市场回顾 上周A股主要指数均上涨，量能维持高位。 中长期维度，中美长期斗争的基调已经确定，随着美国政策的底线逐渐清晰与持续增加赤字，国际资本 市场已经开始质疑美国政府的治理能力与制度信誉。但美元信用目前仍未被实质撼动，美债暂时也不存 在大风险。观察美国资本市场变化与我国是否会迎来战略机遇。内需、科技、出海三个方向可能迎来机 会，如有超跌或偏低位机会可积极布局。其二，在监管多重政策推动下，公募产品被动化、险资和券商 自营等资金长期化趋势可能进一步强化，且从居民角度来看，权益市场赚钱效应增加有利于居民超额存 款流入股市（超额存款55万亿左右，目前仅有22%的家庭金融资产配置在基金和股票上）中长期维度看 较为低估的指数权重股仍可能迎来配置资金流入。 行业上，对于偏防御的红利类行业，配置比例建议降低或短期调整结构，高低切补涨倾向下"杠铃策 略"可能要更倾向于有预期的顺周期补涨板块，水牛环境下防御性标的配置比例过高可能相对收益不 足。关注有催化的红利标的（部分反内卷相关行业和地产链补涨标的）和稳定避险属性强的港股红利、 金融、公用、贵金属等价值红利（港股红利前期受美元指数上行影响下跌，当前降息预期高涨，流动性 大概率受 ...

（本文作者付一夫为苏商银行特约研究员） 据中国政府网8月26日消息，国务院日前印发了《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》（下文简称 《意见》），提到要充分发挥我国数据资源丰富、产业体系完备、应用场景广阔等优势，强化前瞻谋 划、系统布局、分业施策、开放共享、安全可控，以科技、产业、消费、民生、治理、全球合作等领域 为重点，深入实施"人工智能+"行动，涌现一批新基础设施、新技术体系、新产业生态、新就业岗位 等，加快培育发展新质生产力，使全体人民共享人工智能发展成果，更好服务中国式现代化建设。 在此基础上，《意见》又提出加快实施6大重点行动： 一是"人工智能+"科学技术，加速科学发现进程，驱动技术研发模式创新和效能提升，创新哲学社会科 学研究方法。 二是"人工智能+"产业发展，培育智能原生新模式新业态，推进工业全要素智能化发展，加快农业数智 化转型升级，创新服务业发展新模式。 三是"人工智能+"消费提质，拓展服务消费新场景，培育产品消费新业态。 四是"人工智能+"民生福祉，创造更加智能的工作方式，推行更富成效的学习方式，打造更有品质的美 好生活。 五是"人工智能+"治理能力，开创社会治理人机共生新图景，打造安全 ...

在近期股市的持续攀升中，沪指成功突破近十年来的新高点，然而，这一波势不可挡的涨势在今天遭遇 了较为显著的回调，大盘下跌1.76%，创业板则相对温和，下跌0.69%。尽管如此，沪深两市的成交额 依然保持高位，达到了惊人的3.17万亿元。 近期市场似乎进入了一种"逢低即补"的模式，轻微的调整总能迅速吸引资金的涌入，多次在开盘走低后 于尾盘强势反弹。但今日，市场终于出现了尾盘跳水的现象，打破了这一惯性。 从市场氛围来看，投资者情绪并未过于狂热。尽管偶尔有零散的新投资者入市，但并未出现大规模咨询 投资方向的情况。相反，一些长期投资基金的投资者开始考虑赎回或止盈。公募基金渠道也反映出，市 场越好，基金赎回压力越大的现象。与此同时，中国ETF市场规模迅速增长，从4万亿到5万亿仅用了4 个月时间，显示出机构投资者的积极参与。 面对今日的市场调整，投资者是否应该卖出？止盈应采取何种策略？首先，需要明确的是，牛市尚未见 顶，大幅调整在牛市中属于正常现象。因此，投资者应果断入场，犹豫不决可能会错失良机。关于止盈 策略，投资者可以采取以下几种方式：一是设定明确的止盈目标，如达到8%或10%的收益即卖出；二 是根据个人资金需求进行止 ...

AI（人工智能）主题ETF表现强势，9只产品跻身ETF涨幅榜前十。港股创新药主题ETF跌幅明显，多只产品跌超4%。 03 前一交易日（8月26日），ETF市场整体净流入超过120亿元。化工、创新药主题ETF大幅吸金，各有1只产品单日资金净流入超过13亿元，位 居全市场前两位。 AI主题ETF走强 8月27日，AI板块走强。ETF涨幅榜前十几乎被AI主题产品包揽，涨幅均超2%。除了人工智能ETF（515980）外，涨幅进入前十的其余AI主题 产品均挂钩上证科创板人工智能指数。 01 8月27日，A股三大指数收跌，市场成交额近3.2万亿元。全市场1200余只ETF中，收涨产品仅有206只。 02 有业内人士认为，为了满足AI应用兴起带来的推理和训练需求，海内外云服务厂商资本开支均呈现快速增长的趋势。随着国产AI芯片设计技 术、制造工艺等方面的提升，国产大模型持续发展，国产算力的市占率有望持续提升。 | 证券代码 | 证券简称 | 8月27日涨跌幅 | 今年以来涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | | | | (%) | ( 96) | | 589010.SH | 科创人工智能ETF华夏 ...

2025 年 A 股 3 季度投资策略：慢牛行情远 未结束 居民资产入市空间巨大 低利率是当前存款搬家的主要推动者，中国资本市场长期熊长牛短的特征，使得居民对股票市场的参与度相对较低，过去两 年居民存款较快增长，在去年 924 行情之前并未明显入市，究其原因在于股票市场存在的种种问题影响了投资者的信心。 本轮行情的核心变量就是政策面重塑了大众对中国股票市场的信心。新"国九条"对资本市场制度建设提出了一系列举措。 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 2025 年 8 月 27 日 3 季度策略 专题报告 | | | 主要观点： 短期流动性推动是主因。利率持续下行背景下，随着房地产市场步入中期调整，居民投资渠道减少，同时，近几年实体经济 中可投资机会显著减少，居民存款的两大投向房地产和实体投资都处于下降状态，而 A 股市场历史上熊长牛短，行情多呈现 脉冲式特点，对居民存款整体吸引力仅仅限于脉冲行情阶段，难以长期维持。本次开始自去年 9.24 的行情，呈现出于不同于 以往的慢牛态势，市场持续时间较长，市场结构性机会较多，赚钱效应开始出现量变到质变的特点，尤其是短期利率下行带 来的银行理财 ...

全球资金流向与市场表现 - 截至8月22日当周，美国上市新兴市场ETF净流入2.749亿美元，前周为8.978亿美元，年内累计流入达165亿美元 [1] - 中国股票ETF获得最大单周资金流入2.233亿美元，iShares MSCI中国基金表现突出 [1][2] - 沪深300指数创去年11月以来最大单周涨幅，触及2022年7月以来最高位 [1] 市场驱动因素分析 - 基金对A股需求自4月以来持续改善，科技和消费类股票被纳入投资组合 [2] - 房地产市场出现积极信号：上海放宽外环外购房限制，传闻更多支撑政策推动开发商股价上涨 [2] - 中美贸易冲突缓解及美元走弱、美联储降息预期共同提振投资者情绪 [2] 资产类别与区域表现 - 股票ETF资金增加1.74亿美元，债券基金增加1.009亿美元，总资产从4177亿美元增至4203亿美元 [2] - 中国内地与香港合计吸引资金2.233亿美元，印度成为资金流出最多国家（流出8770万美元） [2] 企业战略与全球化议题 - 德鲁克管理学院与科特勒咨询将于2025年10月5日-11日在美国芝加哥、洛杉矶联合举办"巅峰智慧大师行"研学活动 [4][6][10] - 活动聚焦全球化领导力、国际营销新思想、AI未来营销、德鲁克管理学智慧及跨越周期的商业本质 [13][14] - 目标参与人群为企业创始人、CEO、高管及投资人，包含企业参访与凯洛格商学院、德鲁克学院交流环节 [15]

分析师登记编码：S0890522110001 电话：021-20321297 邮箱：chengbingzhe@cnhbstock.com 分析师：薛婧怡 2025 年 08 月 26 日 证券研究报告 | 财富生态周报 ETF 及指数产品网格策略周报 2025/8/26 分析师：卫以诺 分析师登记编码：S0890518120001 电话：021-20321014 邮箱：weiyinuo@cnhbstock.com 分析师登记编码：S0890525070001 电话：021-20321092 邮箱：xuejingyi@cnhbstock.com 021-20515355 2025/8/19》2025-08-19 2、《ETF 及指数产品网格策略周报— 2025/8/12》2025-08-12 3、《ETF 及指数产品网格策略周报— 2025/8/5》2025-08-05 4、《ETF 及指数产品网格策略周报— 2025/7/29》2025-07-29 5、《ETF 及指数产品网格策略周报— 2025/7/22》2025-07-22 投资要点 分析师：程秉哲 ◆网格交易策略概述：简单来说，"网格交易"本质上是一种 ...

一、ETF行业快讯 1.三大指数涨跌互现，多只农业板块ETF上涨 今日，三大指数涨跌互现，上证综指下跌0.39%，深证成指上涨0.26%，创业板指下跌0.76%。多只农业 板块ETF上涨，其中，农业ETF易方达（562900.SH）上涨2.94%，农业ETF（159825.SZ）上涨2.90%， 农业50ETF（516810.SH）上涨2.85%。电子板块多只ETF下跌，人工智能ETF科创（588760.SH）下跌 3.35%，科创芯片设计ETF（588780.SH）下跌3.10%，科创板人工智能ETF（588930.SH）下跌2.69%。 2.国内ETF规模突破5万亿元 据中国证券报，Wind数据显示，截至8月25日，境内ETF总规模首度突破5万亿元大关，创历史新高，达 到5.07万亿元。其中，股票型ETF、跨境ETF、债券型ETF、商品型ETF、货币型ETF最新规模分别为 3.46万亿元、7537.23亿元、5559.03亿元、1532.57亿元、1424.70亿元。 3.权益类ETF规模年内增长超24% 据证券日报，国内权益类ETF市场迎来里程碑时刻。Wind资讯数据显示，截至8月25日，全市场1188 ...

投资主线 - 牛市背景下投资主线降维为三个方向：科技AI+、消费股估值修复与消费分层复苏、低估红利崛起 [1] - 红利回撤常出现在强势产业趋势出现时，其高度取决于AI产业趋势进展，而AI产业趋势进展又取决于AI应用端和消费端突破 [1] - 消费板块投资核心因子是估值，当前处于低估值、利率下行、政策催化下复苏周期抬头阶段，对消费过分悲观反而是一种风险 [1] 债券ETF表现 - 平安公司债ETF（511030）在本轮债市调整中回撤控制排名第一，近一周场内成交贴水最少，净值相对稳健且回撤可控 [1] - 平安公司债ETF规模达223.53亿元，近一周贴水率-0.06%，近一周济跌-0.119%，今年以来收益0.84%，本轮调整最大回撤-0.1925% [1] - 对比其他债券ETF：海富通城投债ETF规模245.11亿元贴水率-0.19%，南方公司债ETF规模211.27亿元贴水率-0.39% [1]

2025 年 8 月 26 日 港股晨报 港股回顾 点，跌幅随即扩大至 247 点，低见 23730 点，其后跌幅 一度收窄至仅 20 点，午后大盘走势偏软，尾盘沽压再 度扩大。截至收盘，恒指收报 23831 点，下跌 145 点或 0.61%；国指收报 9656 点，下跌 47 点或 0.49%，大市 成交进一步减至 827.99 亿。港股通录得净流入资金 4.84 亿，其中港股通(沪)净流入 2.83 亿，港股通(深)净 周一港股延续强势，收盘恒生指数涨 1.94%，报 25829.91 点，刷新阶段新高；恒生科技指数涨 3.14%，报 5825.09 点；恒生中国企业指数涨 1.85%，报 9248.0 点。市场成交额达 3696.98 亿 港元，较前一交易日显著放大。港股通成分股 中，东风集团股份(00489HK)大涨 54.1%，拟私有 化退市并分拆岚图汽车独立上市。 美股市场 1. 美股周一收跌。道指跌 349.27 点，跌幅为 0.77%，报 45282.47 点；纳指跌 47.24 点，跌幅 为 0.22%，报 21449.29 点；标普 500 指数跌 27.59 点，跌幅为 0.43%，报 ...