报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 消费预期逐步回升，低估值顺周期的食品饮料板块受重视，各子行业需求有望改善，房地产市场复苏及宏观经济指标提振或带动消费板块投资情绪回升 [1][18] - 部分酒企控货或推动批价企稳回升，白酒行业价格及库存压力仍存，龙头厂家调整节奏释放报表压力，2025 年宴席和商务场景回补将带动白酒出货，可从多角度寻找投资标的 [2][18] - 啤酒龙头业绩承压，1 月生鲜乳收购价环比上涨 0.3%，关注奶业周期和餐饮供应链修复机会，速冻和调味品企业有望受益行业复苏 [3][27] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 上周（2.24 - 2.28）食品饮料指数上涨 1.77%，在申万 31 个行业中排第 3，跑赢沪深 300 指数 3.99%；本月（2.1 - 2.28）上涨 4.14%，排第 11，跑赢 2.23%；年初至今（1.1 - 2.28）下跌 2.98%，排第 24，跑输 1.84% [11] - 上周零食、肉制品、乳品、烘焙食品、啤酒指数分别上涨 4.30%、3.52%、3.00%、2.99%、2.84%，跑赢沪深 300 指数 6.52%、5.74%、5.22%、5.22%、5.06% [17] 每周一谈 - 消费预期回升，政策侧重促消费，食品饮料需求改善可期，房地产复苏及宏观指标提振带动投资情绪 [1][18] - 酒企控货推动批价企稳，白酒行业仍有价格和库存压力，龙头调整节奏释放报表压力，2025 年场景回补带动白酒出货，从多方面选投资标的 [2][18] - 啤酒龙头业绩承压，百威亚太 2024 年营收、净利润下降，中国区销量和每百升收入减少，1 月生鲜乳收购价环比涨 0.3%，关注奶业周期和餐饮供应链修复，速冻和调味品企业有望受益 [3][27] 投资策略 - 从场景承接等角度选白酒投资标的，关注古井贡酒等 [4][29] - 关注有市场增量等利好的啤酒企业如燕京啤酒 [4][29] - 关注调味品业绩韧性延续的海天味业等及相关标的修复机会 [4][29] - 关注休闲食品企业有友食品等、高股息和盈利修复的伊利股份及餐饮供应链企业安井食品等修复机会，关注东鹏饮料等软饮料 [4][29] 行业动态 - 3 月 2 日茅台酱香酒招募 1.935L 茅台 1935 酒新规格产品 4 家经销商，每家 25 吨，累计投放 100 吨配额 [30] - 2 月 22 日茅台回应产量提升言论，称技术用于包装环节，与酿造无关，无研发合作 [30] - 2 月 25 日消息，2024 年今世缘 V3 增长 30%成第四大单品，V6 销售额破亿增长 72% [30] - 2 月 26 日百威亚太公告 2024 年收入 453.27 亿元，同比降 8.9%，净利润 7.26 亿美元，同比降 14.8%，销量降 8.6% [31] - 青岛啤酒新鲜直送入选榜单，推广至 24 个城市，春节销售同比增长 170% [33] - 2 月 21 日朝日啤酒设定 2025 年销售额目标增 1.1%，因啤酒税下调将推新品牌并加强推广 [33]