港股市场表现 - 恒生指数高开0.39%，恒生科技指数上涨0.8% [1] - 携程集团股价上涨超5%，理想汽车涨近3%，快手涨超2%，京东集团与百度集团均涨超1% [1] 机构观点分析 - 中泰国际认为港股估值已大幅修复，恒生指数预测PE处于过去七年接近80%分位数，但外部货币政策不确定性下降及内部政策加码仍支撑市场上行 [1] - 国金证券指出9月降息预期明确，港股相对A股的超额收益已回吐，A-H市场重回同一起跑线，企业盈利变化将成为两地市场差异驱动因素 [1] - 华泰证券研报显示外资仍有增配中国市场的空间，主因海外流动性易松难紧及国内基本面预期改善，但南向资金在互联互通标的成交占比超40%，其持续性需重点关注 [1] 流动性环境 - 海外流动性趋势偏松，不仅受货币政策影响，还涉及金融监管和发债久期调整等因素 [1] - 人民币汇率存在升值空间，与国内基本面预期改善形成联动 [1]

市场表现 - 恒生指数低开0.68%，恒生科技指数下跌0.99% [1] - 携程集团股价上涨近6%，公司获授权回购不超过50亿美元股票 [1] 港股估值与政策环境 - 恒生指数预测PE修复至过去七年接近80%分位数 [1] - 外部货币政策不确定性下降，内部"反内卷"及产业扶持政策持续加码 [1] - 9月降息预期明确，A-H市场重回统一起跑线，企业盈利变化成为两地表现差异驱动因素 [1] 资金流向与配置 - 南向资金在互联互通标的中成交占比超过40% [1] - 海外流动性趋势偏松（金融监管、发债久期调整等因素支撑），人民币汇率仍有升值空间 [1] - 外资继续增配中国市场存在空间，但其在港股市场重要性已下降 [1]

市场表现 - 恒生指数高开0.4% 恒生科技指数上涨0.55% [1] - 蔚来股价上涨超过8% 理想汽车股价上涨超过2% 比亚迪股份上涨超过1% [1] 港股估值与政策环境 - 恒生指数预测PE已修复至过去七年接近80%分位数 [1] - 外部货币政策不确定性下降 内部"反内卷"及产业扶持政策持续加码 [1] - 9月降息或已成定局 A-H市场重回统一起跑线 [1] 资金流向与市场结构 - 南向资金在互联互通标的中成交占比超过40% [1] - 外资依然有继续增配中国市场空间 因海外流动性易松难紧及国内基本面预期改善 [1] - 人民币汇率仍有升值空间 [1]

市场表现 - 恒生指数低开0.45% 恒生科技指数下跌0.76% 阿里巴巴股价跌幅超过2% [1] 港股后市展望 - 9月降息或已成定局 港股今年相对A股的超额收益大幅回吐 A-H市场重回统一起跑线 企业盈利变化将成为两地市场表现差异的核心驱动因素 [1] - 外资仍有增配中国市场的空间 海外流动性易松难紧 源于货币政策、金融监管及发债久期调整 美元流动性可能趋势偏松 国内基本面预期改善 人民币汇率有升值空间 [1] - 南向资金在互联互通标的成交占比超过40% 外资在港股市场重要性下降 南向资金未来流入的持续性值得关注 [1] 盈利与配置策略 - 港股中报盈利向好 业绩预喜率创三年来新高 "新经济"含量更高的港股盈利或先于A股持续改善 [1] - 建议聚焦与A股存在差异化的配置方向 配置节奏上优先创新药（流动性宽松+BD数据持续向好） 再互联网（外卖大战拐点出现） 最后新消费（宏观经济与盈利拐点出现） [1]