纪要涉及的行业和公司 涉及行业有金融、工业、制造业、汽车、能源、农业、房地产等 未提及具体公司 纪要提到的核心观点和论据 1. **宏观经济走势** - 全球经济或触底反弹 欧洲和亚洲尤其是中国可能成为亮点 美国经济增速预计放缓至 1.5% 通胀受关税影响短期上升 美联储或降息 美元走弱 [1][4] - 中国经济结构转型成效显现 出口拉动、高端制造业升级、消费结构转型带来积极影响 上半年经济增速超预期 [1][9][10] - 欧洲各国采取积极财政政策 德国军费大幅增加 市场对德国经济增长预期上调 资金从美国流向欧洲 [1][6] - 亚洲新兴市场国家如韩国、中国宏观表现超预期 韩国政治局势稳定 政策积极 投资者信心提振 [9] 2. **资产表现及趋势** - 2025 年上半年大类资产波动幅度整体较小 下半年将选择方向 震荡是小概率事件 [3] - 美元指数走弱对非美资产形成利好 预计 2025 年下半年非美权益市场表现较好 [1][13] - 全球国债市场表现分化 美国、部分拉美和亚洲国家长债表现较好 日本和德国国债表现不佳 [14][15] - 黄金价格受地缘政治影响短期难以突破前高 长期因美元储备地位削弱仍具上涨潜力 [1][17] - 铜价受库存转移和市场情绪影响波动 短期或持续上涨 中期高位难以维持 [1][18][19] - 对其他金属和商品价格普遍持偏空观点 油价可能继续下行 [20] 3. **贸易与市场动态** - 美国与欧盟贸易谈判进展缓慢 预计最终将达成妥协 [7] - 7 月 9 日事件可能不会像 4 月 2 日那样引发巨大冲击 美国制造业回流效果显著 美日欧谈判最终可能各自让步达成协议 [21][22][23] 4. **行业相关情况** - 反内卷与供给侧改革不同 去产能过程复杂且困难 涉及多个行业 企业在反内卷后赚取海外市场份额主要靠下游产品竞争力 [27][30] - 当前经济周期与 2015 年有相似之处 但去产能过程更长 [28] - 市场情绪正在逐渐上升 临近中报披露应预期中报情况向正面发展 [31] - 房地产行业虽表现不佳 但许多领域已越过其下行压力 出现积极变化 [32] 其他重要但可能被忽略的内容 1. 中国经济存在工业企业利润与 PPI 背离、上市公司 ROE 与 PPI 背离等现象 反映新宏观背景积极影响 [2][32] 2. 国内十年期国债收益率在 1.6 到 1.8 之间震荡 下半年向下突破可能性不大 对长久期国债看法不乐观 [12][16] 3. 越南提供了税率范本 欧洲和日本税率比 20 低一点 中国比 40 低一点或接近 40 还需考虑农业安全问题 [26]