黄金市场表现与驱动因素 - 2025年开年以来黄金价格已创下16次历史纪录，其中4次突破3000美元关键位，年中冲破4000美元大关，年内迄今涨幅达52%，为1979年以来最大年度涨幅 [1] - 地缘政治局势紧张推高市场避险情绪，黄金作为“终极保险资产”需求旺盛 [2] - 美联储2025年释放可能进行两次25基点降息的信号，削弱美元吸引力，进而推高金价 [2] - 各国央行，特别是新兴市场央行持续增加黄金储备，为金价提供了稳定的需求支撑 [2] 其他潜在上涨商品分析 - **白银**：工业需求旺盛，全球光伏装机量每年维持20%增速，白银作为光伏导电浆关键材料占其工业需求的65%，2025年贵金属价格指数预计上涨超40% [4] - **铜**：兼具避险与工业品属性，高盛预测到2030年电网与电力基础设施将推动铜需求增长超60%，相当于在全球需求中再增加一个美国的需求量，2025年全球铜供应因智利铜矿事故等因素出现紧张 [4] - **天然气**：2025年欧洲天然气价格预计增长约10%，美国预计增长60%左右，主要受欧洲对液化天然气需求激增、美国气温偏低及出口增加推动 [5] - **咖啡**：巴西咖啡产区遭遇干旱，其阿拉比卡咖啡产量占全球近一半，供应问题已推动咖啡期货价格创下历史新高 [5] - **可可**：与咖啡类似遭遇干旱和产量不足，可可期货价格亦创下历史新高 [7] 机构对黄金后市的预测 - 高盛预计金价在2026年底涨至4900美元，较2025年底的3000多美元基础再涨约50% [7] - 部分分析师预测更激进，认为2026年底金价能到5000美元，2030年甚至可能达到1万美元 [7] 商品投资的参与方式与影响 - 参与黄金行情可直接购买实物（金条、金币），或通过黄金ETF、黄金期货等交易所交易工具 [10] - 铜、白银、咖啡、可可等商品，普通投资者更多通过期货市场或相关基金参与 [10] - 咖啡与可可价格上涨可能传导至终端消费品（如咖啡饮料、巧克力），但在整体消费篮子中占比不大，影响有限；天然气涨价则可能直接影响冬季供暖成本 [10] - 商品投资存在风险，历史上黄金曾在2011年至2015年间下跌40% [8]，建议将黄金或其他商品作为资产配置的一部分，例如占总资产的5%到10% [10]

宏观经济展望 - 2026年中国宏观经济预计呈现结构分化下的温和修复态势 [1] - 预计2026年全年经济增速或达4.9% [1] 经济驱动因素分析 - 出口预计将保持韧性 [1] - 投资预计将逐步回暖 [1] - 商品消费预计在短期内承压 [1] 大类资产配置观点 - 2026年大类资产环境或呈现流动性边际宽松与经济温和修复的特征 [1] - 大类资产推荐顺序为商品优于股票，股票优于债券 [1]

市场现象：商品类LOF产品出现大面积涨停与高溢价 - 近期金价、银价持续走高，商品投资成为市场关注焦点，投资商品类资产的LOF产品出现大面积涨停和溢价率飙升 [1] - 12月24日，国投白银LOF连续第三个交易日涨停，其溢价率再创历史新高，超过68% [1][2] - 商品投资热情蔓延，黄金LOF、黄金主题LOF、嘉实黄金LOF、抗通胀LOF、国泰商品LOF、中信保诚商品LOF等投资商品类资产的LOF产品集体涨停 [2] - 大宗商品LOF、国投资源LOF、有色金属LOF、有色LOF、资源LOF等产品也集体涨停 [2] - 在国投白银LOF大涨带动下，国投瑞银基金旗下多只主动权益基金如国投瑞盈LOF、国投瑞泰LOF、国投瑞盛LOF、国投新丝路LOF等同样罕见集体涨停 [2] 具体产品表现数据 - 国投白银LOF (161226.SZ) 12月24日涨跌幅为9.9894%，升贴水率（溢价率）为68.1870%，近一周区间涨跌幅为39.7936% [3] - 国投瑞盈LOF (161225.SZ) 涨跌幅9.9900%，溢价率32.5388%，近一周涨35.4311% [3] - 国泰商品LOF (160216.SZ) 涨跌幅9.9496%，溢价率29.3333%，近一周涨33.4862% [3] - 黄金LOF (164701.SZ) 涨跌幅10.0100%，溢价率20.5705%，近一周涨24.5326% [3] - 中信保诚双债LOF (165517.SZ) 涨跌幅9.9641%，溢价率20.5353%，近一周涨20.8087% [3] - 其他如黄金主题LOF、嘉实黄金LOF、中信保诚商品LOF、大宗商品LOF、抗通胀LOF、国投资源LOF、国投新丝路LOF等产品溢价率也均超过10% [3][5] 基金管理人应对措施 - 面对大面积溢价，基金管理人于12月24日盘后陆续发布风险提示公告 [4] - 溢价率超过20%的LOF产品，包括国投白银LOF、国投瑞盈LOF、国泰商品LOF、黄金LOF等，宣布将于12月25日开市起至当日10:30停牌，停牌1小时 [1][4][5] - 国投瑞银基金提示，国投白银LOF的A类基金份额申购金额上限为500元，后续将调整申购限额，以通过增加场内供给让价格回归理性 [5] - 此前，国投白银LOF的A类份额申购限额由100元上调至500元，C类份额的申购限额由1000元下调至500元，随后计划在12月26日再度下调至100元 [5] - 黄金主题LOF、嘉实黄金LOF、中信保诚商品LOF、大宗商品LOF、抗通胀LOF、国投资源LOF、国投新丝路LOF等产品的管理人也发布了风险提示公告 [5] 市场背景与原因分析 - 市场普遍看好明年的商品类资产投资机会，希望赶在年底布局 [1][6] - 国内商品类基金较少，并且部分基金已限制申购，导致场内LOF产品份额交易拥挤，从而形成大幅溢价 [1][6] - 此前商品类基金关注度较低，场内流动性一般 [6] - 国投瑞银基金提示，不要把投资工具当成二级市场投机的筹码 [6]

文章核心观点 - 节目主持人对白银作为投资持怀疑态度 认为其价格受恐惧情绪驱动且波动剧烈 并非可靠的长期投资策略[1][2] - 尽管年初至今白银价格大幅上涨 但该涨幅被视作短期现象而非投资价值的证明[3] - 将贵金属作为应对经济崩溃的避险手段受到质疑 认为在极端情况下实物必需品比金银更有价值[4] 对白银投资属性的分析 - 白银等大宗商品投资高度依赖并反映当前时刻的恐惧情绪[2] - 白银价格在全球恐慌事件中飙升 但在局势平静后同样快速下跌[2] - 年初至11月2日 白银价格已飙升67% 吸引了投资者关注[3] - 然而这种短期收益并不能使其成为可靠的长期投资策略[3] 对投资动机与市场定位的评论 - 部分买家购买白银并非仅考虑回报 而是为经济崩溃做“世界末日”式准备[4] - 有观点认为 若美元彻底崩溃 交易媒介将变为弹药、食物和洁净水等必需品 而非金银[4] - 白银的营销渠道（如有线电视广告）常与反向抵押贷款、步入式浴缸等产品并列 其目标客户群体特定[6] - 一位主持人以其社交圈中最富有的人士为例 指出该人士持有零美元的白银或黄金商品[5] 对传统投资建议的肯定 - 节目鼓励来电者坚持其现有的、保守的财务计划 如将资金投入401(k)退休账户和存款单[5] - 建议投资者保持“无聊”但稳健的投资方式 并预测追逐热点的投资者可能很快面临亏损[6]

贵金属市场年度表现 - 黄金价格在过去一年上涨约56%，年初至今上涨60% [1] - 白银价格在过去一年上涨62.6%，年初至今上涨78.4% [1] 近期价格回调 - 过去一周黄金价格下跌2%，白银价格下跌5% [2] - 截至周二下午，黄金ETF（GLD）当日下跌6%，白银ETF（SLV）当日下跌7.9% [2] - 分析师认为此次回调是由于交易过于拥挤及价格上涨过快后的获利了结 [3][4] 价格回调驱动因素 - 上海期货交易所上调保证金要求，引发从亚洲蔓延至全球的抛售 [5] - 价格回撤的剧烈程度表明近期部分上涨由投机驱动 [5] - 白银市场面临实物供应紧张问题，但此基本面因素尚未改变 [6] - 铂金在实物短缺驱动下的上涨未受阻止，表明白银也可能类似 [6] 市场观点与分析 - 分析师指出黄金和白银的基本面未变，长期支撑依然存在 [4] - 过去一个月的上涨强度在一定程度上缺乏合理性，导致对正面贸易消息反应过度 [4] - 实物短缺驱动的上涨可能不会因弱持仓者和投机者被震出市场而停止 [6]

投资计划 - 公司拟用2400万港元在未来一年买加密货币及商品[3] - 购买的包括比特币、以太币、黄金及白银[3] - 资金源于集团内部现金资源[3] 投资目的 - 购买加密货币为布局现有网络游戏综合服务业务[3] 风险提示 - 加密货币及商品市场短期或动荡，价格有波幅[3] - 无法保证买卖时间、数量、类型或价格[3] 合规要求 - 公司将遵守GEM上市规则披露规定[4] 公告信息 - 公告日期董事会有三名执行董事和三名独董[6] - 公告自刊发日起至少七天载于港交所和公司网站[6]