文章核心观点 - 在单一资产难以提供稳定回报的背景下，以资产配置为核心的多资产业务（如“固收+”和FOF）正成为行业重要发展方向，并已显现规模增长势头 [1] - 银华基金的多资产业务团队，在于蕾的带领下，通过构建平台级的投研赋能与交付能力，致力于为客户提供可持续的长期回报，其方法论融合了养老金管理的稳健纪律与公募基金的灵活锐度 [2][4][5][6] - 团队的核心竞争力源于四个相互协同的支柱：体系化的资产配置能力、多策略alpha能力、共享共生的团队文化以及高效的信息化中台，其中AI“智脑”深度嵌入投研流程以提升决策效率与质量 [8][9][11][12][13] - 团队追求“可控”的投资结果，通过严格的产品回撤约束、多层次风控体系以及适度的逆向投资，在管理风险的同时力争超额收益 [15][16][17][18] 行业背景与趋势 - 单一资产表现不稳定：截至2025年11月26日，沪深300指数近十年涨幅仅19.46%，债券、商品亦经历多轮牛熊，凸显单一资产配置的局限性 [1] - 多资产业务快速发展：截至三季度末，今年以来“固收+”基金和公募FOF的管理规模环比分别增长30.63%和20.35% [1] - “固收+”市场潜力巨大：在低息环境和机构配置需求驱动下，“固收+”规模在2025年持续回升，至二季度末已达1.73万亿元，而规模数万亿的年金和30万亿元的银行理财市场对“固收+”的配置尚处萌芽阶段，未来增长空间广阔 [7] 银华基金多资产业务团队构建 - 团队领军人物于蕾拥有近20年“长钱”管理经验，其投资方法论源于企业年金管理，强调在控制回撤的同时追求长期收益最大化，并将此“严肃性”与“责任感”带入公募业务 [5] - 团队规模与结构：团队已扩张至超50人，下设资产配置、固收投资、权益投资、FOF投资四个小组，形成复合型团队，承载年金、FOF、“固收+”等多样化产品管理使命 [5] - 团队特色基因融合：结合了保险投资的稳健防守与公募基金的灵活犀利，既借力公募的投资锐度，又融合养老金管理积累的回撤控制经验与投资纪律 [6] 平台化投研能力体系 - **体系化的资产配置能力**：建立以“数据为核心、以纪律为准绳、以周期为基础”的系统化框架，通过“三维扫描框架”（中长周期分析、短周期分析、安全边际评估）进行严谨的资产分析，剥离市场情绪噪音 [9] - **多策略alpha能力**：构建集主动权益、固收、FOF、宏观及量化策略于一体的可验证alpha能力图谱，能力来源于养老金、公募、“固收+”、FOF等多条产品线的长期实战淬炼 [9] - **共享共生的团队文化**：强调团队分享协作，通过“高共识、高信念”的投决会机制形成强共识决策，例如去年7-8月逆市看好权益、10月转向可转债的判断均倚赖于此，同时注重人才培养与长期正确的事 [11] - **高效的信息化中台（AI“智脑”）**：深度嵌入投研流程，利用LLM和Agent等AI技术，部署多个业内独创数据信息系统，例如利用大语言模型处理海量会议纪要，识别高共识投资线索与风险提示，提升决策效率 [11][13] 投资理念与风险控制 - **产品谱系与目标管理**：针对不同风险收益要求，提供低波、中波、中高波、高波的“固收+”谱系产品，并为每类产品设定严格匹配的收益目标与回撤底线，后者直接关联基金经理绩效考核 [6][16] - **严格的风险管理体系**：构建包含组合风险监控、投资经理行为跟踪、市场风险预警、债券/股票投资池等在内的风控体系，通过资产配置层的分散与仓位计划抑制波动，通过策略控制层提高投资体验 [17] - **追求“可控”与高胜率**：在下行风险可控的基础上赚取上行收益，深度研究重仓品种定价，利用市场波动增厚收益，强化高胜率投资动作，减少负收益贡献交易 [17] - **适度逆向投资**：超额收益意味着在某些阶段需与市场共识背道而驰，例如2022年4月市场恐慌时加强对新能源和优质成长股的关注，去年8月在股债性价比达历史极值时坚持看好权益 [18]