以成长为底色 以创新为驱动力 如果要贴个标签，杨世进的"进"是他最鲜明的底色，但这个"进"不是"激进"，而是"缓进"，日拱一卒， 久久为功。 从北大药学院毕业之后，杨世进在国家知识产权局专利局从事生物医药专利审查，2010年进入证券行 业，首先从事的就是医药研究，之后慢慢将能力圈拓展至周期和科技领域。 兴证全球基金杨世进： 秉持缓进之道 做投资长跑者 ◎记者 陈玥 很会学、很谦虚、成绩好，是为"三好"。同事称赞道，在长达十五年的投研生涯中，兴证全球基金杨世 进始终在学习和进步之中。他所管理的基金风格也很特别，以估值为锚，以成长为底色，以创新为动 力，以社会发展规律为参照，勾勒出长期稳健向上的净值曲线。 "投资首先要适应社会发展的规律。"杨世进表示，"一路走来，我越来越认可投资是对世界认知的变 现，要努力在纷繁的信息世界中找到关键因素并把握住它，保持理性，尊重常识，这样才能长期收获一 个好的结果。" 好学生自有独特的学习方法，到哪里都会闪光。对于杨世进而言，投资不过是一张更为复杂的卷子。 "我对股市的理解分成三个层次：最下面一层是客观实际，第二层是股票市场的规律，第三层是股价。 通过股票市场的这层规律形成预期， ...

公司获奖情况 - 雪球资管在"2025金长江私募基金发展论坛暨第十届私募基金金长江奖颁奖典礼"上荣获三项大奖 [1] - 北京雪球私募基金管理有限公司获"2024年度金长江奖快速成长私募基金公司" [2] - 宏观对冲策略基金经理杨鑫斌获"2024年度金长江奖年度新锐私募基金经理" [3] - 股票多头策略基金经理陈俊涛获"2024年度金长江奖年度新锐私募基金经理" [3] 公司背景与理念 - 雪球资管定位于前沿资产配置理论的实践者 秉持"厚雪长坡 成就客户 严守风控"价值观 坚守"长期主义"和"科学配置"投资理念 [4] - 公司自2015年成立至今管理规模突破百亿 核心策略在同类产品中跻身头部阵营 [4] - 公司致力于为投资者创造不依赖市场环境的长期稳定投资回报和体验 [4] 基金经理与策略特点 宏观对冲策略 - 基金经理杨鑫斌为牛津大学数学系本硕 13年投资经验 曾任职工银瑞信投资资本市场部负责人 历史管理规模约1000亿 [5] - 策略采用全球资产风险均衡配置 追求长期稳定绝对收益 与股票债券商品等资产呈现低相关性 [5] - 通过固收权益搭配多资产多策略使用 旨在获取长期稳健收益 [5] 股票多头策略 - 基金经理陈俊涛拥有二十余年证券市场投资经验 是雪球知名价值投资者 善于挖掘企业大周期拐点机会 [7] - 策略以高确定性低估值逆向投资为主 保持"低波红利+科技成长"哑铃型持仓结构 [7] - 投资组合分散于港股A股美股市场 以降低单一市场风险并提高回报机会 [7] 行业发展与公司定位 - 私募基金行业进入追求更高质量更可持续发展新阶段 策略创新与精进成为增长核心动力 [7] - 公司将持续优化风控建设和策略迭代 追求投资者利益最大化 在行业新格局中保持竞争力 [8] - 金长江奖评选吸引数百家规模业绩代表性私募机构参评 是中国资本市场历史悠久且权威的奖项 [4]

行业趋势 - 银行理财行业面临资产荒和债市波动挑战，传统固收资产收益下降，重构投资范式迫在眉睫 [1] - 市场呈现"低利率、高波动"特征，1年期和5年期以上LPR均下降10个基点，10年期国债收益率在1 6%-1 7%区间震荡 [1] - 理财产品资产配置以固收类为主，一季度末投向债券、现金及银行存款、同业存单余额分别为13 68万亿元、7 27万亿元、4 20万亿元，占比43 9%、23 3%、13 5% [1] 投资策略转型 - 理财公司需从单一资产转向多元策略，通过大类资产配置拓宽收益来源，提升资管能力 [2] - 海外市场经验显示，初期通过信用挖掘、杠杆和久期策略获取收益，但随着利差收窄，市场进入以大类资产配置为核心的新阶段 [2] - 招银理财下半年将加大类固收增强型资产和权益类资产布局，优化交易策略，配置红利低波组合、市场中性策略和REITs等 [2] - 汇华理财强调全球多元资产配置思路，分散风险并捕捉更多收益机会 [2] 资产类别偏好 - 业内人士普遍看好另类资产与权益类资产，下半年股债金均衡配置更具优势 [3] - 黄金配置价值显著但价格处于高位，债券市场受益于低通胀环境，股市有望迎来资金推动型上涨 [3] - 招银理财将基于客户风险偏好，寻找收益优于债券的资产类别，科技与红利策略仍具优势，政策驱动的新消费领域可能成为超额收益来源 [4] - 理财公司加大对黄金主题理财产品布局，截至6月26日，名称带"黄金"字样的理财产品共有46只 [4] 绝对收益目标 - 理财公司以实现绝对收益为核心目标，注重风险控制和回撤管理 [5] - 多元资产组合和分散化配置可提升收益确定性，降低极端损失风险，匹配理财客户需求 [5] - "固收+期权"与多资产策略是实现绝对收益的核心策略，权益资产投资比例控制在10%以内以控制回撤 [5] 含权产品发展 - 招银理财战略目标是打造"以绝对收益目标为主、相对收益目标为辅"的含权产品体系，PR3及以上含权产品规模2400余亿元 [6] - 理财公司响应"长钱长投"政策号召，通过直接或间接方式增持ETF，加大资本市场投资力度 [6] - 一季度末权益类理财产品规模较年初增加约200亿元，存续规模升至0 08万亿元，占比0 27% [6]

中国证监会《推动公募基金高质量发展行动方案》影响分析 核心观点 - 《方案》推动公募基金行业从"重规模"向"重回报"转变，强化基金公司与投资者利益绑定及业绩比较基准约束作用 [1] - 基金经理需从博弈赛道转向均衡配置，选股能力成为核心竞争力 [2][3] - 主动权益类基金仍具不可替代性，需结合高频跟踪与深度研究能力 [5] 行业生态重塑 - 大幅偏离基准押注单一行业或风格的模式将转变，促使行业更注重均衡配置 [2] - 基金经理需提升个股选择能力，超额收益能力将成为衡量投资水平的关键标尺 [2] - FOF和基金投顾业务迎来发展机遇，专业投顾机构可发挥资产配置专长 [2] 投资方法论变革 - 选股能力是长期超额收益最稳定来源，需聚焦核心技术壁垒、产品竞争力及管理能力的龙头企业 [3] - 基金经理需深化个股研究，在均衡配置框架下精准识别长期竞争优势企业 [3] - 提升对优质成长股基本面跟踪广度与深度，实现有效定价和积极投资 [4] 主动管理优势 - 主动权益类基金在经济复苏阶段能更及时捕捉个股变化，在产业拐点前瞻布局 [5] - 核心竞争力在于高频企业经营动态跟踪能力与深度企业价值评估能力 [5] - "望远镜+显微镜"研究体系是主动管理区别于量化策略的核心价值 [5]

报告核心观点 报告对 A 股市场、多个行业及公司进行分析，认为 A 股短期有望震荡上行，中长期适合布局，部分行业如食品饮料、光伏、机械等有不同表现和投资机会，同时提示关注政策、资金、外盘等因素变化[9][10][12]。 国内市场表现 - 2025 年 6 月 9 日数据显示，上证指数收于 3385.36 点，涨 0.04%；深证成指收于 10183.70 点，跌 0.19%；创业板指收于 2022.77 点，跌 0.47%等多指数有不同涨跌幅表现 [2]。 国际市场表现 - 2025 年 6 月 9 日数据显示，道琼斯指数收于 30772.79 点，跌 0.67%；标普 500 指数收于 3801.78 点，跌 0.45%；纳斯达克指数收于 11247.58 点，跌 0.15%等多指数有不同涨跌幅表现 [3]。 财经要闻 - 国务院国资委印发《中央企业发展规划管理办法》，建立三级规划体系，推动国有资本集中 [3]。 - 财政部公布 2025 年度立法工作安排，将研究制定、修订多项财政规章 [3]。 - 中上协发布《上市公司审计委员会工作指引》，作为评价依据并督促整改 [3]。 宏观策略 市场分析 - 通信有色、成长、电子消费、金融消费等行业领涨时，A股分别呈现窄幅波动、小幅波动、小幅上行、震荡上行态势 [4]。 月度策略 - 5 月央行金融政策组合拳、中美关税调整等影响市场，6 月 A 股有望延续结构性行情，建议成长与价值均衡配置 [13][14][17]。 行业公司 食品饮料行业 - 5 月板块微涨，受白酒拖累，主力资金净流出，小单资金净流入，成交量回落但高于上年同期 [20]。 - 其它酒等前期下跌板块涨幅大，白酒延续跌势，板块估值环比回落处于十年低位 [21]。 - 5 月个股表现改善，上涨比例逾七成，2025 年以来行业投资增长高于社会投资 [21][22]。 - 1 - 4 月部分消费品产量有变化，价格有涨跌，6 月推荐关注软饮料等板块及相关个股 [22]。 电气设备行业 - 5 月板块表现弱于沪深 300 指数，4 月 PMI 受关税影响回落，预计 5 月宏观向好 [25][26][27]。 - 短期关税对出口影响有限，出口延续高增长，维持“同步大市”投资评级 [26][27]。 光伏行业 - 5 月板块震荡筑底，多数细分行业正向收益，美国政策增加市场不确定性 [28]。 - 4 月国内光伏装机高增，逆变器出口改善，抢装后产业链减产，价格将企稳 [29]。 - 纤纳光电技术突破有望推动钙钛矿电池商业化，建议中期关注相关领域头部企业 [30][31]。 机械行业 - 2025 一季报业绩改善，盈利能力上升，部分周期性子行业复苏，新能源设备子行业增速减退 [32][35]。 - 工程机械、船舶制造等行业表现较好，建议配置传统周期机械板块及关注相关主题投资 [33][35][36]。 新材料行业 - 5 月板块走势弱于沪深 300，基本金属多数价格上涨，半导体销售额增长等 [37][38]。 - 维持“强于大市”投资评级，未来有望迎来景气周期 [39]。 证券行业 - 2024 年行业经营业绩回升，25Q1 增幅扩大，各主营业务触底回升，泛自营业务回暖 [40]。 - 4 月券商指数调整，5 月业绩预计承压，后续经营环境有望稳中向好，建议关注券商板块 [43][44][45]。 电力及公用事业行业 - 5 月指数表现强于市场，4 月全社会用电量增长，规上工业发电量增速放缓 [47]。 - 煤炭、天然气量价有变化，三峡水情及河南电力供需有相关数据，维持“强于大市”评级 [48][49][50]。 传媒行业 - 4 月 14 日 - 5 月 23 日板块上涨，个股多数上涨，当前 PE 处于历史分位 [53][54]。 - 建议关注游戏、出版等板块及相关标的，影视板块 Q2 业绩或承压 [54][55][56]。 重点数据更新 限售股解禁明细 - 2025 年 6 月 10 日宏润建设等多股有限售股解禁，6 月 9 日昱能科技等多股有限售股解禁 [56]。 沪深港通前十大活跃个股明细 - 2025 年 6 月 6 日贵州茅台等为 A 股十大活跃个股，有成交金额、收盘价、涨跌幅等数据 [58]。 IPO 信息 - 华之杰 2025 年 6 月 10 日申购，新恒汇 6 月 11 日申购，有发行数量等相关信息 [59]。

报告核心观点 - 6月建议继续控制仓位、保持耐心，做好准备建立对未来行情的预期，均衡配置仍是重要策略，可逐步提升题材交易风偏；若AI等风口有重量级产业事件，确认强度后快速跟随 [1][7] - 配置上临近6月可提升题材交易风险偏好，交易思路向高景气行业过渡，同时关注红利资产及部分股息率抬升行业 [2][8] 6月策略观点 大势研判 - 5月市场交易难度较4月加大，指数两次冲高回落，交易主线匮乏，题材持续性不佳；此前预测的交易方向未成功验证 [1][7] - 面对市场阻力位压力和无主线情况，建议控制仓位、保持耐心，结合历史经验建立行情预期 [1][7] - 基准情形下类比2024年6月，均衡配置重要；小概率出现AI等风口产业事件，类比2023或2021年，确认强度后跟随 [1][7] 配置观点 - 临近6月提升题材交易风险偏好，创新药、IP经济等新消费及算力与机器人产业链值得关注 [2][8] - A股财报披露后交易思路向高景气行业过渡，关注饲料、摩托车及其他、塑料、动物保健、电池等 [2][8] - 防御方向关注银行、保险、水电等红利资产，以及航运港口、白色家电等股息率抬升行业 [2][8] 6月金股组合 银龙股份（603969.SH） - 主业为预应力钢材、轨道板生产销售，下游用于基建领域；两大逻辑支撑2 - 3年内利润复合增速超30%，订单前置业绩确定性高 [9] - 预应力材料高端化趋势启动，公司市占率和利润率快速提升；轨道板业务和出海贡献增量 [9] - 预计2025 - 2026年净利润分别为3.2亿、4.3亿，重点推荐 [10] 寒武纪 - U（688256.SH） - 收入前置指标亮眼，业绩有望迎爆发拐点；费用控制良好，25Q1扭亏，看好后续盈利表现 [11] - 预计2025 - 2027年营收分别为52.56/73.56/102.95亿元，归母净利润分别为13.60/19.61/28.29亿元，维持“买入”评级 [12] 盐津铺子（002847.SZ） - 品类品牌成绩亮眼，魔芋赛道布局精准；渠道变革加速，把握渠道发展机遇，拓展全渠道及海外市场 [14][15] - 预计2025 - 2027年营收分别同比+31.2%/+24.0%/+18.7%至69.6/86.3/102.4亿元，归母净利润分别同比+32.2%/+26.8%/+21.5%至8.5/10.7/13.0亿元，维持“买入”评级 [15] 燕京啤酒（000729.SH） - 2025Q1啤酒销量增长，大单品U8保持高增速；啤酒旺季在即，有望量价超预期 [17] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别同比+37.1%/+23.9%/+21.4%至14.5/17.9/21.8亿元，维持“买入”评级 [17] 新天绿能（600956.SH） - 2025年一季度营收减少、净利润增长，天然气售气量下滑影响营收，风电电量增长带动利润提升 [19] - 风电量增价稳，装机增量有望带动增长；天然气气量下滑，LNG二阶段投产与燃机新增协同具增量 [20][21] - 预计2025 - 2027年实现营业收入239.77/272.68/300.24亿元，归母净利润实现23.30/27.03/30.88亿元，维持“买入”评级 [21] 华能国际（600011.SH） - 2025年一季度营收下降、归母净利润上升，单季业绩向上系境内燃料成本下降影响 [23] - 成本向下需求承压，煤电量减利增；新能源装机持续扩张，电量向上 [23][24] - 预计2025 - 2027年归母净利分别为120.82/122.26/130.83亿元，维持“买入”评级 [24]

中泰证券认为，当前时点依然维持"高低切换"观点，对于科技板块保持相对乐观。市场整体在二季 度仍将在各热点中快速轮动，投资者不应追高，而应逢低布局，这一配置逻辑不变。 A500ETF基金（512050）指数跟踪中证A500指数，采取行业均衡配置与龙头优选双策略，选取各 行业上市企业龙头，助力投资者一键配置A股核心资产。目前综合费率位居同类最低一档。场外联接 （A 类：022430；C 类：022431） 每日经济新闻 （责任编辑：董萍萍 ） 【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容 的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱： news_center@staff.hexun.com 节前一周，申万一级31个行业涨跌参半，医药生物、环保等行业领涨，汽车、电力设备、有色金属 板块收跌。A500ETF基金（512050）周跌0.74%，近5个交易日获得1937万元资金净流入。拉长时间 看，A500ETF基金（512050）近半年规模增长38.34亿元，新增规模位居可比基金首位。 近期多个经济金融数据出炉： ...

A股市场表现 - 5月29日A股三大指数集体上涨 主流宽基ETF中A500指数ETF（159351）涨0.63% 成交总额11.76亿元 换手率8.08% 盘中交投活跃 [1] - A500指数ETF成分股中光启技术涨超7% 春风动力 凯莱英涨超5% [1] - A500指数ETF连续6个交易日获资金净流入 累计净流入额超4.59亿元 今年来份额增长率超15% 居同标的产品第一 [1] 指数与行业配置 - A500指数ETF紧密跟踪中证A500指数 该指数优选各行业市值代表性强 表征行业龙头的500只股票 兼顾大市值同时均衡覆盖A股各行业核心龙头资产 [1] - 华金证券指出新消费相对消费短期可能继续有超额收益 A股短期可能延续震荡偏强趋势 [1] - 行业配置方面短期建议继续关注科技和部分消费等行业 [1] 6月市场展望 - 申万宏源表示6月基准情形下假设没有重磅事件催化 2025一季报显示仅有部分细分行业具备较好景气度 整体可类比2024年6月情形 [2] - 均衡配置仍是重要策略 需结合2025一季报与行业中观数据挖掘产业景气 基于宏观叙事保有一定防御仓位 [2] - 题材交易即使没有特别强催化也可适当提升风偏 历史经验看每年6月题材交易都是重要方向 [2]

报告核心观点 - 2025年一季度经济开门红，但受关税政策升级影响，当前数据未反映贸易战升级后的影响，4月政治局会议定调积极，强调以高质量发展的确定性应对外部不确定性，投资方向建议大类资产均衡配置，内需+科技仍是主线 [8][12] - 各公司在不同业务领域有不同表现和发展趋势，如国际医学亏损收窄、佩蒂股份自主品牌高增、华润材料瓶片承压新材料布局优化等，行业方面叉车外销表现优、高技术和装备制造业支撑工业企业利润等 [18][23][34][45][50] 资产配置周报 - 4月25日当周全球股市整体收涨，主要商品期货中铝、铜收涨，黄金、原油收跌，美元指数小幅上涨，人民币小幅升值，日元、欧元贬值 [6] - 国内权益市场周期>成长>消费>金融，日均成交额为11177亿元，申万一级行业中24个行业上涨，7个行业下跌 [7] - 建议大类资产均衡配置，内需+科技仍是主线，新的一周预计欧美商业放缓，日本服务业增长 [8][9] 国内观察：2025年4月政治局会议学习 - 2025年一季度经济开门红，当前数据未反映贸易战升级影响，90天豁免期及关税政策缓和或缓解二季度出口下行压力 [12] - 以内部确定性应对外部不确定性，加强超常规逆周期调节，储备政策蓄势待发 [13] - 财政政策更加积极，关注降准及结构性降息可能，创设新的结构性货币政策工具 [14] - 投资于人，稳民生、稳就业，大力发展服务消费，持续稳股市、稳楼市 [15][16] 国际医学公司简评 - 2024年&2025Q1亏损持续缩窄，2024年营收48.15亿元，同比增长4.28%，2025Q1营收9.97亿元，同比下降15.0% [18] - 高新医院规模效应持续显现，积极布局非医保业务，2024年实现收入15.25亿元，净利润0.85亿元 [19] - 中心医院业务规模持续扩大，构建多层次诊疗体系，2024年实现收入32.74亿元，净利润亏损1.65亿元，同比减亏36.7% [20] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为-1.37、-0.80、1.33亿元，维持“买入”评级 [21] 佩蒂股份公司简评 - 2024年实现营业收入16.59亿元，同比+17.56%；归母净利润1.82亿元，同比扭亏；2025年一季度营收3.29亿元，同比-14.4%；归母净利润2222.92万元，同比-46.71% [23] - 2024年自主品牌收入快速增长，海外市场表现稳健，预计今年自主品牌继续维持较快增长 [24] - 品类加快拓展，渠道多样化布局，一季度受关税影响业绩同比下滑，2025年有望逐步恢复 [25][26] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为1.94/2.31/2.66亿元，维持“买入”评级 [26][27] 保险业态观察 - 保险业协会认为当前普通型人身保险产品预定利率研究值为2.13%，环比上季度下降21bps [28] - 预定利率与市场利率挂钩，最新研究值已低于产品上限25bps，二季度研究值有望进一步下调，动态调整机制或于三季度启动 [29][30] - 利差损风险大幅降低，“报行合一”深化推动费差益改善，建议关注大型上市险企 [31][32] 华润材料公司简评 - 2024年实现营业总收入180.55亿元，同比上升4.82%；2025年第一季度营业收入30.36亿元，同比下降16.20%，亏损面有所收窄 [34] - 2024年瓶片产能继续扩张，2025年产能投放或近尾声，公司产能利用率和产销量保持高位 [35] - 优化新材料业务布局，关闭退出低效、亏损业务，预计2025 - 2027年归母净利润分别为0.19、1.16、3.92亿元，维持“买入”评级 [36] 工商银行公司简评 - 2024年实现营业收入8218.03亿元，归母净利润3658.63亿元，年末总资产48.82万亿元，不良贷款率1.34%，净息差1.42%，降幅进一步收窄 [38] - 金融投资增长提速，对公一般贷款增长放缓，存款增速随M2回升，存款降息效果显现，息差压力趋于平缓 [39][40][41] - 理财及私人银行等业务修复，手续费及佣金收入降幅收窄，不良率整体稳定，个贷压力持续，对公延续改善 [42][43] - 预计2025 - 2027年营业收入分别为8084、8391、8842亿元，归母净利润分别为3695、3767、3847亿元，维持“增持”评级 [44] 机械设备行业简评 - 2025年3月叉车整体销量为15.31万台，同比增长11.5%；1 - 3月累计销量为34.82万台，同比增长10.16%，外销表现优于内销 [45][46] - 安徽合力全年销量增速高于行业，国际化实现新跨越，杭叉集团毛利率水平提升，构筑智能制造优势 [47][48] - 建议关注安徽合力、杭叉集团等国产叉车龙头企业 [49] 国内观察：2025年3月工业企业利润数据 - 3月规模以上工业企业利润总额累计同比0.8%，前值-0.3%，利润增速当月同比及累计同比均由负转正，高技术以及装备制造支撑明显 [50] - 利润环比略弱于季节性，但基数走低推动当月同比转正，工业生产带动明显，营收利润率拖累减轻 [50][51] - 中游利润占比较高，中游装备制造以及高技术行业是重要支撑，春节对补库的影响暂告段落 [51][52] 财经新闻 - 习近平强调人工智能政策支持重要，要综合运用多种政策，做好科技金融文章，确保人工智能安全可控 [53] - 六部门优化离境退税政策扩大入境消费，包括增设退税商店、下调起退点、优化支付服务等 [53] A股市场评述 - 上交易日上证指数小幅震荡收阴，跌破5日均线支撑位，深成指、创业板双双收涨，主要指数呈现分化 [55] - 上证指数周线收小实体阳K线带小上影线，周涨幅0.56%，深成指、创业板日线KDJ、MACD仍呈金叉，但分钟线指标走弱 [56] - 上交易日市场情绪相对活跃，电力板块收涨居首，软件开发板块大单资金净流入两市居首 [57] 市场数据 - 展示了2025年4月25日融资余额、逆回购、国内外利率、股市、外汇、商品等市场数据及变化情况 [60]

长按即可免费体验哦 在这个瞬息万变的市场里，我们时常面临的一个难题是：如何在"晴天"里获得收益，又能在"暴风 雨"中安然无恙？ 02 全天候策略的经典配置：让资产在市场变化中找到平衡 ——这正是瑞·达利奥（Ray Dalio）提出的"全天候策略"所要解决的问题。 我们从生活中来寻找答案：想象你在山中徒步，天气有时明媚，有时阴沉，偶尔狂风大作，甚至 暴雨倾盆。在这种环境中，你唯一能做的，是穿上一双结实的鞋子，带上全套装备，确保你能应 对各种天气，无论是雨天泥泞还是阳光灿烂。 投资市场也是如此，全天候策略的核心，就是帮助你在不同的市场环境下依然能够走得稳、走得 远。 01 全天候策略的核心理念：在四季变换中找到平衡 全天候策略的背后，是瑞·达利奥对于全球经济运行规律的深刻理解。达利奥认为，市场波动往往 受经济增长与衰退、通货膨胀与通货紧缩这两大因素的交替影响。而这四种不同的市场环境，要 求投资者不能单一依赖某种资产，而是要保持资产的均衡配置，确保在不同的经济情境中都有表 现出色的资产。 具体来说，全天候策略分为以下四种情境： 因此，达利奥的全天候策略，并不是预测经济何时增长或衰退，而是通过多元化资产配置，应对 市 ...