市场资金流向与投资者偏好 - 投资者已将市场重新推高，并回归到过去三年大部分时间里表现良好的旧有偏好，包括回归到无盈利的科技公司[1] - 投资者已回归到“七巨头”股票[2] - 若经济持续推动且地缘冲突缓和，市场广度将扩大，资金将重新流向在冲突前已开始受到关注的中小型股，这一趋势始于去年十月[2] 宏观经济与政策环境 - 本季度经济增长预期约为3%，这得益于一项大规模法案的影响、政府第四季度停摆导致的延迟支出，以及上季度获得的货币政策刺激[3][4] - 如果能够度过当前冲突，上述刺激措施预计仍将存在[4] - 若冲突缓和且利率保持稳定（这比油价更重要），市场将重现之前出现的广度扩大趋势[5] - 关于美联储在新领导层下的方向存在疑问，华盛顿正就新美联储主席人选酝酿争论，市场关注总统是否会停止对美联储建筑项目的调查，以及凯文·沃尔什是否能在五月就任[8] - 除了地缘冲突，市场还面临对凯文·沃尔什若成为美联储主席后的政策、总统意愿与当前市场定价的差异、中期选举以及未来可能重新上调的关税等问题的担忧[9] - 通胀可能更具永久性，美联储已连续五年未达到2%的通胀目标，而市场对此的定价风险尚未完全体现[10][11] 行业与板块分析 - 劳动力市场在过去两到三个月有所恢复，但自2025年以来的招聘活动主要集中在医疗服务等狭窄领域[12] - 投资者需要考虑配置约60.40%的资产于大宗商品，这一策略在过去五到七年已被采用，未来风险将是双向的，而非过去十五到二十年仅通过做多长期国债来对冲的单边风险[13] 估值与投资策略 - 从策略角度看，偏好更便宜且被低估的资产[5] - 标普600指数未来十二个月的盈利预期增长率约为17.5%，但其估值仅为14至15倍；而标普500指数虽有相似的17%增长率，估值却达21至22倍[6] - 更倾向于从价值和长期方向的角度进行布局，偏好估值更具优势的交易，这能提供安全边际[6][7] - 尽管存在风险，但从中长期来看，仍更关注那些更便宜、投资不足的领域，即中小型股票[12]