市场背景与近期表现 - 截至2026年1月20日，红利低波50ETF(515450)上涨1.15%，成交额为1.39亿元 [1] - 前期市场强势，上证指数一度逼近4200点，全A股单日成交额逼近4万亿元，两融余额攀升，部分主题加速上扬 [1] - 市场随后出现降温举措，包括融资保证金比例上调、主要宽基ETF大幅净流出、监管及官媒发声倡导“长牛”而非“疯牛” [1] - 从结果看，两融余额增长势头暂未停止，而上周全市场沪深300及上证50ETF合计净流出超过1200亿元 [1] - 在此背景下，大盘权重股边际承压，三大运营商、中石油、中石化及部分银行出现明显回撤，红利策略在此期间受到拖累 [1] 宏观与风格分析 - 从宏观指标看，当前通胀、社融以及中债与美债的对比，按历史经验均相对利好红利策略 [1] - 从风格偏离看，大盘股与小盘股的比值已下穿近3年平均值的负2倍标准差，进入历史极低区间，理论上存在回摆动力 [1] 红利策略的配置价值 - 短期需关注资金动向，中长期看当前价位具备一定性价比 [1] - 典型高股息行业（银行、煤炭、交运、石油石化、公用事业）合计成交占比分位数已达近5年P0分位，显示拥挤度极低 [1] - 后续业绩密集披露期临近，大盘红利资产受业绩扰动影响较小 [1] - 以红利板块为代表的权重股目前估值仍处于历史较低水平 [2] - 低估值既反映了人民币升值带来的资产重估潜力，也体现了其在经济结构转型过程中盈利稳定性的防御价值 [2] 产品信息 - 红利低波50ETF(515450)紧密跟踪标普中国A股大盘红利低波50指数 [2] - 该指数衡量在中国A股市场中50只最不具波动性的高股息率大盘股的表现 [2] - 该ETF设有场外联接基金，A类份额代码为008163，C类份额代码为008164 [3]