原油市场基本面与预期分歧 - 原油期货远期曲线呈现近月升水和远月升水的"微笑"形态 反映近远端基本面预期分歧[1] - OPEC+4月实际产量不升反降 原油库存延续偏低路径 关税对油品消费影响暂未显现[1] - OPEC+计划连续两个月提速增产 加重市场对远期供应过剩担忧[1] 原油价格展望 - 维持年内油价下方空间有限判断 布伦特油价波动区间或在65-70美元/桶[2] - 美国石油活跃钻机数继续下降 全球海上产出增量可能再次不及预期[2] - 非OPEC+供应预期下修有望缓解供应过剩压力 地缘局势明朗或促使供应预期修正[2] 黑色金属市场走势 - 黑色系价格维持震荡偏弱走势 钢材终端需求转弱 五一假期表需数据降幅超预期[3] - 铁水产量虽处高位但增幅放缓 原料端高炉盈利比例向铁水产量转化打折扣[3] - 二季度末可能迎来铁水下降与铁矿抢发运重叠时间窗口 预计将出现较大调整[3] 黑色金属供需状况 - 钢材累库幅度不高且绝对水平偏低 但弱预期下产业补库动能有限[3] - 铁矿发运逐渐恢复正常 终端需求高点基本兑现叠加供给后续补位[3] - 双焦依然是黑色系中最弱环节 焦煤进入成本支撑区间后向下调整空间有限[3] 有色金属市场表现 - 铜价受宏观预期影响大幅波动 但基本面数据仍有韧性[4] - 铜铝社会库存延续去化 铜铝材加工率显示下游需求较为稳健[4] - 4月铝材出口展现超预期韧性 氧化铝持续宽松但铜矿TC下降显示供应紧张[4] 有色金属前景展望 - 有色需求即将步入淡季 铜终端产品与铝材出口持续性有待观察[4]