有色方面，铜价受宏观预期影响大幅波动，但基本面数据仍有韧性，在高供给下，铜、铝的社会库存仍 延续去化，铜、铝材加工率等指标也显示当前下游需求较为稳健，4月铝材出口展现超预期韧性。原料 端氧化铝持续宽松，但铜矿TC仍在下降，显示铜矿供应仍较为紧张。有色需求即将步入淡季，铜终端 产品与铝材出口的持续性也有待观察。 具体来看，中金大宗商品团队认为，原油市场方面，石油市场或将进入现货基本面转向宽松的预期验证 阶段。该团队指出，4月以来，原油期货的远期曲线呈现并不常见的"微笑"形态，即前端近月升水、而 后端远月升水。这背后或反映石油市场的近远端基本面预期出现分歧。现货市场上，OPEC+虽于4月开 启增产周期，但实际产量不升反降，关税对于油品消费的影响也暂未显现，原油库存延续偏低路径。远 期预期上，贸易摩擦和地缘局势不确定性仍在，OPEC+在政治和地缘等外生因素的影响下计划连续2个 月提速增产，加重市场对远期过剩的担忧。 但是中金大宗商品团队也表示，往前看，维持年内油价下方空间或已有限的判断。当前油价水平或已触 发边际生产者的成本挑战，美国石油活跃钻机数仍在继续下降，且今年全球海上产出增量可能再次不及 预期，非OPEC+ ...