核心观点 中观景气呈现分化格局，主要线索包括：地缘政治扰动导致原油化工链价格持续上涨；新兴科技（AI与出海制造）的景气度进一步上升；一季度旅游出行与大众品消费表现强劲 [1][4] 上游资源 - **原油化工链价格续涨**：截至03月13日，布伦特原油期货结算价环比上涨11.3%至103.1美元/桶，国内化工品价格指数同步上涨12.5%至5074.0点，下游化工品PX/PTA价格分别环比上涨18.2%和20.2%，主要受霍尔木兹海峡油运受阻等供给扰动影响 [4][7] - **有色金属价格承压分化**：高油价推升滞涨预期，COMEX黄金价格环比下跌1.9%至5061.7美元/盎司，SHFE铜价环比下跌0.7%至10.0万元/吨，而SHFE铝价因中东供应受阻预期环比上涨1.0%至2.5万元/吨，小金属中钨价环比大幅上涨16.7% [4][10] - **煤炭价格因淡季需求下滑**：截至03月13日，秦皇岛港Q5500动力煤平仓价报收729元/吨，周环比下跌1.9% [4][8] 中游周期与制造 - **新兴科技景气中枢提升**：AI基建需求驱动下，2026年2月韩国半导体出口额（TTM）达1993.2亿美元，同比大幅增长40.0%，其中存储出口额（TTM）同比增长61.6%至1437.3亿美元，存储价格高位震荡，DRAM DDR3均价环比上涨6.6% [4][19] - **出海制造增速显著提升**：受益于发达国家电力投资和新兴市场工业化需求，2026年1-2月中国机电产品出口额同比增长27.1%，其中集成电路、通用机械和船舶出口额分别同比增长72.6%、19.2%和52.8% [4][24] - **建筑资源品价格边际改善**：建筑开工需求有所上行，截至03月13日，螺纹钢和热轧板卷价格分别报收3260元/吨和3310元/吨，周环比分别上涨2.8%和1.2%，高炉开工率环比上升0.7%至78.4% [26] - **玻璃水泥表现分化**：截至03月12日，国内浮法玻璃均价为1177.4元/吨，周环比微涨0.2%，而全国水泥价格指数周环比下跌0.5%，水泥发运率为19.6%，环比上升5.2个百分点 [35] 下游消费 - **地产销售降幅收窄**：截至03月15日当周，30大中城市商品房成交面积同比下跌3.8%，其中二线城市同比微增0.1%，10大重点城市二手房成交面积同比下跌19.3%，降幅边际收窄 [41] - **大众品消费增速亮眼**：2026年1-2月，限额以上单位饮料类、粮油食品类和烟酒类商品零售额同比分别增长6.0%、10.2%和19.1%，增速明显提升 [4][45] - **生猪价格下跌，农作物价格上涨**：截至03月15日，全国生猪（内三元）价格环比下跌3.0%至10.5元/千克，而截至03月14日，国内大豆、豆粕现货周度均价环比分别上涨5.0%和6.7% [46] - **服务消费表现分化**：截至03月15日当周，国内电影票房同比下跌9.1%，但上海迪士尼乐园平均拥挤度同比大幅增长281.9%至57%，显示旅游景气仍偏强 [50] - **乘用车零售下滑，库存压力边际缓解**：2026年2月乘用车零售销量为103.4万辆，同比大幅下降25.4%，当月汽车经销商库存预警指数为56.2%，环比下降3.2个百分点，但仍在荣枯线之上 [52] 物流人流 - **客运出行同比增长**：截至03月15日当周，10大主要城市地铁客运量同比上升5.5%，百度迁徙规模指数同比上升21.8%，国内航班执飞架次同比上升8.3% [57] - **货运物流需求环比走高**：截至03月15日当周，全国公路和铁路货运量同比分别增长0.6%和4.3%，全国邮政快递揽收和投递量同比分别增长4.5%和4.8% [61][65] - **出口航运景气提升**：截至03月13日，上海出口集装箱运价指数（SCFI）环比大幅上涨14.9%至1710.4点，同期中国港口货物和集装箱吞吐量环比分别显著提升9.5%和9.3% [67]