股会呈现震荡运行、中枢缓步抬升的特征 [2] - 判断震荡运行是因为经济增长对企业盈利支撑力度相对有限，且市场估值已脱离明显低估区间 [2] - 判断市场中枢缓步抬升是因为市场估值目前处于中性状态，尚未出现严重泡沫，且2024年9月底以来市场反转的支撑逻辑依然坚实 [2] - 资本市场在全社会投融资方面的定位更加重要，以国有保险等为主导的长期资金对市场下行风险发挥缓冲与稳定作用 [2] - 市场若出现调整可能是较好的布局机会，若市场大幅上涨但缺乏宏观经济超预期上行支撑，则可考虑适度止盈 [2] 2026年看好的投资方向 - 看好红利资产，在盈利整体支撑不强的背景下，分红回报的确定性相对更高 [2] - 看好以AI为核心的科技板块，尽管存在估值争议，但AI在产业端的渗透率仍在快速提升，长期趋势明确 [2] - 看好内需领域，该板块长期被市场忽视，估值已处于低位，具备关注价值，但行情兑现可能需要一定时间 [2]

2026年宏观经济与市场展望 - 预计2026年国内外宏观经济整体平稳，但市场波动性可能加剧，难以复现2025年“稳稳的幸福”行情 [1] - 国内经济维持以稳为主、稳中求进的特征，内外需的边际小幅波动对整体宏观经济实质性影响有限 [1] - 市场预期及博弈、全球地缘政治以及科技产业发展可能成为影响市场更重要的变量 [1] A股与港股市场走势判断 - 预计2026年A股和港股会呈现震荡运行、中枢缓步抬升的特征 [2] - 判断震荡运行是因为经济增长对企业盈利支撑力度相对有限，且市场估值已脱离明显低估区间 [2] - 判断市场中枢缓步抬升是因为市场估值目前处于中性状态，尚未高估到出现严重泡沫，且2024年9月底以来市场反转的支撑逻辑依然坚实 [2] - 资本市场在全社会投融资方面的定位更加重要，以国有保险等为主导的长期资金对市场下行风险发挥着缓冲与稳定作用 [2] - 如果市场出现调整，可能是比较好的布局机会，反之，如果市场大幅上涨但缺乏经济基本面支撑，则可考虑适度止盈 [2] 2026年看好的投资方向 - 看好红利资产，在盈利整体支撑不强的背景下，分红回报的确定性相对更高 [2] - 看好以AI为核心的科技板块，尽管存在估值争议，但AI在产业端的渗透率仍在快速提升，长期趋势明确 [2] - 看好内需领域，该板块长期被市场忽视，估值已处于低位，具备关注价值，但其行情的兑现可能需要一定时间 [2]

朋友们，我是帮主郑重。站在2026年的起点，我相信很多朋友和我一样，面对着看似矛盾的市场信号： 一边是机构预警AI泡沫可能破灭、全球增长面临不确定性；另一边，是量子计算、脑机接口这些颠覆 性技术加速向我们驶来。大家心里可能都有一个问号：2026年，机会到底在哪？今天的钱，又该投向何 方？ 作为一位和资本市场打了20年交道的观察者，我的答案不是一份"致富代码清单"，而是几条相对清晰 的、值得用中长线眼光去审视和布局的核心主线。在我看来，2026年的投资机会，正蕴藏在这"新与 旧"、"实与虚"、"内与外"的几重转换之中。 第二，坚持"深度研究"，警惕"故事投资"。 无论是AI还是其他赛道，随着产业成熟，市场会越来越"精 明"。仅靠宏大叙事已经不够，订单、收入、利润、现金流这些硬指标的重要性会空前提升。深入理解 一家公司的商业模式和竞争壁垒，比追逐热点标签更重要。 第三，保持"长期主义"的耐心与"中场休息"的纪律。 中长线投资不是买了就一动不动，它需要我们在 看准的长期方向上保持耐心，陪伴优秀公司成长。同时，也要有在中场（比如估值阶段性过高时）适度 休息、控制风险的纪律，这样才能走得更远。 总而言之，2026年的画 ...

2026年全球及中国市场资产配置策略 - 投资策略应告别“单边押注”，转向“均衡配置”，在拥抱AI硬件等成长方向的同时，需保留高股息资产作为对冲 [2] - 港股市场凭借其独特的结构优势，有望成为这一均衡配置策略的重要载体 [2] 稀缺回报资产的核心逻辑与方向 - 市场核心特征是过剩流动性追逐稀缺回报资产，关键变量在于稀缺回报资产能否扩散 [3] - 稀缺回报资产的核心逻辑在于观察何处正在加杠杆、扩张信用，例如居民加杠杆买房买车或企业加杠杆投产 [3] - 首要且最明确的方向是AI链条，尤其是政策支持的硬件产业链，其长期叙事未被证伪，且在我国更具政策确定性 [3] - 高股息分红资产在信用收缩环境下构成重要对冲工具，通过提供稳定回报起到“现金为王”的压舱石作用 [4] - 强周期板块是另一类机会，若美国财政扩张或货币宽松刺激实物投资，有望拉动中国市场的铜、铝、化工、工程机械等板块需求 [4] 港股市场动态与资金流向 - 港股基本面主要由内地公司主导，流动性同时受海外与内地（南向资金）双重影响 [5] - 2025年前11月，南下资金月均高达1200多亿元 [5] - 预计2026年南向资金流入将分化：以保险资金为代表的长期配置型资金将继续稳步增持港股高股息资产；散户、私募等交易型资金流向更具变数，若A股活跃可能回流 [5][6] 2026年具体行业配置建议 - 建议进行均衡性配置，例如可将10%~20%的资金分配给高股息资产 [6] - 港股的核心吸引力在于高股息，这是险资持续流入的根本原因 [6] - AI领域，A股在硬件端获得政策支持具备高度确定性；港股互联网大厂的AI应用货币化路径尚不清晰 [6] - 强周期板块（受益于美国需求）值得关注 [6] - 大消费板块缺乏基本面支撑，需政策发力，可适度关注部分龙头个股及产能去化充分的子板块如乳业 [6] - 个人投资者可通过行业主题ETF（如互联网、创新药、新消费等）参与港股，而非直接押注个股 [7]

2026年全球及中国市场资产配置策略 - 投资策略应从“单边押注”转向“均衡配置”，在拥抱AI硬件等成长方向的同时，需配置高股息资产作为对冲 [2] - 港股市场凭借其独特的结构优势，有望成为这一均衡配置策略的重要载体 [2] 稀缺回报资产的定义与方向 - 市场核心特征是过剩流动性追逐稀缺回报资产，关键变量在于稀缺回报资产能否扩散 [5] - 稀缺回报资产的核心逻辑在于观察何处正在加杠杆、扩张信用，例如居民加杠杆买房买车或企业加杠杆投产 [6] AI产业链投资机会 - AI链条，尤其是政策支持的硬件产业链，是首要且最明确的具备跨周期能力的稀缺资产方向 [6] - 尽管AI短期预期高、估值被“架在高位”，但其长期叙事并未被证伪 [6] - 各级政府对AI硬件和基础设施的强力支持，使得该赛道相较于美国更具政策确定性，短期确定性主要在硬件端 [6] - 目前判断AI已经到泡沫程度可能为时尚早 [6] 高股息资产的对冲价值 - 在内需和地产等私人局部性信用再度收缩的环境下，高股息分红资产构成了重要的对冲工具 [7] - 整体信用走向震荡甚至阶段性放缓时，稳定分红的资产价值凸显，例如2024年整体信用收缩下只有分红表现亮眼 [7] - 这类资产通过提供稳定回报来对冲信用收缩，起到“现金为王”的压舱石作用 [7] 强周期板块的投资机会 - 强周期板块是值得关注的稀缺资产方向，其需求侧逻辑在于美国政府的财政扩张或货币宽松政策可能拉动中国市场的周期板块 [7] - 具体可能受益的板块包括铜、铝、化工、工程机械和工具 [7] - 2025年工程机械订单和出口表现好，正是因为海外需求强，海外在加杠杆 [7] - 投资者需动态跟踪全球主要经济体的政策动向，来捕捉此类同周期机会 [7] 港股市场流动性及南向资金展望 - 港股市场基本面主要由内地公司主导，流动性同时受海外与内地（南向资金）双重影响，形成“两头驱动”的特性 [8] - 2025年前11月南下资金月均高达1200多亿元人民币 [8] - 展望2026年，南向资金流入节奏可能出现分化 [8] - 以保险资金为代表的长期配置型资金，因对稳定分红的刚性需求，将继续稳步增持港股高股息资产，这部分增量具有高度确定性 [8] - 散户、私募等交易型资金的流向更具变数，若A股市场（尤其是AI硬件等主题）表现强劲，这部分资金可能回流A股，导致南下节奏放缓 [8] 港股行业配置建议 - 高股息是港股最核心的吸引力，也是险资持续流入的根本原因 [9] - 在AI领域，A股在硬件端获得政策支持具备高度确定性，而港股互联网大厂AI应用的货币化路径尚不清晰 [9] - 强周期（受益于美国需求）是值得关注的方向 [9] - 大消费板块缺乏基本面支撑，需要政策大举发力，部分龙头个股以及一些产能去化充分的子板块（如乳业）可以适度关注 [9] - 个人投资者可通过行业主题ETF（如互联网、创新药、新消费等）来参与港股，而非直接押注个股 [9] 个人投资者配置建议 - 2024年是“分红全面跑赢”，2025年是“科技和景气结构大幅跑赢”，但2026年很难复制任何一种极端情形 [8] - 建议进行均衡性配置，例如将一部分分红资产拿回来 [8] - 具体配置比例应根据个人风险偏好灵活调整，例如可考虑将10%~20%的资金分配给高股息资产 [8]

核心观点 - 投资者在2026年的投资行为应转向“均衡配置”，拥抱AI硬件等成长方向，同时保留高股息资产以对冲风险 [1] 投资策略与配置建议 - 建议个人投资者采取均衡配置策略，并灵活调整资产比例 [1] - 成长方向应关注AI硬件等领域 [1] - 应保留高股息资产作为对冲工具 [1] - 在港股市场，建议关注高股息、AI及强周期板块 [1] 市场流动性与资金流向 - 港股市场流动性受到海内外双重因素影响 [1] - 预计2026年南向资金可能出现分化 [1]