| | | | | | | | | | | | | | | | | | | Extend ENGERE FOR | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | 国贸期货出品 TG国贸期货 | | | 2025/07/23 | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | 投资咨询业务资格:证监许可[2012] 31号 | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | 黑色金属研究中心 | 投资咨询证号 | | 执业证号 | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | 张宝慧 | Z0010820 | | F0286636 | | | | | | | | | | | | | ...

报告行业投资评级 - 钢材、焦煤、焦炭偏强运行 [1] - 铁矿石、锰硅、硅铁震荡偏强 [1] 报告的核心观点 - 近期反内卷、大基建等政策面消息不断，国家能源局将开展煤矿生产情况核查工作，焦煤盘面涨停，预计短期螺纹盘面偏强运行 [1] - 澳洲发运量回落、巴西发运量回升、非主流国家发运明显增加致全球铁矿石发运量增加，上周铁水产量增加且 47 个港口进口铁矿库存去库，预计矿价延续震荡偏强走势 [1] - 2025 年 1 - 6 月单月原煤产量超公告产能 10%的煤矿将被责令停产整改，钢材现货价格反弹、钢厂高炉产能利用率回升，焦炭第二轮提涨，焦企采购焦煤积极，预计短期焦煤盘面偏强运行 [1] - 焦企第二轮提涨落地，入炉焦煤价格反弹，政策预期和市场情绪好转、钢材价格反弹、钢厂利润走好，预计短期焦炭盘面偏强运行 [1] - 商品市场整体走势偏强，市场情绪发酵，月末有重磅会议召开，市场预期偏强，但锰硅供需层面驱动不足、产量环比小幅上移、需求环比下降，成本端支撑增强，预计锰硅短期震荡偏强 [1][3] - 黑色板块整体走势偏强，市场情绪升温带动硅铁价格上行，但硅铁基本面驱动力度有限，预计短期硅铁价格重心震荡上移 [3] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 螺纹钢 2510 合约收盘 3307 元/吨，较上一交易日涨 83 元/吨、涨幅 2.57%，持仓减少 7.14 万手，现货价格大幅上涨，全国建材成交量 12.61 万吨 [1] - 铁矿石期货主力合约 i2509 收于 823 元/吨，较前一交易日涨 14 元/吨、涨幅 1.7%，成交 59 万手，减仓 4.4 万手，港口现货价格偏强运行 [1] - 焦煤 2509 合约收盘 1048.5 元/吨，涨 42.5 元/吨、涨幅 4.22%，持仓量减少 62782 手，山西临汾主焦煤出厂价上调 70 元/吨，蒙煤市场偏强运行 [1] - 焦炭 2509 合约收盘 1697.5 元/吨，涨 59.5 元/吨、涨幅 5.9%，持仓量减少 3388 手，港口焦炭现货市场报价上涨 [1] - 锰硅主力合约报收 6012 元/吨，环比涨 1.76%，主力合约持仓环比下降 13775 手至 34.63 万手，各地区 6517 锰硅现货市场价约 5650 - 5980 元/吨 [1] - 硅铁主力合约报收 5874 元/吨，环比涨 3.74%，主力合约持仓环比下降 1649 手至 19.18 万手，各地区 72 号硅铁汇总价 5300 - 5350 元/吨 [3] 日度数据监测 |品种|合约价差|最新|环比|基差|最新|环比|现货|最新|环比| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |螺纹|10 - 1 月|-60.0|-7.0|10 合约|63.0|-33.0|上海|3370.0|50.0| |螺纹|1 - 5 月|-19.0|-3.0|01 合约|3.0|-40.0|北京|3310.0|50.0| |热卷|10 - 1 月|-15.0|1.0|10 合约|-7.0|-33.0|上海|3470.0|50.0| |热卷|1 - 5 月|2.0|5.0|01 合约|-22.0|-32.0|天津|3470.0|80.0| |铁矿|9 - 1 月|29.5|-3.0|09 合约|24.7|1.4|PB 粉|798.0|14.0| |铁矿|1 - 5 月|23.0|1.5|01 合约|54.2|-1.6|超特粉|673.0|14.0| |焦炭|9 - 1 月|-54.5|-3.5|09 合约|-162.5|-51.0|日照准一|1380.0|40.0| |焦炭|1 - 5 月|-45.5|-0.5|01 合约|-217.0|-54.5|/|/|/| |焦煤|9 - 1 月|-88.5|-38.5|09 合约|-10.5|47.5|山西中硫主焦|1230.0|90.0| |焦煤|1 - 5 月|-17.0|1.5|01 合约|-99.0|9.0|/|/|/| |锰硅|9 - 1 月|-72.0|-22.0|09 合约|-312.0|-78.0|宁夏|5700.0|20.0| |锰硅|1 - 5 月|-46.0|-22.0|01 合约|-384.0|-100.0|内蒙|5700.0|20.0| |硅铁|9 - 1 月|-78.0|0.0|09 合约|-474.0|-206.0|宁夏|5300.0|20.0| |硅铁|1 - 5 月|-60.0|-14.0|01 合约|-552.0|-206.0|青海|5350.0|50.0| |品种|利润|最新|环比|价差|最新|环比|价差|最新|环比| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |/|螺纹盘面利润|57.3|12.7|卷螺差|170.0|0.0|焦煤比|1.6|0.03| |/|长流程利润|210.8|26.7|螺矿比|4.0|0.03|焦矿比|2.1|0.08| |/|短流程利润|104.2|37.9|螺焦比|1.9|-0.06|双硅差|-138.0|108.00| [4] 图表分析 - 展示了螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约收盘价，主力合约基差，跨期合约价差，跨品种合约价差，螺纹钢利润等相关图表 [5][16][24][39][43] 黑色研究团队成员介绍 - 邱跃成任光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，有近 20 年钢铁行业经验，获多项荣誉 [51] - 张笑金任光大期货研究所资源品研究总监，是郑商所动力煤培训师，多次获相关荣誉 [51] - 柳浠任光大期货研究所黑色研究员，擅长基本面供需分析 [51] - 张春杰任光大期货研究所黑色研究员，曾任职投资和期现贸易公司，通过 CFA 二级考试 [52]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各行业期货品种进行分析并给出投资建议，涵盖金融衍生品、贵金属、集运欧线、商品期货等领域，认为各品种受宏观政策、供需关系、市场情绪等因素影响，走势和投资机会各异 [1] 根据相关目录分别总结 金融衍生品 金融期货 - 股指期货：顺周期主线发酵使A股放量上涨，主要指数高开高走，期指主力合约随指数上行且基差季节性修复；国内推进跨境投融资外汇管理改革，海外欧盟主席将访华；7月22日A股交易额放量，建议逐渐止盈IM期货多头，换成少量08合约6000执行价MO看跌期权空头 [2][3][4] - 国债期货：风险资产强势使期债回调，基本面供需分化，7 - 8月宏观走向复杂；短期债市箱体震荡，T2509合约关注108.6附近支撑，10年期国债利率关注1.7%上方约束；单边策略短期观望，曲线策略可博弈做陡 [7] 贵金属 - 美国贸易消息、美联储主席任职等使市场不确定性加剧，美元走弱，金银价格强势；黄金中长期看涨，短期震荡偏强冲击前高；白银实物需求变化，短期在38美元上方有上涨空间，多单可持有 [8][9][10] 集运欧线 - 现货报价有差异，集运指数有涨跌；全球集装箱运力增长，欧元区和美国6月PMI数据公布；期货盘面下跌，预计近月偏弱震荡，可做空08和10合约 [12][13][14] 商品期货 有色金属 - 铜：反内卷政策推进使铜价震荡偏强，现货价格走高，下游接货谨慎；宏观政策提振需求，供应受限预期仍存，需求有韧性，库存有变化；主力参考78500 - 81000 [15][16][19] - 氧化铝：产能淘汰预期和挤仓风险使盘面强势上涨，现货价格提涨；供应产能回升，库存减少；短期主力合约3100元以上偏强运行，中期逢高布局空单 [19][20][22] - 铝：市场做多使铝价回升，现货价格上涨；供应产能高位，铝水比例或回落，需求淡季开工率小幅回升，库存有变化；短期价格高位承压，主力参考20200 - 21000 [22][23][24] - 铝合金：淡季终端消费疲软，现货价格上涨；供应开工率或回落，需求承压，库存累库；盘面偏弱震荡，主力参考19600 - 20400 [24][25][27] - 锌：海内外库存去化，宏观情绪提振价格，现货价格下跌；供应矿端宽松但6月国内产量增速不及预期，精炼锌供应改善滞后，需求端开工率分化，库存绝对值低；沪锌短期震荡，主力参考22000 - 23500 [27][28][30] - 锡：宏观情绪强使市场上涨，现货价格下跌；供应锡矿紧张，5月进口量增加，需求端开工率下滑，库存有变化；空单暂回避，待情绪企稳后逢高空 [30][31][33] - 镍：宏观氛围使盘面上涨，现货价格上涨；供应产能扩张，需求各板块表现不同，库存海外高位国内增加；短期区间调整，主力参考118000 - 126000 [33][34][35] - 不锈钢：盘面偏强震荡，现货价格有变化；原料价格松动，供应排产减少，库存去化慢；短期震荡，主力参考12600 - 13200 [37][38][39] - 碳酸锂：宏观情绪使盘面上行，现货价格上涨；供应产量增加，需求稳定，库存垒库；短期偏强区间运行，主力参考7 - 7.5万，观望为主 [40][41][44] 黑色金属 - 钢材：“反内卷”使价格上涨，现货价格大幅上涨；成本上升利润走高，供应铁水回升产量有变化，需求表需高位持稳，库存低位走平；建议空单回避，多单持有 [45][46][47] - 铁矿石：黑色情绪好转使价格上涨，现货和期货价格上升；基差有变化，需求铁水产量回升，供应全球发运和到港量有变动，库存港口累库钢厂降库；短期震荡偏强，单边多单持有，可逢低做多2509合约 [48][49] - 焦煤：限产使价格上涨，期货涨停，现货价格普涨；供应煤矿复产慢，需求焦化开工持稳高炉铁水产量走高，库存低位回升；期现可套保，投机多单持有，可逢低做多09合约 [50][51][52] - 焦炭：提涨使价格上涨，期货涨停，现货第二轮提涨落地；供应产量持平，需求铁水产量回升，库存焦化厂和港口去库钢厂补库；期现可套保，投机多单持有 [53][54][55] 农产品 - 粕类：美豆支撑使国内粕价上涨，现货价格有变动；美国农业部多项报告公布，巴西出口数据公布；美豆底部震荡，国内豆粕谨慎偏多操作 [56][57][58] - 生猪：资金氛围使盘面上涨，现货价格震荡；养殖利润、出栏量和体重等数据有变化；盘面追涨需谨慎 [59][60][61] - 玉米：市场情绪稳定使盘面反弹，现货价格稳定；拍卖成交和库存数据公布；短期偏强震荡，关注拍卖情况 [62][63] - 白糖：原糖磨底使国内价格震荡，巴西产糖下降，泰国预计增产，国内进口数据公布；原糖偏空，国内反弹后偏空 [64][65][66] - 棉花：美棉磨底使国内价格震荡，美国农业部棉花数据公布，国内仓单和价格数据公布；国内棉价短期稳中偏强，远期新棉上市后承压 [66][67] - 鸡蛋：旺季需求使价格上涨，现货价格多数稳定；供应存栏高位但高温影响，需求旺季启动；本周价格预计小幅上涨后暂稳 [68][69] - 油脂：棕榈油震荡使价格有压力，豆油多空并存；马来西亚棕榈油产量和出口数据公布，国内库存数据公布；棕榈油关注支撑，豆油短期震荡，中长线受支撑 [70][71] - 花生：市场价格震荡偏稳，现货价格弱稳；需求疲软，价格预计弱稳震荡 [72] - 红枣：市场价格波动，新疆枣树生长，销区到货少；新季产量或正常，盘面偏弱震荡，关注天气 [73] - 苹果：产区交易有起色，现货价格有变化；产区库存交易稍有好转，行情价格有差异 [74] 能源化工 - 原油：关税谈判使价格偏弱，国际油价下跌；阿联酋、挪威、俄罗斯等产量和出口数据公布，美国经济数据公布；短期偏弱运行，关注地缘风险和EIA库存 [75][76][78] - 尿素：宏观政策使价格偏强，现货价格有变动；供应日产和开工率情况，需求各方面有变化，库存下降，外盘印度招标有变动；短期偏多思路，关注出口配额和交易预期 [80][81][82] - PX：宏观情绪使价格受支撑，现货价格偏强；利润有变化，供应和需求开工率持稳；短期在6600 - 6900区间运行，关注价差 [83][84] - PTA：宏观情绪使价格受支撑，现货价格震荡收涨；利润有变化，供应和需求开工率有变动；短期在4600 - 4800区间震荡，关注加工费 [85][86] - 短纤：供需使价格双弱，现货价格震荡收涨；利润有变化，供应减产需求疲软；单边同PTA，加工费区间震荡 [87] - 瓶片：需求旺季使价格有变化，现货价格有调整；成本有变化，供应开工率下降库存增加，需求数据有变动；单边同PTA，关注加工费区间 [88][89][90] - 乙二醇：装置停车使价格有支撑，现货价格偏强；供应开工率下降，库存港口下降，需求同PTA；短期虚值看跌期权卖方持有 [91] - 烧碱：宏观政策使价格拉涨，现货成交一般；开工率提升，库存增加；前期多单止盈观望 [92][93] - PVC：宏观政策使价格拉涨，现货成交清淡；开工率有变动，库存减少；暂时观望 [94][95] - 纯苯：供需好转使价格驱动有限，现货价格偏强；供应产量和开工率增加，库存累库，下游开工率有变动；单边跟随油价和苯乙烯波动 [96] - 苯乙烯：宏观情绪使价格受提振，现货价格震荡走高；利润有变化，供应产量和开工率下降，库存增加，下游开工率有变动；EB09在7100 - 7500区间运行，关注价差 [97][98][99] 特殊商品 - 天然橡胶：宏观情绪和天气使价格上涨，原料和现货价格上升；轮胎开工率有变动，库存有变化；供应受天气影响，需求稳定；短期观望 [104][105][106] - 多晶硅：市场氛围使价格涨停，现货价格上涨；供应产量有调整，需求价格传导顺畅，库存回落；关注政策和价格传导，观望 [106][107][108] - 工业硅：上下游带动价格涨停，现货价格上涨；供应产量有变化，需求多晶硅带动，库存下降；关注现货价格和需求，观望 [108][109][111] - 纯碱：政策提振使价格拉涨，现货价格有变动；供应产量增加，库存增加；注意风险规避 [111][112][114] - 玻璃：宏观扰动使价格拉涨，现货成交偏强；供应产量有变动，库存减少；注意风险规避 [111][113][114]

观点与策略 | 铁矿石：宏观预期支撑，偏强震荡 | 2 | | --- | --- | | 螺纹钢：宏观情绪推涨，偏强震荡 | 3 | | 热轧卷板：宏观情绪推涨，偏强震荡 | 3 | | 硅铁：宏观行情推涨，偏强震荡 | 5 | | 锰硅：宏观行情推涨，偏强震荡 | 5 | | 焦炭：二轮提涨落地，震荡偏强 | 7 | | 焦煤：供给政策预期约束强化，震荡偏强 | 7 | | 动力煤：日耗修复，震荡企稳 | 9 | | 原木：震荡反复 | 10 | 2025年07月23日 国泰君安期货商品研究晨报-黑色系列 国 泰 君 安 期 货 研 究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 商 品 研 究 所 商 品 研 究 2025 年 7 月 23 日 铁矿石：宏观预期支撑，偏强震荡 张广硕 投资咨询从业资格号：Z0020198 zhangguangshuo@gtht.com 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2 表示 最看空，2 表示最看多。 国 泰 君 安 期 货 研 究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 2 【基本面跟踪】 铁矿石基本面数据 | ...

美日达成 15%的对等关税协议，焦炭第二轮提 涨 [T报ab告le_日R期an：k] 2025-07-23 日度报告——综合晨报 宏观策略（黄金） 特朗普：日本将向美国支付 15%的对等关税 金价涨超 1%，一方面是大宗商品受到国内刺激预期而强势上涨， 一方面海外市场关注美国对等关税落地情况以及美联储独立性 问题。 宏观策略（国债期货） 央行开展了 2148 亿元 7 天期逆回购操作 综 合 预计强风险偏好在近 1-2 个月内还会对债市形成扰动，期货震荡 中枢有下移的风险。长期来看，当前行情能否持续要看预期能 否兑现，债市长期调整的风险并不存在。 晨 黑色金属（焦煤/焦炭） 报 焦炭第二轮提涨 总体来看，近期焦煤受宏观换和政策等影响，盘面情绪偏强， 因此情绪影响下大幅拉涨后需注意风险。 有色金属（铜） 能源化工（原油） API 原油库存下降 油价震荡下跌，API 原油库存下降。 | 陈祎萱 | 高级分析师 | （有色金属） | | --- | --- | --- | | [Table_Analyser] 从业资格号： | F3074710 | | | 投资咨询号： | Z0017769 | | | Tel： ...

三季度经济供需趋势 - 二季度GDP实际同比5.2%，名义同比3.9%，名义增速下滑明显，预计二季度名义增速为年内底部，三季度供需趋于平衡推动名义GDP增速回升[2][4] - 6月工业增加值当月同比6.8%，出口交货值当月同比4%，硬科技相关行业延续高增，上游行业表现偏弱，物价上涨或推动名义增长触底回升[7][9] 投资与消费情况 - 二季度固定资产投资当季同比1.8%，6月当月同比-0.1%，基建、制造业与房地产投资广泛收缩，下半年政府投资有增长空间[11] - 6月制造业投资当月同比5.1%，民间投资当月同比-2.6%，企业长期投资意愿受关税扰动，预计供给侧调整幅度温和[13] - 6月房地产投资当月同比-12.9%，销售面积当月同比-5.5%，行业量价齐跌，今年对经济拖累将减轻[16] - 二季度社零名义增速4.5%，6月当月同比4.8%，下半年“国补”延续，消费有支撑，服务消费修复或被忽略[19][20][21] “反内卷”政策与市场表现 - 权益市场“反内卷”相关行业涨幅靠前，通胀底部或已确认，关注主动信贷扩张和工业品价格变量[24] - 短期低通胀和资金宽松对债券有利，年底基本面修复和通胀回升或推动债券收益率上行[27] 美国经济数据与政策 - 6月美国CPI同比2.7%，零售和食品服务销售额同比3.9%，消费者信心指数回升，预计7月美联储按兵不动[29][31] - 市场预期2025年美联储降息2次，幅度44BP左右，关税对市场冲击阶段或已过去，美股有望偏强[33]

2025年07月22日 观点与策略 | 铁矿石：宏观预期支撑，偏强震荡 | 2 | | --- | --- | | 螺纹钢：市场情绪不减，偏强震荡 | 3 | | 热轧卷板：市场情绪不减，偏强震荡 | 3 | | 硅铁：市场情绪不减，偏强震荡 | 5 | | 锰硅：市场情绪不减，偏强震荡 | 5 | | 焦炭：震荡偏强 | 7 | | 焦煤：震荡偏强 | 7 | | 动力煤：日耗修复，震荡企稳 | 9 | | 原木：震荡反复 | 10 | 国 泰 君 安 期 货 研 究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 商 品 研 究 所 国泰君安期货商品研究晨报-黑色系列 商 品 研 究 2025 年 7 月 22 日 铁矿石：宏观预期支撑，偏强震荡 张广硕 投资咨询从业资格号：Z0020198 zhangguangshuo@gtht.com 【基本面跟踪】 铁矿石基本面数据 | | | | 昨日收盘价(元/吨) | 涨跌(元/吨) | 涨跌幅 3.06% | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货 | 12509 | | 809.0 | 24.0 | | | | ...

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 报告对金融和商品多个领域进行分析，涉及宏观策略、农产品、黑色金属、有色金属、能源化工等行业，指出各行业受政策、供需、成本等因素影响，市场表现不一，部分行业短期震荡偏强，部分需警惕风险，投资者应根据不同行业特点制定投资策略 [11][15][18] 各目录总结 1、金融要闻及点评 1.1、宏观策略（黄金） - 美国财长称贸易谈判推进，关注关税谈判进展和美联储独立性问题，美元回落利多黄金，短期金价走势震荡面临方向选择 [11][12] 1.2、宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 美国共和党议员指控美联储主席作伪证，6月领先经济指数下降0.3%，白宫表态8月1日前或发更多关税函，贸易政策不确定性上升，美元指数短期回落 [13][14][15] 1.3、宏观策略（股指期货） - 7月LPR报价持稳，国务院公布《住房租赁条例》，股市放量冲高，建议均衡配置各股指 [17][18][19] 1.4、宏观策略（国债期货） - 雅鲁藏布江下游水电工程开工，央行开展逆回购操作，大基建项目影响债市情绪，降息等利多落地前债市震荡，本周有望由弱走强，建议前期多单反弹卖出，后续逢低配置中线多单 [20][21] 2、商品要闻及点评 2.1、农产品（豆粕） - 油厂豆粕库存逼近100万吨，美豆优良率小幅下降，期价暂时震荡，8月关注美豆产区天气和特朗普关税政策动向 [22][23] 2.2、农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 7月1 - 20日马棕出口环比减少3.53%，产量环比增加6.19%，国内棕榈油库存增加，油脂市场涨势暂缓，建议价格回落后多配棕榈油 [24][25][26] 2.3、农产品（白糖） - 6月我国进口糖浆和预混粉减少，7月15日ICE原糖持仓变化，可口可乐、百事或改用蔗糖，国际糖市供应压力大，郑糖短期震荡，关注上方阻力位5900一线 [29][30][31] 2.4、黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 印尼德信钢铁日产突破2万吨，上半年水利建设投资5329亿元，钢价上涨，短期偏强，8月后警惕市场风险 [33][34][35] 2.5、农产品（玉米淀粉） - 6月玉米淀粉出口量环比大幅下降，因国内玉米成本高，淀粉企业亏损或低利润、开机率低位震荡，对米粉价差不利 [37] 2.6、黑色金属（焦煤/焦炭） - 乌海市场炼焦煤稳中偏强，焦煤盘面拉涨受宏观资金和情绪影响，供应恢复不及预期，需求坚挺，短期预计震荡 [38][39] 2.7、农产品（玉米） - 7月22日进口玉米拍卖投放量缩减，旧作产需缺口或下修，前期少量新作空单可持有，关注反弹加仓机会 [40] 2.8、黑色金属（动力煤） - 6月全社会用电量同比增长5.4%，动力煤价格温和上涨，供应端恢复，港口去库，采购刚需，煤价预计维持高位，关注8月后季节性压力 [41][42] 2.9、黑色金属（铁矿石） - 上半年水利建设投资5329亿元，铁矿石价格上涨，长期原料端上方有压力，短期情绪高昂，关注产业套保盘压力，走势波动或加剧 [43][44] 2.10、有色金属（多晶硅） - 6月中国组件出口量环比下降8.4%，多晶硅限价落实但减产未启动，预计7、8月排产提升，下游成交价格上涨但不及预期，建议逢低做多 [45][46][47] 2.11、有色金属（工业硅） - 6月工业硅出口量环比增幅23%，供应复产不及预期，下游复产使工业硅去库，预计短期偏强运行，关注大厂复产情况 [48][49] 2.12、有色金属（铜） - 6月中国铜矿砂等进口量有变化，短期宏观情绪支撑铜价，国内库存低位但终端需求转淡，预计铜价震荡偏强，建议观望 [50][53][54] 2.13、有色金属（镍） - Lifezone公布镍项目可研报告，LME和SHFE库存增加，镍矿价格走弱但未修复冶炼利润，镍价短期或随有色偏强，中期基本面差价格中枢或下行，建议短期观望、中期逢高沽空 [55][56][57] 2.14、有色金属（碳酸锂） - 6月中国锂辉石和碳酸锂进口量减少，江特电机宜春银锂7月25日起检修26天，江西矿证10月后有定论，若无供应扰动仓单回升或拖累价格，建议前期多单及正套止盈，关注反套机会 [58][60][61] 2.15、有色金属（铅） - 7月18日LME0 - 3铅贴水，6月中国铅酸蓄电池出口量下滑，华北再生铅炼厂复产，铅基本面改善，中期价格中枢上移，短期关注逢低买入机会 [63][64][65] 2.16、有色金属（锌） - 压铸锌合金等进出口有变化，沪锌高位震荡，供应预期上升，需求端开工分化，库存增加，短期建议规避空头操作，单边观望，关注近月月差正套机会 [66][67][68] 2.17、能源化工（液化石油气） - 中东冷冻货FOB价格下跌，华东现货价格整理，LPG相关下游受淘汰产能计划影响有限，基本面偏弱，上行驱动不足 [70][71][72] 2.18、能源化工（原油） - 土耳其将终止伊拉克石油管道协议，油价震荡略回落，短期维持区间震荡 [73][74] 2.19、能源化工（烧碱） - 7月21日山东地区液碱价格局部下调，供应缩减，需求刚需，烧碱盘面上行但继续上涨难度增加 [75][76][78] 2.20、能源化工（纸浆） - 进口木浆现货价格上行，高价成交有阻力，纸浆盘面受政策和动力煤反弹带动上行，但供需无改善，上行空间有限 [79][80] 2.21、能源化工（PVC） - PVC粉市场价格上涨，期货涨后震荡，成交清淡，PVC跟随商品反弹，但基本面走弱，后续行情高度有限 [81] 2.22、能源化工（沥青） - 沥青炼厂库存下降，基本面边际变化有限，库存去化未启动，期价上行需油价驱动，建议观望 [82][83] 2.23、能源化工（PX） - 7月21日PX价格小幅上涨，自身供需变化不大，装置检修待落地，中期缺口预期使现货报价偏强，短期震荡偏强 [84] 2.24、能源化工（PTA） - PTA现货基差回落，期货震荡收涨，织造端负荷下滑，需求偏弱，供应大致持稳，TA价格短期或跟随国内商品偏强 [85][86] 2.25、能源化工（尿素） - 6月尿素出口量和均价环比大幅上涨，盘面震荡，下游需求弱但秋季肥备货和出口或支撑价格，“反内卷”影响情绪层面，盘面下方1700左右有支撑，震荡略偏强 [87][88] 2.26、能源化工（苯乙烯） - 截至7月21日苯乙烯港口库存增加，基差月差下滑，后续矛盾需利润调整解决，宏观因素影响大，纯苯7 - 8月去库，下游承接有限，建议BZN压降至盈亏比更优时长期配置 [89][90] 2.27、能源化工（瓶片） - 瓶片工厂出口报价上调，聚酯原料上涨使工厂报价局部上调，7 - 9月订单成交一般，7月减产计划落实或缓解库存压力，关注逢低做扩加工费机会 [90][91] 2.28、能源化工（纯碱） - 截至7月17日纯碱厂家总库存下降，期价涨幅大，市场多头情绪高涨，短期做空风险大，等待政策指引 [92][93] 2.29、能源化工（浮法玻璃） - 7月21日湖北浮法玻璃价格上涨，玻璃期价大幅上涨，市场情绪带动采购，单边做空盈亏比不高，推荐多玻璃空纯碱跨品种套利策略 [94]

苏州民营企业研发投入 - 苏州首次发布"2025苏州民营企业研发投入100家"名单，以企业年度研发费用为核心指标 [1] - 入围企业全年研发费用总额达630.82亿元，研发费用入围门槛为7281万元 [4] - 4家企业研发费用超50亿元，11家在10~50亿元之间，13家在5~10亿元之间，59家在1~5亿元之间，13家在7281万元~1亿元之间 [4] - 沙钢集团以77.58亿元研发费用位居榜首，盛虹控股集团67.72亿元第二，亨通集团59.27亿元第三，协鑫集团50亿元第四 [4] - 榜单中制造业企业达92家，包括计算机通信设备制造业31家、电气机械制造业10家、通用设备制造业8家等 [4] - 2024年苏州规上工业总产值达4.69万亿元，正向5万亿目标冲刺 [4] - 苏州累计培育创新联合体235家，规上工业企业研发机构建有率达80.6%，2025年目标为90% [6] 行业动态 - 雅鲁藏布江下游水电工程开工，总投资1.2万亿元，建设5座梯级电站 [7] - 成渝中线高铁将以400公里时速运营，开通后成渝间50分钟通达 [8] - 河南贾鲁河建设公司注册成立，注册资本10亿元，由河南交投全额出资 [9] - 浙江计划到2027年底建成5G基站30万个以上，5G工厂超1000个 [11] - 国家铁路局正在编制"十五五"铁路发展规划，重点完善铁路网络、提升运输效能、降低物流成本 [12] - "十四五"以来全国高铁营业里程增加1万公里，铁路固定资产投资累计近4万亿元 [12] 经济数据 - 上半年北京地区进出口1.53万亿元，出口3017.1亿元增长1.4%，首次突破3000亿元 [10] - 我国网民规模达11.23亿人，互联网普及率79.7%，60岁以上银发网民1.61亿人，农村网民3.22亿人 [13] - 人工智能产业规模突破7000亿元，连续多年保持20%以上增长率 [13] - 上半年全国快递业务量956.4亿件增长19.3%，业务收入7187.8亿元增长10.1% [14][19] - 广东上半年快递业务量234.2亿件居首，浙江161.4亿件第二，江苏75.5亿件第三 [16]

报告行业投资评级 - 螺纹、热卷、铁矿、焦炭、焦煤、硅锰操作评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强[1] - 硅铁操作评级为★☆★，表示的含义文档未提及[1] 报告的核心观点 - 市场做多情绪较浓，各品种受“反内卷”、雅江工程等影响需求预期改善，大部分品种短期内维持涨势[2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 今日盘面继续走强，螺纹表需环比下滑、产量回落且库存稍有累积，热卷需求有韧性、产量下滑且库存小幅回落[2] - 铁水产量上升维持高位，低库存格局下淡季负反馈压力不大，6月地产投资大幅下滑，基建和制造业投资增速放缓，内需疲弱但出口维持高位[2] - 多部门发声及雅江工程改善需求预期，市场情绪乐观，盘面有望维持强势，需关注终端需求及政策变化[2] 铁矿 - 今日盘面延续反弹，近期基差低位收窄，供应端全球发运环比增加，巴西和非主流发运增幅大，澳洲发运下降，国内到港量高位回落，港口无明显累库压力[3] - 需求端钢厂短期无减产动力，上周铁水产量超预期回升，受“反内卷”、重要会议和雅江工程影响，市场做多情绪浓，预计短期走势偏强[3] 焦炭 - 日内价格大幅上行，焦化第二轮提涨已提，利润微薄，日产在下行后小幅抬升，整体库存小幅下降，贸易商采购意愿增加[4] - 碳元素供应充裕，下游铁水淡季保持较高水平，“反内卷”影响有限，需关注政策落地情况，盘面升水，跟随钢材走势，短期内维持涨势[4] 焦煤 - 日内价格大幅上行，远月合约涨停，炼焦煤矿产量微降，现货竞拍成交好转、价格上涨，终端库存抬升，总库存环比下降，产端库存大幅下降且短期内持续去库[6] - 碳元素供应充裕，下游铁水淡季保持较高水平，“反内卷”影响有限，需关注政策落地情况，盘面升水，跟随钢材走势，短期内维持涨势[6] 硅锰 - 日内价格高开后小幅调整，因前期减产库存下降，周度产量回升慢，期现需求改善，库存维持去化[7] - 中长期锰矿库存累增压制价格，短期库存偏低，锰矿山挺价意愿增加，现货锰矿价格随盘面上行，跟随螺纹走势，价格跟涨幅度小[7] 硅铁 - 日内价格高开，铁水产量上行，出口需求维持3万吨左右，金属镁产量环比小幅下行，需求整体尚可，供应小幅回升，表内库存震荡下行[8] - 受“反内卷”影响市场对需求侧政策预期增加，跟随螺纹走势，价格跟涨相对乏力[8]