A股与港股市场近期表现 - A股和港股近期表现显著强于亚太其他市场，A股和H股跌幅在1%附近，而日韩跌幅在5-6%之间，中国资产明显跑赢[3] - 从特定时间段（如4月7日至4月11日）数据看，恒生指数区间跌幅为-8.47%，Wind全A指数跌幅为-4.31%，同期日经225指数跌幅为-0.58%，韩国综合指数跌幅为-1.33%[6] - 从上周一至本周三（截至4月9日16点）数据看，恒生指数本周至今跌幅为-4.59%，Wind全A指数跌幅为-3.11%，而日经225指数跌幅达-10.40%，韩国综合指数跌幅达-15.89%[6] “大国溢价”与反脆弱性 - 全球资金逐渐认识到“安全”应有溢价，拥有强大军事能力的国家应享受系统性资产价格溢价[3] - 中国正快速降低对石油依赖度，非化石能源消费占比已达21.7%，并计划到2030年提升至25%[7][10][12] - 能源进口网络的分散化是中国相对于日韩等国的显著优势，增强了在能源冲击下的反脆弱性[11] 外资流动现状与趋势 - 外资流入中国呈“正在发生中”状态，1月份银行结售汇数据中证券投资顺差创历史新高，显示外资流入痕迹[15] - 在港股市场，主动外资有进有出，但被动指数产品持续流入[16] - 香港财政司司长指出，中东局势紧张导致避险情绪升温，见到不少美国资金流入香港，因港股近60%为内地企业，成交和市值占比近8成，内地被视为安全稳定的地方[20] - 流入香港的美国资金，其背后的负债端可能来自全球，包括中东资金[24] 全球资金配置与中国资产仓位 - 在MSCI全球指数中，美国权重占比超60%，中国（A+H）权重仅2.87%，不到3%[26] - 全球主动型基金对中国实际配置比例长期在2%以内，持续低配1%以上[26] - 在MSCI新兴市场指数中，中国权重占比不到24%，而全球主动型基金实际配置比例约20%，持续低配3-4%以上[28] - 系统性低配原因包括2022年后A股港股走弱、国内基本面处于周期底部，以及2023年后美国AI叙事发酵导致资金追逐美股[30] - 即使不看多中国，外资也存在回补仓位至对齐指数水平的需求，以避免持续跑输基准指数[32] 当前市场的主线逻辑 - 当前A股市场的主线是前所未有的低利率环境以及其在大类资产中的“相对性价比”[37] - 南下资金持续强劲，例如某日净买入港股高达372亿，创历史新高，体现内资配置力量是当前主线之一[37] - 外资并非本轮行情的基石投资者，其资金体量难以完全主导市场趋势，但其在港股存量占比高，对港股走势话语权远超A股，增配首选预计仍是估值相对更合理的港股[39] 市场热点与板块表现 - 在油价大幅波动背景下，A股相关板块表现分化，石油ETF高开近8%后转跌约0.6%，化工ETF高开近3%后转跌超1%，石化ETF高开超5%后转跌0.7%[44] - 化工板块表现反映出周末情绪发酵后，开盘情绪高点成为资金兑现窗口，获利盘集中了结[45] - 油价上涨直接受益的是油气、煤炭及部分煤化工，泛化至整个化工板块后，因许多细分领域无法立即兑现利润，导致资金出现分歧[46] 对投资者的建议 - 对于权益投资，建议确保投资资金是长期的，避免用短期资金投资含权产品[53] - 建议确保风险承受能力匹配，近期外部极端环境下A股回调已相对较小，若难以容忍当前回撤，则可能不适合参与权益市场[53] - 选择合适的投资方法论非常重要，多资产风格的基金投顾和FOF产品被认为是普通投资者参与此轮股权投资时代的友好方式[53] - 建议非金融个人投资者专注于主职工作，产生稳定新增现金流，并让AI成为提升效率的工具，而将投资交给合适的投资组合，减少盯盘和微操[53]