报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材：需求不佳成本下移，钢价震荡下跌 [3][6] - 铁矿石：供应压力逐步显现，需求负反馈尚未兑现 [3][84] - 煤焦：稳供稳产政策落地，震荡偏弱 [3][147] - 铁合金：碳元素市场情绪降温，双硅回归成本震荡 [3][232] - 动力煤：节前补库推动止跌反弹，政策预期限制上行空间 [3][312] 各行业相关内容总结 钢材 - 宏观端黑色商品对宏观刺激脱敏，供需双弱，成本支撑减弱 [8] - 地产预期有提振，上海和央行等出台相关政策 [11] - 需求旺季不旺，钢厂维持供应，产业链负反馈预期强化 [8][12] - 成本方面，铁矿石短期震荡，焦煤震荡下跌 [8][21] - 螺纹钢：上周上海现货价格3240元/吨，10合约价格3040元/吨；10合约基差200元/吨，10 - 01价差 - 62元/吨；新房成交回暖，二手房成交维持高位，现实需求环比回升但同比偏弱；MS周数据显示供需双弱，库存去化；长短流程供给有变化，钢厂利润反弹 [27][32][33][34] - 热轧卷板：上周上海现货价格3310元/吨，10合约期货价格3291元/吨；10合约基差19元/吨，10 - 01价1元/吨；需求环比回升但同比不佳，板材加工量环比回落，出口放量；MS周数据显示供需双弱，库存去化，维持低产量；钢厂利润反弹 [42][46][52][57] 铁矿石 - 整体基本面边际转弱，供应端发运、到港同步回升，港口库存重新累积；需求端铁水仍维持高位，但钢厂利润持续承压，负反馈尚未明显兑现；短期高铁水有支撑，中期供需压力增加，高运费约束下方空间 [86] - 价格方面，上周五PB粉现货价格679元/吨，01合约价格716元/吨；01合约基差 - 1元/吨，01 - 05价差9.5元/吨 [90] - 供给：本期发运小幅回升，国产矿产量回升 [101][116] - 需求：铁水产量回升，疏港量下降，品种差有变化，废钢日耗回升 [119][121][127][130] - 库存：45港口库存累积，分种类库存有不同表现 [136][138] - 成本：C5回落，C3继续走高 [144] 煤焦 - 供应：国内山西部分煤矿停产增多，供应缩减，进口蒙煤通关车数持续低位，市场交投冷淡 [147] - 需求：下游呈现“焦企盈利修复、钢厂深度亏损、负反馈加速累积”格局，焦企对原料采购谨慎 [148] - 库存：各环节总库存环比降32.8万吨，除独立焦化和钢厂焦化环节累库，其他环节均降库 [149] - 观点：供需缺口边际修复，叠加政策预期发酵，震荡下行 [150] 铁合金（硅铁&锰硅） - 双硅短期回归成本附近宽幅震荡，硅铁资金退潮后上方受限，锰硅依靠库存去化相对抗跌，关注秋季电力价格变动 [234] - 期货盘面震荡下行，硅铁主力合约收于6018元/吨，锰硅主力合约收于5786元/吨 [237] - 现货价格回落，硅铁主产地报价5720 - 5850元/吨，硅锰报价5600 - 5930元/吨 [238] - 锰硅：周产量小幅回升，开工率同步上行，铁水产量小幅回升，样本库存小幅回落，仓单库存继续下降，锰矿港口发运量环比增加，疏港总量回落，海外矿企10月报价分化，盘面利润回落，主产区现货利润承压 [243][254][259][267][275][280][284] - 硅铁：周产量小幅回落，开工率同步下行，钢招价格涨跌互现，钢需边际回升，非钢需求表现分化，样本库存环比抬升，钢厂原料库存上移，生产成本预期回落，盘面跟随成本下降 [288][293][298][302][308] 动力煤 - 基本面：供应恢复缓慢，部分煤矿低负荷生产，坑口价格由跌转涨；需求方面，迎峰度夏后沿海电厂日耗回落，节前补库需求增加；库存方面，港口库存小幅累积但累库速度慢 [312][313] - 价格：供应恢复偏慢支撑反弹，稳产稳供预期限制涨幅，产地有反弹，港口震荡，进口价格走弱 [315][318] - 供应：国内产量周度供给边际转松，月度8月规上工业原煤产量同比下降7.7%，海运煤进口海漂煤环比走高，1 - 7月中国共进口动力煤1.88亿吨 [323][326][333][334] - 库存：矿山产地库存同比偏低，港口去库趋缓 [338][344] - 运输：发运量有所修复 [348] - 需求：电力需求方面，沿海日耗临近旺季尾声，电厂去库暂缓，内陆电厂日耗下降，库存持续走低，未来十天部分地区降雨较强，1 - 7月全社会用电量同比增长4.7%，8月规上工业火电同比下降4.3%，西南降水走弱；非电需求方面，水泥冶金需求偏弱，化工煤需求整体偏强 [355][358][360][366][369][372][378][384]