量化因子与构建方式 1. **因子名称：RSI相对强弱指标** - **构建思路**：通过计算一定周期内平均涨幅与平均跌幅的比值，衡量市场的超买或超卖状态[2] - **具体构建过程**： - 计算周期为12天的平均涨幅（AvgGain）和平均跌幅（AvgLoss） - 计算相对强弱比（RS）：$$ RS = \frac{AvgGain}{AvgLoss} $$ - RSI公式：$$ RSI = 100 - \frac{100}{1 + RS} $$ - 阈值设定：RSI>70为超买，RSI<30为超卖[2] - **因子评价**：经典动量类指标，适用于短期趋势判断 2. **因子名称：净申购金额（NETBUY）** - **构建思路**：通过ETF净值变化推算资金流入/流出情况[2] - **具体构建过程**： - 公式：$$ NETBUY(T) = NAV(T) - NAV(T-1) \times (1 + R(T)) $$ - 其中： - \( NAV(T) \)为当日净值 - \( R(T) \)为当日涨跌幅[2] 3. **因子名称：日内行情趋势** - **构建思路**：基于5分钟级别成交价捕捉日内价格波动特征[2] - **具体构建过程**： - 提取当日最高价与最低价作为关键节点 - 绘制趋势图时以红点标记极值点[2] 因子回测效果 1. **RSI相对强弱指标** - 测试值范围：46.50（华泰柏瑞南方东英沙特阿拉伯ETF）至82.78（易方达中证香港证券投资主题ETF）[4] - 典型宽基ETF取值： - 沪深300类ETF：68.14-75.77 - 中证500类ETF：71.67-72.08[4] 2. **净申购金额（亿元）** - 最大单日净流入：11.54亿元（易方达中证香港证券投资主题ETF） - 最大单日净流出：-3.52亿元（景顺长城中证红利低波动100ETF）[4] 3. **机构持仓占比（%）** - 宽基ETF区间：13.56%（易方达中证500ETF）至95.60%（华夏中证1000ETF） - 行业主题ETF极端值：1.69%（南方中证全指证券公司ETF）至96.29%（汇添富中证上海国企ETF）[4] 注：所有指标取值均来自同一报告期日频数据[4]，未混合不同窗口期结果

科创人工智能ETF华宝表现 - 7月14日场内价格盘中摸高0.82%，现涨0.58%，成交额达559.64万CNY，单位净值为0.859 [1][2] - 成份股中石头科技涨超10%，奥比中光涨近4%，天准科技、威胜信息、寒武纪涨逾2% [1] - 标的指数覆盖应用软件、终端应用、终端芯片、云端芯片四大环节，具备国产替代特点 [4] xAI发布Grok 4大模型 - 7月10日xAI发布Grok 4，定位为"全球最强大AI模型"，训练计算量较Grok 2提升100倍，依托10万块H100 GPU集群 [2] - 多智能体协作版本Grok 4 Heavy同步推出，技术实现范式跃迁，拉动AI-PCB及算力硬件需求 [2][3] AI-PCB及算力硬件行业趋势 - 谷歌、亚马逊、Meta的ASIC芯片预计2026年总量超700万颗，OpenAI及xAI加速布局ASIC [3] - 英伟达Blackwell芯片放量带动AI-PCB需求，相关公司订单饱满且扩产中，二三季度业绩高增长可期 [3] 国产AI产业链动态 - 国产模型DeepSeek突破海外算力封锁，推动端侧芯片/软件AI化进程 [4] - 电子ETF（515260）覆盖半导体、消费电子、AI芯片等领域，重仓立讯精密、中芯国际、寒武纪等标的 [5]

苹果公司高管变动与品牌价值 - 苹果首席运营官杰夫・威廉姆斯将于今年晚些时候退休，拉开公司十年来最大规模高管层洗牌序幕 [1] - 首席执行官蒂姆・库克短期内没有让位或卸任迹象，董事会对其全力支持，可能至少再执掌五年 [1] - 自2011年库克担任CEO以来，苹果股价已飙升约1500%，尽管今年下跌16% [2] - 苹果连续第二年保持全球最有价值科技品牌地位，2025年品牌价值增长11%至5745亿美元（约4.12万亿元人民币） [3] - 超过80%消费者熟悉苹果品牌，其中45%考虑使用其产品或服务 [3] 全球科技品牌价值排名 - 2025全球科技品牌价值100强中，苹果、微软、谷歌蝉联前三 [2] - 百强科技品牌中四分之三实现品牌价值增长，美国44家科技品牌贡献2.5万亿美元（约17.94万亿元人民币），占78% [2] - 英伟达品牌价值增长最快，2025年增长98%至889亿美元（约6378.2亿元人民币），首次进入全球前十 [3] - 微信连续第二年被评为全球最强科技品牌，品牌强度指数95.2分（满分100） [3] 比亚迪仰望U8L新车发布 - 比亚迪仰望U8L内饰采用棕色配色、三排布局，二排配备行政座椅和控制屏 [4] - 车身尺寸长5400mm、宽2049mm、高1921mm，轴距3250mm，配备24K真金甲骨文车标 [4] - 搭载易四方技术和云辇-P智能液压车身控制系统，支持原地掉头、应急浮水等功能 [4] - 智能驾驶配备"天神之眼A"三激光版，提供自动泊车、高快领航等辅助功能 [4] 微软Windows 11推广情况 - Windows 11对TPM 2.0的强制性要求导致大量老旧设备无法升级 [4] - TPM 2.0用于安全启动、BitLocker加密等安全功能，但数百万老旧设备缺乏该模块 [5] - 微软持续强调TPM 2.0重要性，试图说服用户在2025年10月14日前升级 [5] 半导体行业动态 - 博通放弃在西班牙投资10亿美元（约71.74亿元人民币）建设半导体后端工厂计划 [6] - 该计划最初于2023年7月宣布，谈判破裂与政府更迭有关 [6] 特斯拉与AI技术整合 - 特斯拉开始推送xAI开发的Grok人工智能助手，支持行驶中互动 [6] - 2025年7月12日起交付的美版新车将标配Grok AI，部分老款车型可通过OTA升级 [7] 智能手机影像技术 - vivo X300系列新机预计配备2亿像素主摄 [9] - 对比X200系列的5000万像素三摄系统，新机影像规格显著提升 [11] 车规级芯片标准 - 车规级芯片需通过AEC-Q、ISO 26262等认证，工作温度范围-40℃到150℃ [12] - 消费级芯片工作温度0℃到70℃，车规级材料要求更高，设计寿命10年以上 [13] 汽车行业营销变革 - 小米跨界造车被认为对传统汽车营销形成"降维打击" [13] - 行业CMO角色可能面临重构，营销方式正在发生深刻变革 [13] 移动电源行业事件 - 罗马仕召回近50万台移动电源后，公司停工停产 [14] - 5名核心老板据称已"潜逃"马来西亚，电商平台店铺关闭 [14]

行业板块表现 - 银行板块全面走高，电力、煤炭、石油等板块表现强劲 [1][3] - 证券、消费电子板块下滑 [1][3] - 酿酒行业表现分化，贵州茅台下跌0.24%，山西汾酒下跌0.68%，五粮液微涨0.24% [3] - 半导体板块涨跌互现，寒武纪-U上涨2.35%，北方华创下跌1.85%，海光信息下跌0.68% [3] - 石油行业表现强势，中国石化上涨1.23%，中国石油上涨2.08% [3] - 煤炭行业表现突出，中国神华上涨2.28%，陕西煤业下跌1.78% [3] - 汽车整车板块表现不一，比亚迪微涨0.31% [3] - 证券板块整体下滑，中信证券下跌0.73%，国泰君安下跌1.88% [4] - 电池板块表现疲软，宁德时代下跌1.16% [4] - 消费电子板块下跌，工业富联下跌0.69%，立讯精密下跌0.65% [4] - 家电行业表现较好，海天味业上涨1.55%，格力电器上涨0.71% [4] - 化学制药板块表现分化，恒瑞医药上涨0.84%，牧原股份下跌0.42% [4] - 医疗器械板块下跌，迈瑞医疗下跌1.39% [4] - 有色金属板块表现稳健，紫金矿业上涨1.01% [4] 公司表现 - 光大银行上涨2.30%，市值2623.40亿，成交额5.69亿 [3] - 中国太保微涨0.23%，市值3785.57亿，成交额5.38亿 [3] - 中国平安微涨0.24%，市值3708.64亿，成交额14.43亿 [3] - 中国人保上涨0.94%，市值10534.62亿，成交额5.29亿 [3] - 贵州茅台下跌0.24%，市值17883.36亿，成交额20.67亿 [3] - 山西汾酒下跌0.68%，市值2150.67亿，成交额14.63亿 [3] - 五粮液微涨0.24%，市值4836.48亿，成交额4.65亿 [3] - 北方华创下跌1.85%，市值2343.05亿，成交额7.74亿 [3] - 寒武纪-U上涨2.35%，市值2372.05亿，成交额27.40亿 [3] - 海光信息下跌0.68%，市值3172.49亿，成交额7.74亿 [3] - 中国石化上涨1.23%，市值7007.97亿，成交额4.21亿 [3] - 中国石油上涨2.08%，市值16160.75亿，成交额8.26亿 [3] - 京沪高铁微涨0.35%，市值2798.55亿，成交额3.28亿 [3] - 中国神华上涨2.28%，市值7478.51亿，成交额37.92亿 [3] - 陕西煤业下跌1.78%，市值1880.83亿，成交额11.22亿 [3] - 比亚迪微涨0.31%，市值17481.83亿，成交额4.26亿 [3] - 中信证券下跌0.73%，市值4216.45亿，成交额19.59亿 [4] - 宁德时代下跌1.16%，市值12146.00亿，成交额25.36亿 [4] - 国泰君安下跌1.88%，市值3467.76亿，成交额14.34亿 [4] - 工业富联下跌0.69%，市值5127.71亿，成交额18.25亿 [4] - 立讯精密下跌0.65%，市值2562.14亿，成交额11.46亿 [4] - 东方财富下跌1.22%，市值3725.01亿，成交额73.97亿 [4] - 海天味业上涨1.55%，市值2670.75亿，成交额9.48亿 [4] - 格力电器上涨0.71%，市值2395.46亿，成交额4.08亿 [4] - 海尔智家微跌0.08%，市值2257.60亿，成交额2.56亿 [4] - 恒瑞医药上涨0.84%，市值2485.56亿，成交额18.21亿 [4] - 牧原股份下跌0.42%，市值3808.43亿，成交额10.59亿 [4] - 顺丰控股微涨0.44%，市值2407.82亿，成交额3.84亿 [4] - 迈瑞医疗下跌1.39%，市值1733.66亿，成交额29.40亿 [4] - 万华化学下跌0.61%，市值2643.12亿，成交额6.47亿 [4] - 紫金矿业上涨1.01%，市值5071.00亿，成交额8.59亿 [4]

赛事概况 - 上海之夏2025"半马苏河"上海赛艇城市精英赛于7月11日至13日在普陀区苏州河水上运动中心举行 [1] - 赛事吸引全国10个城市36支赛艇队伍近400名爱好者参与 [1] - 设置青少年、大师、大学三大组别37个竞赛项目 [1] 赛事创新与设施 - 首次上线数智观赛平台，采用NFC与二维码技术实时展示桨频、配速、风流速等数据 [1] - 平台提供专业解说并支持数据回溯至桨手单次冲刺，为训练研究提供样本 [1] - 苏州河水上运动中心未来将开放赛艇、皮划艇、桨板、龙舟等项目，构建"一河多点"水上运动网络 [1] 文旅商体联动效应 - 赛事绑定商圈餐饮、文创市集、游船夜游，两天兑换联票4200余份 [2] - 带动周边零售、餐饮销售额同比增长42% [2] - 首个周末半马苏河周边客流同比增长43.7% [2] 参赛体验与行业影响 - 巴西籍选手评价城市中心赛道利于推广赛艇运动 [1] - 普陀赛艇队U15女子4人双桨夺冠，教练指出青少年运动环境改善及兴趣提升 [2] - 赛事贯通文旅商体展场景，成为上海国际消费季标杆活动 [2]

市场表现 - A股三大股指集体高开 沪指涨0.09% 创业板指涨0.02% [1] - 盘面上贵金属、稀土永磁、证券等板块涨幅居前 [1] 财信证券观点 - 8月前宏观层面无明显风险事件 市场处于新一轮做多窗口期 投资者情绪改善叠加增量资金入场 指数仍有上行动能 [2] - 预计市场以震荡偏强运行为主 投资容错率提升 建议保持较高权益仓位 [2] - "反内卷"政策若落实到位 可能推动指数进入戴维斯双击阶段 [2] - 投资方向包括：光伏/锂电/汽车/钢铁/建材/煤炭/猪肉(反内卷) 金融科技/券商(稳定币) 稀土/贵金属(有色) 海外算力/风电/航运/创新药/新消费/军工(中报超预期) [2] 华安证券观点 - A股对海外关税风险逐步脱敏 二季度经济数据预计弱于一季度但好于市场预期 [3] - 银行高股息逻辑稳健且将强化 继续看好银行保险趋势性行情 [3] - 地产阶段性估值修复仍有较大空间 [3] - 有景气支撑领域包括稀土永磁/贵金属/工程机械/摩托车/农化制品 [3]

券商推荐目标价涨幅排名 - 道通科技目标价53元，涨幅68.84%，属计算机设备行业 [1][2] - 万华化学目标价90元，涨幅61.52%，属化学制品行业 [1][2] - 正帆科技目标价57元，涨幅60.11%，属专用设备行业 [1][2] - 稳健医疗目标价61.94元，涨幅55.20% [2] - 隆鑫通用目标价19.96元，涨幅51.10% [2] 券商推荐家数排名 - 燕京啤酒获16家券商推荐，收盘价13.22元，属饮料行业 [2][3] - 工业富联获14家券商推荐，收盘价26元，属消费电子行业 [2][3] - 巨化股份获10家券商推荐，收盘价26.72元，属化学制品行业 [2][3] - 大全重工获7家推荐，收盘价32.26元，属风电设备行业 [3] - 沪电股份获6家推荐，收盘价47.26元，属元件行业 [3] 评级调高公司 - 锐科激光评级从"增持"调高至"买入"，属自动化设备行业 [4][5] - 艾罗能源评级从"增持"调高至"强烈推荐"，属光伏设备行业 [4][5] - 捷顺科技评级从"增持"调高至"强烈推荐"，属IT服务行业 [4][5] - 通威股份评级从"谨慎推荐"调高至"买入"，属光伏设备行业 [5] 评级调低公司 - 新安股份评级从"买入"调低至"增持"，属农化制品行业 [5][6][7] - 长春高新评级从"买入"调低至"增持"，属生物制品行业 [5][6][7] - 中创物流评级从"买入"调低至"增持"，属物流行业 [5][6][7] 首次覆盖公司 - 希荻微获华创证券"强推"评级，属半导体行业 [7][8] - 盛天网络获华源证券"增持"评级，属游戏行业 [7][8] - 福瑞股份获长城证券"买入"评级，属医疗器械行业 [7][8] - 九号公司获长城证券"买入"评级，属摩托车及其他行业 [8] - 工业富联获共业证券"增持"评级，属消费电子行业 [8]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：消费电子行业、制造业 - 公司：苹果、传音公司、中科蓝讯 纪要提到的核心观点和论据 - **美国关税政策情况** - 近期美国对欧盟和墨西哥进口产品征30%关税，对日本、韩国、南非等14国进口产品征25% - 40%关税，对越南进口产品加征20%关税并对转口贸易加征40%关税，一系列动作显示美国加强全球关税博弈[2] - 未来美国对全球各国平均关税幅度或维持在20%左右，部分国家可能面临30% - 50%关税水平，越南单方面零关税提供参考[1][3][4] - **关税政策对消费电子行业的影响** - 行业受影响主要在出口方面，苹果手机全球销量2.2 - 2.3亿部，美国本土销售约6000万部占比27% - 28%，全球出口视角下行业或受27% - 28%影响，但北美出口比例不高的企业影响为个位数，全球风险相对可控，行业短期内确定性较高，市场情绪冲击会淡化[5] - **特朗普政府制造业回流政策** - 特朗普政府加征进口铜产品50%关税，旨在促进制造业回流，但北美建厂周期长，且竞争对手受类似影响，短期内回流效果有限，对供应链波动和整体行情修复保持乐观[1][6] - **消费电子产业链发展趋势** - 果链方面，苹果销量稳定、利润率高有价格调节空间，看好2026年AI战略布局、折叠屏和新形态产品带来的发展机会，三季度传统旺季后数据验证将支持[3] - 非果链方面，越南和墨西哥受政策有短期冲击但长期差异不大，股价因短期冲击波动或为布局良机[9][10] - **全球手机市场发展趋势** - 今年全球手机销量预计约12.4亿部保持稳定，功能机向智能机转型及智能机对光学和AI要求提高推动市场增长，散热、电池、光学模组等产品升级领域是关注重点，如传音公司二季度发布新品，中科蓝讯推出迅龙三代产品[11] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 美国制造业回流短期内对全球制造业实质影响不大，中国大陆、台湾地区和东南亚仍是主要制造基地，越南在美国政策优惠下仍具激励作用，非北美地区制造业占比高，从东南亚搬迁到墨西哥不一定更好[1][7] - 即使生产转移到北美，上游原材料价格、人力成本和工会费用等使整体成本较高，不足以弥补关税带来的竞争力损失，关税政策确定性较高[1][8]

纪要涉及的行业和公司 涉及行业包括小金属、PCB存储、风电、光伏、游戏、通信设备、保险、农业、电力、钢铁、化工、家电、工程机械、消费电子、航空装备、军工、医药、基建、地产、银行、有色、光模块等；未提及具体公司 纪要提到的核心观点和论据 - **行业景气度**：6月全行业景气指数回升，非金融行业下行斜率放缓，基本面复苏或延续。二季报业绩或改善的有小金属、PCB存储、风电保险等；基建链、医药军工等独立驱动周期值得关注；出口链如家电、工程机械及消费电子面临下行压力。风电新增装机量同比增速上行，2025年装机增速或继续上行，2026年可能回落；光伏5月修复，但海外出口和供给侧有压力；游戏产品周期上行，6月版号数量创新高；通信设备受AI资本开支拉动景气度上行；小金属价格上涨反映下游需求改善且有供给侧逻辑[1][5]。 - **行业比较决策框架**：华泰证券采用广义行业比较决策树，串联策略研究各环节，每月先判断市场环境决定红利及大盘价值组合权重暴露，再结合风格、景气度和性价比找合适板块[2]。 - **景气度评估方法**：通过微观财报分析（存货增速、营收增速、补货三要件）和高频中观景气数据分析（400多个指标）评估行业景气度[3]。 - **筛选不同景气周期行业**：制作景气指数图表，横轴为三个月景气指数环比变化，纵轴为最新一期绝对水平，结合底层指标、前瞻指标与盈利预测变化辅助筛选[6]。 - **性价比分析**：考虑估值（PE）、筹码（PB）和交易拥挤度，找PE和PB历史低位且公募持仓不拥挤的行业，高景气行业可适当容忍高估值和拥挤度[7]。 - **行业配置策略**：当前市场建议采取哑铃型配置策略，进攻端关注风电、光伏、游戏、通信设备、小金属，防御端转向保险、农业、电力，反内卷主题利好钢铁、部分化工品、光伏[1][9]。 其他重要但是可能被忽略的内容 - **本周全球股市**：对关税脱敏，受益于关税缓和，提升市场风险偏好[18]。 - **本周A股市场**：主线为反内卷政策和城市更新预期，地产板块表现好，银行板块周四创新高后周五回落，不同交易日受不同事件影响各板块有不同表现[19][20]。 - **资金面**：6月下旬以来国家队宽基ETF流出约300亿，杠杆资金融资余额从1.8万亿回升至1.86万亿，中证2000小盘拥挤度回落，沪深300成交额占比回升[22]。 - **衍生品**：过去一周衍生品基差快速收敛，反映空头力量衰弱[23]。 - **未来A股市场看法**：短期情绪积极，7月中旬后部分事件或增加波动，回调可能打开中期加仓空间，对四季度表现更乐观[24]。 - **市场热点题材**：关注反内卷与城市更新题材，反内卷政策效果可能超预期，城市更新政策利好地产、基建及工程机械等行业[25]。

蔚来汽车动态 - 蔚来副总裁沈斐否认裁员传闻，称是"人员队伍优化调整"，李斌表示对离职同事感到不舍[4] - 乐道L90预售价格公布：整车购买27.99万元起，电池租用方式19.39万元起[5] - 安徽国资两次加码蔚来，销售服务公司注册资本激增至230亿元，科技公司注册资本增至260亿元[13] - 蔚来二季度交付量超7.2万辆，环比增长71.2%，自研5纳米智驾芯片已量产[13] - 蔚来港股7月10日大涨7.79%至30港元，创三个月新高[13] 自动驾驶技术进展 - 华为发布L3/L4落地时间表：2025年启动高速L3试点商用，2026年推进高速L3规模化商用，2027年实现城区L4大规模商用[15] - 华为ADS 4.0智能驾驶系统将于2025年三季度搭载旗舰车型，整合激光雷达、高精地图等多种传感器[15] - 一汽奥迪高管李凤刚强调车规级芯片重要性，指出消费级芯片缺陷率允许500PPM，而车规级要求低于1PPM[19][20] 互联网与科技公司动态 - 阿里副总裁、前钉钉CEO叶军被传将离职，官方暂无回应[8] - 前百川智能联合创始人焦可创业AI语音项目"来福"，定位为AI私人电台[16][17] - 京东以百万年薪招聘短剧运营岗位，核心岗位年薪达90万-140万元[14] - 小米王腾拍摄短剧即将上线，剧情或与Redmi双K魔王相关[23] - 英特尔在俄勒冈州裁员529人，其中工程师占比57%，涉及Diamond Rapids项目开发人员[34] 新能源汽车行业 - 理想汽车李想透露i8发布会将"致敬小米"，特别感谢雷军支持[8][9] - 小鹏汽车副总裁郑叶青表示公司有60-70岁员工，提供在职读书奖学金和生育奖金[27] - 何小鹏回应60天账期承诺：已制定调整步骤并开始推动[31] - 大众CEO奥博穆称赞比亚迪是可敬的对手，认为竞争推动行业进步[32] 国际科技动态 - OpenAI推迟发布首个开源AI模型，需更多时间进行安全测试[36] - 希音因发货慢遭加州起诉，支付70万美元达成和解[37] - 苹果计划2026年初发布iPhone 17e、新款MacBook Pro和iPad[38] - OpenAI收购Windsurf计划告吹，后者部分团队加入谷歌DeepMind[40] 其他行业动态 - 罗马仕五名核心老板失联，公司停工停产，召回事件直接损失超4000万元[12] - 影石创新初裁胜诉美国337调查，GoPro六项指控均未成立[29] - 外卖平台补贴战持续，美团周末订单量达1.5亿，部分骑手日收入增长111%[22][27] - 阿维塔总裁陈卓称小米营销方式正在重塑汽车行业规则，传统CMO可能失业[26]