报告行业投资评级 - 螺纹走势评级为震荡；热卷走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 螺纹钢基本面展望中性，在消费明显改善前预计维持震荡；热轧卷板基本面展望中性偏强，预计维持震荡；策略上螺纹/热卷等待企稳确认 [4] 根据相关目录分别进行总结 资讯 - 8 月 25 日，76 家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为 3283 元/吨，环比增加 21 元/吨，平均利润为 -106 元/吨，谷电利润为 -6 元/吨，环比减少 24 元/吨 [1] 盘面 |品种|上海现货价格| | |期货主力收盘价| |基差| | | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ||当期|日环比|环比涨幅|当期|日环比|当期|日环比| |螺纹钢|3150|10|0.3%|3071|5|0.2%|79|5| |热轧卷板|3350|0|0.0%|3343|3|0.1%|7|-3| [2] 供需 |品种|产量| | |消费| |库存| | | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ||当期(万吨)|周环比(万吨)|环比变化|当期(万吨)|周环比(万吨)|当期(万吨)|周环比(万吨)| |螺纹钢|180.4|-2.2|-1.2%|196.2|1.8|1.0%|682.9|-15.8|-2.3%| |热轧卷板|292.2|-4.5|-1.5%|293.3|-10.6|-3.5%|437.7|-1.1|-0.2%| [3] 结论 - 螺纹钢：本周环比数据产量 -1.2%、消费 +1.0%、库存 -2.3%，立秋后消费企稳，钢厂盈利率低位徘徊产量降幅有限，日均铁水产量 238 万吨，库存水平偏高近期小幅去库，今年房地产投资跌幅扩大、基建投资增速放缓，后续政策有望强化资本支出，钢厂盈利率 32%，铁水日均产量跌破 240 万吨，铁矿石低位盘整、双焦强劲反弹，综合成本支撑一般，现货市场成交谨慎补库意愿弱 [4] - 热轧卷板：本周产量环比 -1.5%、消费环比 -3.5%、库存 -0.2%，供需矛盾一般，消费企稳，库存压力显著，今年国内消费疲软、出口表现不错总量平稳，二季度 GDP 走弱下政治局会议指出加大逆周期调节力度，推进“两重”“两新”工作，有望改善市场预期和加速需求好转，铁矿石低位盘整、双焦强劲反弹，综合成本支撑一般，需重点关注后续热卷库存变化 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析 涵盖金融衍生品、农产品、黑色金属、有色金属、航运及碳排放、能源化工等领域 对各品种的市场情况、相关资讯、逻辑进行剖析并给出交易策略建议 各行业总结 金融衍生品 - **股指期货**：市场仍处均衡配置阶段 股指将保持震荡走势 等待重要消息明朗 交易策略为单边箱体震荡、IM\IC 多 2612 +空 ETF 的期现套利、期权观望 [17][19][20] - **国债期货**：基本面现状对债市难言利空 但总量货币政策加码尚需观察 操作上大方向建议投资者保持偏多思路 短期市场走势可能反复 套利方面建议暂观望 [21][22][23] 农产品 - **蛋白粕**：供应整体宽松 价格高位震荡 市场利好反应充分 美豆上行压力增加 建议单边偏空思路为主、套利观望、期权卖出看涨期权 [24][26] - **白糖**：外糖价格调整 郑糖走势偏弱 国际糖价短期将调整 国内糖预计跟随下跌 交易策略为单边国际糖下调、国内糖走弱 套利和期权观望 [27][28][29] - **油脂板块**：警惕获利了结高位回落风险 棕榈油增产旺季库存高 豆油高位震荡 菜油重心抬升 建议单边多单部分止盈部分持有、回调逢低做多 套利和期权观望 [30][31][32] - **玉米/玉米淀粉**：现货稳定 玉米期货高位震荡 美玉米高位震荡 国内玉米供应宽松 预计盘面反弹空间有限 交易策略为外盘 12 玉米回调偏多、11 玉米轻仓短空 11 玉米和淀粉价差逢低做扩 期权逢高卖出看涨期权 [33][34][35] - **生猪**：供应压力增加 猪价整体下行 出栏压力大 建议单边偏空思路为主、套利 LH11 - 1 反套、期权卖出看涨期权 [36][37] - **花生**：现货偏强 花生盘面窄幅震荡 新作花生未大量上市 11 花生偏弱震荡 建议单边观望、套利观望、期权逢高卖出 PK611 - C - 8600 期权 [38][39] - **苹果**：早熟苹果大量上市 价格低于去年同期 今年苹果产量预计增加 建议单边高空低平、震荡区间重心上移 套利和期权观望 [42][43] - **鸡蛋**：旺季需求尚可 蛋价稳中有涨 未来供应量将增加 建议 9、10 月合约短期反弹、中长期逢高布局空单 套利空 11 月多 12 月合约 期权观望 [46][47][48] - **棉花 - 棉纱**：基本面表现偏弱 棉价或有压力 国内供应宽松、需求偏弱 建议单边郑棉逢高布局空单 套利观望 期权高位卖出虚值看涨期权 [49][50][52] 黑色金属 - **钢材**：需求缓慢好转 钢价支撑较强 需求季节性修复 成本有支撑 建议单边震荡偏强、套利观望、期权买入看涨期权持有 [53][54][55] - **双焦**：高位震荡 高博弈激烈 基本面偏紧 建议单边高位宽幅震荡、前期多单逢高减仓 套利正套逐步止盈 期权观望 [56][57][58] - **铁矿**：需求持续弱势 矿价偏空运行 供应宽松 终端需求弱 建议单边偏空对待 套利和期权观望 [59][60] - **铁合金**：弱现实博弈强预期 震荡上行 对未来需求回升预期未证伪 建议单边震荡上行、警惕中期回调风险 套利观望 期权卖出跨式期权组合 [61][62] 有色金属 - **贵金属**：等待杰克逊霍尔会议指引 黄金冲高后震荡运行 加息预期回落 但长端债券收益率高企 地缘是不确定性来源 建议单边多头仓位分批进场 套利多铂空钯 期权观望 [64][65][67] - **铜**：铜或反复逼仓 国内供应增量有限 存在逼仓风险 建议单边偏强震荡、重心上移 套利跨期正套 期权观望 [68][69][70] - **氧化铝**：供应压力持续 海外价格转跌 国内成本提高、复产增量 建议单边承压震荡 套利和期权观望 [72] - **电解铝**：中东冲突存缓和迹象 中东铝厂复产 国内维持窄幅去库 建议单边短期企稳反弹 套利和期权观望 [73][74] - **铸造铝合金**：随铝价企稳反弹 中东协议有达成迹象 废铝紧缺 需求订单缩减 建议单边随铝价企稳反弹 套利和期权暂时观望 [75] - **锌**：警惕资金面影响 关注消费旺季能否兑现 基本面未改善 易受资金影响 建议单边剩余多单持有、设止损 套利暂时观望 期权尝试买入虚值看跌期权 [76][78] - **铅**：关注国内社会库存情况 国内原生铅有检修 库存下降 警惕进口流入 建议单边暂时观望、逢高轻仓试空 套利和期权暂时观望 [79][80][81] - **镍**：镍价仍受累库压制 8 月库存增长 临近旺季需求有改善预期 建议单边宽幅震荡 套利暂时观望 期权保护性策略 [82][83] - **不锈钢**：镍铁事故影响夜盘不锈钢价格上行 处于传统淡季 供需偏弱 镍铁事故托底价格 建议走势维持震荡 [85] - **工业硅**：短期观望 市场博弈大厂减产 不确定性大 建议单边宽幅震荡、套利暂时观望 操作上暂观望 [87][88][89] - **多晶硅**：回调买入 下游厂家高库存 现货成交低 建议单边逢低买入 套利 PS2611 - PS2612 正套 期权卖出虚值看跌期权 [91][92] - **碳酸锂**：预期仍偏悲观 锂价上行受阻 远期需求预期谨慎 10 月前去库 建议单边关注支撑位表现 套利暂时观望 期权保护性策略 [93][94][95] - **锡**：锡价高位震荡为主 基本面库存低位有支撑 关注需求和供给情况 建议单边短期震荡调整、长期有上涨韧性 期权观望 [96][97] 航运及碳排放 - **集运**：长航线货盘逐步放量带动租金走高 关注未来巴拿马运河通行情况 近期 BDI 指数小幅走强 散货市场分化 短期租金疲软 中长期有望上行修复 [99][100][101] - **干散货运价**：BDI 指数结束跌势后小幅回升 关注本周黑德兰劳资谈判进展 散货市场分化 短期租金疲软 中长期有望上行修复 [101][103][104] - **碳排放**：国内碳价持续维持震荡 欧洲委员会正式发布 CBAM 新规 中国碳市场预计短期震荡偏强 欧盟碳市场预计短期高位震荡 [105][108][109] 能源化工 - **原油**：市场重燃停火预期 油价大幅下跌 新外交努力重燃停火希望 油价持续走弱 建议单边震荡偏弱、套利反套、期权双买 [110][111][112] - **石脑油**：海峡供应预期恢复 跟随成本走弱 海峡航运有进展 油价或高位回落 建议单边震荡走弱、套利石脑油裂解价差短期震荡 [113][115][116] - **沥青**：成本波动 下游谨慎采购 近端供应紧张 需求有限 建议单边宽幅震荡、套利近月价差高位震荡、期权观望 [117][118][119] - **燃料油**：地缘主导市场 霍尔木兹海峡通航缓和 近端缺口仍存 建议单边宽幅震荡、套利和期权观望 [120][121][123] - **LPG**：市场重燃停火预期 美伊有停火希望 炼厂开工增加 需求走弱 建议单边偏弱震荡、套利和期权观望 [125][126] - **天然气**：美盘小涨欧亚回落 国际 LNG 基本面紧张 美国天然气稳定偏松 建议单边 JKM/TTF 大趋势看涨、HH 区间震荡偏弱 套利 JKM - TTF 偏弱、JKM 和 TTF 反套 [127][129][130] - **PX&PTA**：油价走弱 霍尔木兹海峡重启恢复可能 美伊冲突缓和 供应预期回升 建议单边震荡偏弱、套利和期权观望 [131][132][133] - **BZ&EB**：纯苯库存累库 海峡或将开放 纯苯库存转折关注海峡开放时间 苯乙烯库存去化 建议单边震荡偏弱、套利 EB2610 - BZ2610 持有、设止损 期权观望 [134][135][136] - **乙二醇**：霍尔木兹海峡重启恢复可能 美伊停火预期重燃 价格波动剧烈 建议单边震荡偏弱、套利和期权观望 [137][138] - **短纤**：供需双弱 油价下行 美伊冲突缓和 短纤开工或下滑 内需偏弱 建议单边震荡偏弱、套利空 pta 多 pf 期权观望 [139][140][141] - **瓶片**：检修增加 加工费估值偏低 美伊局势缓和 瓶片开工预期走弱 加工费支撑强 建议单边震荡偏弱、套利空 TA 多 PR 期权观望 [143][144] - **丙烯**：供需双弱 地缘缓和 华东货源回补 负荷下降 油价下跌成本支撑减弱 建议单边震荡偏弱、套利和期权观望 [145][146] - **塑料 PP**：霍尔木兹海峡和美伊均现缓和 塑料 PP 价格预计回落 低库存高基差但美伊和谈、海峡有进展 油价下跌 建议单边价格短期回落 套利和期权观望 [146][149] - **烧碱**：短期震荡 库存高位 开工低位 供需仍弱 建议单边 11 合约短期震荡、中长期反弹抛空 套利和期权观望 [150] - **PVC**：价格下跌后成交大幅放量 开工低位 库存高位 需求弱势 建议单边下方空间有限 套利和期权观望 [153] - **纯碱**：反弹承压 先跌后涨 多空分歧加大 供增需减 建议单边逢高空为主 套利观望多玻璃空纯碱 期权观望 [155][156] - **玻璃**：震荡偏弱 供应短期变化不大 华中高库存压制价格 建议单边后期看湖北库存去化持续性、震荡判断 套利观望多玻璃空纯碱 期权观望 [157][158] - **甲醇**：高位震荡 美伊冲突反复 原油震荡 库存累库不连贯 建议谨慎参与 [160] - **尿素**：震荡 供应收缩 需求边际好转 企业库存去库 预计期货震荡运行 建议单边、套利和期权观望 [163][165] - **纸浆**：现货价格企稳 观望气氛浓厚 海外产能出清 需求整体偏弱 港口库存去库 建议单边区间操作、稳中偏强 套利观望 期权卖出 SP2611 - P - 4750 [167][169][170] - **胶版印刷纸**：纸价继续偏稳运行 供应端小幅修复 需求端刚需支撑消退 厂库小幅去库 建议单边底部宽幅震荡 套利和期权观望 [172][173][174] - **原木**：现货价格整体稳中有涨 估值由海外成本托底 到港集中、需求疲弱 建议单边观望、偏多操作 套利观望 期权关注卖出期权 LG2609 - C - 850 [175][176][177] - **天然橡胶及 20 号胶**：RU 仓单逆季节性去库 物流业景气指数回落 油价上涨 库存去库 建议单边 RU 和 NR 主力合约多单持有、设止损 套利 NR2611 - RU2611 持有、设止损 期权观望 [179][180][181] - **丁二烯橡胶**：顺丁橡胶相对天然橡胶累库 物流业景气指数回落 顺丁看涨比例上升 库存比累库 建议单边 BR 主力 10 合约观望、关注压力位 套利 NR2611 - BR2611 择机介入、设止损 期权观望 [183][184][185]