地缘冲击与市场影响 - 2026年2月伊朗局势爆发并持续升级，地缘冲击引发全球油价失衡[1] - 霍尔木兹海峡遭封锁，其正常石油通行量约2000万桶/天，占全球石油消费量的20%，油轮过境数量暴跌导致全球供给核心利空[12] - 此次伊朗战争带来的供给冲击峰值占全球比重及油价涨幅，均居历次能源危机高位，成为上世纪70年代后全球能源市场的严峻挑战[2][14] 价格传导机制 - 油价每上涨10%，通过直接回归分析对应PPI直接拉升0.34个百分点[3] - 基于2023年投入产出表测算，油价每上涨10%，PPI综合拉升0.13个百分点[3] - 结合3月布伦特原油均价约40%的涨幅，预计带动3月PPI环比上升0.5%-1.3%，推动2026年3月中国PPI同比大概率提前转正[3][25][26] 跨资产与政策联动 - 铜油比突破200日平均的上下1倍、2倍波动区间出现显著异动，反映大宗商品市场结构平衡被打破[2][22] - 油价上涨改变美联储降息预期，利率路径较1-4周前整体抬升[3][29] - 3月以来，铜、铝、锌等主要工业金属价格均出现不同程度下跌，可能部分抵消油价上涨带来的整体涨价效应[3][33] 区域风险暴露 - 中国是中东原油出口第一大目的地，占比达25.3%[16] - 亚洲主要经济体对中东原油依赖度高：日本45.7%、韩国40.0%、印度31.4%、中国29.8%，远高于欧盟的11.7%和美国的8.8%，亚洲是此次能源冲击的核心受损区域[16][20]